حجم التداول في منصة Upbit ينخفض بنسبة 80% - هل توقف الكوريون عن تداول العملات الرقمية؟

عنوان المقال الأصلي: "قصة مرعبة، حتى الكوريون لم يعودوا يحتفظون بالعملات الرقمية"

الكاتب: Liam, Deep Tide TechFlow

لو كان علينا اختيار أكبر المحتفظين بالعملات الرقمية في العالم، لكان الكوريون بالتأكيد من بين الأوائل.

لطالما كانت كوريا الجنوبية واحدة من أكثر الدول حماساً في عالم البلوكتشين، لدرجة أن السوق ابتكر مصطلحاً: "علاوة الكيمتشي" (Kimchi Premium). في مرحلة ما، كان الكوريون يشترون بيتكوين بعلاوة تصل إلى 10% مقارنة بالسعر العالمي.

ومع ذلك، بحلول عام 2025، تغيرت الرياح.

انخفض حجم التداول في أكبر منصة تداول عملات رقمية في كوريا الجنوبية، Upbit، بنسبة 80% مقارنة بنفس الفترة من العام السابق، ولم يعد نشاط زوج التداول بيتكوين/وون كوري كما كان عليه من قبل. بدلاً من ذلك، كان سوق الأسهم في كوريا الجنوبية يزدهر، حيث ارتفع مؤشر KOSPI بأكثر من 70% في عام واحد ووصل إلى مستويات قياسية جديدة.

في منتديات Kakao Talk و Naver، يتحدث المستثمرون الأفراد الذين اعتادوا مناقشة عملات الميم يومياً الآن عن "أسهم مفاهيم أشباه الموصلات للذكاء الاصطناعي".

مع اقتراب قصة الرعب في عالم العملات الرقمية، حتى الكوريون لم يعودوا يحتفظون بالعملات الرقمية.

حجم التداول ينخفض، والكوريون لم يعودوا يحتفظون بالعملات الرقمية

على مدى السنوات القليلة الماضية، كانت كوريا الجنوبية ساحة معركة في سوق العملات الرقمية العالمي.

بالنسبة للمنصات والمشاريع، هذا هو المكان الذي يمكن فيه العثور على عملاء ذوي جودة عالية وثروة صافية كبيرة. ببساطة، غالباً ما يكون الكوريون هم من يحملون حقائب عملات الميم.

في وسائل الإعلام والترفيه، لا يوجد نقص في القصص حول الكوريين الذين يتداولون طوال الليل، ويصبحون أثرياء بسرعة، ثم يتم تصفية حساباتهم.

لذا، عندما يخبرك شخص ما أن المستثمرين الأفراد في "أرض المحتفظين" هذه لم يعودوا يحتفظون بالعملات كما كانوا، فقد تجد ذلك سخيفاً.

لكن الأرقام لا تكذب.

شهد حجم التداول في Upbit، أكبر منصة تداول في كوريا الجنوبية، انخفاضاً كارثياً.

في نوفمبر 2025، كان متوسط حجم التداول اليومي في Upbit 1.78 مليار دولار فقط، مقارنة بـ 9 مليارات دولار في ديسمبر 2024، مما يمثل انخفاضاً بنسبة 80% ويستمر في الانخفاض لأربعة أشهر متتالية.

وصلت Upbit إلى ذروتها التاريخية في 3 ديسمبر 2024، ليلة الإغلاق في كوريا الجنوبية، بحجم تداول يومي بلغ 27.45 مليار دولار، وهو عشرة أضعاف المبلغ المعتاد.

ومع ذلك، كان جنون تلك الليلة يمثل الذروة، وبرد السوق بسرعة بعد ذلك، وشهد انهياراً في حجم التداول يشبه السقوط من منحدر.

والأكثر من ذلك، شهدت تقلبات حجم التداول أيضاً انخفاضاً كبيراً.

خلال ذروة الجنون في نهاية عام 2024، كان حجم التداول اليومي يتقلب بشكل كبير بين 50-270 مليار دولار؛ ومع ذلك، مع دخولنا عام 2025، ظل حجم التداول مستقراً في معظم الأوقات في نطاق 20-40 مليار دولار، مع نطاق تقلب ضيق بشكل ملحوظ.

