US-UK-Krypto-Pakt setzt Richtung, keine verbindlichen Regeln

Die Vereinigten Staaten und das Vereinigte Königreich haben 10 Empfehlungen für Stablecoins, tokenisierte Wertpapiere und grenzüberschreitende Finanzen veröffentlicht, obwohl die Vorschläge keine durchsetzbaren Regeln geschaffen haben. Zusammenfassung

• Zehn Empfehlungen betreffen digitale Vermögenswerte, Kapitalmärkte und die Zusammenarbeit zwischen den Regulierungsbehörden der USA und des Vereinigten Königreichs.
• Eine vorgeschlagene Industriegruppe für ein Jahr würde grenzüberschreitende Anwendungen für tokenisierte Finanzanlagen testen.
• Beide Regierungen wünschen sich einen Weg für regulierte Stablecoins, um in die Märkte des jeweils anderen einzutreten.
• Frank Hepworth sagte, die Empfehlungen hätten sehr wenig unmittelbare Auswirkungen auf den Markt, ohne nationale Regeln.

Die Transatlantische Taskforce für Märkte der Zukunft veröffentlichte die Empfehlungen am 14. Juli und setzte Prioritäten für die Zusammenarbeit zwischen zwei der größten Finanzzentren der Welt, ohne den Regulierungsprozess eines der beiden Länder zu ersetzen.

Die Taskforce wurde im September 2025 von dem US-Finanzminister Scott Bessent und der britischen Kanzlerin Rachel Reeves gegründet und brachte Beamte der Finanzministerien, der Federal Reserve, der Securities and Exchange Commission, der Commodity Futures Trading Commission, der Bank of England und der Financial Conduct Authority zusammen.

Fünf Empfehlungen befassen sich mit digitalen Vermögenswerten. Die verbleibenden fünf behandeln Kapitalbeschaffung, Anforderungen an ausländische Emittenten, konsolidierte Marktdaten, Aufsicht über Swap-Handel und internationale Rechnungslegungsstandards.
Sie könnten auch interessiert sein: USA, Großbritannien vertiefen Gespräche über Stablecoins nach dem GENIUS-Gesetz

Der CEO von New Market Trading, Frank Hepworth, sagte gegenüber crypto.news, dass die Zusammenarbeit auf einen grundlegenden Konflikt zwischen globalen digitalen Märkten und nationaler Finanzaufsicht reagiert. Krypto-Vermögenswerte können über Telefone und Computer grenzüberschreitend bewegt werden, während Regierungen die meisten Finanzregeln weiterhin über nationale Institutionen anwenden.

"Die USA und das Vereinigte Königreich tun dies, weil sie zwei der führenden Finanzmärkte der Welt sind und beide mit dem gleichen Problem konfrontiert sind: Digitale Vermögenswerte sind global über jeden Computer oder jedes Telefon zugänglich, während die Finanzregulierung weiterhin national auferlegt wird, größtenteils über nationale Finanzinstitutionen", sagte Hepworth.

US-UK-Krypto-Zusammenarbeit zielt auf tokenisierte Märkte

Unter der ersten Empfehlung planen die Regierungen, eine von der Privatwirtschaft geführte Gruppe für tokenisierte Finanzen zu etablieren. Die Gruppe würde ein Jahr lang arbeiten und grenzüberschreitende Transaktionen testen, während sie technische und regulatorische Praktiken mit öffentlichen Behörden teilt.

Die Regulierungsbehörden würden auch prüfen, wie ihre Regeln tokenisierte Vermögenswerte behandeln. Laut dem Bericht werden die SEC, CFTC, FCA und die Bank of England gemeinsame Ansätze zur endgültigen Abwicklung, zur regulatorischen Behandlung und zur Marktinfrastruktur in Betracht ziehen.

Ein Bereich, der überprüft wird, ist, ob Stablecoins und tokenisierte Geldmarktfonds als Margin-Kollateral bei zentralen Gegenparteien qualifizieren könnten. Jede Entscheidung würde von separaten Arbeiten der relevanten Behörden abhängen, da die Taskforce keine neuen Sicherheiten autorisieren oder bestehende Marktregeln ändern kann.

