ميكا لا تنظم التمويل اللامركزي: الفراغ القانوني في التمويل اللامركزي

تطبق ميكا بالكامل منذ 1 يوليو 2026: يجب أن تكون أي منصة تشفير تخدم العملاء الأوروبيين مرخصة، وإلا ستكون غير قانونية. لكن اللائحة تتوقف عند باب التمويل اللامركزي (DeFi). المستخدم في Uniswap أو Aave غير محمي بأي من قواعدها وغالبًا ما لا يعرف ذلك. الإطار الأوروبي هو الآن الوحيد الساري. لكن ميكا لا تنظم التمويل اللامركزي (DeFi)، وقد رسمت هذه الحدود عن عمد.

باختصار

• منذ 1 يوليو 2026، تفرض ميكا ترخيصًا على منصات التشفير التي تخدم عملاء من الاتحاد الأوروبي، باستثناء الخدمات اللامركزية بالكامل.
• وفقًا لـ EBA وESMA، يمثل التمويل اللامركزي حوالي 4% من سوق التشفير وقليل من البروتوكولات هي فعلاً لامركزية.
• يتمتع مستخدمو البروتوكولات اللامركزية حقًا بقليل من السبل القانونية، بينما تدرس المفوضية الأوروبية إطارًا مستقبليًا.

ما تقوله ميكا بالضبط عن DeFi

مصير التمويل اللامركزي يكمن في جملة واحدة من النص الأوروبي. ينص البند 22 من اللائحة (الاتحاد الأوروبي) 2023/1114 على أنه عندما يتم تقديم خدمات على الأصول المشفرة بشكل لامركزي بالكامل دون أي وسيط، فإنها لا تقع ضمن نطاق ميكا. لا وسيط يمكن التعرف عليه، لا التزام بالترخيص، لا قواعد سلوك.

يضع نفس البند على الفور الحد العكسي: تنطبق ميكا بمجرد أن يقوم شخص طبيعي أو اعتباري بممارسة أو تقديم أو التحكم في نشاط، بشكل مباشر أو غير مباشر،

بما في ذلك عندما يتم تنفيذ جزء من هذه الأنشطة أو الخدمات بشكل لامركزي.

بعبارة أخرى، الاستثناء ينطبق فقط على اللامركزية الكاملة، دون أي جهة فاعلة وراءها.

التفصيل الذي يزن هو أن هذا الاستثناء يظهر فقط في المقدمة. لا تحدد مواد ميكا في أي مكان ما هو "خدمة لامركزية بالكامل". وبالتالي، تم وضع الحدود دون دليل تشغيل.

لماذا لا يوجد تقريبًا أي DeFi "لامركزي بالكامل" حقًا

هنا تغلق الثغرة جزئيًا. في تقرير مشترك تم تقديمه بموجب المادة 142 من ميكا في 16 يناير 2025، تحسم EBA وESMA:

يظل التمويل اللامركزي ظاهرة متخصصة.

يظل التمويل اللامركزي ظاهرة متخصصة، بقيمة محجوزة تعادل حوالي 4% من القيمة السوقية العالمية للتشفير. تضيف الهيئتان أنه نادرًا ما تصل الأنظمة إلى اللامركزية الكاملة المستهدفة من قبل البند 22.

في الممارسة العملية، تحتفظ معظم البروتوكولات التي تُعرض على أنها لامركزية بجهات فاعلة يمكن التعرف عليها: مطورون معروفون، حوكمة مركزة، مفاتيح إدارة، حقوق تحديث، كيانات تنشط النظام البيئي. يمر مسار المستخدم تقريبًا دائمًا عبر نقطة ربط: واجهة ويب، جسر، مُصدر عملة مستقرة؛ وراءها يوجد شخص ما.

تبلغ القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) للتمويل اللامركزي العالمي حوالي 86.2 مليار دولار في تاريخ كتابة هذه المقالة.

النتيجة مزدوجة، وغير بديهية. من ناحية، يهرب بروتوكول خالٍ حقًا من الوسيط من ميكا، ولا يوجد لدى المستخدم أي طرف مرخص. من ناحية أخرى، بمجرد أن تتحكم أو تستغل كيان يمكن التعرف عليه الخدمة، يمكن أن تنطبق ميكا، و"هذا هو DeFi، لذا فهو خارج التنظيم" يصبح فخًا قانونيًا. تعترف ESMA بنفسها: يبقى النطاق الدقيق للاستثناء غير مؤكد ويُقيَّم من حالة إلى أخرى.

ما الذي يغيره ذلك فعليًا لمستخدم أوروبي

خط الفصل هو حماية. أمام منصة مرخصة (PSCA / CASP)، يستفيد المستخدم من إطار: فصل الأموال، حوكمة خاضعة للرقابة، نظام شكاوى، إشراف من هيئة وطنية. أمام بروتوكول لامركزي حقًا، ليس لديه أي من ذلك: لا جهة اتصال، ولا سبل قانونية أمام منظمته في حالة فقدان، أو خطأ في العقد الذكي، أو تفريغ السيولة.

نقطتان يجهلهما معظم المستخدمين. أولاً، عدم وجود إطار ميكا لا يلغي الضرائب: تبقى الأرباح خاضعة للضريبة وفقًا لقوانين كل بلد. ثانيًا، لا يحمي الاستثناء DeFi من الاحتيالات: تواصل السلطات الوطنية إدراج المواقع الاحتيالية التي تقدم نفسها على أنها "لامركزية" في القائمة السوداء، وتقديم خدمة تشفير دون إذن يبقى جريمة في الاتحاد.

ميكا وDeFi: ماذا تخطط بروكسل

تم التعرف على الزاوية العمياء، وتم جدولة مراجعتها. تُكلف المادة 142 من ميكا المفوضية الأوروبية بتقييم تطوير التمويل اللامركزي وفرصة تنظيمه. وقد وضعت التقرير المشترك EBA/ESMA في يناير 2025 الأساس التجريبي لذلك.

في عام 2026، فتحت المفوضية مشاورة توضح توجهها: لا تبحث أولاً عن تنظيم البروتوكولات اللامركزية بالكامل ككيانات، ولكن لتحديد ما إذا كان يمكن ربط المسؤولية بالأشخاص القابلين للتعرف عليهم الذين يمارسون تأثيرًا على بروتوكول، أو بالوسطاء المنظمين الذين يسهلون الوصول إليه. المنطق ليس في مطاردة الكود، ولكن في العثور، حيثما أمكن، على جهة فاعلة للتحدث إليها. في غضون ذلك، تقدم فقط المنصات التي تم ترخيصها بالفعل بموجب ميكا إطارًا كاملاً للمستخدم.

حتى الآن، لم يتم الإعلان عن أي تاريخ لاستنتاجاتها. حتى ذلك الحين، يبقى استثناء البند 22 هو القاعدة الوحيدة التي تنطبق على التمويل اللامركزي، وهو مبدأ مدرج في مقدمة بسيطة، لم يتم تضمينه أبدًا في المواد، لقطاع يمثل بالفعل 4% من السوق العالمية للتشفير.