لجنة تداول العقود الآجلة للسلع ترحب برئيس جديد، إلى أين ستتجه تنظيمات العملات الرقمية؟

العنوان الأصلي: "رئيس جديد للجنة تداول العقود الآجلة للسلع يتولى منصبه! هل يمكنه الحفاظ على نصف التنظيمات المالية الأمريكية؟"

المؤلف الأصلي: KarenZ, Foresight News

رحبت لجنة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC) في الولايات المتحدة رسمياً برئيسها الجديد.

وفقاً لبيان صادر عن اللجنة في 22 ديسمبر 2025، أدى مايكل سيلج اليمين في نفس اليوم ليصبح الرئيس السادس عشر للوكالة في التاريخ.

خلفية التعيين

تم ترشيح مايكل سيلج من قبل الرئيس الأمريكي ترامب في 27 أكتوبر 2025، وتم تأكيده من قبل مجلس الشيوخ الأمريكي في 18 ديسمبر. يمثل هذا التعيين إعادة تشكيل إدارة ترامب للنظام التنظيمي المالي، لا سيما في إنشاء إطار تنظيمي في سوق الأصول الرقمية الناشئة.

ومع ذلك، لم تكن عملية الترشيح خالية من العقبات. رشح ترامب في البداية مفوض CFTC السابق ومدير السياسات السابق لقسم العملات الرقمية في a16z، برايان كوينتنز، لكنه سحب الترشيح في النهاية بسبب مقاومة صناعة العملات الرقمية. كان أحد الأسباب هو نزاع بين تايلر وينكلفوس وكاميرون وينكلفوس من Gemini وبرايان كوينتنز. بالإضافة إلى ذلك، أخبر مصدر مطلع The Block أن هناك مخاوف تركزت أيضاً على أنشطة الضغط الخاصة بـ a16z، مما أدى إلى تهميش برايان كوينتنز.

بعد ذلك، برز مايكل سيلج كمرشح جديد، حيث كان قد شغل سابقاً منصب المدير القانوني لقوة مهام العملات الرقمية التابعة لهيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC). دفعت لجنة الزراعة في مجلس الشيوخ بترشيحه وفقاً للخطوط الحزبية، مما أدى إلى تأكيده الكامل من قبل مجلس الشيوخ.

يأتي تعيين مايكل سيلج بعد فترة طويلة من القيادة المؤقتة في CFTC. أعلنت الرئيسة المؤقتة السابقة، كارولين دي. فام، استقالتها في نفس اليوم وستنضم لاحقاً إلى MoonPay كمديرة قانونية ومديرة تنفيذية.

من هو مايكل سيلج؟

قبل أن يصبح رئيساً جديداً لـ CFTC، كان مايكل سيلج قد راكم خبرة واسعة في كل من القطاعين العام والخاص.

وفقاً لبيان رسمي، بدأ العمل كمستشار قانوني رئيسي لقوة مهام العملات الرقمية التابعة لهيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) في مارس 2025، بينما كان يعمل أيضاً كمستشار أول لرئيس SEC بول إس. أتكينز.

في هذا الدور، ساعد مايكل سيلج في تطوير إطار تنظيمي واضح لسوق أوراق الأصول الرقمية، وتنسيق أنظمة القواعد لكل من SEC و CFTC، وتعزيز تحديث القواعد المؤسسية لاستيعاب التقنيات الناشئة، وإنهاء التنظيم الذي يركز على الإنفاذ. بالإضافة إلى ذلك، شارك في مجموعة عمل الرئيس المعنية بالأصول الرقمية وساهم في تقرير "تعزيز ريادة أمريكا في تكنولوجيا المال الرقمي".

