Abraxas Capital: Eine Institution, die On-Chain-Analysten das Fürchten lehrt

Autor: 0xFacai

Abraxas Capital ist ein vertrauter, aber auch fremder Name.

Vertraut, weil er häufig in Berichten über On-Chain-Detektionskonten auftaucht. Einmal wurden zehntausende ETH abgehoben, ein anderes Mal wurde die Liquidität durch eine Rücknahme von Geldern direkt erschöpft – solche Aktionen fallen leicht auf.

Fremd, weil diese Institution kaum ein öffentliches Image pflegt. Sie hat kein verifiziertes X-Konto und keine Mitarbeiter, die auf Twitter Meinungen äußern. Die meisten Menschen kennen sie nur durch die Etiketten, die auf den Adressen in On-Chain-Datenplattformen angebracht sind.

Von TradFi zu Crypto

Abraxas' Ursprung liegt im traditionellen Finanzwesen. Die beiden Gründer Fabio Frontini und Luca Celati arbeiteten zuvor bei der Dresdner Kleinwort Wasserstein Bank und gründeten 2002 in London die Abraxas Capital Management, die ursprünglich im Bereich globaler Makrohandel tätig war. 2017 verlagerte das Unternehmen seinen Fokus auf digitale Vermögenswerte.

Fabio Frontini

2018 brachte Abraxas ihr erstes Produkt, den Elysium Global Arbitrage Fund, auf den Markt, um Bitcoin-Arbitrage zwischen den Märkten in Europa, den USA und Asien zu betreiben, bevor sie schrittweise auf Stablecoin-Arbitrage umschwenkten. Im Februar 2019 traf sich Frontini mit dem damaligen CFO von Tether, Giancarlo Devasini, und besuchte anschließend Tethers Bankpartner Deltec Bank auf den Bahamas. Danach begann Elysium, die USDT-Liquidität mit kleinen Transaktionen zu testen und die Größenordnung schrittweise zu erhöhen.

Bald darauf wurde Abraxas' Heka Funds einer der größten institutionellen Kunden von Tether. Bis 2021 wurden über 1,5 Milliarden USDT den Adresspfaden von Heka zugeordnet, was etwa 1,5 % der damaligen historischen Verteilung von Tether ausmachte; davon flossen mindestens 1,05 Milliarden USDT zu Bitfinex, 144 Millionen USDT zu Binance und 132 Millionen USDT zu Huobi. Bis 2023 überstieg das jährliche Handelsvolumen von Elysium mit USDT 1 Milliarde USDT, und die Handelsgebühren lagen nahezu bei null.

Das verwaltete Vermögen der Elysium-Serie überstieg 2022 500 Millionen US-Dollar, 2023 überstieg es 1 Milliarde US-Dollar und 2025 wird es voraussichtlich 4 Milliarden US-Dollar übersteigen. Von den derzeit vier Fondsprodukten hat der Elysium Global Arbitrage Fund ein Volumen von 1,5 Milliarden US-Dollar, der Alpha Bitcoin Fund 1,9 Milliarden US-Dollar, der Alpha Ethereum Fund 7 Millionen US-Dollar und der Alpha Gold Fund 423 Millionen US-Dollar.

Die offizielle Beschreibung des Elysium Global Arbitrage Fund

Die Performance nach Gebühren für den Dollaranteil im Jahr 2025 gibt ebenfalls einen Anhaltspunkt. Der Elysium Global Arbitrage Fund erzielte eine Rendite von 12,41 %; der Alpha Bitcoin Fund erzielte -2,55 %, während BTC im gleichen Zeitraum um 8,28 % fiel; der Alpha Ethereum Fund erzielte -5,21 %, während ETH um 13,95 % fiel; der im Oktober 2025 gegründete Alpha Gold Fund erzielte in den letzten drei Monaten des Jahres eine Rendite von 14,63 %, während Gold um 11,50 % stieg.

