La escalada del conflicto en Oriente Medio y las expectativas de subida de tipos de interés provocan la mayor caída del precio del oro en 43 años

Título original: «¡El oro se desploma durante una semana! «Vuelve la "gran venta masiva de 1983": ¿se está vendiendo oro en Oriente Medio para recaudar fondos?»

Autor original: Pekín, Wall Street News

El oro ha registrado esta semana su mayor caída semanal en 43 años, y los ecos del pasado han sembrado el pánico en el mercado.

Esta semana, el oro registró su mayor caída semanal desde marzo de 1983, con los precios del oro al contado cayendo durante ocho días consecutivos de negociación, lo que supone la racha bajista más larga desde octubre de 2023. Por su parte, la plata se desplomó más de un 15 % esta semana, y el paladio y el platino también registraron caídas en paralelo.

El detonante de esta ola de ventas fue la escalada de tensiones en Oriente Medio, que provocó un aumento de los precios de la energía y, en consecuencia, frenó las expectativas de una bajada de los tipos de interés. Las apuestas del mercado a favor de una subida de tipos por parte de la Reserva Federal aumentaron hasta el 50 %, lo que intensificó la ola de ventas masivas de metales preciosos.

Lo que resulta aún más alarmante es que la situación actual guarda un parecido sorprendente con la crisis histórica desencadenada por una venta masiva de oro por parte de los países productores de petróleo de Oriente Medio en marzo de 1983: en aquel entonces, los países miembros de la OPEP, ante una fuerte caída de los ingresos petroleros, se vieron obligados a vender sus reservas de oro para obtener efectivo, lo que provocó una caída del precio del oro de más de 100 dólares en cuestión de días.

Cabe señalar que los datos históricos indican que la caída del oro registrada esta semana es la más acusada desde la crisis de «venta de oro para recaudar fondos» de hace 43 años.

Se desvanecen las expectativas de una bajada de tipos; la lógica del oro como valor refugio se desmorona

Desde que Estados Unidos e Israel lanzaron ataques contra Irán el mes pasado, el oro lleva varias semanas bajando, lo que contrasta claramente con su papel tradicional como «activo refugio».

La razón es que la guerra no trae consigo un alivio de las expectativas, sino una presión inflacionista. En la actualidad, la percepción del mercado sobre la trayectoria de la política monetaria de la Reserva Federal ha dado un giro radical.

Los operadores apuestan ahora por que la probabilidad de que la Reserva Federal suba los tipos de interés antes de octubre ha aumentado hasta el 50 %. El fuerte aumento de los precios de la energía ha impulsado al alza las expectativas de inflación, y el oro, al ser un activo que no genera rendimiento, ha perdido gran parte de su atractivo en un contexto de subida de los tipos de interés reales.

Al mismo tiempo, hay indicios de que la liquidez en dólares estadounidenses se está reduciendo en el mercado actual. Los swaps de tipos de interés entre divisas han comenzado a ampliarse notablemente esta semana, lo que indica cierta presión sobre la financiación en dólares.

Este fenómeno podría explicar la lógica subyacente a la venta masiva de oro: cuando la liquidez en dólares estadounidenses se reduce, el oro suele ser uno de los activos que los inversores se apresuran a liquidar.

Cabe destacar que, esta semana, la caída más acusada en el mercado de los metales se concentró durante las sesiones bursátiles asiáticas y europeas, lo que concuerda con la tendencia del mercado exterior, que muestra los primeros indicios de una presión por la escasez de dólares.

Activación técnica del stop-loss, auto-refuerzo de la caída

En medio de esta caída continuada, los indicadores técnicos del oro se han deteriorado considerablemente, y el índice de fuerza relativa (RSI) a 14 días ha caído por debajo de 30, entrando en una zona que algunos operadores consideran de sobreventa.

La analista de StoneX Financial, Rhona O'Connell, señaló que este retroceso del oro se debe a la combinación de la recogida de beneficios y la liquidación de posiciones. Afirmó que el precio del oro había suscitado un gran interés comprador por encima de los 5200 dólares anteriormente, lo que generaba una considerable vulnerabilidad ante un retroceso en el mercado.

En cuanto el precio empezó a bajar, se activaron automáticamente numerosas órdenes de stop-loss de los inversores, y la presión vendedora provocó rápidamente una espiral que se alimentaba a sí misma. Las señales técnicas, como las medias móviles, intensificaron aún más la presión bajista.

Al mismo tiempo, las ventas pasivas provocadas por la caída del mercado bursátil también afectaron al oro.

