Las monedas estables se están separando de las criptomonedas y se están convirtiendo en la próxima generación de infraestructura para los pagos globales

Autor: Prathik Desai

Compilado por: Bloquear unicornio

Introducción

Todos están de acuerdo en que las monedas estables están prosperando. Su oferta circulante se ha más que duplicado y el volumen de negociación ajustado ha aumentado más del doble. Todo esto ha sucedido en solo dos años. El mes pasado, el volumen de negociación ajustado mensual de las stablecoins alcanzó un máximo histórico. Algunas personas son escépticas de estos números, mientras que la comunidad de Twitter de criptomonedas (CT) está celebrando.

Sin embargo, los números por sí solos no cuentan toda la historia del crecimiento. Igualmente importante es el contexto en el que ocurre el crecimiento, como quién está utilizando las stablecoins, para qué fines y si los patrones de uso están cambiando. Allium nos ha proporcionado generosamente una vista previa de su último informe sobre la infraestructura de stablecoins, "Stablecoins: El auge de un nuevo canal de pago". Este informe merece la pena leerlo, ya que sus gráficos muestran que el uso de las stablecoins está cambiando de permitir remesas transfronterizas de bajo coste a apoyar actividades comerciales generales y pagos a proveedores entre empresas.

La mayoría de los debates actuales en torno a las stablecoins se centran en si son productos financieros (como bancos estrechos, envoltorios de tesorería, instrumentos de rendimiento) o simplemente infraestructura de pago. Los debates a nivel político sobre el futuro de las stablecoins se basan en la premisa de que las stablecoins son principalmente una herramienta financiera. Sin embargo, los datos del informe sugieren lo contrario. La composición de la actividad comercial reciente de las stablecoins se asemeja cada vez más a un canal de pago que a un producto de ahorro.

Esto refleja el patrón de desarrollo de la red de la Cámara de Compensación Automatizada (ACH): desde la sustitución de los cheques en papel en la nómina hasta convertirse en una infraestructura fundamental para el comercio general, los pagos B2B y los pagos de facturas de los consumidores.

En el análisis detallado de hoy, combinaré datos del informe de infraestructura de stablecoins de Allium para ilustrar cómo ha cambiado mi perspectiva sobre la dirección del desarrollo de las stablecoins.

Diferenciación de velocidad

Desde enero de 2024, la oferta circulante de stablecoins (calculada restando la oferta no circulante de la oferta total) ha crecido más del 100%. Durante el mismo período, el volumen de operaciones ajustado (calculado excluyendo las operaciones de lavado, los flujos internos y las transferencias de ida y vuelta) ha aumentado un 317%.

En cualquier fase de acumulación de un nuevo activo, la oferta suele crecer más rápido que el uso. A medida que el activo madura, el crecimiento del uso superará al crecimiento de la oferta. Esto se debe a que los tenedores del activo lo usarán más. Aquí, el hecho de que el volumen de operaciones ajustado de las stablecoins esté creciendo mucho más rápido que la oferta circulante indica que las stablecoins han evolucionado de ser un activo de almacenamiento de valor a un medio más ideal para el intercambio o transferencia de valor.

Este cambio también se refleja en la velocidad de las stablecoins, que es el volumen de negociación ajustado dividido por la oferta circulante.

En los últimos dos años, la velocidad de transacción de las stablecoins ha aumentado de 2,6 veces a más de 6 veces, lo que significa que la tasa de rotación de cada dólar de stablecoin ha aumentado 2,3 veces desde enero. En comparación con los sistemas de pago tradicionales, es evidente que la aplicación de las stablecoins ha madurado significativamente.

Otro indicador de la madurez del uso de las stablecoins es el número de transacciones. Se ve mínimamente afectado por las grandes fluctuaciones de las transacciones. Por lo tanto, cuando la tasa de crecimiento del número de transacciones de pago supera la del volumen comercial, indica que el monto promedio del pago está disminuyendo. Este fenómeno generalmente sugiere que el sistema de pago se está estabilizando gradualmente en lugar de ser una herramienta experimental promovida entre los intercambios.

Esto plantea la pregunta: ¿quién está haciendo todos estos pagos y con qué propósitos se están realizando?

Para 2025, los canales de consumidor a consumidor (C2C) seguirán siendo el canal más grande, por delante de los canales de consumidor a negocio (C2B), negocio a negocio (B2B) y negocio a consumidor (B2C). Sin embargo, su tasa de crecimiento es la más lenta entre los cuatro canales.

La desaceleración en el crecimiento de las transacciones C2C destaca la madurez de las aplicaciones de las stablecoins, ya que las transferencias de persona a persona son el caso de uso más simple. No requieren integración de comerciantes, ni herramientas de facturación, ni APIs, y tienen muy pocas barreras para la adopción. Cada nueva tecnología de pago generalmente comienza de esta manera.

