هل ستحل عروض العملات الأولية (ICO) محل الإيردروب في عام 2026؟

عنوان المقال الأصلي: Will ICOs Replace Airdrops in 2026?

الكاتب: blocmates

الترجمة: Luffy, Foresight News

إذا كنت نشطاً في سوق العملات الرقمية مؤخراً، فربما لاحظت اتجاهاً: جنون الإيردروب يتلاشى تدريجياً، وعروض العملات الأولية (ICO) تعود بقوة، والسوق ينتقل من نموذج تمويل تهيمن عليه شركات رأس المال الاستثماري إلى جمع التبرعات اللامركزي.

عروض العملات الأولية (ICO) ليست ظاهرة جديدة؛ فقد أكملت بعض أكثر العملات الرقمية شعبية في هذا المجال (مثل إيثريوم، Augur) إصدارها الأولي من خلال ICO. ومع ذلك، يجب أن نعترف بأنه بعد تحمل "فترة صمت" طويلة من عام 2022 إلى 2024 (خلالها تم تمويل المشاريع في الغالب من خلال صفقات رأس المال الاستثماري المغلقة)، شهدت ICO عودة قوية في عام 2025.

لماذا عادت عروض العملات الأولية (ICO)؟

أحد الحجج لدعم جمع التبرعات بأسلوب ICO هو أنه منذ أول طفرة ICO من 2014 إلى 2018، تضاعف عدد المشاركين في العملات الرقمية أكثر من ثلاث مرات، بمعدل نمو سنوي مركب قدره 4.46٪، وزاد مستوى خبرة المشارك العادي بشكل كبير. إلى جانب زيادة المعروض من العملات المستقرة، أدى ذلك بشكل طبيعي إلى توسيع مجمع التمويل المتاح وجعل المزيد من الناس على استعداد لشراء توكنز مخفضة قبل حدث إنشاء التوكن (TGE).

على الرغم من أن هذه الحجة مقنعة، إلا أن زيادة المشاركين في السوق ليست المحرك الرئيسي لعودة آلية ICO. للعثور على الأسباب الجوهرية لهذا الإحياء، نحتاج إلى فحص العيوب المتأصلة في نموذج التمويل الحالي.

تكشف نظرة فاحصة على دورة السوق من 2022 إلى 2024 أن العديد من المشاريع جمعت أموالاً من صناديق رأس المال الاستثماري بتقييمات مخففة بالكامل (FDV) منخفضة ولكنها حققت FDV أعلى بكثير عند الإدراج العام عن طريق قمع العرض الأولي المتداول للتوكنز.

فيما يلي بعض الأمثلة من 2022 إلى 2024:

كما هو موضح في الجدول، استحوذ المطلعون على معظم المكاسب، مما أدى إلى تقليص مساحة الربح للمستثمرين الأفراد بشكل كبير.

ببساطة، تتركز فرصة الربح للعملات البديلة بشكل رئيسي في أيدي المطلعين، حيث يقوم المستثمرون الأفراد إما بشراء التوكنز بأسعار متضخمة أو البيع بسرعة بعد تلقي إيردروب. ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى أن الإيردروب غالباً ما يُنظر إليها على أنها "أموال مجانية"، مما يؤدي إلى ضغط بيع فوري.

أدى هذا النمط إلى إرهاق عام بين المشاركين الأفراد: مع استمرار تدهور نسبة المخاطرة إلى المكافأة، فقدوا تدريجياً الثقة في استثمارات عملات الميم التقليدية.

بعد ذلك، تحولت أموال التجزئة نحو عملات الميم، وهي أصول ذات حواجز دخول منخفضة، وتقلبات عالية، ولا توجد مشاركة من رأس المال الاستثماري، مما دفع جنون عملات الميم والارتفاع السريع لمنصات إطلاق عملات الميم.

