La mayor liberación de reservas de petróleo de la historia: ¿Por qué el precio del petróleo sigue por encima de los 100?

400 millones de barriles. Esta es la mayor liberación de reservas estratégicas de petróleo llevada a cabo de una sola vez por los 32 países miembros de la Agencia Internacional de Energía (AIE) en sus 50 años de historia. Cuando la AIE anunció esta decisión el 11 de marzo, el crudo Brent cerró ese día a 90,42 dólares. Hoy, 12 días después, el precio del petróleo está por encima de los 107 dólares.

Todo comenzó el 28 de febrero. Después de que Estados Unidos e Israel lanzaran un ataque conjunto contra Irán, Irán amenazó con atacar a los petroleros que pasan por el estrecho de Ormuz, el punto de paso más crítico para el transporte de petróleo del mundo, lo que provocó casi un estancamiento. Según los datos de la AIE, el tránsito actual por el estrecho es menos del 10% de los niveles previos a la guerra. El crudo Brent ha aumentado desde alrededor de $65 antes de la guerra, alcanzando los $119.5 durante el día el 9 de marzo, lo que representa un aumento de casi el 80% en dos semanas.

En este contexto, la AIE desplegó su arma más potente. La pregunta es, ¿por qué no funcionó esta arma?

El espejismo matemático de 400 millones de barriles

400 millones de barriles puede sonar como un número masivo, pero cuando se coloca en el contexto de la brecha del Estrecho de Ormuz, la escala es completamente diferente.

La AIE ha utilizado sus reservas estratégicas cinco veces en su historia de 50 años, siendo esta la sexta instancia. La cantidad total liberada en las cuatro ocasiones anteriores asciende a unos 352,7 millones de barriles (aproximadamente 50 millones de barriles durante la Guerra del Golfo de 1991, 60 millones de barriles por el huracán Katrina en 2005, 60 millones de barriles durante la Guerra Civil Libia de 2011 y 182,7 millones de barriles por la Guerra entre Rusia y Ucrania de 2022). Esta vez, los 400 millones de barriles liberados superan el total de las cuatro instancias anteriores.

Sin embargo, la cantidad no equivale a la suficiencia.

Antes del conflicto, el flujo promedio diario a través del Estrecho de Ormuz era de unos 20 millones de barriles de crudo y productos petrolíferos, lo que representaba el 25% del comercio mundial de petróleo por mar. Según EE. UU. Anuncio del Departamento de Energía, los 172 millones de barriles de EE. UU. se liberarán en 120 días. Calculado a esta tasa, la liberación diaria de los 400 millones de barriles por parte de la AIE sería de aproximadamente 3,3 millones de barriles, cubriendo solo el 17% de la brecha. Según una estimación de JPMorgan citada por Al Jazeera, la capacidad máxima de producción de los países miembros de la AIE es de solo 1,2 millones de barriles por día, muy lejos de ser suficiente para cubrir el déficit.

Usando un cálculo más intuitivo: Según el informe de marzo de la AIE, el consumo diario mundial de petróleo es de alrededor de 103 millones de barriles. Si se vierten los 400 millones de barriles en el mercado de una sola vez, solo duraría menos de 4 días.

¿Cuándo han funcionado realmente las intervenciones pasadas de liberación de petróleo?

Los resultados de las cinco liberaciones de reservas de la AIE en 50 años se dividen claramente en dos categorías.

En 1991, durante la Guerra del Golfo, el anuncio de la AIE de la liberación provocó una caída inmediata del precio del petróleo de alrededor del 20%, con una caída posterior de un tercio en una semana. Después del huracán Katrina en 2005, el mercado también se estabilizó rápidamente. Estos dos casos compartían un factor común: la fuente de la interrupción del suministro estaba siendo reparada. El inicio de los ataques aéreos en la Guerra del Golfo señalaba una posible recuperación de los campos petrolíferos kuwaitíes, mientras que el huracán Katrina había pasado y las refinerías se estaban reiniciando gradualmente.

Un contraejemplo se observa en 2022. Tras el conflicto entre Rusia y Ucrania, la AIE liberó 182,7 millones de barriles, pero en lugar de caer, los precios del crudo Brent se dispararon tras el anuncio, alcanzando inicialmente los 113 dólares antes de disminuir lentamente en los siguientes meses. La razón era simple: no había perspectivas inmediatas de que se resolviera la interrupción del suministro de Rusia.

La situación en 2026 es más parecida a la de 2022 que a la de 1991. El estrecho de Ormuz sigue semi-bloqueado, sin vislumbrarse un alto el fuego en Irán. Según un análisis del investigador de la Universidad de Stanford, Maksim Sonin, citado por Al Jazeera, "Esto no es una panacea; el comercio en el mercado se basa en expectativas, y las expectativas actuales se inclinan hacia las preocupaciones". El economista de la Universidad de Massachusetts Amherst, Gregor Semieniuk, señala más directamente: "La liberación solo puede comprar un respiro temporal, y una vez que la liberación haya terminado, la capacidad de fuego se habrá ido".

Lo que determina la respuesta del precio del petróleo no es cuántos barriles se liberan, sino si se ha eliminado la fuente de la interrupción del suministro. Las liberaciones de reservas no se tratan esencialmente de "reabastecerse" sino de "ganar tiempo", utilizando munición limitada para asegurar espacio de negociación y asignar flexibilidad para rutas alternativas. Si se gana tiempo pero la fuente de la interrupción sigue sin resolverse, el precio subirá.

¿Cuánta munición queda en el arsenal?

Esto plantea una pregunta a más largo plazo: después de episodios repetidos de "ganar tiempo", ¿el depósito de munición en sí sigue siendo suficiente?

EE. UU. La Reserva Estratégica de Petróleo (SPR) es la reserva de emergencia de petróleo gubernamental más grande del mundo. Según datos de EE. UU. Administración de Información de Energía (EIA), el SPR alcanzó un máximo de 727 millones de barriles a finales de 2010. En 2022, la administración Biden, en respuesta al conflicto entre Rusia y Ucrania y al aumento de los precios del petróleo, liberó alrededor de 180 millones de barriles, reduciendo la SPR a 347 millones de barriles para junio de 2023, su nivel más bajo desde 1983. Después de más de dos años de reabastecimiento, solo se recuperó a unos 415 millones de barriles para marzo de 2026.

Ahora, de estos 415 millones de barriles, otros 172 millones de barriles están a punto de ser liberados. Después de la liberación planificada, las SPR caerán a alrededor de 242 millones de barriles, de vuelta al nivel del comienzo de mediados de la década de 1980, cuando se estableció la reserva. EE. UU. El Departamento de Energía se ha comprometido a reponer alrededor de 200 millones de barriles dentro de un año después de la liberación, pero se necesitaron más de dos años en la última ronda de reposición para subir de 347 millones de barriles a 415 millones de barriles, lo que indica que la velocidad de reposición se queda significativamente atrás de la velocidad de agotamiento.

No es solo Estados Unidos. Los 32 países miembros de la AIE tenían colectivamente alrededor de 1.200 millones de barriles de reservas de emergencia pública antes de esta liberación, y estos 400 millones de barriles cortaron directamente un tercio de esa cantidad.

Si la próxima crisis de suministro llega antes de que se reabastezca el SPR, ¿será suficiente el "arsenal de último recurso" global? Esta pregunta actualmente no tiene respuesta. Y es precisamente porque el mercado ha visto este problema que no está dispuesto a dejar que los precios del petróleo caigan.