Tokenisierte Wertpapiere sind bereits in beiden Ländern aktiv in regulatorische Diskussionen eingetreten. Im Juli wählte das Vereinigte Königreich die Orion-Plattform von HSBC für seine erste blockchain-basierte Staatsanleihe, wobei die digitale Anleihe bis Anfang 2027 innerhalb der Bank of England und der FCA Digital Securities Sandbox ausgegeben werden soll.

Die US-Regulierungsbehörden prüfen ähnliche Fragen zu Eigentumsnachweisen und Anlegerrechten. Die SEC verzögerte im Mai die Arbeit an einer Ausnahme für tokenisierte Aktien, nachdem Börsen Bedenken geäußert hatten, dass nicht verbundene Unternehmen Blockchain-Darstellungen öffentlicher Aktien ausgeben, wie frühere Berichterstattung von crypto.news zeigt.

Hepworth sagte, dass die Unterdrückung der Technologie für digitale Vermögenswerte entweder Land hinter Jurisdiktionen zurücklassen könnte, die eine regulierte Entwicklung zulassen. Seiner Einschätzung nach stellt die Taskforce einen Versuch dar, die Finanzaufsicht anzupassen und gleichzeitig die Wettbewerbspositionen von London und New York zu erhalten.

"Beide Länder erkennen auch an, dass der Versuch, diese Technologie einfach zu verbieten oder zu unterdrücken, sie in einen Wettbewerbsnachteil gegenüber Jurisdiktionen bringen könnte, die sie annehmen", sagte er. "Diese Task Force ist ein Versuch, herauszufinden, wie sich die Regulierung an diese Realität anpassen kann."

Zugang zu Stablecoins hängt von der nationalen Umsetzung ab

Veröffentlicht zusammen mit den Empfehlungen unterstützt die gemeinsame Erklärung von Großbritannien und den USA zu Stablecoins einen Weg, durch den ein in einem Land regulierter Stablecoin schließlich im anderen angeboten oder verwendet werden könnte.

Beamte sagten, dass jede Vereinbarung die finanzielle Stabilität, den Verbraucherschutz, die Marktintegrität und Schutzmaßnahmen gegen illegale Finanzierungen wahren sollte. Die Erklärung unterstützt auch eine Eins-zu-eins-Reserveabsicherung und Schutz für Inhaber, falls ein Emittent insolvent wird.

Derzeit existiert kein gegenseitiges Zugangssystem unter der Ankündigung. Die Regulierungsbehörden müssen entscheiden, wie ein ausländischer Stablecoin-Emittent qualifiziert werden würde, welche nationalen Anforderungen weiterhin gelten würden und wie die Behörden die Aufsichtspflichten aufteilen würden.

Hepworth wies darauf hin, dass die Länder bei Stablecoins, tokenisierten Wertpapieren und grenzüberschreitendem Zugang koordinieren, damit ihre Regulierungssysteme wirksam bleiben, während sich die Technologie entwickelt. Er warnte jedoch, dass Kooperationsdokumente selbst die rechtliche Position von Emittenten, Börsen oder Investoren nicht ändern.

"Wichtig ist, dass keine der zehn im Juli veröffentlichten Empfehlungen von sich aus verbindliche Regeln schafft. Sie legen regulatorische Prioritäten und Bereiche für die Zusammenarbeit fest, während die tatsächlichen Regeln weiterhin national erlassen werden."

Das Fehlen verbindlicher Bestimmungen bedeutet, dass die Empfehlungen keine Lizenzen erteilen, Passrecht einrichten oder Compliance-Pflichten in einer der beiden Jurisdiktionen aufheben. Unternehmen, die Zugang zu US- oder UK-Kunden suchen, müssen weiterhin die Gesetze und Genehmigungsanforderungen einhalten, die in jedem Markt gelten.

