El fin de la era de la monocultura: bienvenido a la era Post-Crypto Twitter

Título Original: Welcome to Post-CT

Autor Original: Lauris, Multiplier

Traducción Original: Deep Tide TechFlow

Bienvenido a la era del "Post-Crypto Twitter"

Aquí, el término "Crypto Twitter" (CT) se refiere a Twitter como un motor de descubrimiento de mercado y asignación de capital, en lugar de a toda la comunidad de criptomonedas en Twitter.

"Post-Crypto Twitter" (Post-CT) no significa el fin de las discusiones, sino que significa que Crypto Twitter, como un "mecanismo de coordinación a través del discurso", está perdiendo gradualmente su capacidad para orquestar eventos de mercado significativos de forma repetida.

Si una cultura singular ya no puede producir suficientes ganadores notables, no puede atraer de manera sostenible a la próxima ola de nuevos participantes.

Los "eventos de mercado significativos" mencionados aquí no se refieren a escenarios como "el precio de un token se triplicó", sino a que la mayoría de los participantes del mercado de liquidez centran su atención en lo mismo. En este marco, Crypto Twitter fue una vez un mecanismo que transformaba las narrativas públicas en un flujo coordinado en torno a una metanarrativa dominante. El significado de la era "Post-Crypto Twitter" es que este mecanismo de transformación ya no funciona de manera confiable.

No estoy tratando de predecir lo que sucederá después. Francamente, tampoco tengo una respuesta clara. El enfoque de este artículo es explicar por qué funcionó el patrón anterior, por qué está disminuyendo y qué significa esta reorganización para la industria de criptomonedas.

¿Por qué era efectivo Crypto Twitter?

La razón por la que Crypto Twitter (CT) era importante es que comprimía tres funciones de mercado en una sola interfaz.

La primera función de Crypto Twitter es el descubrimiento de narrativas. CT es un mecanismo de saliencia de gran ancho de banda. "Saliencia" no es solo una expresión académica "interesante", sino un término de mercado que se refiere a cómo el espectro converge en lo que actualmente vale la pena prestar atención.

En la práctica, Crypto Twitter creó un punto de enfoque. Comprimió un vasto espacio de hipótesis en un pequeño subconjunto de objetos "accionables ahora". Esta compresión resolvió un problema de coordinación.

En un sentido más mecanístico: Crypto Twitter transformó la atención dispersa y privada en conocimiento común público y visible. Si ves a diez traders reputados discutiendo el mismo objeto, no solo sabes de su existencia, sino que también sabes que otros son conscientes de ello y sabes que otros saben que tú eres consciente de ello. En los mercados de liquidez, este conocimiento común es crucial.

Como dijo Herbert A. Simon:

“Una riqueza de información crea una pobreza de atención.”

La segunda función de Crypto Twitter es servir como un router de confianza. En el mercado cripto, la mayoría de los activos no tienen la capacidad a corto plazo para proporcionar un ancla de valor intrínseco fuerte. Como resultado, el capital no puede depender únicamente de los fundamentos para la asignación, sino que fluye a través de personas, reputación y señales continuas. El “routing de confianza” es una infraestructura informal que determina cuyas afirmaciones pueden ser creídas lo suficientemente pronto como para tener un impacto.

Este no es un fenómeno místico, sino más bien una función de reputación aproximada calculada por miles de participantes continuamente en público. Las personas infieren quiénes son los primeros participantes, quién tiene buena previsión, quién tiene canales de recursos y cuyas acciones están alineadas con el valor esperado positivo (Positive EV). Esta capa de reputación permite que la asignación de capital ocurra sin la debida diligencia formal, ya que sirve como una herramienta de simplificación para seleccionar contrapartes.

