Los Tokens de Especulación Mueren Mientras los Tokens de Participación Emergen como Líderes

Puntos Clave

• Cambio en el mercado de tokens: La especulación anteriormente predominante en el mercado cripto está cediendo lugar a tokens con valor intrínseco.
• Futuro de los DeFi tokens: Solo los tokens que actúan como pseudo-equity y ofrecen participaciones en los ingresos de su protocolo tendrán valor real.
• Desapego de los inversores: Los inversores minoristas se alejan del mercado cripto debido al cansancio de las pérdidas financieras.
• El potencial de los tokens de ingresos: Los tokens que reclaman ingresos de protocolo son los únicos que logran acumular valor de manera significativa.

WEEX Crypto News, 2025-11-28 10:02:10

Introducción

En un mundo donde los tokens ya no pueden depender de una base de compradores impulsada por la especulación, deben aferrarse a su propio valor intrínseco. Durante los últimos cinco años, el día de la rendición de cuentas para la industria criptográfica finalmente ha llegado. Los tokens han disfrutado de un estado que, por decirlo suavemente, podría describirse como “demanda especulativa mucho más allá de los fundamentales”. De manera menos educada, podemos decir que han sido seriamente sobrevalorados. La verdad es simple: hay pocos activos líquidos con fundamentos sólidos en el espacio criptográfico. Así, los inversores buscan exposición a través de los activos disponibles, principalmente Bitcoin o altcoins. Adicionalmente, los inversores minoristas, inspirados por las historias de “millonarios de Bitcoin”, intentan replicar esos rendimientos invirtiendo en tokens más recientes y pequeños. Esto ha causado una demanda de altcoins que supera con creces la oferta de aquellas con fundamentos verdaderamente sólidos.

Efectos Ascendentes y Descendentes en el Mercado

Cuando el sentimiento del mercado cae al mínimo, comprar cualquier activo puede resultar en un retorno asombroso años después. Sin embargo, la mayoría de los modelos de negocio de la industria (si se les puede llamar así) se centran más en vender sus propios tokens que en basarse en ingresos reales provenientes de sus productos. En los últimos dos años, el mercado de altcoins ha experimentado tres eventos de impacto catastrófico:

• Auge de plataformas como “Pump fun”: Estas han llevado la emisión de nuevos tokens a la “mercantilización”, dispersando la atención hacia millones de activos. Esta dispersión ha frenado el flujo de capital hacia los tokens principales y ha interrumpido el efecto riqueza usualmente provocado por la reducción a la mitad de Bitcoin.

• Crecimiento de activos con fundamentos tangibles: Algunos tokens, como HYPE, y nuevos proyectos IPO, como CRCL, comenzaron a demostrar fundamentos reales. Una vez que aparecen activos respaldados por fundamentos, se hace difícil apostar por aquellos sostenidos solo por un libro blanco.

• Superior rendimiento de las acciones tecnológicas en comparación con el mercado cripto: En muchos casos, los rendimientos de las acciones relacionadas con inteligencia artificial, robótica, biotecnología y computación cuántica superaron el del mercado cripto. Esto ha llevado a que los inversores minoristas cuestionen la lógica de arriesgarse con altcoins cuando las “empresas reales” ofrecen mayores retornos con menos riesgo aparente. Incluso el NASDAQ ha superado el rendimiento de Bitcoin y los altcoins este año.

Consecuencias en el Ecosistema de Altcoins

¿Qué consecuencias tiene esto? Las altcoins con bajo rendimiento se transformaron en un “cementerio”. Los equipos compiten ferozmente por un capital cada vez más escaso, y los inversores experimentados en cripto se encuentran perdidos, buscando direcciones de inversión como moscas sin cabeza.

En última instancia, un token representa una participación en un negocio o carece de valor. No se trata de una entidad mágica que valga por existir. Si dejamos de ver los tokens como algo incomprensible y los consideramos activos que representan futuros flujos de efectivo de una empresa, todo comienza a aclararse. Aunque algunos creen que los tokens no otorgan derechos sobre futuros flujos de efectivo, hacen todo lo contrario. Esos flujos de efectivo simplemente equivalen a 0 dólares. Sin lugar a dudas, el valor de los tokens no proviene de su “existencia” o “comunidad”, como piensan muchos, sino de su capacidad económica.

