Kospi: Südkoreanische Börse zum sechsten Mal in diesem Jahr ausgesetzt, KI-Blase wackelt

Eine Aussetzung, die die Nervosität des Marktes verrät

Der Kospi, der wichtigste Aktienindex Südkoreas, wurde seit Jahresbeginn 2026 zum sechsten Mal ausgesetzt. Die vorherigen Unterbrechungen fanden am 4. März, 9. März, 8. Juni, 26. Juni, 7. Juli und erneut an diesem Montag statt. Ein beispielloses Tempo, das die Nervosität eines Marktes widerspiegelt, der völlig von zwei Halbleitergiganten, Samsung Electronics und SK Hynix, abhängig geworden ist.

Der Mechanismus ist einfach. Sobald der Index abrupt fällt, aktivieren die Börsenbehörden einen "Circuit Breaker", der den Handel für mehrere Minuten einfriert, um die Panik abklingen zu lassen.

Dennoch hat der Index in den letzten Monaten Rekorde gebrochen. Der Kospi erreichte mit 8.880 Punkten ein historisches Hoch, nachdem er in zwölf Monaten um 220 % gestiegen war. SK Hynix verzeichnete einen Kursanstieg von 1.000 % innerhalb eines Jahres, Samsung von 500 %. Beide Unternehmen haben die symbolische Marke von 1.000 Milliarden Dollar Marktkapitalisierung überschritten.

Laut KB Securities trugen Samsung und SK Hynix 70 % zum Anstieg des Kospi im Jahr 2026 bei, eine Konzentration, die als "beispiellos" angesehen wird. Dies birgt ein Risiko für den Markt, der nun von der Gesundheit zweier großer Akteure abhängt.

Überverschuldete Haushalte, um auf der KI-Welle zu surfen

Ein weiterer Aspekt beunruhigt die Analysten noch mehr. Südkoreanische Privatanleger leihen sich in Rekordtempo Geld, um Aktien zu kaufen. Die Margin-Darlehen haben in diesem Jahr 36.470 Milliarden Won erreicht, was das Doppelte von vor zwölf Monaten ist.

Das Phänomen hat schwindelerregende Ausmaße angenommen. Das Land hat nun 102 Millionen aktive Handelskonten, bei nur 52 Millionen Einwohnern. Mit anderen Worten, jeder Koreaner besitzt im Durchschnitt zwei Brokerage-Konten, was das Ausmaß der Spekulationssucht veranschaulicht.

Angesichts von Brokerage-Gebühren, die fast 10 % betragen, haben sich die Privatanleger auf Bankkredite gestürzt. Allein im Mai stiegen die Bankkredite an Haushalte um 9.300 Milliarden Won, der stärkste monatliche Anstieg seit August 2024, mit einer direkten Korrelation zu den Aktieninvestitionen, so die Bank von Korea.

Die fünf größten Geschäftsbanken des Landes haben bereits mehr als 85 % ihrer jährlichen Kreditobergrenzen für Haushalte im ersten Halbjahr ausgeschöpft. Ein strenger "Lending Cliff" zeichnet sich für das zweite Halbjahr ab.

Extreme Volatilität und Alarmzeichen

Die Stressindikatoren häufen sich. Der koreanische VIX, der die erwartete Volatilität misst, erreichte 75, während er historisch um 20 schwankt. Selten tritt dieser Höchststand ein, während der Markt steigt, ein Zeichen dafür, dass die Anleger aus Angst, den Zug zu verpassen, kaufen.

Traditionell geht eine so hohe Volatilität mit Crashs einher, nicht mit Rallyes. Wenn sie mitten im Anstieg explodiert, zeigt dies eine extreme Nervosität, bei der jede Bewegung, sowohl nach oben als auch nach unten, überdimensionale Ausmaße annimmt. Dies führt zu wiederholten Handelsaussetzungen.

Das Verhältnis der Haushaltsverschuldung zum Einkommen erreicht 174 %, und 44 % der Kreditnehmer hätten in den letzten sechs Monaten mindestens eine Rückzahlung versäumt. Eine Erhöhung des Zinssatzes der Bank von Korea wird für nächsten Monat erwartet, was die Kosten aller laufenden Margin-Darlehen mechanisch erhöhen würde.

Diese Dynamik hat weitreichende Auswirkungen, die über Seoul hinausgehen. Südkorea ist zum sechstgrößten Aktienmarkt der Welt geworden, vor dem Vereinigten Königreich, Deutschland und Frankreich. Eine brutale Wende hätte Auswirkungen auf das gesamte KI-Thema, einschließlich Nvidia (NVDA), dessen Marktkapitalisierung mittlerweile 5.100 Milliarden Dollar übersteigt.

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