في النهاية، أدى ذلك إلى عدم توافق متزايد في المصالح بين المستثمرين الأفراد، وفرق المشاريع، وشركات رأس المال الاستثماري، مع اختلاف أهداف الحوافز للأطراف الثلاثة:

· يرغب المستثمرون الأفراد في فرصة دخول أكثر عدالة

· تحتاج المشاريع إلى مجتمع مستدام بدلاً من المضاربة قصيرة الأجل

· غالباً ما تسعى شركات رأس المال الاستثماري إلى عوائد غير متماثلة مبكرة

لقد خلق هذا التوتر حاجة ملحة في السوق لنموذج جديد لإعادة مواءمة ثقافة الحوافز للنظام البيئي بأكمله، وتعد عودة جمع التبرعات بأسلوب ICO انعكاساً لهذا التحول.

لا تكمن جاذبية ICO في توفير آلية تمويل بديلة فحسب، بل في هيكل الحوافز الأكثر وضوحاً، مما يسمح للمستثمرين الأفراد بالمشاركة بشروط أكثر مساواة.

أسباب قد تجعل ICO تحل محل الإيردروب

بناءً على الأسباب المذكورة أعلاه، لدينا سبب للاعتقاد بأن ثقافة الحوافز في السوق قد تتحول نحو نموذج "مواءمة أصحاب المصلحة"، باستخدام خصومات ICO لاستبدال نموذج الإيردروب التقليدي "المهمة مقابل المكافأة".

بدأت علامات هذا التحول في الظهور بالفعل. خصصت كل من MegaETH و Monad جزءاً من توكنز الخاصة بهم التي كانت مملوكة سابقاً لرأس المال الاستثماري للبيع العام. على الرغم من أن هذه الإجراءات ليست إصدار ICO خالصاً، إلا أن توزيع التوكنز على الجمهور بتقييم جولة رأس المال الاستثماري يعد خطوة في الاتجاه الصحيح.

تُعتبر ICO عادةً طريقة توزيع توكنز أكثر طبيعية وتركز على أصحاب المصلحة: يساهم المشاركون بأموالهم الخاصة بتقييم مرجعي، إما في جولة واحدة أو في هيكل تسعير متدرج.

من الناحية النظرية، يمكن أن يساعد هذا في بناء رابطة نفسية واقتصادية أقوى بين المستخدمين والمشروع.

نظراً لأن المشاركين يشترون التوكنز مباشرة بدلاً من تلقيها مجاناً، فإنهم يميلون نحو الاحتفاظ بها على المدى الطويل. يساعد هذا في عكس اتجاه تقصير فترات الاحتفاظ بالأصول على السلسلة الذي لوحظ في الدورات الأخيرة.

بالإضافة إلى ذلك، تستعد ICO لإعادة تشكيل إمكانات الربح في سوق عملات الميم: عادة ما يكون جمع التبرعات العام أكثر شفافية، مع وضوح العرض المتداول والتقييم، ومقارنة بنماذج التوكن التي يهيمن عليها رأس المال الاستثماري، غالباً ما يكون تقييمها المخفف بالكامل (FDV) أكثر منطقية.

يزيد هذا الهيكل من احتمالية حصول المشاركين الأفراد الأوائل على عوائد كبيرة، بدلاً من التنافس مع المطلعين الذين يتلقون مخصصات مخفضة بشدة.

في المقابل، عززت العديد من مشاريع الإيردروب ثقافة "تلقي ثم بيع" واسعة الانتشار بسبب الحوافز المصممة بشكل سيئ. من ناحية أخرى، قدمت ICO خياراً أكثر منطقية واستدامة من حيث توزيع التوكنز وبناء المجتمع المبكر.

صعود منصات التمويل المبكر ورؤى حول ICO

في الشهر الماضي، شهدت صناعة العملات الرقمية استحواذاً واسع النطاق: استحوذت Coinbase على منصة التمويل على السلسلة Echo مقابل 375 مليون دولار. تضمن هذا الاستحواذ منتج Sonar الخاص بـ Echo—وهي أداة تسمح لأي شخص بإطلاق مبيعات توكنز عامة.

في الوقت نفسه، أطلقت Coinbase أيضاً منصة إطلاق أصلية داخل التطبيق، وكان أول مشروع تعاون هو Monad.