Vale la pena señalar que el mecanismo de confianza en Crypto Twitter no se basa únicamente en el “número de seguidores”. Es una combinación de recuento de seguidores, quién te sigue, la calidad de las respuestas, interacciones creíbles y si tus predicciones resisten la validación del mundo real. Crypto Twitter hace que estas señales sean fáciles de observar a un costo extremadamente bajo.

Crypto Twitter mantiene la confianza pública y, con el tiempo, ciertas comunidades han tendido gradualmente hacia una confianza más centrada en la privacidad.

La tercera función de Crypto Twitter es transformar las narrativas en asignación de capital a través de la reflexividad. La reflexividad es clave para este ciclo central: las narrativas impulsan los precios, los precios validan las narrativas, la validación atrae más atención, la atención atrae a más compradores y este ciclo se refuerza continuamente hasta que colapsa.

En este punto, la microestructura del mercado entra en juego. Las narrativas no impulsan abstractamente el “mercado”, sino el flujo de órdenes. Si un gran grupo está convencido por una narrativa de que un objeto determinado es “clave”, los participantes marginales expresarán esta creencia comprando.

Cuando este ciclo es lo suficientemente fuerte, el mercado se inclina temporalmente más hacia recompensar el comportamiento que se alinea con el consenso en lugar de la capacidad analítica profunda. En retrospectiva, Crypto Twitter es casi como una “versión de baja inteligencia del Bloomberg Terminal”: un flujo de información único que integra saliencia, confianza y asignación de capital.

¿Por qué es posible la era de la “Monocultura”?

La razón por la que la era de la “Monocultura” puede existir se debe a su estructura replicable. Cada ciclo gira en torno a un objeto lo suficientemente simple para que un grupo masivo lo entienda, pero lo suficientemente amplio para involucrar la mayor parte de la atención y liquidez del ecosistema. Me gusta referirme a estos objetos como “juguetes”.

Aquí, el término "Juguete" no es peyorativo, sino una descripción estructural. Se puede entender como una especie de juego: fácil de explicar, fácil de participar y fundamentalmente social por naturaleza (casi como un paquete de expansión para un juego de rol multijugador masivo en línea). Un "Juguete" tiene una baja barrera de entrada y una alta compresibilidad narrativa, lo que te permite explicar qué es en solo una oración a un amigo.

"Metanarrativa" (Meta) es la expresión de cuando el "Juguete" se convierte en un tablero de juego compartido. Meta se refiere al conjunto dominante de estrategias y al objeto dominante en torno al cual giran la mayoría de los participantes. La razón por la que una "Cultura Única" es poderosa es que esta metanarrativa no es simplemente "popular", sino un juego compartido entre usuarios, desarrolladores, traders y capitalistas de riesgo. Todos están jugando el mismo juego, solo que en diferentes niveles de la pila.

@icobeast ha escrito un artículo brillante sobre la naturaleza cíclica y la esencia cambiante de las "Trend Things"; recomiendo encarecidamente leerlo.

El sistema de mercado que estamos experimentando requiere una "ventana de ineficiencia" para que las personas ganen rápidamente "riqueza increíble".

En las primeras etapas de cada ciclo, el mercado aún no es totalmente eficiente, ya que la infraestructura fundamental para la participación masiva en la metanarrativa (Meta) no se ha construido por completo. Si bien existen oportunidades en este punto, el espacio de nicho en el mercado no está completamente lleno. Esto es crucial porque la acumulación generalizada de riqueza requiere una ventana donde un gran número de participantes pueda ingresar al mercado en lugar de enfrentar un entorno hostil desde el principio.

Como dijo George Akerlof en "The Market for Lemons":

"La información asimétrica entre compradores y vendedores aleja a los mercados de la eficiencia."

La clave es, para hacer que este sistema funcione, necesitas proporcionar un mercado altamente eficiente para algunos, mientras que para otros, este mercado es un típico "mercado de limones" (uno lleno de información asimétrica e ineficiencias).

