¿Quién se acerca más a la forma definitiva en el mundo de las acciones tokenizadas en EE. UU.?

En 2026, el timbre de apertura de Wall Street perdió su función por primera vez. Durante el último siglo, el piso de negociación de la Bolsa de Nueva York determinó cuándo despierta y cuándo duerme el capital global, con fines de semana y festivos estrictamente regulados. Este año, esta frontera comenzó a desdibujarse: el mundo en cadena adquirió por primera vez la capacidad de manejar el flujo real de órdenes de Nasdaq y NYSE, y la forma más antigua de activos financieros, las acciones, presentó un nuevo modelo operativo que funciona 7×24.

Este cambio significativo no sería posible sin los avances en el sector de acciones tokenizadas desde 2026. El marco regulatorio MiCA en Europa se está implementando gradualmente, y el borrador de la ley CLARITY en EE. UU. proporciona una referencia legislativa más clara para la clasificación de activos digitales. Varias plataformas de intercambio y fintech han comenzado a expandir su línea de productos de acciones tokenizadas.

El hermano mayor de las acciones tokenizadas en EE. UU., Ondo Global Markets, ha elevado su escala de activos a miles de millones de dólares en unos pocos meses, mientras avanza en el proceso de registro ante la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC); el rToken de Bitget se conecta directamente a Nasdaq y NYSE, y a través de una cuenta de negociación unificada, aplicación de márgenes y auditorías de reservas de alta frecuencia, convierte las acciones en activos nativos de criptomonedas que son negociables, colaterales y reutilizables; Binance también lanzó bStocks en junio, aprovechando el tráfico nativo de la mayor bolsa para expandirse rápidamente.

A pesar de que la mayoría de los productos de acciones tokenizadas de los intercambios utilizan expresiones similares como "negociación 24/7" y "respaldo 1:1", existen diferencias notables en sus fuentes de liquidez, mecanismos de negociación, usos de fondos y estructuras de riesgo subyacentes.

Para profundizar en el tema, el periodista de Odaily Planet Daily realizará una comparación horizontal desde cuatro dimensiones: fuentes de liquidez, disponibilidad de horarios de negociación, eficiencia de fondos y transparencia de licencias y custodia, y analizará las diferencias reales entre los tres modelos de productos en función del tamaño del mercado y los datos de órdenes.

Establecimiento de dimensiones de evaluación

Las dimensiones de comparación horizontal adoptadas en este artículo incluyen:

• Fuentes de liquidez y mecanismos de anclaje de precios
• Horarios de negociación y disponibilidad
• Eficiencia de fondos y combinabilidad
• Licencias de cumplimiento y transparencia en la custodia de activos

Las cuatro dimensiones corresponden a las preocupaciones más importantes de los inversores: si el precio refleja el precio real de las acciones en EE. UU., si se puede negociar en cualquier momento, si los fondos se pueden utilizar de manera eficiente, y si los activos subyacentes realmente existen y son verificables. Al final, introduciremos el ranking de volumen de transacciones de los diferentes productos como referencia.

Dimensión 1: Comparación de fuentes de liquidez

El mecanismo de anclaje de precios es la diferencia estructural más crucial entre los productos de acciones tokenizadas y es clave para determinar si existe un riesgo de "desanclaje", lo que afecta directamente la capacidad de los operadores para entrar y salir a precios reales en momentos críticos.

Ondo Global Markets utiliza un modelo de "liquidez heredada" (Inherited Liquidity), manteniendo el precio del token cerca del precio de las acciones subyacentes mediante un mecanismo de acuñación y redención en tiempo real, combinado con el comportamiento de los arbitrajistas. Este diseño permite que los tokens fluyan de manera flexible en la cadena mientras se mantienen cerca del precio de las acciones subyacentes. El rToken, por su parte, enruta órdenes al contado directamente a los libros de órdenes de NASDAQ y NYSE conectados a corredores autorizados durante el horario de negociación de acciones en EE. UU., y los resultados de las transacciones se registran en tiempo real en los registros de órdenes de la bolsa, sincronizando completamente el precio y la liquidez con el mercado de acciones subyacente, siendo el único producto que logra una conexión directa con el libro de órdenes de la bolsa. La fijación de precios de bStocks de Binance se realiza mediante oráculos que envían datos para anclar el precio de las acciones subyacentes, y gracias a su base de usuarios y mecanismo de actualización, puede cubrir rápidamente una gran cantidad de activos con un umbral bajo, proporcionando a los usuarios una experiencia de seguimiento de precios en tiempo real.