كان مصير Bithumb، ثاني أكبر منصة تداول في كوريا الجنوبية، مشابهاً.

بحلول نهاية عام 2024 (ديسمبر)، كان متوسط حجم التداول اليومي في Bithumb حوالي 24.5 مليار دولار، ولكن بحلول نوفمبر 2025، انخفض إلى حوالي 8.9 مليار دولار فقط، مما يمثل انخفاضاً إجمالياً بنحو 69%، مع فقدان ما يقرب من ثلثي السيولة.

شهدت أكبر منصتي تداول محليتين في كوريا الجنوبية (Upbit و Bithumb) "انخفاضاً في حجم التداول" خلال نفس الفترة، مما يشير ليس فقط إلى تبريد التداول ولكن أيضاً إلى تراجع شامل في معنويات المستثمرين الأفراد الكوريين.

تؤكد بيانات البحث هذه النقطة. في اتجاهات بحث Google في كوريا الجنوبية، مؤشر البحث الأخير للبيتكوين هو 44، وهو انخفاض بنسبة 66% عن ذروة 100 في نهاية عام 2024.

جنون سوق الأسهم الكوري

إذن، أين ذهبت أموال الكوريين؟ الجواب هو: سوق الأسهم.

يمكن وصف سوق الأسهم الكوري الجنوبي هذا العام بأنه تناسخ لسوق البيتكوين الصاعد لعام 2017، وهو جنون على مستوى ملحمي.

سجل مؤشر KOSPI القياسي أعلى مستوياته التاريخية خلال اليوم 17 مرة في أكتوبر الماضي فقط، مخترقاً حاجز 4200 نقطة. في أكتوبر وحده، ارتفع بنحو 21%، مما يجعله أفضل شهر منذ عام 2001.

منذ بداية العام وحتى الآن، ارتفع مؤشر KOSPI بأكثر من 72%، متفوقاً على جميع فئات الأصول الأخرى.

بلغ متوسط حجم التداول اليومي لـ KOSPI في أكتوبر 16.6 تريليون وون كوري (حوالي 115 مليار دولار)، مع حجم تداول يومي مرتفع بلغ 18.9 تريليون وون كوري، بزيادة قدرها 44% مقارنة بشهر سبتمبر، مما تسبب في تأخر تطبيقات الوساطة.

وهذا مجرد مؤشر؛ الأسهم الفردية أكثر جنوناً.

ارتفعت شركة Samsung Electronics بنسبة 100% منذ بداية العام؛ ارتفع سعر سهم شركة تصنيع رقائق الذاكرة الرائدة SK Hynix بنسبة 70% هذا الربع وقفز بنسبة 240% منذ بداية العام. تمتلك الشركتان معاً متوسط حجم تداول يومي يبلغ 4.59 تريليون وون كوري، وهو ما يمثل 28% من السوق بأكمله.

حرارة السوق مرتفعة جداً لدرجة أن منصات التداول نفسها تجد صعوبة في تحملها. أعلنت منصة تداول كورية جنوبية مساء الاثنين أنها أصدرت إشعار "تحذير استثماري" لسهم SK Hynix بسبب ارتفاعه السريع للغاية، مما تسبب في انخفاض سعر سهم SK Hynix يوم الثلاثاء.

أصبح الذكاء الاصطناعي "إيماناً وطنياً"

في وقت من الأوقات، كان سوق الأسهم الكوري الجنوبي راكداً، بالكاد شهد أي نمو لأكثر من عقد من الزمان. غالباً ما كانت وسائل الإعلام الكورية المحلية تتحدث بشكل سلبي، قائلة "لا يوجد مخرج لسوق الأسهم الكوري"، مما دفع العديد من المستثمرين الكوريين إلى المضاربة على العملات الرقمية أو الاستثمار في الأسهم الأمريكية. فلماذا غير سوق الأسهم الكوري الجنوبي مساره بحلول عام 2025؟

قد يبدو هذا الارتفاع الأخير في سوق الأسهم الكوري الجنوبي وكأنه "مستثمرون أفراد يجنون جنوناً"، لكن المنطق الأساسي واضح بشكل ملحوظ:

موجة الذكاء الاصطناعي العالمية + دفع السياسات + تدفق رأس المال المحلي.