US-Regeln bleiben unter dem GENIUS-Gesetz unvollständig

Für amerikanische Emittenten und Investoren hängt die Umsetzung teilweise vom GENIUS-Gesetz ab, das Präsident Donald Trump im Juli 2025 unterzeichnete. Das Gesetz schuf einen bundesstaatlichen Rahmen für Zahlungstablecoins, einschließlich Eins-zu-eins-Reserveanforderungen, Emittentenbeschränkungen, monatlichen Offenlegungen und bundesstaatlicher oder qualifizierender staatlicher Aufsicht.

Das Finanzministerium hat Regeln für staatliche Regulierungssysteme und separate Anforderungen für die Einhaltung von Anti-Geldwäsche- und Sanktionsvorschriften vorgeschlagen. Emittenten mit nicht mehr als 10 Milliarden Dollar ausstehenden Token können staatliche Aufsicht in Anspruch nehmen, wenn das Finanzministerium feststellt, dass der staatliche Rahmen im Wesentlichen den bundesstaatlichen Standards entspricht.

Bundesbehörden haben nicht alle erforderlichen Vorschriften bis zur Frist des Gesetzes am 18. Juli 2026 abgeschlossen. Wie im Juli berichtet, blieben mehrere Regelpakete unvollständig, einschließlich Maßnahmen zur Kundenidentifikation und zur Bekämpfung von Geldwäsche.

Das Verpassen der Frist hat die Umsetzung des Gesetzes nicht automatisch verschoben. Das GENIUS-Gesetz soll am 18. Januar 2027 in Kraft treten, es sei denn, die endgültigen Vorschriften führen zu einem früheren Inkrafttreten gemäß ihrem Zeitplan.

Die Task Force forderte auch die beiden Länder auf, eine gezielte Überprüfung der aufsichtsrechtlichen Standards des Baseler Ausschusses für Bankenaufsicht für Krypto-Assets zu unterstützen. Laut dem Bericht werden US- und UK-Beamte Standards anstreben, die technologie-neutral, evidenzbasiert und konsistent über Finanzzentren hinweg sind.

Die Regeln für britische Stablecoins folgen einem separaten Zeitplan

Britische Regulierungsbehörden arbeiten über einen anderen Rahmen. Die FCA wird die meisten britischen Stablecoin-Emittenten und regulierten Krypto-Aktivitäten überwachen, während die Bank von England die in Pfund Sterling ausgegebenen Stablecoins überwachen wird, die das HM Treasury als systemisch wichtig anerkennt.

Im Juni hat die Bank von England die vorgeschlagenen individuellen Halteobergrenzen fallen gelassen und ein Emissionslimit von 40 Milliarden Pfund für jede systemische Stablecoin vorgeschlagen. Ihr Rahmen würde es Emittenten erlauben, bis zu 70 % der Reserven in kurzfristigen Staatsanleihen zu halten, während der Rest in zinslosen Einlagen bei der Zentralbank aufbewahrt wird.

Die Bank akzeptiert bis zum 22. September Kommentare zu ihrem Entwurf und beabsichtigt, die Anforderungen bis Ende 2026 zu finalisieren. Regulierte systemische Stablecoins sollen voraussichtlich ab 2027 unter dem Rahmen in Betrieb genommen werden.

Hepworth sagte, dass sich die Onchain-Märkte weiterentwickeln werden, während die Beamten die anwendbaren Regeln erstellen. Die Regulierungsbehörden müssten, so fügte er hinzu, den internationalen Wettbewerb mit der finanziellen Aufsicht in Einklang bringen, die Regierungen traditionell durch Banken ausgeübt haben.

Das Genehmigungsfenster der FCA für Unternehmen, die in das neue britische Krypto-Regime eintreten, wird vom 30. September 2026 bis zum 28. Februar 2027 laufen. Genehmigte Regeln werden gelten, wenn der obligatorische Rahmen am 25. Oktober 2027 in Kraft tritt.

Mehr lesen: Coldcard-Fehler enthüllt $116M Selbstverwahrungsrisiko: Gray