Los tres enfoques tienen diferentes énfasis en el anclaje de liquidez y representan las tres rutas tecnológicas más comunes en la industria: emparejamiento directo de intercambios, arbitraje de acuñación y redención, y seguimiento de oráculos.

Los mecanismos de anclaje de liquidez de los tres no son equivalentes en estructura y se adaptan a diferentes escenarios de uso. El modelo de acuñación y redención de Ondo es más adecuado para usuarios que están acostumbrados a operar de manera nativa en la cadena y están dispuestos a asumir ciertos retrasos en la corrección de arbitrajes; bStocks, con su seguimiento de oráculos, tiene un umbral más bajo y es adecuado para usuarios comunes que buscan conveniencia y una amplia cobertura de activos; el modelo de conexión directa al libro de órdenes de rToken, desde una lógica de diseño, se acerca más al precio real, especialmente en términos de consistencia de precios durante el horario de negociación regular de acciones en EE. UU., siendo más ventajoso para los operadores que requieren alta precisión de precios y buscan un deslizamiento bajo.

Al mismo tiempo, también realizamos una prueba de datos de órdenes en tiempo real. Tomando como ejemplo las acciones tokenizadas de Circle (CRCL), las cotizaciones y profundidades de los tres plataformas en el mismo momento muestran ventajas y desventajas:

En este conjunto de datos, los tres mantuvieron un diferencial de precios relativamente estrecho. Sin embargo, en términos de profundidad de órdenes y volumen de transacciones en 24 horas, el rendimiento de rToken fue más destacado, ya que su modelo de conexión al libro de órdenes nativo de la bolsa tiene una gran ventaja en la capacidad de asumir órdenes y en la actividad del mercado.

Dimensión 2: Horarios de negociación y disponibilidad

En cuanto a la capacidad de negociación continua, los tres productos promocionan que apoyan el comercio 24/7, pero existen diferencias notables en los mecanismos específicos.

El ventana de acuñación y redención de Ondo Global Markets es de 24 horas, cinco días a la semana, y las transferencias en la cadena no están limitadas por el tiempo, proporcionando a los usuarios una capacidad flexible de flujo de activos, mientras que el descubrimiento de precios depende del estado de apertura de la ventana de acuñación y redención. El rToken cubre el horario de negociación regular de acciones en EE. UU., así como las sesiones de premercado, intradía, postmercado y nocturna, y algunos activos populares permiten un verdadero comercio 24/7, manteniendo el descubrimiento de precios durante el cierre del mercado con liquidez proporcionada por Bitget, logrando una transición fluida desde el horario regular hasta el horario de cierre. Binance bStocks también se centra en la liquidez continua, liquidaciones casi instantáneas y cero costos de conversión, aprovechando la base de usuarios nativa de la bolsa para permitir que más activos sean negociables en cualquier momento.

Los tres consideran la disponibilidad continua como una capacidad central y han establecido mecanismos correspondientes para el comercio y el riesgo de fluctuaciones de precios durante el cierre del mercado de acciones en EE. UU., con una experiencia de producto y un marco de gestión de riesgos bastante completos. En términos de disponibilidad pura a nivel 24/7, Ondo es ligeramente inferior en cobertura de tiempo, por lo que Bitget rToken y bStocks son más adecuados para los usuarios diarios.