تجدر الإشارة إلى أن تقرير "تعزيز ريادة أمريكا في تكنولوجيا المال الرقمي" كان أمراً تنفيذياً رئاسياً أصدره البيت الأبيض في 23 يناير 2025. كان هذا الإجراء التنفيذي يهدف إلى تعزيز ريادة أمريكا في قطاعات الأصول الرقمية وتكنولوجيا المال مع حماية الحرية الاقتصادية. شملت الجوانب الرئيسية دعم التطوير والاستخدام المسؤول للأصول الرقمية، تقنية بلوكتشين، والتقنيات ذات الصلة عبر جميع القطاعات الاقتصادية؛ حظر العملات الرقمية للبنوك المركزية (CBDCs)؛ حماية سيادة الدولار؛ وتأييد العملات المستقرة المدعومة بالدولار. علاوة على ذلك، سهّل هذا الأمر التنفيذي إنشاء مجموعة عمل سوق الأصول الرقمية التابعة للرئيس، مما وفر توجيهاً سياسياً واضحاً ودعماً قانونياً قوياً لتطوير صناعة الأصول الرقمية الأمريكية.

قراءة إضافية: "ما الذي يتضمنه أول أمر تنفيذي للعملات الرقمية وقعه ترامب؟"

قبل هذا الدور، من سبتمبر 2015 إلى مارس 2025، عمل مايكل سيلج كمحامٍ في ثلاث شركات محاماة، ولاحقاً في عام 2022، شغل مناصب مستشار قانوني وشريك في شركة المحاماة Willkie Farr & Gallagher LLP. وفقاً للمنشورات الرسمية لـ CFTC، ركز مايكل سيلج بشكل أساسي على مسائل تنظيم المشتقات والأوراق المالية. خلال ممارسته الخاصة، قدم خدمات قانونية للعديد من العملاء الخاضعين لتنظيم CFTC، بما في ذلك المستخدمين النهائيين التجاريين، تجار عمولات العقود الآجلة، مستشاري تداول السلع، تجار المقايضة، أسواق العقود المعينة، منظمات مقاصة المشتقات، وشركات الأصول الرقمية. قدم سيلج المشورة للعملاء بشأن الامتثال لقانون تداول السلع وقواعد CFTC، مغطياً مجالات مثل طلبات التسجيل والالتزامات، مسائل الإنفاذ، والمعاملات المعقدة.

من الجدير بالذكر أن مايكل سيلج بدأ مسيرته المهنية في عام 2014 كمساعد قانوني لمفوض CFTC آنذاك جيه. كريستوفر جيانكارلو قبل الانتقال إلى الممارسة الخاصة.

أكاديمياً، يحمل مايكل سيلج شهادة في القانون من كلية الحقوق بجامعة جورج واشنطن وعمل كمحرر مقالات لمجلة The George Washington Law Review. كما يحمل شهادة جامعية من جامعة ولاية فلوريدا.

الرؤية التنظيمية لرئيس CFTC الجديد: تعزيز ابتكار 'صنع في أمريكا' لترسيخ الريادة في العملات الرقمية

في بيان تنصيبه، أعرب مايكل سيلج عن امتنانه لترامب على الترشيح وحدد فهمه للاتجاه المستقبلي لـ CFTC، كاشفاً عن تركيزه على موازنة الابتكار والتنظيم.

وأشار إلى أنه وقت حاسم لـ CFTC مع ظهور العديد من التقنيات والمنتجات والمنصات الجديدة، ووصول مشاركة المستثمرين الأفراد في أسواق السلع إلى مستويات تاريخية. أكد سيلج بشكل خاص على أهمية قانون هيكل سوق الأصول الرقمية القادم للكونغرس الذي قال إنه سيرسخ مكانة أمريكا كـ 'عاصمة العملات الرقمية في العالم'. كما صرح قائلاً: "ستغزو CFTC هذه المجالات الحيوية، مما يضمن أن الابتكار المستقبلي هو 'صنع في أمريكا'."

فيما يتعلق بدور CFTC، قدم مايكل سيلج تفويضاً واضحاً: "في السوق الجديد للعصر الذهبي المالي لأمريكا، لا توجد وكالة أكثر ملاءمة من CFTC لوضع قواعد منطقية."

في غضون ذلك، رحبت الرئيسة المؤقتة المنتهية ولايتها كارولين دي. فام، في بيان وداعها، بتعيين مايكل سيلج، مشيدة ببراغماتيته، وتركيزه على الكفاءة، وقدرته على موازنة الابتكار مع نزاهة السوق. بالإضافة إلى ذلك، ذكرت فام أنه بحلول عام 2025، حددت CFTC بالفعل 'تعزيز الابتكار المسؤول والمنافسة العادلة' كمهمة أساسية، خاصة مع توسع الرقابة التنظيمية في المجالات الناشئة مثل الأصول الرقمية، العملات الرقمية، وأسواق التنبؤ. سيضع هذا الأساس لعمل مايكل سيلج المستقبلي.