بالإضافة إلى Echo و Coinbase، أظهرت منصات التمويل المبكر اتجاهاً لتصبح أكثر انتشاراً. قدمت Kaito منصة الإطلاق المخصصة MetaDAO، مما أعاد تعريف جوهر ICO.

MetaDAO، على وجه الخصوص، تستحق الاهتمام. يعكس ظهور هذه المنصة بوضوح نفور السوق من نموذج "الإصدار عالي FDV الذي يهيمن عليه المطلعون". هدفها هو مساعدة المشاريع على الإطلاق من خلال ICO ذات إنتاجية عالية للنمو في المراحل المبكرة، بهدف الاستدامة طويلة الأجل.

يشير هذا إلى أن السوق مستعد تماماً لاحتضان عودة ICO، ولكن ليس بأي شكل—يجب أن تكون ICO مخططة بعناية ومنفذة جيداً، مما يتيح نموذج جمع تبرعات يواءم مصالح الفريق والمجتمع والسوق ككل بطريقة إيجابية.

كيف تضع استراتيجية فعالة؟

بصراحة، كما أشرنا سابقاً، تعكس عودة ICO إعادة نظر السوق في ثقافات الحوافز، مع الهدف الجوهري المتمثل في خلق فرصة أكثر عدالة للمشاركين الأفراد.

هذا يعني أن فرق المشاريع والمستثمرين الأفراد بحاجة إلى مواءمة مصالحهم، ورعاية مجتمع أكثر مرونة يتكون من مستخدمين نشطين وحاملي توكنز متفانين. في الواقع، هذا يشير أيضاً إلى أن عصر "التوكنز المجانية" قد يقترب من نهايته.

بالنظر إلى بعض الإيردروب الناجحة التي كان لها تأثير عميق على النظام البيئي (مثل HYPE)، يمكننا أن نرى أن هناك مجالاً للتحسين في تصميم التوزيع:

خذ Hyperliquid كمثال، حيث يشارك المستخدمون الحقيقيون (وليس "المعدنون" المضاربون) عن طريق دفع الرسوم، وتحمل مخاطر حقيقية، وتلقي مكافآت مرتبطة حقاً بنجاح المنتج.

تثبت دراسة الحالة هذه أنه عندما يتم تصميم هيكل الحوافز بشكل صحيح، يمكن أن تكون مشاركة الأفراد ذات مغزى ومستدامة، بدلاً من مجرد سلوك مضاربي قصير الأجل.

نحن نؤمن بأن هذه العقلية ستتغلغل في النموذج التشغيلي لـ ICO: في المستقبل، قد تقدم ICO خصومات للمستخدمين الذين يظهرون "سلوكاً أكثر نضجاً على السلسلة ومصداقية أعلى"، لتحل محل التوزيعات التقليدية بأسلوب الإيردروب.

توضح مجموعة بيانات من عام 2024 هذه النقطة جيداً: بعد تلقي توكنز الإيردروب، يميل أكثر من 80٪ من المستخدمين الخفيفين إلى البيع في غضون 7 أيام، بينما تبلغ هذه النسبة 55٪ فقط للمستخدمين الثقيلين.

للنجاح في المستقبل المتصور، يحتاج المشاركون إلى تبني عقلية طويلة الأجل وتعديل إجراءاتهم وفقاً لذلك.

يستلزم ذلك تعزيز ولاء المستخدم لعناوين محفظة معينة لبناء الثقة وإظهار سلوك متسق ومنسق على السلسلة.

قد يشمل هذا السلوك تجربة بروتوكولات مختلفة، وتوفير السيولة للمجمعات، والمساهمة في المنافع العامة مثل Gitcoin، والمشاركة في أنشطة أخرى ذات مغزى على السلسلة.

على الرغم من أن معنويات السوق تجاه مشاريع مثل Kaito لا تزال متفاوتة، إلا أننا نتوقع دورها المهم في تشكيل المرحلة التالية من السوق.

على سبيل المثال، يمكن أن تصبح عتبة yap جنباً إلى جنب مع السلوك المعتمد على السلسلة معياراً رئيسياً لأهلية المشاركة في ICO أو توزيع التوكنز المخفضة، مما يكافئ المشاركين الذين يظهرون التزاماً مستمراً ومصلحة مكتسبة.