Dimensión 3: Eficiencia de fondos y combinabilidad

La eficiencia de los fondos es una consideración central para las instituciones y traders profesionales al elegir productos de acciones tokenizadas, reflejándose en si estos activos pueden ser utilizados como márgenes o colaterales, así como en su capacidad para ser ajustados de manera flexible entre diferentes cuentas y estrategias, lo que también marca la diferencia en el valor práctico de uso entre productos. Esta parte, aunque está lejos de los pequeños inversores minoristas tradicionales, es la consideración central para los traders profesionales e instituciones que eligen asignar exposición a acciones tokenizadas en criptomonedas.

Los resultados de la evaluación de Odaily Planet Daily son los siguientes:

Desde un punto de vista de diseño, las funciones de eficiencia de fondos de los tres presentan diferencias notables: Ondo y bStocks tienden más hacia la "combinabilidad DeFi en la cadena", dependiendo de ecosistemas de protocolos de terceros, lo que obliga a los usuarios a asumir fricciones de operación entre protocolos y riesgos adicionales de contratos inteligentes; el rToken, en cambio, sigue la ruta de "cuenta de márgenes unificada a nivel institucional dentro de la bolsa", integrando posiciones de acciones directamente en escenarios de derivados, préstamos, etc., completando la colaboración de múltiples activos dentro del mismo sistema de cuentas. Si se busca más la funcionalidad DeFi en la cadena, Ondo y bStocks son más adecuados; si se parte de las necesidades reales de eficiencia de fondos de traders profesionales e institucionales, la integración y conveniencia de rToken son más destacadas y se alinean mejor con los requisitos de control de riesgos de las instituciones.

Dimensión 4: Licencias de cumplimiento y transparencia en la custodia

Al realizar transacciones en la cadena, la existencia real de los activos subyacentes de acciones en EE. UU. y su capacidad para ser verificados de manera independiente son la base para establecer confianza en los productos de acciones tokenizadas. ¿Cómo se desempeñan los diferentes productos en este aspecto de respaldo de crédito?

Los tres adoptan un mecanismo de garantía de activos que combina custodia regulada y verificación independiente de terceros, estableciendo un marco bastante completo en términos de cumplimiento, transparencia y credibilidad de los activos subyacentes. Se puede observar que, tras varias rondas de depuración en el mercado de criptomonedas, los grandes jugadores en el ámbito de las acciones tokenizadas han maximizado la garantía de los activos subyacentes. Las diferencias entre los tres se centran más en la frecuencia de auditoría, el nivel de detalle en la divulgación de información y los sujetos de verificación de terceros, pero para los usuarios, la experiencia de percepción de las diferencias no es significativa.

Conclusión: Tres opciones para diferentes necesidades de los inversores, cada una con ventajas y desafíos

En resumen, considerando las cuatro dimensiones y el ranking del mercado, los tres caminos responden a diferentes necesidades en el sector de acciones tokenizadas.

Ondo Global Markets, con su modelo de liquidez heredada y su disposición regulatoria que abarca múltiples jurisdicciones, es más adecuado para instituciones y usuarios que valoran el marco regulatorio y las aplicaciones abiertas en la cadena; Binance bStocks, apoyado en el tráfico nativo de la bolsa y la integración del ecosistema en la cadena, es más conveniente en términos de acceso a la negociación, auto-custodia y circulación en la cadena, siendo más adecuado para inversores que ya utilizan profundamente el ecosistema BNB y están familiarizados con la cadena; el Bitget rToken, con su diversidad de funciones de productos, es más adecuado para traders de alta frecuencia y clientes institucionales, quienes son más sensibles a la liquidez, eficiencia de fondos y ajuste de activos entre diferentes escenarios.

Desde una perspectiva más amplia de la industria, los desafíos comunes que enfrentan las acciones tokenizadas son más dignos de atención que las diferencias entre los productos. La conformidad del financiamiento transfronterizo, si la demanda real del mercado puede seguir el ritmo, y si se puede fijar el precio con precisión durante el cierre del mercado, aún necesitan ser resueltos por la industria. A medida que los límites regulatorios se vuelven más claros y la liquidez subyacente se profundiza, diferentes caminos aprenderán unos de otros en la competencia, impulsando este mercado desde experimentos tempranos hacia la madurez. La frontera que Wall Street solía definir está siendo lentamente reescrita con cada transacción en la cadena.

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