Großbritanniens mutige neue Krypto-Regeln versprechen, den globalen Handel zu entfesseln, doch enorme Compliance-Hürden bedrohen weiterhin die Umsetzung

Die britische Finanzaufsichtsbehörde (FCA) hat diese Woche ihren regulatorischen Rahmen für Kryptowährungen vorgestellt und erhielt frühzeitig Lob für ihren international vernetzten Ansatz. Branchenvertreter äußerten jedoch, dass erhebliche Fragen bestehen bleiben, bevor Großbritannien sich als globales Krypto-Zentrum etablieren kann.

Das Regelpaket der FCA schafft einen Rahmen, der den Zugang zu globaler Liquidität über ausländische Handelsplätze sichert und es ermöglicht, dass nicht in Großbritannien ausgegebene Stablecoins zirkulieren, wie verschiedene Branchenvertreter hervorgehoben haben.

„Die Veröffentlichung der endgültigen Krypto-Regeln der FCA ist ein wichtiger Meilenstein für regulatorische Klarheit und ein starkes Ergebnis für die Wettbewerbsfähigkeit Großbritanniens in der Innovation digitaler Vermögenswerte“, sagte Katie Harries, Leiterin der politischen Abteilung von Coinbase für Europa, in einer Telegram-Nachricht.

Darüber hinaus stehen die neuen Maßnahmen der FCA zur globalen Liquidität und zu nicht inländischen Stablecoins im Gegensatz zu dem, was viele Branchenvertreter als den protektionistischeren Ansatz der EU-Verordnung über Märkte für Krypto-Assets (MiCA) ansehen, die Unternehmen effektiv dazu ermutigte, europäische Operationen und Liquidität abzuschotten.

Insbesondere sollte das neue Modell der FCA für Qualifizierte Krypto-Asset-Handelsplattformen (QCATP) es ausländischen Börsen ermöglichen, britische Kunden über lokal autorisierte Zweigstellen zu bedienen, die mit bestehenden globalen Handelsinfrastrukturen verbunden sind, so Christopher Collins, Partner für Finanzmärkte und Regulierung bei Katten Muchin Rosenman.

„Der Vorteil eines solchen Ansatzes besteht darin, den britischen Kunden den Zugang zu etablierter globaler Liquidität auf der Offshore-Handelsplattform zu ermöglichen, anstatt einen abgeschotteten britischen Liquiditätspool zu haben, was bessere Preise und Ergebnisse für britische Kunden bedeuten sollte“, sagte Collins in einem E-Mail-Kommentar.

Collins warnte jedoch, dass der Rahmen derzeit eine entscheidende Frage unbeantwortet lässt.

Die FCA hat erklärt, dass ausländische Zweigstellen nur autorisiert werden, wenn ihre Heimatgerichtsbarkeit „vergleichbare regulatorische Schutzmaßnahmen“ bietet. Sie hat jedoch noch nicht spezifiziert, welche Gerichtsbarkeiten diesem Standard entsprechen.

„Das ist nicht genug Klarheit für Unternehmen, um ein Geschäftsmodell aufzubauen“, sagte Collins und argumentierte, dass Unternehmen vor Investitionen in britische Operationen mehr Sicherheit benötigen.

Harries hob auch DeFi als ungelöstes Problem hervor und warnte, dass frühere Vorschläge effektiv zentrale Plattformen daran hindern würden, Zugang zu dezentralen Finanzanwendungen zu bieten.

„Der zukünftige Ansatz Großbritanniens zu DeFi wird entscheidend sein“, sagte sie und argumentierte, dass solche Einschränkungen es aus dem Gleichgewicht mit Gerichtsbarkeiten wie den USA bringen würden, wo politische Entscheidungsträger DeFi als Teil breiterer Tokenisierungsstrategien erkunden.

Regulatorische Hürden

Über politische Fragen hinaus stehen Unternehmen vor einem gewaltigen Genehmigungsprozess.

Thomas Cattee, Partner bei Gherson Solicitors, warnte, dass es „ein sehr hohes Risiko des Scheiterns“ für Unternehmen gibt, die eine Genehmigung unter dem neuen Regime des Financial Services and Markets Act anstreben.

„Der bestehende AML-Registrierungsprozess bei der FCA, der viel enger gefasst ist, ist bereits unglaublich anspruchsvoll, wobei die FCA über 85 % der Anträge ablehnt oder deren Rücknahme erzwingt“, sagte er in einem E-Mail-Kommentar. Der neue Rahmen führt erheblich breitere Anforderungen ein, die Verbraucherpflichten, prudenzielle Standards, operationale Resilienz und die Verantwortung des oberen Managements abdecken.

Cattee warnte auch Unternehmen davor, Anträge zu verzögern, und verwies auf die Einführung von MiCA in Europa, wo viele Unternehmen warteten, bis die Fristen näher rückten, was zu Lizenzengpässen führte, die einige Unternehmen ohne rechtzeitige Genehmigung zurückließen.

Für institutionelle Investoren stellt der neue Rahmen jedoch mehr dar als nur ein weiteres Krypto-Regelwerk.

Sandy Jones, Direktorin für digitale Vermögenswerte bei Baillie Gifford, sagte, dass Regulierung Krypto nicht automatisch sicherer macht, sondern die rechtliche Klarheit und die Governance-Standards bietet, die traditionelle Finanzinstitute benötigen, um blockchainbasierte Infrastrukturen zu übernehmen.

„Die zugrunde liegende Technologie ist mächtig, aber sie schafft keinen direkten Zugang zu den traditionellen Finanzmärkten allein“, sagte Jones. „Man benötigt rechtliche Klarheit, operationale Resilienz, ordnungsgemäße Governance und Regeln, die Investoren und Institutionen erkennen können.“

Jones begrüßte auch die jüngsten Verfeinerungen der FCA ihres Stablecoin-Regimes und argumentierte, dass sie eine robuste Abwicklungsinfrastruktur schaffen, ohne unnötige operationale Reibungen aufzuerlegen.

Die Reaktionen der Branche deuten darauf hin, dass die FCA Großbritannien absichtlich als kommerziell pragmatische Alternative zum MiCA-Regime Europas positioniert hat. Ob dies jedoch dazu führt, dass Unternehmen Großbritannien anderen Gerichtsbarkeiten vorziehen, wird weniger von den Ambitionen des Rahmens abhängen als davon, wie vorhersehbar er in den kommenden Monaten umgesetzt wird.

Die Herausforderung besteht darin, sicherzustellen, dass der Genehmigungsprozess und die verbleibenden politischen Lücken die potenziellen Wettbewerbsvorteile nicht abschwächen, bevor sie die Möglichkeit haben, sich zu etablieren.

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