US-Banken bleiben optimistisch über die Makroökonomie in Argentinien, warnen jedoch vor Herausforderungen für das Wachstum

Während Kristalina Georgieva in Argentinien war und nach der Erhöhung der Staatsanleihenbewertung durch Moody's veröffentlichten die wichtigsten internationalen Banken ihre Analyseberichte zur Situation in Argentinien. Im Großen und Ganzen behalten sie eine positive Sicht auf die wirtschaftlichen Perspektiven des Landes, obwohl sie einige Anmerkungen machen, die hauptsächlich mit dem Wachstum verbunden sind.

Während Citi der Meinung ist, dass das globale Szenario zugunsten der Schwellenmärkte spielen wird, hält Barclays eine positive Sicht auf den Prozess der makroökonomischen Konsolidierung und J.P. Morgan hat seine Wachstumsprognose für 2026 leicht nach unten korrigiert, nachdem ein schwächer als erwarteter Aktivitätswert veröffentlicht wurde.

Der gemeinsame Nenner der Berichte ist, dass ein freundlicheres internationales Umfeld, mit geringeren Inflationsdruck, einer möglichen geldpolitischen Lockerung der Federal Reserve und einer größeren finanziellen Stabilität, die Bedingungen für argentinische Vermögenswerte in der zweiten Jahreshälfte verbessern könnte.

Citi ist der Ansicht, dass die Faktoren, die die Märkte im ersten Halbjahr dominierten --- die Unsicherheit über die Zinsen in den Vereinigten Staaten, geopolitische Volatilität und der Anstieg des Ölpreises --- beginnen, sich zu moderieren. Trotz dieser optimistischen Sichtweise von Citi bleibt der Brent-Ölpreis über 80 USD, was die Exporte Argentiniens begünstigt, aber die Unsicherheit auf den internationalen Märkten aufrechterhält, was es schwierig macht, dass das Länderrisiko die 400 Basispunkte durchbricht.

In diesem Szenario behält die Institution eine positive Empfehlung für Schwellenmarktaktien bei und prognostiziert einen Anstieg von etwa 12% für den MSCI Emerging Markets Index bis zum Ende des Jahres.

Dennoch warnt die Bank selbst, dass dieses Szenario davon abhängt, dass die Inflation in den USA weiterhin zurückgeht. In einer Präsentation über Argentinien und Uruguay wies der Chefökonom von Citi Research für den südlichen Cone, Ricardo Dessy, darauf hin, dass das größte Risiko für das argentinische Wirtschaftsprogramm von außen kommt.

"Die größte globale Bedrohung ist der Anstieg der Zinsen. Das wäre sehr schlecht, da wir uns in einem Prozess des Erwerbs von Reserven befinden und es die Kontinuität des Programms beeinträchtigen könnte", sagte er.

Für den Ökonomen würde eine restriktivere Geldpolitik der Federal Reserve den Dollar stärken, die internationalen finanziellen Bedingungen verschärfen und den Kapitalfluss in die Schwellenmärkte reduzieren. "Es wäre, als würde man uns die Leiter wegnehmen, während wir die Decke streichen", veranschaulichte er.

Abgesehen von diesem Risiko behält Citi eine 'mäßig optimistische' Sicht auf die argentinische Wirtschaft und hebt vier Säulen hervor, die das Wirtschaftsprogramm stützen: die Konsolidierung des Haushaltsgleichgewichts, die Wiederherstellung der internationalen Reserven, die Verlangsamung der Inflation und das Wachstum der Exporte, hauptsächlich angetrieben von den Energie- und Bergbausektoren.

Barclays zeigt weiterhin eine positive Perspektive auf das Wirtschaftsprogramm, obwohl einige seiner fiskalischen Schätzungen überarbeitet wurden.

Die Institution prognostiziert einen primären Überschuss von 1,1% des BIP im Jahr 2026, was unter der vorherigen Schätzung liegt, als Folge einer Einnahmenentwicklung, die durch die Verlangsamung einiger Wirtschaftssektoren und die Senkung bestimmter Steuersätze beeinträchtigt wurde.

Dennoch hob sie hervor, dass die primären Ausgaben unter Kontrolle bleiben und im ersten Halbjahr einen realen Rückgang von fast 2% verzeichneten, ein Faktor, der laut der Bank weiterhin den Prozess der fiskalischen Konsolidierung unterstützt. Gleichzeitig warnte Barclays, dass eine stärkere Verlangsamung in arbeitsintensiven Sektoren eine Herausforderung für die politische Nachhaltigkeit des Wirtschaftsprogramms darstellen könnte.

J.P. Morgan hingegen reduzierte seine Wachstumsprognose für 2026 von 3% auf 2,7%, nachdem ein Aktivitätswert für Mai veröffentlicht wurde, der unter den Erwartungen lag. Trotz der Kürzung erwartet die Bank weiterhin eine allmähliche Erholung in der zweiten Jahreshälfte, unterstützt durch die Desinflation, eine Verbesserung des realen Einkommens der Haushalte und eine Ausweitung des Kredits.

In Bezug auf die Finanzen hält sie die Erwartung eines ausgeglichenen Haushalts für dieses Jahr aufrecht und prognostiziert einen Handelsüberschuss von etwa 25.000 Millionen USD, während sie schätzt, dass die Bruttointernationalen Reserven um etwa 9.500 Millionen USD steigen werden, bis sie gegen Ende 2026 bei etwa 50.000 Millionen USD liegen.

Abschließend bestätigte J.P. Morgan seine 'Overweight'-Empfehlung für Vista Energy mit einem Kursziel von 93 USD pro Aktie, während UBS seine Kaufempfehlung und ein Ziel von 87 USD bekräftigte.

Beide Institutionen hoben die Ergebnisse des zweiten Quartals, das Wachstum der Produktion, die Verbesserung des EBITDA und die Integration der erworbenen Vermögenswerte in Equinor als die Hauptmotoren der Leistung des Ölunternehmens hervor.