Bis zum 23. Juli 2026 hielten die 43 identifizierbaren Adressen von Abraxas Capital insgesamt etwa 1,142 Milliarden US-Dollar an Vermögenswerten. Darunter entfallen 548,6 Millionen US-Dollar auf Bitcoin, 440,5 Millionen US-Dollar auf Ethereum und etwa 69,34 Millionen US-Dollar auf HyperCore; zusätzlich gibt es 26 Hyperliquid-Kontraktpositionen im Wert von etwa 70,37 Millionen US-Dollar sowie etwa 12,82 Millionen US-Dollar an Hyperliquid-Staking-Vermögenswerten.

Diese 43 Adressen erweitern das On-Chain-Profil von Abraxas auf einen viel größeren Umfang als nur ein einzelnes Handelskonto. Die Hyperliquid-Adresse, die am häufigsten in On-Chain-Detektionsberichten erscheint, ist nur ein Teil der öffentlichen Fußabdrücke der Institution.

Tether's gute Freundin

Die im Juli 2026 veröffentlichten Schiedsunterlagen zwischen Circle und Heka Funds legten zum ersten Mal die Kapitalbeziehungen zwischen Abraxas und Tether offen. Am 28. April 2023 betrugen die kumulierten Positionen von Tether in Elysium etwa 500,2 Millionen US-Dollar; einen Monat später stiegen sie auf etwa 504,6 Millionen US-Dollar. Im Schiedsverfahren erreichte Tethers Investition 800 Millionen US-Dollar, was etwa 75 % der Gesamtvermögen von Elysium ausmachte. Tether erließ auch die USDT-Prägegebühren für Heka. Gründer Frontini bezeugte, dass Tether im Februar 2024 erneut 500 Millionen US-Dollar in Elysium investierte.

Als USDC im März 2023 entkoppelt wurde, kaufte Abraxas Capital rabattierte USDC auf dem Sekundärmarkt und löste sie dann bei Circle zum Preis von 1 US-Dollar ein, wobei der Rückzahlungsbetrag innerhalb von zwei Wochen 587 Millionen US-Dollar überstieg. Circle vermutete später, dass diese Transaktionen dazu beitrugen, dem Wettbewerber Tether Marktanteile zu verschaffen, und sperrte im Dezember desselben Jahres das Konto von Abraxas Capital. Abraxas Capital bestritt, den Markt manipuliert zu haben, und der Schiedsrichter bestätigte, dass Circle vertraglich das Recht hatte, das Konto einzuschränken, ohne festzustellen, dass Abraxas Capital den Markt manipuliert hatte.

Die On-Chain-Geldströme setzten diese Beziehung über das Schiedsverfahren hinaus fort. Im August 2025 floss eine Summe von 250 Millionen USDT von Tether auf ein Abraxas-verbundenes Konto, ein Teil der Mittel wurde verwendet, um Schulden bei Aave zu reduzieren, und etwa 79 Millionen US-Dollar kehrten vorübergehend zu Aave zurück. Vom 9. bis 24. April 2026 wurden laut den verbundenen Adresspfaden etwa 4,3 Milliarden neu geprägte USDT wieder in das Finanznetzwerk von Abraxas eingegliedert.

Kapital, Gebühren und On-Chain-Kanäle überlagern sich, und die Beziehung zwischen Abraxas und Tether geht weit über die eines Stablecoin-Emittenten und eines normalen Kunden hinaus. Öffentliche Dokumente geben nicht an, ob Tether Anteile an der Abraxas-Managementgesellschaft hält, aber ihr Gewicht in den Elysium-Vermögenswerten hat bereits drei Viertel erreicht, und Abraxas ist auch zu einem wichtigen institutionellen Ausgangspunkt für Tethers Mittel in Börsen, Kreditprotokolle und Arbitragemärkte geworden.

Sehr profitables Hedge-Wallet

Wir haben die bekanntesten Adressen von Abraxas Capital auf Hyperliquid analysiert. Ihre 54 berechenbaren Transaktionen erzielten insgesamt etwa 78,11 Millionen US-Dollar Gewinn, mit 35 Siegen und 19 Niederlagen, was einer Gewinnquote von 64,81 % entspricht.

Der Median der Einzelpositionen dieses Kontos beträgt nur etwa 520.000 US-Dollar, der Durchschnitt liegt jedoch bei etwa 8,45 Millionen US-Dollar. Der Durchschnitt ist das 16-fache des Medians, was darauf hindeutet, dass das Ergebnis eindeutig von einer kleinen Anzahl großer Positionen dominiert wird. 31 Short-Positionen trugen etwa 77,74 Millionen US-Dollar zum Gewinn bei.

