في ظل الحرب، لماذا ارتفع سعر البيتكوين رغم كل التوقعات؟

عنوان المقال الأصلي: ارتفع سعر البيتكوين منذ بدء الحرب. إليك ما يعنيه ذلك حقاً.
كاتب المقال الأصلي: Crypto Unfiltered
الترجمة: Peggy, BlockBeats

ملاحظة المحرر: مع ارتفاع أسعار النفط، وضغوط سوق الأسهم، وتجدد توقعات التضخم، كان من المفترض أن يدخل السوق في مرحلة "تجنب المخاطر" التقليدية — وهو ما حدث بالفعل في هذه الجولة من الصراع الإيراني. فقد تجاوزت أسعار الطاقة نطاقاً رئيسياً، وتراجعت الأصول العالمية بشكل عام، وارتفعت حالة عدم اليقين الكلي بسرعة (صحيفة الغارديان). ومع ذلك، في هذا السياق، أظهر البيتكوين ظاهرة غير بديهية إلى حد ما: فهو لم يستمر في الضعف تماشياً مع معظم الأصول الخطرة، بل تفوق في أدائه على الأسهم والذهب وحتى الفضة لفترة من الزمن (Investopedia).

يدور هذا المقال حول سؤال أكثر أهمية: ماذا يعني هذا "الأداء المخالف للاتجاه" في الواقع؟

من منظور رد فعل السوق قصير الأجل، لا يزال من المتوقع أن ينخفض سعر البيتكوين عند تصاعد الصراع وأن ينتعش عند توقعات التهدئة، مما يشير إلى أنه لم يتخلص بعد من خصائصه كأصل عالي المخاطر (Barron's). ومع ذلك، من منظور طويل الأجل، فإن عوائده النسبية، وتدفقات الأموال، وعلاقته بالأصول التقليدية تتغير — فهو لم يعد مجرد ظل لأسهم التكنولوجيا، كما أنه ليس خاضعاً بالكامل لسردية اقتصادية كلية واحدة.

يشير المقال كذلك إلى أن المتغير الجوهري الحقيقي لا يكمن في "الحرب بحد ذاتها"، بل في كيفية إعادة تشكيل الحرب لبيئة السيولة العالمية من خلال أسعار النفط والتضخم وتوقعات أسعار الفائدة. وهذا هو أيضاً الآلية الكامنة وراء تقلب أسعار البيتكوين. وفي الوقت نفسه، تواصل الأموال المؤسسية التخصيص وسط الاضطرابات، مما ينقل منطق تسعير هذا الأصل تدريجياً من كونه "مدفوعاً بالعاطفة" إلى "مدفوعاً بالهيكل".

بهذا المعنى، فإن ارتفاع البيتكوين ليس إشارة سعرية معزولة، بل هو نتيجة ملموسة لتحول أعمق — أصل يمر بعملية إعادة تقييم للهوية.

بينما لا يزال السوق يتجادل حول ماهيته، غالباً ما بدأ التسعير في التغير بالفعل.

فيما يلي المقال الأصلي:

المشهد المالي العالمي الحالي ليس متفائلاً. إذ تقترب أسعار النفط من أعلى مستوياتها منذ سنوات، وتتجدد توقعات التضخم، وبدأت البنوك المركزية في تأخير الجدول الزمني لخفض أسعار الفائدة. وأصبح شعور سوق الأسهم متوتراً، وأصبحت المخاطر الجيوسياسية هي المتغير المهيمن على جميع فئات الأصول تقريباً.

ومع ذلك، منذ تصاعد الصراع الأمريكي الإيراني في نهاية فبراير، ارتفع سعر البيتكوين بنحو 7%.

وخلال الفترة نفسها، انخفض مؤشر S&P 500 بنحو 1%، وتراجع الذهب بنحو 3%، وانخفضت الفضة بنحو 9%. وفي الوقت نفسه، تفوق البيتكوين — وهو أصل طالما انتقد باعتباره أداة مضاربة بحتة، أو "أصل عالي المخاطر"، أو حتى أصلاً "يرتدي قناع أسهم التكنولوجيا" — بهدوء على جميع الأصول المذكورة أعلاه.

تستحق نقطة البيانات هذه اهتماماً أكبر مما تتلقاه حالياً.

مشهد الأسعار بعيداً عن الضجيج

في أوائل أكتوبر 2025، وصل البيتكوين ذات مرة إلى أعلى مستوى تاريخي له عند 126,198 دولاراً. واعتباراً من هذا الأسبوع، كان سعره يحوم حول 69,000 دولار، مما يمثل تراجعاً بنحو 45% عن الذروة. النظر إلى هذا الرقم وحده لا يبعث على التفاؤل، ولكن عند مراقبته ضمن دورة الصراع الحالية، يبدو أداؤه مختلفاً.