Un sistema de Cultura Única también requiere un contexto compartido masivo, y Crypto Twitter (CT) proporciona este contexto. Los contextos compartidos son raros en Internet, ya que la atención suele estar fragmentada. Sin embargo, cuando se forma una cultura única, la atención tiende a concentrarse. Este enfoque puede reducir los costos de coordinación y amplificar los efectos de reflexividad.

Como afirmó F. A. Hayek en "The Use of Knowledge in Society":

「La información que debemos aprovechar en esas situaciones nunca existe de forma centralizada o integrada, sino solo como fragmentos de conocimiento dispersos, incompletos y a menudo contradictorios en poder de todos los individuos.」

En otras palabras, la formación de un contexto compartido permite a los participantes del mercado coordinar sus acciones de manera más eficiente, impulsando así la prosperidad y el desarrollo de una cultura única.

¿Por qué fue la 「narrativa única」 alguna vez tan creíble? Cuando los fundamentos tienen menos restricciones en el mercado, la saliencia se convierte en una restricción más importante que la valoración. La pregunta principal en el mercado no es 「¿Cuánto vale?」 sino 「¿A qué estamos prestando atención todos? ¿Está esta operación ya demasiado concurrida?」

Una analogía aproximada es que la cultura popular solía concentrar la atención en solo unos pocos objetos compartidos (como los mismos programas de televisión, música en las listas o celebridades). Hoy en día, la atención está dispersa en varios campos de nicho y subculturas, y las personas ya no comparten el mismo marco de referencia a gran escala. Del mismo modo, Crypto Twitter (CT) como mecanismo también está experimentando una transformación similar: el contexto compartido de alto nivel está disminuyendo y están surgiendo contextos más localizados dentro de círculos más pequeños.

¿Por qué está emergiendo la era del “Post-Crypto Twitter”?

La razón del surgimiento del 「Post-Crypto Twitter」 (Post-CT) es que las condiciones que apoyan la 「cultura única」 están fallando gradualmente.

La primera falla es que el 「juguete」 se está rompiendo más rápido.

En ciclos anteriores, el mercado ya había aprendido las reglas del juego e industrializado estas reglas. Cuando las reglas del juego se industrializan, la ventana de ineficiencia se cierra más rápido y su duración se vuelve más corta. El resultado es que la distribución de los rendimientos se vuelve más extrema: hay cada vez menos ganadores y más fallas estructurales.

Las meme coin son un ejemplo típico de esta dinámica. Como clase de activo, son efectivas debido a su baja complejidad y alta reflexividad. Sin embargo, es precisamente esta característica la que hace que las meme coin sean fáciles de producir en masa. Una vez que la línea de producción está madura, la metanarrativa se convierte en una línea de montaje.

A medida que el mercado evoluciona, ha habido un cambio en la microestructura. El participante mediano ya no está operando con otras personas comunes, sino contra el sistema. Cuando ingresan al mercado, la información ya se ha difundido ampliamente, los pools de liquidez han sido 「front-run,」 las rutas comerciales se han optimizado, los insiders se han posicionado e incluso las rutas de salida se han precalculado. En un entorno así, el rendimiento esperado para el participante mediano se comprime a un nivel extremadamente bajo.

En otras palabras, la mayor parte del tiempo, solo te estás convirtiendo en la "liquidez de salida" de otra persona.

Un modelo mental útil es este: el flujo de órdenes de principios de ciclo es impulsado principalmente por inversores minoristas ingenuos, mientras que el flujo de órdenes de finales de ciclo adquiere cada vez más características adversarias y mecanísticas. El mismo "juguete" puede evolucionar hacia un juego completamente diferente en diferentes etapas.

Una cultura única no puede sostenerse si no logra producir suficientes ganadores significativos para atraer a la próxima ola de nuevos participantes.

La segunda falla es que la extracción de valor supera a la creación de valor

Aquí, "extracción" se refiere a aquellos actores y mecanismos que capturan el valor de la liquidez en lugar de crear nueva liquidez.