Cuando India lanzó la Interfaz Unificada de Pagos (UPI) hace una década, los usuarios minoristas fueron los primeros en unirse, en gran parte debido a las devoluciones de efectivo y otras estrategias de adquisición de clientes. Recuerdo que la gente transfería dinero entre sus dos cuentas usando Google Pay (inicialmente llamado Tez en la India) porque ofrecía una devolución de $1 en ese momento. No fue hasta que se introdujeron herramientas comerciales, informes y sistemas de dispositivos de voz dedicados para la confirmación de pagos que las tiendas y los comerciantes comenzaron a unirse.

A medida que la infraestructura madura, los casos de uso comercial comienzan a capturar una mayor cuota de mercado. Este cambio parece estar ocurriendo.

El rápido crecimiento en el sector C2B indica que más usuarios están utilizando stablecoins para actividades comerciales generales, servicios de suscripción y pagos a comerciantes. Mientras tanto, el crecimiento en el sector B2B sugiere que las contrapartes comerciales están aplicando stablecoins para facturación, pagos de la cadena de suministro y operaciones de capital. Las tasas de crecimiento para C2B y B2B son del 131% y 87%, respectivamente, ambas superando la tasa de crecimiento general de pagos del 76%, lo que indica que la participación de los pagos comerciales en los pagos totales está aumentando.

La combinación del volumen de transacciones C2B en crecimiento continuo con el precio unitario promedio de las transacciones C2B (que ha disminuido de $456 a $256) sugiere que las personas están utilizando stablecoins para pagar compras regulares, lo que indica una tendencia.

Aunque los modelos de persona a persona (P2P) aún dominan en números absolutos, están cediendo rápidamente el paso a los modelos de punto a punto.

Los datos trimestrales de participación de mercado hacen que esta rotación sea aún más evidente.

Desde que cayó por debajo del 50% en el primer trimestre de 2025, el porcentaje de pagos C2C en los pagos totales nunca ha superado el 50%.

El mundo parece estar superando la fase experimental del uso de monedas estables para transferencias entre pares poco frecuentes y de bajo riesgo, y está avanzando hacia su uso continuo para pagos frecuentes.

Sin embargo, los datos muestran una situación diferente. Cuando comencé a prestar atención a la adopción de monedas estables, una de las opiniones predominantes que apoyaba a las monedas estables era que podrían facilitar las remesas transfronterizas y potencialmente alterar el modelo de Western Union al permitir que los trabajadores en economías desarrolladas envíen dinero a sus hogares. Pero los datos muestran un resultado diferente.

Actualmente, aproximadamente tres cuartas partes de las transacciones de pago con monedas estables ocurren a nivel nacional. Durante el último año, la proporción de transacciones de pago transfronterizas ha disminuido del 44% a alrededor del 25-29%. A nivel regional, el 84% de las transacciones de pago aún ocurren dentro de la misma área geográfica.

Basándonos en todos nuestros gráficos anteriores, está claro que las monedas estables no están compitiendo con SWIFT por el mercado de liquidación internacional. En cambio, los indicadores B2B, incluyendo un dominio del mercado doméstico del 74%, una disminución del tamaño promedio de las transacciones, un aumento de las solicitudes de liquidación de nóminas y una expansión de las aplicaciones de facturación, sugieren que las monedas estables están compitiendo con canales de pago domésticos como ACH.

Como referencia, los pagos B2B a través de ACH crecieron aproximadamente un 10% en 2025, mientras que los pagos B2B en monedas estables crecieron un 87% durante el mismo período. Me doy cuenta de que las escalas absolutas de las dos no se pueden comparar directamente, y también debemos considerar el impacto de la base más baja para las stablecoins. Sin embargo, este impulso de crecimiento no se puede ignorar.

El largo camino por delante

Durante mucho tiempo, creí que las remesas transfronterizas y las transferencias entre pares eran los principales impulsores de la adopción de stablecoins. Imagina a alguien en Asia recibiendo dólares de familiares en Dubái durante un festivo bancario sin pagar una comisión de intermediario del 7-8 %; es, sin duda, una historia atractiva. Esta historia aún existe, pero quizás ya no sea algo común.

Me parece interesante que las teorías comerciales domésticas hayan superado silenciosamente y rápidamente todo lo demás. La cuota de mercado de la categoría C2C no ha recuperado el 50% en más de un año, un hecho que rara vez se discute en los círculos de criptomonedas. Sin embargo, esta métrica marca la transición de las stablecoins de un producto criptográfico a una infraestructura financiera que respalda las actividades comerciales entre consumidores y comerciantes o entre comerciantes.

También vale la pena mencionar que el análisis del volumen de pagos de Allium se basa en los datos de la billetera que han cubierto, identificado y etiquetado. Aunque este análisis muestra que el volumen de pagos representa solo el 2-3% del volumen total de negociación de stablecoins ajustadas, esto solo puede considerarse un límite inferior, ya que es probable que haya muchas billeteras que Allium no pueda cubrir.

De cara al futuro, seguiré de cerca si las participaciones de C2B y B2B continúan creciendo y si la tendencia de disminución de los montos promedio de las transacciones puede mantenerse en los próximos trimestres. Si estas dos tendencias pueden persistir incluso durante las caídas del mercado de criptomonedas, indicaría que la infraestructura de pagos de stablecoins ha comenzado a desacoplarse de las actividades especulativas de criptomonedas.