Algo extraño está sucediendo con Bitcoin. No es ni oro digital ni una empresa tecnológica para Wall Street

La correlación de Bitcoin con el índice tecnológico estadounidense Nasdaq ha caído a -0,61, el nivel más bajo desde (al menos) 2016. Con el oro, el coeficiente de correlación es actualmente de -0,67, y con el índice del dólar: -0,31. Esto se desprende de un gráfico publicado el lunes por James Van Straten, analista senior del sitio CoinDesk. A primera vista, Bitcoin parece seguir su propio camino: ya no se asemeja ni a las acciones ni a los metales preciosos. El problema es que la narrativa se descompone al analizar los datos de las últimas semanas, además en una dirección desfavorable para quienes poseen criptomonedas. Más sobre esto a continuación.

Bitcoin camina por su propio camino

Van Straten calcula la correlación a partir de los últimos 20 cierres mensuales, aproximadamente desde la primavera de 2025. El coeficiente puede tomar valores de -1 a 1. Uno significa que dos activos se mueven en perfecta armonía (se podría decir "de la mano"), mientras que menos uno indica que siempre se mueven en direcciones opuestas. Un resultado negativo nos dice que en el período analizado, Bitcoin estaba en una tendencia a la baja, mientras que el Nasdaq y el oro se movían hacia el norte.

Y efectivamente, así fue. Bitcoin alcanzó un récord de aproximadamente 126 mil USD el 6 de octubre de 2025, mientras que hoy cuesta alrededor de 74 mil dólares, es decir, más de un 40% más barato. El Nasdaq, aún en octubre de este año, estaba estableciendo nuevos récords. El oro alcanzó a finales de enero cerca de 5,6 mil dólares por onza y, a pesar de la posterior depreciación, sigue siendo claramente más caro que hace un año y medio.

En el mismo gráfico, la correlación con el Nasdaq se mantuvo generalmente entre 0,5 y 0,9 a lo largo de los años, y el anterior mínimo, alrededor de -0,35, se registró en 2019. Con el oro, la situación ya era mala a principios de 2022, así que aquí es difícil hablar de un récord por ahora.

fuente: James van Straten, X

El precio de BTC cae junto con el mercado de acciones, pero no sube

Sin embargo, un panorama completamente diferente nos muestra la correlación de las fluctuaciones diarias de precios. Según los analistas de la firma K33 Research, la correlación de 30 días de Bitcoin con el Nasdaq alcanzó el jueves pasado un nivel de 0,75. Solo ha sido más alta en uno de cada cien registros desde 2020. Por otro lado, los expertos de Glassnode informaron que la correlación con el índice S&P 500 fue exactamente de 0,80.

El mencionado jueves fue la peor sesión en Wall Street desde abril de 2025. El Nasdaq 100 perdió un 6,4% de su valor, mientras que Bitcoin cayó un 5,3%. El macroanalista Alex Krüger señaló que este fue solo el segundo caso de este tipo en la historia. La primera vez ocurrió el 16 de marzo de 2020, en el pico del pánico pandémico.

El problema se hace evidente en los rebotes. El viernes, el índice Nasdaq Composite ganó un 1,1% de valor, mientras que Bitcoin cerró el día en su nivel más bajo en un mes. El lunes, el índice ganó un 2,74%, el mayor aumento desde abril, y el Nasdaq 100 incluso un 3,3%. Mientras tanto, Bitcoin permaneció estancado todo el día, en el rango de 74,1-74,5 mil dólares.

Que Bitcoin esté cayendo junto con la bolsa no es nada nuevo. Según cálculos basados en datos de FRED, la base de datos de la Reserva Federal de St. Louis, desde el inicio de septiembre, en días de caídas del S&P 500, Bitcoin perdió en 76 de 115 casos. Cuando el índice caía más de un 1%, la criptomoneda caía en 22 de 25 sesiones.

Ambas medidas nos dicen la verdad, pero sobre cosas diferentes. La correlación diaria captura la dirección de los movimientos de sesión a sesión, mientras que la que se calcula sobre precios mensuales muestra la tendencia. Bitcoin cae junto con las acciones, pero no recupera las pérdidas, por lo que a largo plazo su gráfico se desvía completamente del Nasdaq.

Oro digital solo por un verano

A finales de agosto, Grayscale, uno de los mayores administradores de fondos de criptomonedas, calculó que la correlación de 90 días de Bitcoin con el oro ya había superado el 50%, aunque a principios de año estaba cerca de cero. La relación con el Nasdaq 100 se debilitó en ese tiempo de más del 60% a aproximadamente el 33%. El jefe del departamento de análisis, Zach Pandl, escribió en ese momento sobre un "cambio de régimen" y el regreso de lo que se llama debasement trade, es decir, la huida de los inversores ante la pérdida de valor del dinero hacia activos que pueden ayudar a prevenirlo.

Sin embargo, el nuevo régimen no sobrevivió al otoño. El 5 de noviembre, cuando el Nasdaq se desplomó, el oro subió aproximadamente un 1%, mientras que Bitcoin cayó junto con las acciones.

Desde principios de año, el índice S&P 500 ha ganado un 10,3%, mientras que el Nasdaq Composite un 8,7%. A pesar del rebote del lunes a aproximadamente 4,1 mil USD, el oro sigue siendo varios puntos porcentuales por debajo de la línea y más de una cuarta parte por debajo del récord de enero. Bitcoin ha perdido alrededor del 15% este año y se desempeña como el más débil de los cuatro.

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