Diese 54 Aufzeichnungen sind nur ein Teil des institutionellen Hedging-Systems, zeigen jedoch bereits die Tragfähigkeit der Positionen institutioneller Konten im öffentlichen Orderbuch.

Der größte Verlust und der größte Gewinn dieses Kontos stammen beide von XPL.

Am 23. September 2025 eröffnete das Konto eine Short-Position von etwa 19,78 Millionen US-Dollar in XPL zu einem Durchschnittspreis von 0,7504 US-Dollar. Zu diesem Zeitpunkt war XPL noch nicht offiziell ausgegeben. Zwei Tage später ging Plasma mit dem Hauptnetz online, und die vollständig verwässerte Bewertung von XPL überstieg zeitweise 8 Milliarden US-Dollar. Das Konto schloss vier Tage später zu einem Durchschnittspreis von 1,2255 US-Dollar und erlitt einen Verlust von etwa 12,53 Millionen US-Dollar.

Nach dem ersten Handel eröffnete das Konto fast sofort eine neue Short-Position zu einem Durchschnittspreis von 1,0491 US-Dollar. Die neue Position erreichte etwa 151,7 Millionen US-Dollar, was fast das Achtfache der vorherigen Position ist. Nachdem XPL am 28. September seinen Höchststand erreicht hatte, fiel der Preis, und das Konto schloss schließlich am 17. Oktober zu einem Durchschnittspreis von 0,692 US-Dollar und erzielte einen Gewinn von etwa 52,21 Millionen US-Dollar.

Derzeit hält diese Adresse etwa 97,82 Millionen US-Dollar in Short-Positionen auf ETH, 51 Millionen US-Dollar auf HYPE, 60 Millionen US-Dollar auf BTC, 15,41 Millionen US-Dollar auf SOL und 2,35 Millionen US-Dollar auf FARTCOIN. Die FARTCOIN-Position macht etwa 11,07 % der offenen Kontrakte auf dem gesamten Markt aus, SOL 4,33 %, ETH 4,16 %, HYPE 3,89 % und BTC 2,13 %.

Eine Adresse, die gleichzeitig mehrere Prozentsätze mehrerer Perpetual-Märkte einnimmt, macht das Eröffnen und Schließen von Positionen selbst zu einer Variablen, die der Markt verdauen muss. Wenn man jedoch einen Schritt zurücktritt, ist dies immer noch nur eine von 43 adressierten Adressen.

On-Chain-Gigant

Im Mai 2025 führte Abraxas eine große ETH-Umlagerung durch. Bis zum 20. Mai hatten die beiden identifizierten relevanten Adressen Vermögenswerte von über 1,15 Milliarden US-Dollar; in der Woche vom 13. bis 20. Mai zogen diese beiden Adressen fast 270.000 ETH von den Börsen ab, was einem Wert von über 690 Millionen US-Dollar entspricht.

Davon flossen über 174.000 ETH anschließend in Aave, Ether.fi und Compound, was zu einem damaligen Preis von etwa 440 Millionen US-Dollar führte, wobei die Aave V3-Position fast 480 Millionen US-Dollar betrug. Allein das ETH-Umlagerungsvolumen dieser Woche überstieg bei weitem die gesamte nominale Position der zuvor genannten Hyperliquid-Adressen.

Von April 2019 bis zum 22. Juli 2026 hat Abraxas insgesamt etwa 121,7 Milliarden US-Dollar auf zentralisierte Handelsplattformen eingezahlt und etwa 105,54 Milliarden US-Dollar abgehoben, was einen Gesamtfluss von über 227,2 Milliarden US-Dollar ergibt.

Über 227,2 Milliarden US-Dollar an Ein- und Auszahlungen an Börsen haben die Kapitalumschlagsfähigkeit von Abraxas vollständig offengelegt.