التأثير المحتمل: تحول في التنظيم، تنسيق متسارع، وتحديات متعايشة

كيف سيعيد تعيين مايكل سيلج تشكيل المشهد التنظيمي المالي الأمريكي، خاصة في مجال الأصول الرقمية؟ بناءً على تصريحاته في جلسات الاستماع، وتجاربه السابقة، واتجاهات الصناعة، أصبح اتجاه التأثير واضحاً تدريجياً.

تحول في المنطق التنظيمي: من "الإنفاذ الصارم" إلى "وضع القواعد المكثف"، تقليل عبء "الامتثال التقني"

في جلسة استماع سابقة، أكد مايكل سيلج مراراً وتكراراً أن CFTC هي المنظم المناسب لتداول سلع الأصول الرقمية الفورية ودعم الكونغرس في دفع التشريعات المتعلقة بهيكل سوق الأصول الرقمية بسرعة. هذا يتوافق تماماً مع هدف إدارة ترامب المتمثل في "جعل أمريكا عاصمة العملات الرقمية".

خلال جلسة استماع تأكيد مجلس الشيوخ، كما ذكرت WilmerHale، أكد سيلج مراراً وتكراراً على الحذر من "التنظيم المفرط" و"الإنفاذ المعمم". اعترف بأنه شهد بنفسه تجاهل الوكالات التنظيمية للتأثير الفعلي لأفعالها، وأصبحت مهووسة بالإنفاذ على التنظيم، مما دفع الشركات في النهاية إلى الخارج وأوقع رواد الأعمال في الروتين. لدعم وجهة النظر هذه، شارك أيضاً تجربة شخصية: مساعدة شركة زراعية في الاستجابة لتحقيق واسع النطاق من قبل CFTC لم يكن سببه سوى "خطأ غير ضار في إبلاغ بيانات المقايضة". ومع ذلك، اضطرت هذه الشركة إلى تحويل وقت وموارد كبيرة من عملياتها الأساسية لمعالجتها، مما أثر بشدة على أنشطة العمل العادية.

يتماشى هذا الاتجاه بشكل وثيق مع تأكيد فام على تحويل تركيز الإنفاذ لتجنب الأعباء التنظيمية غير الضرورية.

سيدفع بسرعة بتنفيذ التشريعات المتعلقة بهيكل سوق الأصول الرقمية

صرح مايكل سيلج بوضوح أن CFTC ستدفع بسرعة بتنفيذ التشريعات المتعلقة بهيكل سوق الأصول الرقمية وستواكب تطورات السوق.

تنسيق جهود SEC و CFTC، دفع إطار عمل موحد

من منظور أوسع، ستساعد خلفية مايكل سيلج في SEC في تنسيق جهود الهيئتين التنظيميتين الرئيسيتين (SEC و CFTC)، وتقليل التنظيم المزدوج، وتعزيز إطار عمل موحد. قد يؤدي هذا إلى تسريع توحيد سوق العملات الرقمية الفوري.

وفقاً لتقرير "تعزيز ريادة الولايات المتحدة في تكنولوجيا المال الرقمي" المكون من 166 صفحة من "مجموعة عمل الرئيس المعنية بالأسواق المالية" السابقة، يجب على SEC و CFTC التنسيق لضمان عملية وضع قواعد فعالة وطلب مدخلات عامة بشأن مقترحات وضع القواعد. علاوة على ذلك، يقترح التقرير أن يكون لدى CFTC بوضوح رقابة على أسواق الأصول الرقمية الفورية غير المتعلقة بالأوراق المالية. يجب أن تكون الكيانات المسجلة في SEC و CFTC قادرة على إجراء أعمال متنوعة في إطار ترخيص فعال لمنع التحكيم التنظيمي. يجب أن تكون الكيانات المسجلة في SEC قادرة على تقديم تداول أوراق الأصول الرقمية والمشاركة في تداول الأصول الرقمية غير المتعلقة بالأوراق المالية كما حددها الكونغرس. يجب أن تكون الكيانات المسجلة في CFTC قادرة على تقديم تداول مشتقات السلع الرقمية، تداول السلع الرقمية للأفراد، وغيرها من المنتجات الخاضعة لتنظيم CFTC بالإضافة إلى الأصول الرقمية غير المتعلقة بالأوراق المالية التي حددها الكونغرس.