يعلم الجميع أن شرارة هذا السوق الصاعد تأتي من الذكاء الاصطناعي.

أشعل ChatGPT الموسم الثاني من فقاعة التكنولوجيا العالمية، وتصادف أن كوريا الجنوبية تقع في مستودع ذخيرة سلسلة الصناعة.

كوريا الجنوبية هي دولة رائدة في إنتاج رقائق الذاكرة العالمية، حيث تحتكر SK Hynix و Samsung Electronics تقريباً سوق الذاكرة ذات النطاق الترددي العالي (HBM)، وهو أمر بالغ الأهمية لتدريب نماذج الذكاء الاصطناعي الكبيرة.

هذا يعني أنه في كل مرة تزداد فيها شحنات GPU من NVIDIA أو AMD، ستنطلق منحنيات أرباح الشركات الكورية بشكل متزامن.

في نهاية أكتوبر، أصدرت SK Hynix تقريرها المالي، بإيرادات ربع سنوية بلغت 17.1 مليار دولار، وأرباح تشغيلية بلغت 8 مليارات دولار، بزيادة 62% على أساس سنوي، وكلاهما وصل إلى مستويات قياسية.

والأهم من ذلك، أن SK Hynix قد ضمنت بالفعل طلب العملاء لجميع قدرات إنتاج DRAM و NAND حتى عام 2026، مع تجاوز الطلب للعرض.

لذا أدرك الكوريون:

قد يكون الذكاء الاصطناعي قصة أمريكا، لكن المال هو ما تصنعه كوريا.

إذا كانت NVIDIA هي روح الأسهم الأمريكية، فقد وجد المستثمرون الأفراد الكوريون إيمانهم في SK Hynix.

من عالم العملات الرقمية إلى سوق الأسهم، ما زالوا يطاردون حلم "عائدات عشرة أضعاف"، لكن شراء Samsung أو SK يمكن أن يكسبهم أيضاً لقب "وطني".

بالإضافة إلى ذلك، لا تتجاهل خلفية رئيسية:

لفترة طويلة، كان هناك ما يسمى بـ "خصم كوريا" (Korea Discount) في سوق الأسهم الكوري الجنوبي.

التكتلات الاحتكارية، حوكمة الشركات الفوضوية، عوائد المساهمين المنخفضة... أدت إلى انخفاض تقييم الشركات الكورية الجنوبية، حيث تم تقييم Samsung Electronics بأقل من قيمتها مقارنة بالشركات العالمية المماثلة على المدى الطويل، وشهدت SK Hynix زيادة بنسبة 240% ولكن لا يزال لديها نسبة P/E تبلغ 14 فقط.

منذ تولي إدارة الرئيس يون سوك يول السلطة، أطلقت خطة إصلاح تُعرف باسم "ثورة قيمة المساهمين الكوريين":

تشجيع الشركات على زيادة توزيعات الأرباح وإعادة شراء الأسهم؛

قمع الملكية المتبادلة للتكتلات (Chaebol)؛

خفض ضريبة الأرباح الرأسمالية، وتشجيع صناديق التقاعد والمستثمرين الأفراد على زيادة تخصيصهم المحلي.

تم وصف هذا الإصلاح من قبل وسائل الإعلام بأنه "الإجراء الوطني للقضاء على خصم كوريا".

ونتيجة لذلك، بدأت الأموال الأجنبية في التدفق مرة أخرى، كما كانت المؤسسات المحلية والمستثمرون الأفراد "يشترون الأسهم في الوطن" بنشاط.

بالطبع، حقيقة أخرى هي أنه لا يوجد مكان آخر تذهب إليه الأموال.

برد سوق العقارات في كوريا الجنوبية خلال فترة أسعار الفائدة المرتفعة، وتقييمات الأسهم الأمريكية ترتفع، ولا يمكن تداول سوق العملات الرقمية إلا بشكل سلبي.