Es importante notar que esta perspectiva no aplica a monedas de red como Bitcoin (BTC), que son más comparable a commodities. En el futuro cercano, los únicos tokens DeFi con valor real serán aquellos que funcionan como pseudo-equity y cumplen las siguientes condiciones:

• Derecho de reclamación sobre ingresos del protocolo.
• Esa fuente de ingresos debe ser suficiente para hacerlos una propuesta atractiva.

Desvinculación de Minoristas y el Mercado Criptográfico

Existe una notable “ruptura” entre los inversores minoristas y el mercado cripto. Algunos de los líderes de opinión critican a quienes muestran entusiasmo por evitar ser víctimas. Actualmente, el interés de retail en la mayoría de tokens ha disminuido. Además de las razones previamente mencionadas, existe un desencanto generalizado hacia las pérdidas financieras.

• Promesas infladas en exceso: El valor de muchos tokens depende de promesas imposibles de cumplir.

• Saturación de tokens: El auge de plataformas de emisión de memecoins ha generado un exceso significativo en el número de tokens.

• Economía depredadora de tokens: La industria ha mostrado demasiada tolerancia hacia tokens sin valor, llevando a que los minoristas consideren que están destinados a ser “las víctimas”.

El resultado es la transición de quienes anteriormente compraban criptoactivos hacia otras formas de satisfacción de su “deseo de apostar”: apuestas deportivas, mercados de predicciones, opciones sobre acciones. Aunque estas alternativas no son las más inteligentes, comprar la mayoría de altcoins tampoco lo es. ¿Es razonable criticar a estas personas? Algunos líderes de opinión, que abogan por la legalización del “crimen” criptográfico, se sorprenden de que la gente prefiera no ser víctima. Esta indiferencia pública hacia el mercado cripto también se refleja en el interés por la industria.

En la actualidad, el fervor no se acerca al pico de 2021, a pesar de que los fundamentos actuales están más sólidos y los riesgos regulatorios son más bajos. Además, la popularidad de ChatGPT y la subsecuente fiebre por la inteligencia artificial han disminuido el entusiasmo por las criptomonedas, ya que estas tecnologías le muestran a una nueva generación lo que realmente es un “producto revolucionario”. En los últimos diez años, los entusiastas cripto han sostenido que la industria represente el “momento del punto com” del nuevo milenio. Sin embargo, cuando la IA está transformando el mundo de manera más tangible y evidente, esta afirmación resulta difícil de defender.

¿Volverán los minoristas al mercado cripto? La respuesta es sí. Ya lo hicieron, pero en forma de mercados de predicción, adquiriendo opciones binarias sobre eventos como el final de un cierre de gobierno, pero no en altcoins. Para que los minoristas vuelvan a comprar altcoins en masa, deben lograr percibir que tienen una razonable probabilidad de obtener ganancias.

El núcleo del valor de los tokens: ingresos del protocolo

En un entorno donde los tokens no pueden depender de compradores especulativos incesantes, deben apoyarse en su valor intrínseco. Después de cinco años de experimentación, queda claro que la única forma significativa de acumulación de valor de los tokens es a través del derecho de reclamación sobre los ingresos del protocolo (sean pasados, presentes o futuros). Todas las formas de acumulación de valor verdadero incluyen reclamar ingresos o activos del protocolo: dividendos, recompras, quemas de tarifas, control de tesorería, entre otros.

No significa que un protocolo debe implementar estas medidas hoy mismo para tener valor. En el pasado, he expresado deseo de que los protocolos reinvierten sus ingresos en lugar de destinarlos a recompras, lo que valió cierta crítica. Sin embargo, los protocolos deben tener la capacidad de activar estos mecanismos de acumulación de valor en el futuro, idealmente mediante votaciones de gobernanza o al cumplir estándares claros. Las promesas vagas ya no son suficientes.

Afortunadamente, para los inversores astutos, estas fundamentales están disponibles en plataformas como DefiLlama, que proporciona datos sobre miles de protocolos. Un rápido vistazo a los ingresos de los principales protocolos en los últimos 30 días revela una tendencia: emisiones de stablecoins y plataformas de derivados dominan, mientras que plataformas de lanzamiento de tokens, aplicaciones de trading, CDPs (posición de deuda colateralizada), billeteras, DEXs (exchange descentralizado) y protocolos de préstamos también han destacado.

