La elasticidad de la demanda de IA o la reescritura del ciclo de almacenamiento, la expansión de la producción no necesariamente provocará un colapso en las ganancias de las empresas

El 18 de julio, el analista Jukan publicó que un análisis de mercado reciente considera que la reciente corrección de las acciones de chips de almacenamiento, además de estar influenciada por factores de desapalancamiento, también refleja que el mercado ha comenzado a anticipar la expansión de la oferta prevista para 2028. Aunque se espera que la tensión en la oferta y la demanda de almacenamiento de alta gama, como HBM, continúe hasta 2027, las instituciones de investigación y los analistas de ventas creen que, con la expansión masiva de la producción por parte de empresas como Samsung Electronics y SK Hynix, la brecha de oferta y demanda comenzará a aliviarse en 2028. La experiencia tradicional sugiere que las acciones de almacenamiento suelen alcanzar su punto máximo aproximadamente dos trimestres antes de los precios de almacenamiento, pero este análisis sugiere que el mercado no necesariamente se limita a esta regla y podría anticipar durante un período más largo las expectativas de aumento de la oferta.

Sin embargo, todas las expectativas pesimistas se basan en la misma suposición: que la nueva capacidad se liberará de manera concentrada en 2028 y provocará una nueva caída drástica en los precios de almacenamiento. Mirando hacia atrás en la historia, desde la década de 1980, las caídas de precios en la industria del almacenamiento casi siempre han sido el resultado de una rápida expansión de la oferta, y no de una disminución de la demanda; de hecho, la demanda en la era de las PC, los teléfonos inteligentes y la computación en la nube ha mantenido un crecimiento constante. Este ciclo de IA podría ser esencialmente diferente de los anteriores: la demanda de aplicaciones de IA por capacidad de cálculo y almacenamiento tiene una elasticidad de precio más alta; cuando los precios caen, la velocidad de crecimiento de la demanda podría superar el impacto de la caída de precios, debilitando así la fuerza destructiva del ciclo de almacenamiento tradicional.

El análisis cita un artículo de Zhang y Zhang publicado en 2026 titulado "The Economics of Digital Intelligence Capital", que afirma que la elasticidad de la demanda del AI Token es de aproximadamente 1.42, es decir, por cada caída del 1% en el precio, la cantidad demandada puede aumentar en aproximadamente un 1.42%. El artículo sostiene que cuando los precios de la API se reducen drásticamente, los desarrolladores no solo aumentarán la cantidad de llamadas, sino que también adoptarán arquitecturas de inferencia más intensivas en cálculo, lo que hará que el consumo de Tokens muestre un crecimiento convexa. Tomando como ejemplo el DRAM, si el precio cae un 30%, en un ciclo tradicional, los ingresos y las ganancias suelen disminuir drásticamente; por ejemplo, el beneficio operativo de Samsung Electronics en 2019 cayó un 52.8% interanual. Sin embargo, en el nuevo entorno de demanda impulsado por la IA, si las ventas aumentan aproximadamente un 42% y al mismo tiempo la mejora del proceso reduce los costos en aproximadamente un 15%, los ingresos de la industria podrían mantenerse estables y la caída de las ganancias podría reducirse a aproximadamente un 15%. El análisis sugiere que esta diferencia podría determinar si los fabricantes de almacenamiento deberían seguir valorándose en función de un múltiplo de 5 a 6 veces el PER de los ciclos tradicionales.

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