تداول الأصول الرقمية اللامركزية يصل إلى 13.6%، مما يثير جدل حول دي فاي

شهد سوق دي فاي (DeFi) نموًا في الهياكل الرقابية المخصصة للمؤسسات والبنية التحتية للتداول المفتوح في نفس الوقت. على الرغم من أن حصة تداول الأصول الرقمية في البورصات اللامركزية (DEX) قد زادت، إلا أن هناك أيضًا تعزيزًا في التقاط العوائد حسب البروتوكولات وهياكل الوصول المصرح بها.

ذكرت AMB كريبتو (AMBCrypto) أن دي فاي قد انطلقت من شبكة مفتوحة وغير مرخصة، لكن في السوق الفعلي، أصبحت قضايا تخصيص الرسوم، والسيولة الداخلية، وبناء النظام البيئي الذاتي بارزة. حذرت بنك التسويات الدولية (BIS) في تقريرها الاقتصادي السنوي لعام 2026 من أن الشبكات الخاصة المصرح بها قد تتوافق مع متطلبات التنظيم والحوكمة، لكنها قد تخلق "حدائق مسورة" مما يضعف المنافسة والابتكار.

ومع ذلك، من الصعب الجزم بأن الهيكل المفتوح قد تم دفعه بعيدًا. أفادت CoinGecko في تقريرها عن تداول CEX وDEX لعام 2026 أن حصة تداول الأصول الرقمية في DEX قد ارتفعت من 6.9% في يناير 2024 إلى 13.6% في يناير 2026. كما زادت حصة DEX لعقود الفروقات غير المحدودة من 2.0% إلى 10.2% خلال نفس الفترة.

تضمنت التقارير منصات مثل PancakeSwap (CAKE) وUniswap (UNI) وHyperliquid (HYPE) ضمن مجموعة البورصات الرائدة. على الرغم من أن البورصات المركزية لا تزال تمتلك قاعدة تداول كبيرة، إلا أن البورصات على السلسلة قد زادت من وجودها في كل من التداولات الفورية والمشتقات.

تتمحور الجدل حول نقطة تصادم "الانفتاح" و"تحقيق الأرباح". قدمت دي فاي بنية تحتية مالية يمكن للجميع الوصول إليها، ولكن في التشغيل الفعلي، أصبحت قضايا تأمين السيولة، وتوزيع الرسوم، وإدارة الأمان، وإدماج المستخدمين تحديات مهمة. السبب وراء ربط البروتوكولات لمنتجاتها الخاصة والخزائن والسيولة الداخلية ينبع من هذه البنية.

AAVE هو بروتوكول إقراض مفتوح، لكنه في الوقت نفسه قدم اتجاهًا لربط المنتجات ذات العلامة التجارية وخزائن المنظمات المستقلة اللامركزية (DAO). أعلنت Aave Labs في اقتراح الحوكمة أنها ستجعل رسوم المنتجات ذات العلامة التجارية AAVE تتدفق مباشرة إلى خزينة AAVE DAO. يجب التحقق من نطاق وشروط التنفيذ لهذا الاقتراح، حيث إنه مستند يخضع لإجراءات الحوكمة.

تظهر حجم AAVE أنه يمكن للبروتوكولات المفتوحة أن تخلق جدوى اقتصادية. ذكرت Aave Labs في مراجعتها لعام 2025 أن ودائع AAVE وصلت في وقت ما إلى 75 مليار دولار (حوالي 103.65 تريليون وون)، وسجلت في نهاية العام 55 مليار دولار (حوالي 76.1 تريليون وون). ارتفعت حصة AAVE في إجمالي قيمة الأصول المقفلة في دي فاي (TVL) من 17% إلى 29%، بينما تم تقديم حصة الإيرادات في قسم الإقراض عند 43.2%.

Hyperliquid هو مثال آخر. توضح الوثيقة الرسمية لـ Hyperliquid أن الرسوم تتجه نحو HLP، وصندوق المساعدة، والموزعين، وما إلى ذلك من المجتمع. يقوم صندوق المساعدة بتحويل رسوم التداول إلى Hyperliquid، ويتم حرق Hyperliquid داخل الصندوق.

