Warum ist die Volatilität des koreanischen Aktienindex höher als die von Bitcoin?

[Mexiko-Stadt = Shim Young-jae, Korrespondent] In diesem Jahr hat der koreanische Aktienmarkt eine der weltweit höchsten Renditen verzeichnet, gleichzeitig jedoch auch die größte Volatilität. Die Rallye der KI-Halbleiter, angeführt von Samsung Electronics und SK Hynix, hat den KOSPI auf ein Allzeithoch getrieben, doch die Analyse zeigt, dass die Konzentration der Investitionen auf diese beiden Aktien sowie der Einsatz von Hebel-ETFs und der Handel von Privatanlegern zu extremen Schwankungen im gesamten Markt geführt hat.

Höchste Rendite durch KI, gleichzeitig höchste Volatilität

Bloomberg analysierte am 31. (Ortszeit), dass der koreanische Aktienmarkt in diesem Jahr die höchste Rendite unter den wichtigsten Aktienmärkten weltweit erzielt hat, während er gleichzeitig die größte Volatilität aufweist. Die Volatilität der Rendite des KOSPI seit Jahresbeginn übersteigt 60 % und liegt damit etwa doppelt so hoch wie die des japanischen Nikkei 225 und sogar höher als der Bloomberg Bitcoin Index.

Aufgrund dieser starken Schwankungen hat die Koreanische Börse bis Ende Juli in diesem Jahr insgesamt neun Circuit Breaker ausgelöst. Im letzten Jahr gab es keinen einzigen und im Jahr 2024 wurde nur einmal ein Circuit Breaker ausgelöst. Insbesondere nach dem starken Rückgang Ende Juli kündigten die Regierung und die Bank von Korea an, Maßnahmen zur Stabilisierung des Marktes zu ergreifen.

Bloomberg identifizierte Samsung Electronics und SK Hynix als die Hauptursache für die derzeitige Volatilität des KOSPI. Die Nachfrage nach Hochgeschwindigkeits-Speicher (HBM), das für KI-Systeme benötigt wird, ist stark gestiegen, was zu einem Anstieg der Gewinne und Aktienkurse beider Unternehmen geführt hat. Diese beiden Unternehmen machen mehr als die Hälfte der Marktkapitalisierung des KOSPI aus. Wenn man die Tochtergesellschaften einbezieht, ist der Anteil noch größer.

Infolgedessen hat sich das passive Kapital, das den KOSPI verfolgt, praktisch auf Investitionen in die KI-Industrie konzentriert. Laut Bloomberg waren von den 831 im KOSPI enthaltenen Aktien mehr als 650 zum Zeitpunkt des Allzeithochs Ende Juni gefallen. Nur einige große Halbleiteraktien haben den Index nach oben gezogen.

Die Überinvestition in Rechenzentren der großen US-Technologiefirmen, einschließlich Meta Platforms, und die enttäuschenden Ergebnisse haben ebenfalls zur Volatilität beigetragen. Bloomberg berichtete, dass die Marktkapitalisierung von SK Hynix in den drei Tagen nach dem Rückgang Ende Juli um 27 % geschrumpft ist. Danach stieg SK Hynix um bis zu 30 % und der KOSPI erholte sich um 18 % und erreichte erneut ein Allzeithoch.

Hebel-ETFs und Privatanleger verstärken die Volatilität

Bloomberg nannte einen weiteren Charakterzug des koreanischen Aktienmarktes die Hebel-ETF-Märkte.

Korea hat 2010 mit der Einführung des ersten Hebel-ETFs in Asien, dem 'KODEX Leverage' durch Samsung Asset Management, ein schnelles Wachstum in diesem Bereich erlebt. In diesem Jahr haben die Finanzbehörden jedoch mehr als zehn Einzelaktien-Hebel-ETFs genehmigt, die Samsung Electronics und SK Hynix nachbilden, was die Marktstruktur erheblich verändert hat. Derzeit halten etwa 90 % dieser Produkte Privatanleger.

Laut Bloomberg machte der Handelsumsatz von Samsung Electronics und SK Hynix sowie den dazugehörigen Hebel-ETFs zeitweise mehr als 70 % des gesamten Handelsvolumens am koreanischen Aktienmarkt aus. Dies hat eine Struktur geschaffen, die die Auf- und Abwärtsbewegungen dieser beiden Aktien weiter verstärkt.

Der Minister für Planung und Finanzen, Ku Yun-cheol, räumte ein, dass die Behörden die Risiken dieser Produkte ausreichend hätten prüfen müssen, bevor sie auf den Markt kamen, insbesondere nach dem Rückgang des Marktes Ende Juli. Die Regierung erwägt, die Investitionsobergrenze für Privatanleger in Hebel-ETFs auf einen bestimmten Prozentsatz ihres Vermögens zu beschränken und die Handelskosten zu erhöhen, berichtete Bloomberg.

Ausländer verkaufen, Privatanleger kaufen

Bloomberg analysierte, dass die aggressive Kaufstrategie der Privatanleger die Marktvolatilität erhöht hat.

In diesem Jahr haben koreanische Privatanleger über 110 Billionen Won netto im KOSPI-Markt gekauft. Dieses Kapital hat die Finanzierungskosten von Samsung Electronics und SK Hynix gesenkt und die Ausweitung der großen KI-Investitionen unterstützt, hat jedoch gleichzeitig die Schwankungen der Aktienkurse verstärkt.

Im Gegensatz dazu haben ausländische Investoren aus Risikomanagementgründen große Verkäufe getätigt, um ihren Anteil an diesen beiden Aktien zu reduzieren. Bloomberg berichtete, dass ausländische Investoren in diesem Jahr Aktien im Wert von etwa 115 Milliarden US-Dollar im KOSPI netto verkauft haben, wobei allein bei SK Hynix über 40 Milliarden US-Dollar abgezogen wurden.

Bloomberg erklärte, dass koreanische Privatanleger, die als "Ants" bezeichnet werden, eine starke Neigung zu kollektiven Käufen haben. Wenn die Aktienkurse fallen, neigen sie zu Panikverkäufen, und wenn sie steigen, zu verspäteten Nachkäufen. Sie reagieren empfindlicher auf kurzfristige Preisbewegungen als auf die Fundamentaldaten von Unternehmen im Vergleich zu institutionellen Investoren.

Goldman Sachs analysierte in einem Bericht Ende Juni, dass das verwaltete Vermögen von Hebel-ETFs in Korea von 5 Milliarden US-Dollar zu Jahresbeginn auf über 40 Milliarden US-Dollar gestiegen ist. JP Morgan stellte in einem Bericht vom 29. fest, dass die meisten Liquidationen von Hebel-ETFs abgeschlossen sind und die Deleveraging von Hedgefonds zu etwa 90 % abgeschlossen ist.

Bloomberg bewertete, dass KI zu einem neuen Wachstumsmotor für den koreanischen Aktienmarkt geworden ist, jedoch die übermäßige Abhängigkeit von wenigen Aktien und die Ausweitung der Hebelinvestitionen Faktoren sind, die den gesamten Markt weiter destabilisieren.