ما هي التحديات التي تنتظرنا؟

يواجه مايكل سيلج أيضاً تحديات حقيقية، مثل فجوات الموارد والموظفين، وعدم توازن تكوين اللجنة.

أثار العديد من أعضاء مجلس الشيوخ مخاوف بشأن موارد وموظفي CFTC. وفقاً لتقرير WilmerHale، منذ بداية فترة ترامب الثانية، انخفض عدد موظفي CFTC بنحو 20%، مع وجود حوالي 600 موظف حالياً. إذا منح الكونغرس CFTC مزيداً من السلطة على تنظيم العملات الرقمية، فستكون هناك حاجة إلى تمويل إضافي ودعم للموظفين. لسوء الحظ، كان سيلج غامضاً بشأن احتياجات الموارد المحددة خلال جلسة الاستماع.

قضية أخرى جديرة بالذكر هي تكوين أعضاء لجنة CFTC. وفقاً للموقع الرسمي، تتكون لجنة CFTC من خمسة مفوضين يعينهم الرئيس بمشورة وموافقة مجلس الشيوخ، ويخدمون فترات متداخلة مدتها خمس سنوات. ومع ذلك، بعد استقالة الرئيس المؤقت، وجد مايكل سيلج المعين حديثاً نفسه في وضع فريد كونه المفوض الوحيد. حالياً، مايكل سيلج هو المفوض الوحيد في CFTC، مما يكسر الضوابط والتوازنات المعتادة ويزيد بشكل كبير من التأثير السياسي لإدارة ترامب على CFTC. أثارت ديناميكية "هيمنة المفوض الواحد" هذه أيضاً مناقشات حول الحياد التنظيمي.

عندما سُئل عما إذا كانت المقاعد الشاغرة تشكل سابقة سيئة، رفض مايكل سيلج التعليق، مشيراً إلى أن قرارات الترشيح يجب أن يتخذها الرئيس. تعكس هذه الاستجابة المراوغة إلى حد ما حساسية هذا الوضع غير المعتاد.

سؤال رئيسي هو ما إذا كان مايكل سيلج سيواصل جهود الإصلاح التي بدأتها كارولين دي. فام. انطلاقاً من تصريحاتهم أثناء انتقال السلطة، يبدو هذا مرجحاً للغاية. يشير تقييم كارولين دي. فام لمايكل سيلج إلى أن هذين القائدين لديهما اتساق كبير في المنطق التنظيمي، وكلاهما يؤكد على التوازن بين الابتكار ونزاهة السوق.

علاوة على ذلك، يشير تركيز مايكل سيلج على الأصول الرقمية وهياكل السوق الناشئة، بالإضافة إلى دوره في صياغة إطار تنسيق SEC و CFTC، إلى أنه قد يدفع بمزيد من التنسيق بين هاتين الهيئتين التنظيميتين الماليين الرئيسيتين.

كيف سيوازن مايكل سيلج بين تشجيع الابتكار وإدارة المخاطر ودفع المسؤوليات التنظيمية الأوسع بموارد محدودة سيكون محور تركيز رئيسي للأسواق المالية الأمريكية في عام 2026.

وثائق مرجعية:

<1> https://www.cftc.gov/PressRoom/PressReleases/9164-25

<2> https://www.wilmerhale.com/en/insights/client-alerts/20251218-michael-selig-confirmed-as-cftc-chairman---six-issues-to-watch-in-2026

<3> https://www.linkedin.com/in/michaelselig/

<4> https://www.cftc.gov/About/Commissioners/FormerCommissioners/index.htm?page=0

رابط المقال الأصلي