Asiatische Behörden sprechen über die nächste Karte der Regulierung digitaler Vermögenswerte | WebX2026

Regulierungen ändern sich, Märkte bewegen sich – Podiumsdiskussion der asiatischen Behörden

Auf der Limitless-Bühne von WebX2026 kamen Regulierungsbehörden aus Pakistan, Thailand, Malaysia und Indonesien sowie ein ehemaliger Berater des Weißen Hauses zusammen, um über den aktuellen Stand der Regulierung digitaler Vermögenswerte und Wachstumsbereiche nach 2026 zu diskutieren. Wie kann der von der Basis aus gewachsene Markt sichtbar gemacht werden, und ist eine asiatische Version von MiCA umsetzbar? Fachleute aus verschiedenen Ländern sprachen offen darüber.

Pakistan – Lektionen aus einem unregulierten Markt

Angelina Kwan hob zunächst hervor, dass Pakistan in der Phase ohne Regulierung eine der weltweit höchsten Raten für die Verbreitung von Kryptowährungen erreicht hat und fragte, welche Lektionen die Regulierung eines bereits riesigen informellen Marktes für Länder und Regionen bietet, die von Grund auf mit der Gestaltung von Institutionen beginnen.
Bilal Bin Saqib
Im 20. Jahrhundert konnten Bürger erst teilnehmen, nachdem die Regierung der Industrie Genehmigungen erteilt hatte. Im 21. Jahrhundert ist es umgekehrt: Die Bürger übernehmen zuerst die Technologie, und die Regierung holt später auf. Daher verändert sich auch die Rolle der Regulierungsbehörden grundlegend. Es liegt nicht mehr in unserer Verantwortung zu entscheiden, ob Innovationen entstehen oder nicht; die Gesellschaft hat diese Frage bereits beantwortet. Unsere Verantwortung hat sich darauf verlagert, sicherzustellen, dass Innovationen sicher, transparent und im nationalen Interesse realisiert werden.
Pakistan ist ohne formellen regulatorischen Rahmen zu einem der größten informellen Märkte für digitale Vermögenswerte weltweit geworden. Die Lektionen, die daraus gezogen werden können, sind drei: Erstens bedeutet das Fehlen von Regulierung nicht, dass es keine Aktivitäten gibt; es macht sie nur weniger sichtbar und erschwert die Rechenschaftspflicht. Zweitens müssen Regulierungsbehörden zuerst zuhören, bevor sie Gesetze erlassen. Der riesige informelle Markt enthält wichtige Informationen darüber, wo Bürger teilnehmen und wo es Reibungen im bestehenden Finanzsystem gibt. Drittens müssen Regulierungen geschaffen werden, die ausreichend zuverlässig sind, um die Öffentlichkeit zu schützen, und gleichzeitig praktisch genug, um den Zugang zu regulierten Rahmenbedingungen zu fördern. Gute Regulierung schafft keine neuen Adoptionen, sondern bringt bereits bestehende Adoptionen ans Licht.
Die Prinzipien von FATF und IOSCO sind für die Bekämpfung von Geldwäsche und die Marktintegrität unerlässlich, aber für den Globalen Süden muss eine weitere Frage aufgeworfen werden: Wie können digitale Vermögenswerte die wirtschaftliche Entwicklung unterstützen? Angesichts hoher Überweisungskosten, eines hohen Anteils des informellen Sektors, eingeschränktem Zugang zu Kapital und einer Finanzierungslücke für Infrastruktur drängen junge Menschen in einem Tempo in den digitalen Markt, das traditionelle Finanzinstitute nicht bewältigen können. Die Zukunft der globalen Finanzen sollte nicht nur von einigen entwickelten Ländern bestimmt werden; der Globale Süden muss ebenfalls an den Orten präsent sein, an denen Standards gesetzt werden.