الاتجاه ليس مستقراً. ففي 2 أبريل، ألقى دونالد ترامب خطاباً في وقت الذروة، مهدداً بضربة قوية ضد إيران، مما تسبب في انخفاض البيتكوين مؤقتاً إلى 65,834 دولاراً في نفس اليوم، مسجلاً أدنى مستوى جديد منذ عام 2026. كما انخفض الإيثيريوم بنحو 5% في نفس اليوم. كان رد فعل السوق الأولي مباشراً للغاية: تصعيد الصراع يعني انخفاض الرغبة في المخاطرة، وهو ما يؤدي عادةً إلى عمليات بيع لأصول العملات المشفرة.

ومع ذلك، بدأ الوضع يتغير بعد ذلك. ومع ظهور أنباء عن "وقف محتمل لإطلاق النار لمدة 45 يوماً"، انتعش البيتكوين بأكثر من 3% في غضون ساعات، متجاوزاً 69,500 دولار في مرحلة ما، مع ارتفاع حجم التداول اليومي إلى أكثر من 29 مليار دولار. كان رد فعل السوق سريعاً وواضحاً.

الإشارة التي ينقلها هذا المسار هي: أن السوق الحالي ينظر الآن إلى البيتكوين كـ "مقياس حرارة جيوسياسي"، بدلاً من مجرد مركز مضاربة. هذا التحول في التموضع بحد ذاته مهم.

أزمة هوية حقيقية، ولماذا تولد الفرص

يمر البيتكوين حالياً بمرحلة نادرة إلى حد ما: فهو لا يستطيع تعريف نفسه بوضوح، والسوق غير قادر بالمثل على توفير تموضع واضح له.

من ناحية، فإنه يظهر خصائص "أصل الملاذ الآمن". ففي الدورة الماضية، تلاشت العلاقة القوية بين البيتكوين وأسهم التكنولوجيا بسرعة بعد اندلاع الصراع، حيث تقترب العلاقة الحالية من الصفر. إنه لم يعد مجرد "بديل لأسهم التكنولوجيا" مضخم.

ولكن من ناحية أخرى، لا يزال البيتكوين يميل إلى الارتفاع عند سماع أخبار عن "وقف إطلاق النار" أو "التهدئة" وينخفض عند تصاعد الصراعات. هذا سلوك نموذجي لأصل عالي المخاطر — فبمجرد تدهور الوضع السياسي، يهبط السعر، مما يجعل من الصعب تعريفه ببساطة على أنه "ذهب رقمي".

الوصف الأكثر دقة هو: أن البيتكوين الحالي يقع في نطاق انتقالي بين صفتين. وهذا الغموض هو ما يخلق فرصاً للمستثمرين الذين يفهمون هيكله.

رياح معاكسة كلية لا يمكن تجاهلها

المنطق الحقيقي للبيع على المكشوف واضح بنفس القدر ويستحق دراسة جادة.

منذ اندلاع الصراع، ارتفعت أسعار النفط بنحو 60%، حيث ارتفع خام برنت لفترة وجيزة إلى أكثر من 107 دولارات للبرميل. ستؤدي صدمة الطاقة هذه بشكل مباشر إلى تغذية مستوى تضخم عنيد بالفعل وتغيير مسار خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي. ويتوقع السوق حالياً بالإجماع تقريباً أن يبقي الفيدرالي أسعار الفائدة دون تغيير في اجتماع أبريل، مع وجود مجال محدود لخفض أسعار الفائدة على المدى القصير.

هذا أمر بالغ الأهمية للبيتكوين لأن السيولة كانت دائماً الوقود الأساسي لارتفاعه. فالسوق الصاعدة من 2020 إلى 2021 بنيت في الأساس على بيئة نقدية فضفاضة للغاية. عندما تكون الأموال وفيرة والتكاليف منخفضة، يميل البيتكوين إلى الأداء القوي؛ ومع ذلك، عندما تشدد البنوك المركزية السياسة، أو حتى "تبقى في وضع الانتظار لفترة أطول من المتوقع"، تختفي هذه الرياح المواتية.

أشارت شركة إدارة الأصول الرقمية CoinShares إلى أنه في أواخر مارس، شهدت منتجات الاستثمار في الأصول الرقمية تدفقات خارجة لأول مرة منذ خمسة أسابيع، حيث وصلت التدفقات الخارجة من منتجات البيتكوين إلى 194 مليون دولار. الأسباب أيضاً مباشرة للغاية: الصراع المطول، ومخاطر التضخم المتزايدة، والتحول في توقعات أسعار الفائدة.

ما يحتاج المستثمرون إلى التركيز عليه حقاً ليس الحرب بحد ذاتها، بل كيف تغير الحرب مسار السياسة النقدية.

ما تفعله "الأموال الذكية"

وسط مزيج من إشارات الصعود والهبوط، فإن سلوك الأموال المؤسسية واضح تماماً.