إذا أصبح النمط أعلاه هو المعيار، فإن إحدى طرق توسيع العوائد هي الاستفادة من منتجات مثل INFINIT أو Giza لتخصيص الأموال عبر أنظمة بيئية متعددة.

على الرغم من أن هذا النهج قد يكون محدوداً في السيناريوهات التي يكون فيها طول عمر المحفظة والسلوك التاريخي ذا وزن أكبر، إلا أن مزاياه ستظل كبيرة إذا كان النشاط على السلسلة هو المعيار الوحيد للمشاركة في ICO أو توزيع الخصم.

المشاكل والتحديات المحتملة

لكي تصبح ICO طريقة التمويل وتوزيع المكافآت الافتراضية في صناعة العملات الرقمية، فإنها لا تزال تواجه تحديات عديدة.

أحد التحديات الرئيسية هو أنه، على غرار التمويل الذي يهيمن عليه رأس المال الاستثماري، يمكن أن يؤدي نموذج اقتصاديات التوكن لـ ICO المصمم بشكل سيئ إلى الفشل.

إذا حدد المشروع سعر توكنز الخاص به مرتفعاً جداً، خاصة فيما يتعلق بتقييم السوق الحالي (الذي غالباً ما يتأثر بالتداول المنخفض وتلاعب FDV المرتفع)، فقد تظل هذه التوكنز تكافح للحصول على اعتراف في السوق المفتوحة.

علاوة على ذلك، تشكل الاعتبارات التنظيمية والقانونية عقبات كبيرة أيضاً. على الرغم من زيادة الشفافية التنظيمية للعملات الرقمية في بعض الولايات القضائية، لا تزال ICO تعمل في العديد من المناطق الرمادية في المناطق ذات رأس المال المرتفع المحتمل.

قد يصبح هذا عدم اليقين القانوني عنق زجاجة لنجاح ICO، وفي بعض الحالات، قد يدفع المشاريع التي تكافح لجذب ما يكفي من الاهتمام للعودة إلى شركات رأس المال الاستثماري.

تحدٍ آخر مثير للاهتمام تواجهه ICO هو إمكانية تشبع السوق. مع قيام مشاريع متعددة بجمع التبرعات في وقت واحد، يتم تقسيم انتباه المشاركين، مما قد يؤدي إلى انخفاض في الحماس العام لـ ICO. قد يؤدي هذا إلى "إرهاق ICO" واسع النطاق، مما يقلل من المشاركة الواسعة وزخم السوق.

بالإضافة إلى هذه التحديات، مع تحول السوق المحتمل نحو ICO، لدى المشاريع العديد من الاعتبارات الرئيسية الأخرى، بما في ذلك مواءمة الحوافز، ومشاركة المجتمع، ومخاطر البنية التحتية، والتي يجب معالجتها جميعاً لضمان النجاح المستدام.

الخلاصة

حالياً، طلب السوق واضح: الناس يتوقون إلى إطلاق مشاريع أكثر عدالة وتقليل عمليات احتيال رأس المال الاستثماري. تعكس حالة سوق عملات الميم هذا أيضاً—تنخفض حيازات التداول الفوري بينما يرتفع حجم تداول العقود الآجلة.

نحن نؤمن بأن هذا يشير بوضوح إلى أن المستثمرين الأفراد قد تخلوا إلى حد كبير عن المكاسب طويلة الأجل لصالح طرق استثمار أكثر مضاربة.

من منظور اقتصاد الانتباه، هذا الوضع أكثر سوءاً: فهو لا يضر الصناعة بأكملها فحسب، بل يعيق الابتكار أيضاً.

تبدو عودة ICO خطوة في الاتجاه الصحيح. ومع ذلك، من غير المرجح أن تحل محل الإيردروب الذي نعرفه تماماً؛ بدلاً من ذلك، من المرجح أن تكون قوة دافعة، تحفز نموذجاً هجيناً حيث تصبح مواءمة القيمة طويلة الأجل هي جوهر استراتيجية السوق لأي مشروع.

رابط المقال الأصلي