Thailand – Zeitplan für die Regulierung von Tokenisierung und Krypto-ETFs

Angelina Kwan sprach als Nächstes über die Fortschritte bei der Tokenisierung von Wertpapieren, insbesondere von MMFs und Anleihen in Japan, und fragte Dr. Nopnuanparn Pavasant, wie die Regeln für den physischen Krypto-ETF, der im dritten Quartal 2026 geplant ist, in Bezug auf die Marktöffnung und die Reihenfolge der Regulierung aufgebaut werden und was die nächsten Prioritäten der thailändischen SEC sind.
Dr. Nopnuanparn Pavasant
Die SEC unterstützt die Marktöffnung, Entwicklung und Innovation, aber der Schutz der Investoren ist ebenfalls eine unserer Hauptaufgaben. Im Plan von 2026 bis 2029 liegt der Schwerpunkt auf der Nutzung von Technologie im Kapitalmarkt, und auch digitale Vermögenswerte werden als Anlageklasse betrachtet, während wir den Rahmen für Krypto-ETFs weiterentwickeln. In der Aufsicht nutzen wir Daten und Technologie, um die Aufsicht über digitale Vermögenswerte, einschließlich gesetzlicher Stablecoins, zu gewährleisten.
Die Tokenisierung von Wertpapieren und die Emission von Wertpapier-Token unterliegen dem Wertpapiergesetz, und in diesem Jahr hat die thailändische SEC das Zentrum für digitale Wertpapier-Ökosysteme gegründet. Wir fördern Anwendungsfälle, die von Anleihen, Investmentfonds und MMFs ausgehen, und derzeit gibt es etwa sechs Teilnehmer, die an der Emission von tokenisierten MMFs und Anleihen interessiert sind. Im April dieses Jahres haben wir die MMF-Regulierung geändert, um die Definition und Standards für tokenisierte Fonds zu klären und sofortige Anpassungen von Investitionseinheiten auf der Grundlage von Echtzeit-Zahlungen über Blockchain zu ermöglichen. Im Bereich der Zahlungen arbeiten wir mit der thailändischen Zentralbank zusammen, um an On-Chain-Zahlungen und Stablecoins in thailändischen Baht zu arbeiten.
Die öffentliche Konsultation zu Krypto-ETFs fand am 11. Mai statt, und wir prüfen derzeit den Rahmen. Wir raten den Investoren, nicht mehr als 5 % ihres Portfolios in digitale Vermögenswerte zu investieren, um eine diversifizierte Investition unter Berücksichtigung der Risikoeigenschaften der Anlageklasse zu gewährleisten. Die öffentliche Anhörung zu den Vorschriften zur Reise-Regel endete am 10. Juli, und wir prüfen die eingegangenen Kommentare, mit der Erwartung, dass sie noch in diesem Monat in Kraft treten. Im Rahmen der Maßnahmen zur Bekämpfung von Geldwäsche arbeiten wir auch mit der thailändischen Zentralbank, dem AML-Büro und der Polizei zusammen und hoffen auf eine Vertiefung der Diskussion über die Reise-Regel mit den Regulierungsbehörden anderer Länder.

Malaysia – Stärkung der Wettbewerbsfähigkeit des Onshore-Marktes und Pilotprojekte zur Tokenisierung

Angelina Kwan wies darauf hin, dass Malaysia eines der ersten Länder war, das digitale Vermögenswerte offiziell regulierte, und fragte Dr. Wong Huei Ching, wie das Land strategisch die Stärkung des Onshore-Marktes und die Nutzung von Blockchain im traditionellen Finanzwesen positioniert, insbesondere angesichts der wichtigen Ankündigungen, die allein im ersten Halbjahr 2026 gemacht wurden.
Dr. Wong Huei Ching
Malaysia hat vor über einem Jahr eine Bestandsaufnahme durchgeführt. Der Onshore-Markt steht vor der Herausforderung, mit dem Offshore-Markt zu konkurrieren, was in vielen Rechtsordnungen ein gemeinsames Problem darstellt, und wir erkennen auch einen Anstieg der Fälle, in denen digitale Vermögenswerte für illegale Aktivitäten genutzt werden. Daher glauben wir, dass wir zunächst die Wettbewerbsfähigkeit des Onshore-Marktes erhöhen, ihn liberalisieren und weiterentwickeln müssen. Je mehr sich der Markt entwickelt, desto mehr wird dies letztendlich auch zur Eindämmung des Offshore-Marktes führen.
In diesem Prozess legen wir auch Wert darauf, ein breiteres Finanzökosystem einzubeziehen, das auch Banken umfasst. Der Markt für digitale Vermögenswerte wird anfangs oft als kleiner Markt angesehen, dem es an Vertrauen seitens des Bankensektors mangelt. Daher haben wir den Börsen erlaubt, Produkte zu liberalisieren, während wir die Regeln verschärfen, damit sie mehr Verantwortung übernehmen können. Wir haben auch die Regeln mit den Banken geteilt und Feedback erhalten, was sich als nützlich erwiesen hat.
Derzeit gibt es einen zunehmenden Trend, dass traditionelle Vermittler digitale Vermögenswerte als Anlageklasse anbieten, und wir arbeiten auch an der Ausarbeitung von Leitlinien zur Bereitstellung von digitalen Vermögenswerte-ETFs. Fondsmanager konnten ursprünglich in digitale Vermögenswerte investieren, aber wir haben auch klargestellt, wie traditionelle Broker dies anbieten können. Die Pilotprojekte beginnen mit tokenisierten MMFs und tokenisierten Sukuks (islamischen Anleihen) in Zusammenarbeit mit staatlichen Fonds und haben sich mittlerweile auf die komplexere Frage ausgeweitet, wie tokenisierte Wertpapiere mit tokenisierten Einlagen abgerechnet werden. Mit der Zunahme der Pilotprojekte wächst auch die Nachfrage nach tokenisierten Produkten in Malaysia erheblich.