يحتاج المستثمرون إلى طاولة قمار جديدة، ويصادف أن سوق الأسهم يوفر ساحة قمار قانونية.

تظهر بيانات البنك الكوري الجنوبي أنه في النصف الأول من هذا العام، تم فتح أكثر من 5 ملايين حساب أوراق مالية فردية محلية جديدة، وزادت عمليات تنزيل تطبيقات الوساطة.

سرعة تدفق هذه الأموال إلى KOSPI أسرع من اندفاع المستثمرين الأفراد إلى سوق العملات الرقمية في عام 2021.

في غضون ذلك، تزيد صناديق التقاعد وصناديق التأمين الكورية الجنوبية أيضاً من حيازاتها من أسهم التكنولوجيا المحلية.

من الأمة إلى المؤسسات إلى المستثمرين الأفراد، يندفع الجميع إلى سوق الأسهم، ويمكنك حتى القول إن هذا "سوق صاعد على مستوى الأمة".

المضاربة لا تنام أبداً

على عكس سوق العملات الرقمية، الذي يعتمد على "العاطفة" لدفع الأسعار، فإن هذا "السوق الصاعد" في سوق الأسهم الكوري الجنوبي لديه على الأقل بعض الدعم في الأداء.

يجب الاعتراف بأن:

هذا السوق الصاعد للأسهم هو في الأساس لا يزال "رنيناً عاطفياً" على مستوى الأمة.

لم يتغير الكوريون، لقد انتقلوا فقط إلى طاولة قمار مختلفة حيث لا يكتفون بالمقامرة فحسب، بل يستخدمون الرافعة المالية أيضاً.

وفقاً لبلومبرج، قام المستثمرون الأفراد الكوريون بزيادة رافعتهم المالية بشكل كبير، مما تسبب في تضاعف رصيد قروض الهامش في السنوات الخمس الماضية. لقد تدفقوا بكثافة إلى صناديق الاستثمار المتداولة ذات الرافعة المالية العالية والمعكوسة.

وفقاً لبيانات ChainNews، بحلول عام 2025، شكلت صناديق الرافعة المالية الفردية الكورية 28.7% من إجمالي الحيازات، بزيادة 9% عن العام السابق؛ زادت حيازات المنتجات ذات الرافعة المالية 3x من 5.1% إلى 12.8%، ومعدل استخدام الرافعة المالية بين الأشخاص الذين تتراوح أعمارهم بين 25-35 عاماً هو 41.2%.

تحمل هذه المجموعة من المستثمرين الأفراد بطبيعتها "جين الكل أو لا شيء".

ومع ذلك، بينما يندفع المستثمرون الأفراد الكوريون بشكل جماعي إلى سوق الأسهم، يطرح سؤال:

"إذا لم يعد الكوريون يتداولون العملات، فمن الذي سيشتري عملات الميم؟"

في السنوات الأخيرة، غالباً ما كان السوق الكوري هو الملاذ الأخير لعملات الميم.

من Dogecoin إلى PEPE، ومن LUNA إلى XRP، شهدت كل جولة من السوق الصاعد المجنون تقريباً ظل المستثمرين الأفراد الكوريين.

إنهم يمثلون "مؤشر المعنويات النهائي" لسوق العملات الرقمية العالمي؛ طالما أن كوريا لا تزال تشتري، فإن الفقاعة ليست في ذروتها.

الآن، مع انخفاض أحجام التداول في Upbit و Bithumb، فقد سوق العملات الرقمية آخر مؤمنيه، وبالتالي، وقوده الرئيسي.

تركت عملات الميم بدون مشترين.

ربما سيتعين علينا الانتظار حتى تهدأ حرارة دورة سوق الأسهم العالمية للذكاء الاصطناعي هذه، أو حتى يتمكن سوق العملات الرقمية من سرد قصة مقنعة بما فيه الكفاية مرة أخرى.

ثم، سيتم إيقاظ المقامرين النائمين مرة أخرى، والعودة إلى السلسلة لمواصلة رهاناتهم.

بعد كل شيء، كان المقامرون دائماً هنا؛ لقد انتقلوا فقط إلى كازينو مختلف.

رابط المقال الأصلي