En las primeras etapas del ciclo, los nuevos participantes pueden aumentar la liquidez neta mientras se benefician de ella porque la tasa de expansión del mercado es más rápida que la tasa de cosecha de la capa de extracción. Sin embargo, en las etapas posteriores del ciclo, los nuevos participantes a menudo se convierten en contribuyentes netos a la capa de extracción. Cuando este sentimiento es ampliamente reconocido, la participación en el mercado comienza a disminuir. La disminución en la participación debilita el ciclo de reflexividad.

Esta es también la razón por la que el sentimiento del mercado cambia tan consistentemente. Si un mercado ya no ofrece un camino ganador amplio y claro, el sentimiento general se deteriorará gradualmente. En un mercado donde la experiencia del participante mediano es "Solo soy la liquidez de otra persona", el cinismo suele ser racional.

Para comprender el sentimiento general del mercado de los participantes minoristas actuales, puede consultar la publicación de @Chilearmy123.

La tercera falla es la distracción de la atención. Cuando ninguna entidad puede atraer la atención de todo el ecosistema, la "capa de descubrimiento" del mercado pierde un significado claro. Los participantes comienzan a divergir en campos más estrechos. Esta diversificación no solo es a nivel cultural, sino que también trae consecuencias de mercado significativas: la liquidez se dispersa en diferentes áreas de nicho, las señales de precios se vuelven menos visibles intuitivamente y la dinámica de "todos haciendo la misma operación" desaparece.

Además, hay un factor más que debe mencionarse brevemente: Las condiciones macroeconómicas afectarán la fuerza del ciclo de reflexividad. La era de la “cultura única” coincide con un período de fuerte apetito global por el riesgo y entorno de liquidez, lo que hace que la reflexividad especulativa parezca una "norma". Sin embargo, a medida que los costos del capital aumentan y los compradores marginales se vuelven más cautelosos, los flujos de fondos impulsados por narrativas son más difíciles de sostener a largo plazo.

¿Qué significa “Post-Crypto Twitter”?

“Post-Crypto Twitter” (Post-CT) se refiere a un nuevo entorno de mercado donde crypto Twitter ya no es el mecanismo de coordinación principal para la asignación de capital en todo el ecosistema, ni es el motor central en torno a una única narrativa Meta en los mercados on-chain.

En la era de la “cultura única”, crypto Twitter vinculó repetida y masivamente el consenso narrativo a la liquidez. En la era del “Post-Crypto Twitter”, este vínculo se vuelve más débil y más intermitente. Crypto Twitter sigue siendo importante como plataforma de descubrimiento y señal de reputación, pero ya no es el motor de conducción sincrónico y confiable para todo el ecosistema en torno a “una operación”, “un juguete”, “un contexto compartido”.

En otras palabras, crypto Twitter todavía puede generar narrativas, pero solo unas pocas narrativas pueden escalar para convertirse en “conocimiento común” a gran escala, y menos narrativas de “conocimiento común” pueden convertirse en flujo sincronizado. Cuando este mecanismo de conversión se rompe, aunque todavía hay mucha actividad en el mercado, la sensación general se siente “más tranquila”.

Esta es también la razón por la que las experiencias subjetivas han cambiado. El mercado ahora se siente más lento, más especializado, a medida que la coordinación amplia se ha disipado. Los cambios emocionales son principalmente reacciones a las condiciones de valor esperado (EV). La “tranquilidad” del mercado no significa que no haya actividad; es debido a la ausencia de narrativas que puedan catalizar una resonancia global y una acción sincronizada.

La evolución de Crypto Twitter: De motor a interfaz

Crypto Twitter (CT) no está desapareciendo, sino que está experimentando un cambio funcional.