Indonesien – Lokalisierte Verwahrmodelle und Investoren-schutz

Angelina Kwan wies darauf hin, dass der Markt für digitale Vermögenswerte in Indonesien ein äußerst lokalisiertes Modell verfolgt, das Transaktionen über inländische Verwahrer und Banken sowie Abwicklungsstellen umfasst. Sie fragte Uli Agustina, ob dieses Design auf andere Schwellenmärkte übertragbar sei und wie der Ausgleich zwischen Investoren-schutz und Wettbewerbsfähigkeit des Inlandsmarktes erreicht werde.
Uli Agustina
Zunächst möchte ich die Zahlen korrigieren. Am 17. Juni 2026 hatte Indonesien bereits 22,4 Millionen Krypto-Konten erreicht. Dies ist ein Anstieg von 15 Millionen Ende Dezember letzten Jahres, und wir sind erst zur Hälfte des Jahres 2026. Am selben Tag wurde unter dem neuen Gesetz zur Stärkung und Entwicklung des Finanzsektors der digitale Vermögenswert offiziell als Hauptanlageklasse in die finanziellen Vermögenswerte integriert und wird zunehmend zu einer Säule der nationalen und digitalen Wirtschaft.
Diese Architektur wurde absichtlich um das inländische Finanz- und Regulierungssystem herum gestaltet und ist nicht einfach ein Modell, das woanders kopiert werden kann. Es gibt jedoch übertragbare Elemente. Wir haben einen unabhängigen Verwahrer für institutionelle Investoren eingerichtet, um Verbrauchervermögen zu schützen und Betriebsrisiken im Falle von Insolvenz oder Cybervorfällen zu mindern. Durch die Banken wird eine On-Chain-Zahlung in gesetzlicher Währung sowie eine zentrale Zahlungs- und Abwicklungsinfrastruktur bereitgestellt, während wir gleichzeitig die AML-Strategien, die Nachverfolgbarkeit von Transaktionen und den Verbraucherschutz stärken, um digitale Vermögenswerte in den formellen Finanzsektor zu integrieren.
Der Schutz der Investoren hat oberste Priorität, aber auch das Gleichgewicht zur Wettbewerbsfähigkeit des Inlandsmarktes ist unerlässlich. Wir ermöglichen es Nutzern, von ausländischen Plattformen, die übermäßig strenge Vorschriften auferlegen und unzureichenden Verbraucherschutz bieten, in den Inlandsmarkt zu wechseln. Die Sandbox von OJK und die Echtzeitüberwachung durch SupTech sowie die Tokenisierungsprojekte für Gold, Staatsanleihen und Immobilien sind ebenfalls im Gange. Durch die Taskforce „Satgas Pasti“, die von den Regulierungsbehörden, der Zentralbank, dem FATF-Bereich und der Polizei gebildet wurde, können wir den Geldfluss über Grenzen hinweg verfolgen, und in einem kürzlichen Fall konnten wir etwa 20 % der gestohlenen Gelder zurückholen. In Zukunft sollten die digitalen Vermögensmärkte der Länder ihre Interkonnektivität stärken und die Übereinstimmung mit internationalen Standards und FATF-Empfehlungen erhöhen. Die institutionellen Modelle dürfen von Land zu Land unterschiedlich sein, aber wir sollten gemeinsame Ergebnisse in Bezug auf Verbraucherschutz, Marktintegrität, Bekämpfung von Finanzkriminalität und verantwortungsvolle Innovation anstreben.