في 6 أبريل، شهد صندوق البيتكوين المتداول في البورصة (ETF) الفوري في الولايات المتحدة صافي تدفقات داخلة ليوم واحد بقيمة 471 مليون دولار، وهو ما يمثل أقوى أداء منذ أواخر فبراير وسادس أكبر تدفق داخل في يوم واحد في عام 2026. ومن بينها، تجاوز صندوق iShares Bitcoin Trust (IBIT) التابع لشركة BlackRock مبلغ 54.5 مليار دولار من الأصول الخاضعة للإدارة، وهو ما يمثل ما يقرب من 60% من سوق صناديق البيتكوين الفورية في الولايات المتحدة. وحتى الآن، شهد صندوق البيتكوين الفوري في الولايات المتحدة صافي تدفقات داخلة تراكمية بحوالي 56 مليار دولار.

هذا ليس سلوكاً مطارداً من قبل المستثمرين الأفراد بناءً على العاطفة، بل هو تخصيص إيقاعي من قبل الأموال المؤسسية وسط موقف انتظار وترقب أوسع في السوق.

أحد التفسيرات الممكنة هو أن كبار المخصصين ينظرون إلى نطاق 66,000 إلى 70,000 دولار كـ "نطاق تراكم". في الذاكرة المؤسسية، شهد البيتكوين للتو أعلى مستوى تاريخي عند 126,000 دولار. من خلال الدخول عند حوالي 69,000 دولار في هذه المرحلة، يختلف هيكل المخاطر والمكافآت بشكل أساسي عن المطاردة عند مستوى مرتفع — ففي نطاق السعر هذا، يوجد تباين حقيقي.

كيف تفهم ما سيحدث بعد ذلك

بالنظر إلى الوراء من النقطة الحالية، فإن النتيجة ليست غير متماثلة، ولكنها ليست مستحيلة التقدير.

توقعات الاحتمالية الحالية من السوق هي كما يلي: احتمال وقف إطلاق النار بحلول نهاية أبريل هو حوالي 28%، ويرتفع إلى 55% بحلول نهاية يونيو، ويصل إلى 76% بحلول نهاية العام. هذا الجدول الزمني بحد ذاته قدم معلومات رئيسية — فاحتمالية التوصل إلى حل سريع على المدى القصير منخفضة، لكن شكلاً من أشكال الحل في غضون أشهر يظل هو السيناريو الأساسي.

إذا تكشف هذا السيناريو، فإن مسار الاستنتاج في السوق واضح نسبياً: ستنخفض أسعار النفط، وسيبرد التضخم، وستتم إعادة بناء توقعات خفض أسعار الفائدة، وستتوسع السيولة مرة أخرى، ومن المرجح أن يصبح البيتكوين الأصل الأكثر مرونة في هذه البيئة. نفس الحدث الذي أثار الصدمة سيقود التعافي في الاتجاه المعاكس، مما قد يؤدي إلى انتعاش أقوى.

ومع ذلك، إذا انزلق الصراع إلى مسار الركود التضخمي، يصبح الوضع أكثر تعقيداً. فقد يؤدي تشديد السيولة، واستمرار تدفقات الأموال الخارجة، وإلغاء الرافعة المالية السلبية للمراكز ذات الرافعة المالية في سوق العقود الآجلة إلى زيادة قمع الأسعار. وقد تم ذكر مستوى 50,000 دولار عدة مرات كمنطقة دعم مهمة تالية.

الإجابة الأكثر صدقاً هي أنه لا أحد يستطيع التأكد من كيفية تطور المسار. ما يتحكم فيه المستثمرون حقاً هو التوافق بين حجم المركز وحكمهم الخاص، بالإضافة إلى فترة الاحتفاظ.

متغير رئيسي تم تجاهله

بعيداً عن سرديات الحرب اليومية، هناك دليل هيكلي أكثر أهمية: "احتياطي البيتكوين الاستراتيجي" الأمريكي.

عندما يقترح رئيس حالي دمج البيتكوين في احتياطيات الأصول الاستراتيجية الوطنية، فإن ذلك سيغير هيكل العرض طويل الأجل. هذا ليس ضجيجاً بل تحول جوهري من قبل أكبر اقتصاد في العالم نحو فئة الأصول هذه، مع آثار صعودية واضحة طويلة الأجل. إنه فقط يطغى عليه حالياً الصراع نفسه ولم يتم تسعيره بالكامل من قبل السوق.

مع تلاشي حالة عدم اليقين تدريجياً، ستظهر أهمية هذا المتغير من جديد.

الخلاصة

البيتكوين ليس أصل ملاذ آمن تقليدي ولا هدفاً عالي المخاطر بحت. الفهم الأكثر ملاءمة هو أنه في "حالة انتقالية" — يكتسب المصداقية تدريجياً من خلال تخصيصات الأموال المؤسسية الحقيقية من جهة، بينما لا يزال يحتفظ بالتقلب المتأصل لأصل ناشئ من جهة أخرى.

لقد جعل الصراع المشهد يبدو فوضوياً، لكن الإشارات الكامنة ليست معقدة: المؤسسات تشتري، والسعر بعيد عن ذروته، وستكون النتيجة النهائية للحرب حافزاً مهماً للمرحلة التالية.

هكذا كانت الأسواق دائماً — غالباً ما يكون عدم اليقين هو مصدر الفرصة.

[رابط المقال الأصلي]