En sistemas de mercado anteriores, crypto Twitter estaba aguas arriba en los flujos de capital, determinando en cierta medida la dirección del mercado. En el sistema de mercado actual, crypto Twitter es más parecido a una “capa de interfaz”: transmitiendo señales de reputación, haciendo emerger narrativas y ayudando en el routing de confianza, pero las decisiones reales de asignación de capital ocurren cada vez más en “subgrafos” de mayor confianza.

Estos subgrafos no son opacos. Son redes densas de información de mayor calidad, con interacciones frecuentes entre participantes, como pequeños círculos de trading, espacios comunitarios específicos, chats grupales privados y espacios de discusión institucionales. En este sistema, crypto Twitter parece más una “fachada” a nivel de superficie, mientras que las actividades sociales y transaccionales reales tienen lugar en la capa de red social detrás.

Esto también explica un concepto erróneo común: “Crypto Twitter se está desvaneciendo” a menudo significa en realidad que “Crypto Twitter ya no es el lugar principal donde el participante promedio gana dinero”. La riqueza ahora se acumula más en lugares de mayor calidad de información, acceso restringido y mecanismos de confianza más privados, en lugar de a través de cálculos de confianza públicos y ruidosos.

No obstante, todavía puedes lograr ganancias significativas publicando en Crypto Twitter y construyendo tu marca personal (algunos de mis amigos y nodos han hecho esto y todavía lo están haciendo). Sin embargo, la acumulación de valor real proviene de construir tu grafo social, convertirte en un participante de confianza y ganar más exposición a las oportunidades de la "capa de backchannel".

En otras palabras, si bien la construcción de marca a nivel de superficie sigue siendo importante, la competencia central ha cambiado hacia la construcción y participación en la "red de confianza de backchannel".

No sé qué pasará después

No pretenderé predecir con precisión cuál será la próxima "Monocultura". De hecho, soy escéptico de que una "Monocultura" se forme de la misma manera nuevamente, al menos bajo las condiciones actuales del mercado. La clave es que los mecanismos que alguna vez fomentaron la "Monocultura" se han degradado.

Mi intuición puede tener algo de subjetividad y contextualidad, ya que se basa en los fenómenos que estoy observando actualmente. No obstante, la formación de estas dinámicas realmente comenzó a manifestarse a principios de este año.

De hecho, hay algunas áreas activas actualmente, y listar categorías que atraen atención no es difícil. Pero no mencionaré estas áreas, ya que no contribuiría sustancialmente a la discusión. En general, aparte de las preventas y algunas distribuciones iniciales, la tendencia que vemos ahora es que las categorías más sobrevaloradas a menudo son "adyacentes" a Crypto Twitter (CT), en lugar de ser impulsadas directamente por el propio Crypto Twitter.

Argumento

Hemos entrado en la era del "Post-Crypto Twitter" (Post-CT).

Esto no es porque Crypto Twitter esté "muerto" o porque las discusiones hayan perdido significado, sino porque las condiciones estructurales que apoyaban la "Monocultura" recurrente se han debilitado. El juego se ha vuelto más eficiente, los mecanismos de extracción de valor más maduros, la atención más dispersa y la reflexividad ha cambiado gradualmente de sistémica a local.

La industria cripto sigue en marcha y Crypto Twitter todavía existe. Mi punto de vista es más específico: la era en la que Crypto Twitter podía coordinar de manera confiable a todo el mercado en una metanarrativa compartida y crear un ingreso no lineal amplio y de baja barrera de entrada ha llegado, al menos por ahora, a su fin. Además, creo que la probabilidad de que este fenómeno reaparezca en los próximos años se reduce significativamente.

Esto no significa que no puedas ganar dinero o que la industria cripto esté llegando a su fin. Este no es un punto de vista pesimista ni una conclusión de cinismo. De hecho, nunca he sido tan optimista sobre el futuro de esta industria como lo soy ahora. Mi opinión es que la distribución futura del mercado y los mecanismos de significado serán fundamentalmente diferentes a los de los últimos años.

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