بحث تايجر: منحنى النمو الثاني لسوق العملات المشفرة في كوريا - الأصول الحقيقية والعملات المستقرة المتوافقة

المؤلفون: رايان يون، يون لي (بحث تايجر)

ترجمة: شينتشاو TechFlow

مقدمة شينتشاو: تمتلك كوريا واحدة من أكثر أسواق العملات المشفرة نشاطًا في العالم، حيث بلغ عدد حسابات التداول 11.18 مليون حساب حتى النصف الأول من عام 2026، مما يمثل أكثر من 20% من سكان البلاد. ومع ذلك، فإن الاعتماد فقط على تداول الأفراد والرسوم المرتبطة بها قد أدى إلى وصول منحنى نمو النظام البيئي المحلي للعملات المشفرة في كوريا إلى سقف صلب. تشير أحدث دراسة بحثية صادرة عن بحث تايجر إلى أن صناعة العملات المشفرة في كوريا تشهد انتقالًا تاريخيًا هيكليًا، حيث تنتقل من التداول الثانوي البحت إلى عصر مؤسسي يركز على توكن الأصول الحقيقية (RWA) والعملات المستقرة المتوافقة.

استنادًا إلى نموذج ماكرو موثوق من BCG وبنك ستاندرد تشارترد، تتوقع الدراسة أنه بحلول عام 2030، سيصل حجم الأصول المرمزة في كوريا إلى 315 تريليون وون، وحجم العملات المستقرة إلى 45 تريليون وون، ليصل إجمالي سعة السوق إلى 360 تريليون وون (حوالي 253 مليار دولار أمريكي). من أجل إنشاء حاجز دخول قبل تنفيذ قانون الأوراق المالية المرمزة (STO) في عام 2027، استثمرت مجموعات مالية رائدة مثل شينهان المالية، وKB المالية، وهانا المالية أكثر من 1.7 مليار دولار أمريكي في البنية التحتية، وتعاونت بشكل عميق مع سلاسل الكتل العالمية مثل سولانا وفيسا. تستعرض هذه المقالة المنطق الأساسي والتنافس في تحول كوريا إلى توكن الأصول التي تقدر بمليارات الدولارات.

النقاط الرئيسية: الطريق الضروري لكسر سقف تداول الأفراد

وفقًا لأحدث دراسة معمقة من بحث تايجر، يمكن تلخيص المسار الأساسي للتطور في سوق العملات المشفرة في كوريا في ثلاثة أعمدة رئيسية:

• وداعًا للاعتماد على التداول الفردي: يجب على سوق العملات المشفرة في كوريا التخلص تمامًا من الاعتماد على رسوم التداول كمسار وحيد، وإعادة تشكيل الهيكل القيمي الأساسي حول توكن الأصول الحقيقية (RWA) والعملات المستقرة المتوافقة، حيث يُعتبر هذا التحول مفتاحًا لتحديد محركات الاقتصاد الكوري في المرحلة التالية.

• الهدف لعام 2030 هو 360 تريليون وون: استنادًا إلى توقعات المؤسسات العالمية الموثوقة وحسابات متناسبة مع حجم كوريا في الاقتصاد العالمي، من المتوقع أن يصل حجم الأصول المرمزة المحلية في كوريا إلى 315 تريليون وون بحلول عام 2030، بينما سيصل حجم العملات المستقرة إلى 45 تريليون وون، مما يشكل سوقًا إضافيًا كبيرًا يصل إلى 360 تريليون وون (حوالي 253 مليار دولار أمريكي).

• الهجوم الشامل من التكتلات التقليدية: قبل تنفيذ قانون الأوراق المالية المرمزة (STO) في عام 2027، تستثمر الشركات المالية التقليدية الكبرى في كوريا مثل شينهان المالية، وKB المالية، وهانا المالية، وكيوبو للأوراق المالية، بشكل كبير في بناء البنية التحتية الأساسية، من خلال استثمارات استراتيجية ضخمة وتحالفات عالمية، بهدف السيطرة على النقاط العليا قبل انفجار الفوائد النظامية.

طريق مسدود للنمو المدفوع بالتداول البحت

لقد تباطأ نمو سوق العملات المشفرة في كوريا بشكل ملحوظ، حيث تكمن المشكلة الأساسية في اعتماد النظام البيئي بشكل مفرط على حجم تداول الأفراد وإيرادات عمولات البورصات، بينما انتقلت الأسواق الرئيسية العالمية للعملات المشفرة بالفعل إلى منطقة ناضجة يقودها الأموال المؤسسية الكبيرة المرتبطة بالأصول الحقيقية.