O'Connell señaló que la liquidación forzosa relacionada con los activos bursátiles podría haber lastrado el precio del oro, mientras que la ralentización de las compras de oro por parte de los bancos centrales y las continuas salidas de fondos de los ETF de oro empañaron aún más el ánimo del mercado. Según datos de Bloomberg, los ETF de oro han registrado salidas netas durante tres semanas consecutivas, con una reducción total de las posiciones de más de 60 toneladas en ese periodo.

El fantasma de la crisis de «oro a cambio de financiación» de 1983 en Oriente Medio

La situación actual recuerda inevitablemente a los operadores del mercado el desplome del oro provocado hace 43 años por la crisis del petróleo.

Los registros históricos indican que, alrededor del 21 de febrero de 1983, los productores de petróleo británicos y noruegos fueron los primeros en bajar los precios, lo que presionó a la OPEP para que hiciera lo mismo. El mercado mundial del petróleo se deterioró repentinamente debido al exceso de oferta. Ante la fuerte caída de los ingresos petroleros, los países productores de petróleo de Oriente Medio (principalmente los miembros de la OPEP) se vieron obligados a vender sus reservas de oro a gran escala para obtener liquidez, lo que provocó un desplome del precio del oro.

Un reportaje publicado por The New York Times en aquel momento confirmó esta valoración. Según un artículo publicado el 1 de marzo de 1983 en The New York Times, los operadores afirmaron explícitamente que la venta de oro por parte de los países productores de petróleo de Oriente Medio fue el desencadenante directo de la caída del precio del oro, y advirtieron de que, si los ingresos del petróleo seguían disminuyendo, estos países árabes podrían vender más oro. En aquel momento, el precio del oro se desplomó más de 105 dólares en menos de una semana, con una caída máxima en un solo día de 42,5 dólares, la mayor en casi tres años.

Según informaba entonces *The New York Times*, los ingresos procedentes de la venta masiva en Oriente Medio se canalizaron rápidamente hacia los dólares europeos y otros instrumentos de inversión a corto plazo, lo que provocó un descenso de los tipos de interés a corto plazo y, con ello, envió una señal de alerta al mercado mundial del oro. Dado que el 21 de febrero coincidió con el Día de los Presidentes en Estados Unidos, el mercado de Nueva York permaneció cerrado, y el impacto no se manifestó plenamente hasta la semana siguiente, lo que desencadenó una reacción en cadena de liquidaciones forzadas que afectó a materias primas como el cobre, los cereales, la soja, el azúcar y otras.

ZeroHedge señaló que la caída del oro de 1983 marcó el inicio de un ciclo bajista en el mercado del petróleo, caracterizado por un debilitamiento de la disciplina de la OPEP, pérdidas continuas de cuota de mercado y unos precios del petróleo que se mantuvieron bajo presión durante toda la década de los 80.

Se avecina una ola de estanflación: ¿podrá estabilizarse el precio del oro?

A pesar de haber sufrido fuertes pérdidas esta semana, el oro sigue registrando una subida de alrededor del 4 % en lo que va de año. A finales de enero de este año, el precio del oro alcanzó un máximo histórico de casi 5.600 dólares por onza, impulsado por el entusiasmo de los inversores, las compras de oro por parte de los bancos centrales y la preocupación del mercado por la injerencia de Trump en la independencia de la Reserva Federal.

Sin embargo, el contexto macroeconómico actual se ha deteriorado considerablemente. Según Bloomberg, el economista de Goldman Sachs Joseph Briggs prevé que el aumento de los precios de la energía reducirá el PIB mundial en 0,3 puntos porcentuales durante el próximo año y elevará la inflación general entre 0,5 y 0,6 puntos porcentuales. El riesgo de estanflación está aumentando, lo que limita considerablemente el margen de maniobra del banco central.

El analista de Goldman, Chris Hussey, señaló que el bloqueo del estrecho de Ormuz ha entrado en su cuarta semana y que las esperanzas de una resolución rápida del conflicto se están desvaneciendo. Cuanto más se prolongue el conflicto y se mantengan altos los precios del petróleo, más difícil resultará sostener la idea de «superar las dificultades a corto plazo» en los mercados de valores y de bonos, lo que pondrá aún más de manifiesto la vulnerabilidad de los activos a nivel mundial.

En el caso del oro, la evolución de los tipos de interés reales será una variable clave. Si el conflicto persiste, las expectativas de inflación siguen aumentando y la trayectoria de subidas de tipos de la Reserva Federal se va definiendo con mayor claridad, la presión sobre el oro podría continuar; sin embargo, una vez que haya señales de una distensión en la situación geopolítica, la mayor incógnita del mercado seguirá siendo si se podrá reactivar la demanda reprimida de activos refugio.

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