El ciclo del paradigma PMM: la decepción de DODO se está corrigiendo en el DEX RWA de Robinhood

La liquidez sigue a los oráculos, la temporalidad de precios y el mecanismo de cierre, las dos rutas de evolución de Metric y Note System.

Escrito por: Lao Bai

Parece que Robinhood Chain Infra tiene la esperanza de entrar en la siguiente fase.

Recientemente vi dos DEX, uno es @metricxyz, el otro es @notesystems.

Ambos tienen en común: utilizan precios reales de oráculos externos para la fijación de precios, no el tradicional AMM de tipo x*y=k de Uni.

De repente me recordó a @BreederDodo, quien inventó el PMM durante el DeFi Summer.

Los que no vivieron el DeFi Summer pueden estar un poco perdidos con esto, así que primero una breve introducción al PMM - Proactive Market Maker.

PMM - al introducir oráculos (Oracle) para obtener precios de referencia del mercado externo, concentra una gran cantidad de liquidez activamente cerca del precio de mercado actual. Cuando un activo en el fondo se compra y disminuye, el PMM automáticamente aumenta la cotización de ese activo, atrayendo a los arbitrajistas a devolver el activo faltante. Este diseño puede aumentar significativamente la eficiencia del capital, reducir el deslizamiento en las transacciones y disminuir el riesgo de pérdidas impermanentes.

En su momento, Dodo fue completamente superado por Uniswap, y las razones deberían ser dos:

• Primero, el precio de las criptomonedas principales estaba en CEX como Binance, y los oráculos eran más lentos que los CEX, lo que permitía a los arbitrajistas aprovechar esa ventana para comer LP.
• Segundo, el campo de batalla principal del DeFi Summer eran las criptomonedas de cola larga, muchas de las cuales no tenían CEX ni oráculos, y solo podían descubrir precios a través de AMM. PMM no podía acceder a este segmento de forma natural.

Pero -

¡Ahora la situación de RWA es diferente!

Primero, hablemos de la versión anterior - inventamos el emparejamiento de Meme Stock y lanzamos éxitos como AMC, con el sueño de "dejar que las transacciones en cadena influyan en el mundo visible".

¿Ves que este mes se ha enfriado, y ya nadie menciona ese sueño?

Porque en realidad era solo un sueño, incluso si se lograba, solo podría afectar a algunas acciones pequeñas que nadie conoce, como las de las 7 hermanas, lo cual es completamente imposible.

¿Cuál podría ser la siguiente versión? El precio de AAPL ya se descubre en Nasdaq, y el DEX en cadena es en realidad un tomador de precios. Hacer que el fondo descubra el precio de las acciones es un error desde el principio. El precio del AMM en cadena es solo ruido más costo de arbitraje.

El diseño de DODO en activos cripto estaba un poco desajustado, pero ahora que se aplica a RWA, de repente parece tener sentido.

Finalmente, hablemos de las características de cada DEX, muchos diseños son diferentes de Dodo.

Metric - La liquidez sigue el precio

Separar "fijación de precios" y "liquidez": la cotización se deja a los oráculos (Chainlink, Pyth), el fondo solo se encarga de proporcionar liquidez.

La liquidez de LP no está atada a un rango de precios fijo, sino a una posición de "desviación del precio de referencia x%". Cuando el precio de referencia se mueve, toda la liquidez se desplaza, nunca saliendo del rango. Los que han usado Uni V3 o Meteora deberían entender, ya no es necesario hacer el balance manualmente todos los días.

Los detalles como el cambio de multiplicador de dividendos de los tokens de acciones de Robinhood se manejan por separado con oráculos, de lo contrario, cada vez que hay dividendos o divisiones de acciones, el precio se desestabiliza.

En una frase: DODO concentra la liquidez "cerca" del precio del oráculo, Metric hace que la liquidez "siga" el precio del oráculo.

NoteSystem Swap - ¿Qué pasa si el precio está desactualizado o el mercado está cerrado?

El motor se llama S-DAMM, personalmente siento que es como la versión completa del PMM de DODO:

Precio de referencia + ajuste de inventario + LP unilateral, estas tres cosas DODO las tiene.

Agrega una dimensión temporal: si el precio no se actualiza cada 5 segundos, la confianza se reduce a la mitad, la cotización se amplía automáticamente y la profundidad disminuye. DODO en su momento no sabía cuán desactualizado estaba su precio, lo que permitió que los arbitrajistas se aprovecharan de ello.

Diseñado especialmente para el cierre del mercado de acciones de EE. UU.: retira el inventario regular 60 minutos antes del cierre; durante la noche y los fines de semana, solo utiliza inventario continuo especializado, con cotizaciones más amplias; entra en modo de descubrimiento completamente sin nuevos precios; al abrir, primero se revalúa según el precio real y luego se aceptan nuevos pedidos.

LP en capas: Senior USDG vault, más un junior Backstop que asume pérdidas primero. En la era de DODO, los LP estaban desprotegidos.

En una frase: DODO solo sabe cuál es el precio, Note también sabe cuán desactualizado está ese precio y si el mercado de acciones está abierto.

Metric ya está funcionando en la red principal, los datos son bastante buenos, muchos KOL extranjeros están en Farm. Note todavía debería estar en fase de prueba, pero vale la pena seguirlo (por cierto, el StonkBroker que se seguía anteriormente aún no ha salido, parece que va a fallar...)

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