تظهر حالة Hyperliquid تدفقًا حيث تتحرك البورصات والبروتوكولات واقتصاديات الرموز ضمن هيكل واحد. ومع ذلك، لم يتم تأكيد تعبير "رسوم 99%" المذكور في نص AMB كريبتو بنفس الطريقة في الوثائق الرسمية. لذلك، يجب قراءة هيكل تخصيص الرسوم ضمن النطاق الذي تم تأكيده في الوثائق الرسمية.

تتناول بوليغون (POL) التحويلات الرمزية والتشغيل البيني. ذكرت بوليغون أنه اعتبارًا من 3 سبتمبر 2025، تم نقل 99% من MATIC في شبكة بوليغون إلى بوليغون. كما شرحت بوليغون أن 2% من كمية الإصدارات ستوزع على أمان الشبكة وتطوير المجتمع على مدى 10 سنوات.

تقدم وثيقة Agglayer السيولة المجمعة، والعمليات العابرة للحدود، وسيادة السلسلة كوظائف أساسية. وهذا يفسر تصميمًا يهدف إلى توسيع حركة الأصول وتنفيذ التداولات عبر ربط عدة سلاسل، بدلاً من ربط المستخدمين والسيولة داخل تطبيق معين.

تتجه تدفقات المؤسسات نحو هياكل أكثر تحكمًا. حللت DeFiLlama في تقريرها لعام 2025 أن دي فاي المخصصة للمؤسسات قد انتقلت نحو برك قائمة على KYC، ومنصات العوائد المرمزة، والمنتجات المهيكلة بدلاً من البرك غير المرخصة. ذكرت التقرير أن AAVE Arc كانت في حالة عدم استخدام فعلي في معظم عام 2025، وأن المؤسسات تشارك في السوق الائتماني على السلسلة عندما تتوافق أشكال الضمان وهياكل التشغيل مع سير العمل الحالي.

ترتبط هذه التدفقات بإطلاق بلوكشين خاص مخصص للمؤسسات المالية، حيث تميل المؤسسات المالية إلى الاحتفاظ ببيانات العملاء، وسجلات المعاملات، وصلاحيات إدارة المفاتيح تحت سيطرتها، مما يتماشى بشكل أفضل مع الشبكات المصرح بها مقارنةً بـ دي فاي المفتوحة.

من ناحية أخرى، لا يزال هناك طلب على البنية التحتية المفتوحة. وقد أبلغنا سابقًا عن الجدل حول مشروع قانون هيكل السوق الأمريكي بشأن تنظيم دي فاي وواجبات التحقق من العملاء. يتناول الجدل التنظيمي إلى أي مدى يجب الاعتراف بإمكانية الوصول إلى الشبكات المفتوحة، وما هي المسؤوليات التي يجب أن تُعطى للجهات المشغلة للبروتوكولات.

في النهاية، لا يمكن تلخيص تغييرات دي فاي في تحول مغلق واحد. تسعى البروتوكولات إلى إنشاء هيكل تشغيل مستدام من خلال ربط الرسوم والسيولة داخليًا، بينما تطلب المؤسسات ممرات تتوافق مع التنظيمات وأنظمة الإبلاغ. في الوقت نفسه، تشير زيادة حصة DEX إلى أن استخدام البنية التحتية للتداول المفتوح لم يتراجع.

بالنسبة للمستثمرين والمستخدمين الكوريين، فإن القضية ليست مجرد اختيار تقني بسيط. يمكن أن تؤثر كيفية تنفيذ تخصيص العوائد، وحقوق الوصول، وطرق ربط السيولة لكل بروتوكول على تقييم قيمة الرموز، ومخاطر المستخدمين، والأحكام التنظيمية.

يُقدَّم هذا المحتوى لأغراض معلوماتية عامة فقط، ولا يُشكل مشورة مالية أو استثمارية أو قانونية أو ضريبية. ولا ينبغي اعتبار أي فعاليات أو مكافآت أو عروض ترويجية عبر الإنترنت أو أي معلومات ذات صلة واردة فيه توصيةً أو طلبًا أو دعوةً لشراء الأصول المشفرة أو بيعها أو تداولها أو إجراء أي معاملات أخرى عليها. تتميز الأصول المشفرة بتقلبات سعرية مرتفعة وقد تؤدي إلى خسائر. وقد يختلف مدى توفر خدمات WEEX ومنتجاتها والفعاليات المرتبطة بها حسب المنطقة. وتقع على عاتقك مسؤولية التأكد من أن مشاركتك تتوافق مع القوانين واللوائح المحلية المعمول بها.