حتى النصف الأول من عام 2026، بلغ عدد الحسابات المعتمدة للتداول في الأصول المشفرة في جميع أنحاء كوريا 11.18 مليون حساب، مما يعني أن أكثر من خمس السكان (20%) يمتلكون حسابات مشفرة. ومع ذلك، فإن هذا التوسع الخشن المعتمد على فوائد السكان الأفراد قد وصل إلى نهايته. تظهر النماذج السكانية الدقيقة وتوقعات الحسابات أنه حتى في أكثر السيناريوهات تفاؤلاً، لن يتجاوز العدد الإجمالي لحسابات العملات المشفرة في كوريا بحلول عام 2030 حوالي 13.2 مليون حساب، مع معدل نمو سنوي مركب (CAGR) ينخفض بشكل حاد إلى 3.3% فقط.

إن الاعتماد فقط على نموذج التداول التقليدي الذي يعتمد على السوق الثانوي قد اقترب من سقفه. وهذا يفرض على القطاع المالي في كوريا البحث عن منحنى نمو ثانٍ جديد، يتمثل في توكن الأصول عالية الجودة التي كانت نائمة في النظام المالي التقليدي.

الشكل 1: تحليل سيناريو توقعات نمو حسابات تداول العملات المشفرة في كوريا من 2023 إلى 2030. في نموذج السوق الصاعدة المتفائلة، لن يتجاوز عدد الحسابات 13.2 مليون حساب بحلول عام 2030، مما يدل على أن نموذج النمو المعتمد على تداول الأفراد قد بلغ ذروته.

تقدير حجم السوق لعام 2030: مساحة شاسعة تبلغ 360 تريليون وون

في فبراير 2023، توقعت مؤسسة هانا المالية في تقريرها الخاص بعنوان "بداية عصر الأوراق المالية المرمزة" أن يصل حجم سوق STO في كوريا إلى 367 تريليون وون بحلول عام 2030. وقد أعاد بحث تايجر حساب هذا النموذج بدقة استنادًا إلى السيناريو الأساسي الذي نشرته مجموعة بوسطن الاستشارية (BCG) في تقرير إدارة الأصول العالمي لعام 2026، بالإضافة إلى أحدث البيانات الاقتصادية الكلية.

تشمل المعلمات الأساسية والافتراضات المستخدمة في نموذج الحساب ما يلي:

• المعايير العالمية للأصول المرمزة: وفقًا لأحدث تقديرات BCG لعام 2026، من المتوقع أن يرتفع الحجم الإجمالي للأصول غير السائلة المرمزة عالميًا إلى حوالي 16 تريليون دولار أمريكي بحلول عام 2030;

• توقعات العرض العالمي للعملات المستقرة: وفقًا لأحدث تقرير بحثي من بنك ستاندرد تشارترد (Standard Chartered) في أكتوبر 2026، مدفوعًا بموجة التسويات العابرة للحدود والمدفوعات بين الشركات، من المتوقع أن يرتفع إجمالي عرض العملات المستقرة عالميًا من 230 مليار دولار أمريكي حاليًا إلى 2.0 تريليون دولار أمريكي بحلول عام 2030;

• صيغة رسم حصة السوق المحلية في كوريا: سعة السوق المحلية في كوريا = إجمالي حجم السوق العالمي المتوقع × نسبة كوريا في الناتج المحلي الإجمالي الاسمي العالمي (1.58%) × سعر الصرف الحالي للون مقابل الدولار (حوالي 1422 وون/دولار).

بعد حساب دقيق للنموذج، من المتوقع أن يصل إجمالي سوق الأصول المرمزة المحلية في كوريا بحلول عام 2030 إلى 315.0 تريليون وون (حوالي 221.5 مليار دولار أمريكي)، بينما سيصل حجم سوق العملات المستقرة إلى 45.0 تريليون وون (حوالي 31.5 مليار دولار أمريكي)، ليصل إجمالي القيمة إلى 360 تريليون وون (حوالي 253 مليار دولار أمريكي). هذا الرقم الضخم يثبت بوضوح أنه إذا تمكنت كوريا من تحقيق حصة سوقية في موجة التوكنينغ تتناسب مع قاعدتها الأساسية في الاقتصاد الحقيقي العالمي، فإن هذه الأرض ستولد فوائد نظامية لا يمكن تقديرها.

الشكل 2: تقدير حجم السوق المحتمل للأصول المرمزة والعملات المستقرة في كوريا بحلول عام 2030. من المتوقع أن تصل الأصول المرمزة إلى 315 تريليون وون، بينما ستصل العملات المستقرة إلى 45 تريليون وون، ليصل الإجمالي إلى 360 تريليون وون (حوالي 253 مليار دولار أمريكي).

استعداد المؤسسات المالية التقليدية في كوريا: البنية التحتية التكنولوجية والموقع الاستراتيجي

مع تسريع إدراج الأصول الرقمية في إطار التنظيم القانوني الرسمي على مستوى الدولة في كوريا، فإن حساسية تحول النظام المالي في البلاد مذهلة. في يناير 2026، حققت التعديلات على قانون الأوراق المالية الإلكترونية وقانون الأسواق المالية، التي تغطي الوضع القانوني الرئيسي للأوراق المالية المرمزة، تقدمًا كبيرًا في البرلمان الكوري، ومن المتوقع أن تدخل حيز التنفيذ بشكل كامل في عام 2027.