Conclusiones Clave

• Stablecoins y contratos perpetuos son los negocios más rentables en el cripto espacio actual.
• Los negocios relacionados con el trading siguen siendo altamente lucrativos.

– Aunque riesgos existen si el mercado entra en un prolongado mercado bajista, peces gordos como Hyperliquid diversifican a activos del mundo real (RWAs) para mitigar esto.

• Controlar el canal de distribución y construir un protocolo subyacente es igualmente crucial.

– Algunos seguidores incondicionales de DeFi se oponen a que aplicaciones de trading o billeteras sean las principales fuentes de ingresos. Sin embargo, en la práctica, aplicaciones como Axiom y Phantom son altamente rentables, algunas generando millones mensuales. Aunque el protocolo del inversor no haya llegado a ese nivel, lo clave es tener un camino claro hacia la rentabilidad. La era de tomar las cosas solo por diversión ha terminado.

Construyendo un Mundo Cripto Enfocado en el Valor: Análisis del Marco de Inversión

Al buscar tokens fuertes en el futuro cercano, estos deben cumplir ciertos estándares:

• Derecho de reclamación sobre los ingresos del protocolo o un camino claramente definido hacia dicha reclamación.
• Ingresos estables y en crecimiento constante.
• Valor de mercado razonable en relación con los ingresos pasados.

Más que teorizar, exploremos algunos ejemplos específicos:

Curve Finance

Curve Finance ha logrado un crecimiento constante de ingresos en los últimos tres años, pese a una caída en su evaluación completamente diluida (FDV). Finalmente, su FDV ha caído a menos del equivalente a ocho veces sus ingresos anuales pasados. Dado que los poseedores de tokens bloqueados de Curve pueden recibir recompensas adicionales, junto con un ciclo de liberación de tokens más prolongado, la rentabilidad real del token es significativamente mayor. El objetivo futuro es mantener los niveles de ingresos actuales de Curve.

Jupiter

Jupiter ha consolidado su posición como uno de los mayores beneficiarios dentro de la próspera ecología de Solana. Funciona como el agregador DEX más utilizado y también como una de las principales plataformas de contratos perpetuos descentralizados en Solana. Además, Jupiter ha efectuado diversas adquisiciones estratégicas, utilizando sus canales de distribución para expandirse a otros mercados en varias cadenas. Es notable que los ingresos anuales distribuidos a los poseedores de tokens son significativos, representando un 25% del valor de mercado circulante y superando el 10% del FDV.

Algunos protocolos adicionales que cumplen los estándares: Hyperliquid, Sky, Aerodrome y Pendle.

Señales Esperanzadoras

La buena noticia es que los equipos preocupados por su sustento están reconocidamente ajustándose. Anticipo que dentro de los próximos años, la presión de no poder vender tokens indefinidamente llevará a más proyectos DeFi a desarrollar fuentes de ingresos reales y vincular sus tokens a estos flujos de ingresos. Si sabes dónde buscar, el futuro es prometedor.

Preguntas Frecuentes (FAQ)

¿Por qué los tokens de especulación están perdiendo valor?

Los tokens de especulación pierden valor porque dependen de promesas infladas y no tienen respaldo en ingresos reales o fundamentales económicos sostenibles, lo que ha llevado a una pérdida de interés por parte de los inversores.

¿Cómo afecta la saturación de tokens al mercado?

La saturación de tokens dispersa la atención y dificulta la atracción de capital concentrado hacia tokens con verdadero valor de mercado, limitando su crecimiento potencial.

¿Cuál es la importancia del derecho de reclamación sobre ingresos del protocolo?

Este derecho es fundamental ya que proporciona una acumulación de valor sostenible y demostrable, alejándose de la dependencia de la especulación para la valoración de los tokens.

¿Volverán los minoristas a invertir en el cripto mercado?

Sí, es probable que los minoristas vuelvan al cripto mercado, pero requiere que perciban oportunidades razonables de ganancias en comparación con riesgos.

¿Qué papel juega la inteligencia artificial en el mercado de criptomonedas?

La inteligencia artificial desvanece parte del entusiasmo por las criptomonedas debido a que representa un producto revolucionario tangible y accesible para el usuario promedio, atrayendo la atención y capital que previamente podían haberse destinado a cripto activos.