Selbst wenn man auf einzelne Adressen herunterbricht, bleibt der Geldfluss immer noch beeindruckend. Im Jahr 2024 hielt die Adresse 0xed0c...4312 über 216 Millionen US-Dollar an Vermögenswerten und generierte über 6 Milliarden US-Dollar Handelsvolumen über Protokolle wie Aave, 1inch, Spark und Compound, wobei sie innerhalb von fünf Monaten über 800 Millionen US-Dollar an andere Abraxas-Adressen transferierte.

In den letzten 90 Tagen betrugen die ETH-bezogenen Geldflüsse dieser Adresse etwa 3,75 Milliarden US-Dollar, wobei etwa 2,06 Milliarden US-Dollar über Aave, Compound und Spark flossen. Sie hatte insgesamt etwa 4,61 Milliarden US-Dollar an ETH- und BTC-Derivaten in Aave V3 eingezahlt und etwa 3,01 Milliarden US-Dollar an USDT ausgeliehen. Milliarden von Dollar zirkulieren ständig zwischen Kreditprotokollen und Börsen und bilden den Alltag dieser Adresse.

Die teuerste Werbung

Im September 2024 löste Abraxas innerhalb von etwa 20 Minuten 100 Millionen USDe ein und erschöpfte vorübergehend die Abhebepuffer von Ethena. 25 Minuten später erholten sich die Puffer auf 30 Millionen US-Dollar. Die Mittelbewegung einer Institution wurde zufällig zu einem Stresstest für führende DeFi-Protokolle.

Auch auf dem Kreditmarkt sind ähnliche Größenordnungen zu beobachten. Im Juli 2025 kontrollierte Abraxas zeitweise etwa 36 % der USDe-Einlagen bei Aave. Eine Abraxas-Adresse zirkulierte fast 1 Milliarde sUSDe; eine andere Adresse hielt bei SparkLend etwa 547 Millionen US-Dollar an Sicherheiten, während eine Adresse einmal etwa 66,68 Millionen sUSDe bei Aave einzahlte.

Chaos Labs wies im AAVE-Governance-Forum darauf hin, dass der Markt für USDe hauptsächlich von Giganten wie Abraxas Capital kontrolliert wird.

Die ETH-Umlagerung setzte sich bis 2026 fort. Vom 13. bis 17. Juli zog Abraxas insgesamt 45.996 ETH von Binance, Bybit und Bitfinex ab, was zu einem damaligen Preis von etwa 8,439 Millionen US-Dollar führte. In der gleichen Zeit wurden etwa 82.300 ETH in Spark und Aave eingezahlt, wobei etwa 54.500 ETH in Spark und 27.845 ETH in Aave flossen.

Gleichzeitig erweiterten die in diesem Artikel analysierten Hyperliquid-Adressen weiterhin ihre ETH-Short-Positionen. Am 24. Juli erreichte die Short-Position etwa 50.245 ETH, was einem nominalen Wert von etwa 9,782 Millionen US-Dollar entspricht, mit einem unrealisierten Verlust von etwa 1,14 Millionen US-Dollar. Zehntausende ETH wurden in Kreditprotokolle geschickt, während fast 100 Millionen US-Dollar an Short-Positionen in Hyperliquid zur Absicherung von Preisbewegungen eingesetzt wurden. Abraxas hat die Fähigkeit, zehntausende ETH im Spot und fast 100 Millionen US-Dollar in offenen Hedging-Positionen zu mobilisieren.

Neben ETH ist Abraxas auch im Besitz von tokenisiertem Gold in dominierender Weise. Abraxas hält über verschiedene Wallets etwa 86.947 XAUT, was 12,3 % des Angebots entspricht und einen Wert von etwa 400 Millionen US-Dollar hat. Zu einem bestimmten Zeitpunkt im Juni 2025 trug eine Abraxas-Adresse 99,26 % der Liquidität des Uniswap V3 XAUT/WBTC-Liquiditätspools bei.

Die Mystik von Abraxas ist dadurch nicht verschwunden. Wir wissen immer noch nicht, warum sie jede Position eingehen, noch können wir aus den On-Chain-Etiketten die gesamte Strategie und Performance des Fonds ableiten.

Aber offensichtlich müssen sie keine sozialen Medien betreiben. Der Umfang der Geldbewegungen selbst ist die teuerste Werbung.

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