USA – Lücken in der Aufsicht und Risiken der Dollarisierung, die durch das GENIUS-Gesetz aufgezeigt werden

Vor dem Hintergrund der Situation in den verschiedenen Ländern stellte Angelina Kwan die Frage: „Bewegt sich Asien wirklich in Richtung einer echten regulatorischen Harmonisierung oder in Richtung konkurrierender Blockbildung?“ Angesichts der Tatsache, dass die Regulierung von Stablecoins auf Bundesebene in den USA zunehmend zu einem globalen Benchmark wird, wollte sie von Carole House erfahren, wo die größten Aufsichtslücken im Prozess der Reifung des regulatorischen Rahmens in Asien aus der Perspektive der Bekämpfung von Geldwäsche liegen.
Carole House
Es ist ein falsches binäres Denken, die unterschiedlichen Rahmenbedingungen als Beweis für mangelnde Harmonisierung zu betrachten. Die Harmonie in der Musik besteht nicht darin, dass alle denselben Ton singen, sondern darin, dass sie dieselben Harmonien erzeugen. Interoperabilität und Vertrauen sind gefragt. Auch im internationalen Währungssystem hat es nie eine Abhängigkeit von denselben Gesetzen gegeben. Vertrauenswürdige Institutionen haben sich darauf verlassen, dass sie durch interoperable Mittel und eine gemeinsame Vertrauensbasis gleichwertige Ergebnisse erzielen. Es gibt Stimmen, die erwarten, dass der Ansatz der Interoperabilität, den das GENIUS-Gesetz hervorgebracht hat, einfach in andere Rechtsordnungen kopiert und eingefügt werden kann, aber in der Realität wird das wahrscheinlich nicht der Fall sein.
Was den Rahmen in den USA betrifft, so sagen einige, dass das GENIUS-Gesetz umfassend ist, aber in Wirklichkeit ist es nicht so umfassend. Die USA haben auf Bundesebene die Zahlungen nicht reguliert, sodass die Schaffung dieses Onramps selbst ein wichtiger Schritt war. Dennoch gibt es nach wie vor viele Herausforderungen im Umgang mit Insolvenz und Zahlungsausfällen. Es werden hochliquide und hochwertige Vermögenswerte sowie Reserven gefordert, aber der sofortige Zugang zu diesen ist nicht gewährleistet, und ungelöste Fragen im Zusammenhang mit dem Sekundärmarkt halten die Tür zu dollarisierten Offshore-Aktivitäten offen. Die geopolitischen Liquiditätsprobleme und die Bedenken hinsichtlich unregulierter Dollarisation sind ebenfalls groß. Aus Schwellenländern kommen Bedenken, dass Dollar ohne ausreichende Aufsicht aus dem Inland abfließen und die Einlagen bei inländischen Banken gefährden.
In einer Zeit, in der anonyme Wertpapiere agentenartig sofort abgerechnet werden, hat niemand wirklich verstanden, wo die Stabilität liegt. Wir müssen Standards festlegen, wie Aufsichts- und Überwachungsdaten interoperabel geteilt werden können und welche Daten wem zur Verfügung gestellt werden können, während gleichzeitig sichergestellt wird, dass diese Daten ausreichend geschützt sind. Während die Blockchain eine Ära ohnegleichen an finanzieller Transparenz eingeläutet hat, bedarf es noch vieler Arbeiten, um diese Transparenz mit rechtlichen Rahmenbedingungen und RegTech zu verknüpfen und den Schritt zur Echtzeitüberwachung zu erreichen.

Zusammenfassung der Sitzung

Am Ende wies Angelina Kwan darauf hin, dass auch in Hongkong die Einführung eines Lizenzsystems für digitale Vermögensverwahrer voranschreitet, und fragte das Publikum: „Könnten die asiatischen Regulierungsbehörden nicht zusammenarbeiten, um etwas wie eine asiatische Version von MiCA zu erreichen, während MiCA in Europa vollständig umgesetzt wird und die USA mit ihrem eigenen Rahmenwerk vorankommen?“
Daraufhin antwortete ein Panelist: „Auf der Ebene des ACMF (ASEAN Capital Markets Forum) wird bereits an der Zusammenarbeit zwischen den Regulierungsbehörden gearbeitet, und es gibt bereits Fortschritte in Richtung einer gewissen Harmonisierung in Form der Entwicklung von Best Practices in der Branche.“ Er wies darauf hin, dass die Bereitschaft zur regulatorischen Zusammenarbeit im Bereich der Tokenisierung bereits als erstes Signal in der Region sichtbar wird.
In Anlehnung an die Worte von Carole House: „Es geht nicht um Kopieren und Einfügen, sondern darum, wie die einzelnen Länder digitale Vermögenswerte unter ihren jeweiligen Regulierungen akzeptieren und gleichzeitig Praktiken harmonisieren können“, wurde die Sitzung mit der Erwartung auf eine persönliche Runde abgeschlossen.