استعدادًا لهذه النقطة التحولية، تتسابق المؤسسات المالية التقليدية الكبرى في كوريا لوضع استراتيجيات شاملة:

• بناء بنية تحتية مخصصة وتجريبية: تعمل الشركات الكبرى على إنشاء نظام إصدار وتوزيع وتسوية الأوراق المالية المرمزة من البداية إلى النهاية. وقد أنشأت الشركات الرائدة في الصناعة مثل شينهان للأوراق المالية، وKB للأوراق المالية، وميرا للأوراق المالية، وهانا للأوراق المالية، صناديق تقنية خاصة وأكملت عدة جولات من الاختبارات الداخلية;

• استثمارات استراتيجية ضخمة في المسارات الأساسية: استثمرت التكتلات المالية الرئيسية في كوريا ما يصل إلى 2.35 تريليون وون (حوالي 1.7 مليار دولار أمريكي) في مزودي البنية التحتية المرمزة، ومنصات الحفظ المتوافقة، ومنصات الإصدار العمودية، لضمان السيطرة على الكيانات المشتركة;

• وداعًا للأصول الهامشية، والعودة إلى الأصول الرئيسية: تتجه المؤسسات المالية بشكل حاسم بعيدًا عن الأنشطة الهامشية التي تركز على الأصول غير القياسية مثل الأعمال الفنية وتربية الماشية، وتتحول بالكامل نحو الأصول الأساسية المالية الرئيسية مثل السندات الحكومية، والسندات الشركات، وصكوك الرهن العقاري العقارية التجارية;

• المنافسة على المعايير والضمانات المادية ذات القيمة العالية: تتنافس المؤسسات المالية بشكل بارز، ليس فقط في دفع توكن الأصول الثابتة القياسية، ولكن أيضًا في تخزين الأصول الثقيلة مثل صكوك الشحن واللوجستيات وحقوق العائدات من البنية التحتية الكبيرة.

الشكل 3: نظرة شاملة على استثمارات المؤسسات المالية التقليدية الرئيسية في بنية الأوراق المالية المرمزة. استثمرت الشركات الكبرى حوالي 2.35 تريليون وون (حوالي 1.7 مليار دولار أمريكي) في البنية التحتية التكنولوجية والمشاركة الاستراتيجية.

التحالفات العالمية: التكتلات التقليدية تتعاون مع سولانا وفيسا للانتقال إلى العالمية

تدرك المؤسسات المالية الكورية أنه من الصعب الاعتماد على الذات، لذا فهي تتعاون بنشاط مع مؤسسات السلسلة العامة الرائدة عالميًا والعملاق التكنولوجي لضمان أن يكون نظامها المستقبلي مزودًا بمرونة عبر السلاسل وقابلية التشغيل البيني الدولية:

• وقعت مجموعة شينهان المالية (Shinhan Financial Group) شراكة استراتيجية عميقة مع سلسلة الكتل عالية الأداء سولانا، وعملاق الدفع فيزا، ومنصة توكن الأصول العابرة للحدود Etherfuse، بهدف فتح قنوات السيولة بين توكن الون الكوري والعالم;

• تعاونت مجموعة KB المالية (KB Financial Group) مع أكبر منصة لإصدار الأصول المرمزة Securitize، وشبكة البلوكشين الخاصة Canton Network، وتوصلت إلى تعاون تقني أساسي مع فريق تطوير Sui;

• تعتمد مجموعة هانا المالية (Hana Financial Group) على بنية تحتية لحفظ الأصول الرقمية من Fireblocks، وتعاونت بشكل عميق مع سلسلة الكتل التي تستخدم لغة Move Aptos وCrypto.com;

• تعمل ميرا للأوراق المالية (Mirae Asset Securities) مع شركة كوريا للاستثمار للأوراق المالية على الربط الوثيق مع سلاسل الكتل الرئيسية مثل Polygon وAvalanche، وتعزز تدفق المنتجات المالية المرمزة عبر الحدود.

ستكون هذه التحالفات الاستراتيجية العالمية ذات الرؤية المستقبلية هي المحفز الرئيسي لدفع سوق التوكنينغ في كوريا نحو تحقيق هدف 360 تريليون وون بحلول عام 2030. إن سفينة التمويل المشفرة في كوريا تتجه نحو الابتعاد عن ضفاف المضاربة الفردية، وتبحر بسرعة نحو أعماق المليارات التي تمهدها الأموال المؤسسية والأصول الرقمية الحقيقية.

الشكل 4: شبكة التعاون الاستراتيجي بين التكتلات المالية الكبرى في كوريا ومؤسسات Web3 العالمية الرائدة.