Trump en su segundo mandato: 18 meses... ¿AI y mercado de valores sólidos, pero se profundiza la 'estancamiento en forma de K'?

[México=Shim Young-jae, corresponsal] Durante los primeros 18 meses del segundo mandato del presidente estadounidense Donald Trump, la economía de EE. UU. ha resistido mejor de lo esperado los impactos de los aumentos de aranceles, la represión de la inmigración y la guerra en Irán. Sin embargo, las promesas clave de estabilización de precios, resurgimiento de la manufactura y mejora de la vida de la clase media aún no han dado resultados claros.

Reuters analizó el 27 de diciembre (hora local) que, aunque la economía de EE. UU. ha mantenido una recuperación general, varios indicadores como el mercado laboral, la manufactura, los ingresos reales y la carga de los costos de vivienda han mostrado estancamiento o incluso retroceso.

Disminución de la fuerza laboral y el empleo

Según la encuesta de hogares de la Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU., tanto la fuerza laboral como el número de empleados han disminuido desde que Trump asumió nuevamente el poder.

Con el cambio en las estadísticas demográficas a principios de 2026, hay limitaciones en la comparación anual de las estadísticas oficiales. Sin embargo, incluso en las estadísticas experimentales recalculadas desde abril de 2020, que reflejan las nuevas estimaciones de población, se ha observado una disminución en la fuerza laboral y el empleo.

Esto se interpreta como un efecto de las políticas de restricción de la inmigración y la expansión de la deportación de inmigrantes indocumentados. La estructura se ve agravada por el envejecimiento de la población en EE. UU., lo que reduce el número de personas disponibles para ocupar empleos.

El presidente Trump ha afirmado que las políticas de aranceles e inmigración conducirán a un resurgimiento de la manufactura en EE. UU. Sin embargo, las estadísticas de empleo no agrícola muestran que los empleos en manufactura han disminuido en comparación con el momento en que el expresidente Biden dejó el cargo.

Por otro lado, la inversión en centros de datos de inteligencia artificial ha aumentado significativamente. La expansión de la construcción de centros de datos ha incrementado el empleo en la construcción, pero aún es incierto cuánto aumentará la productividad y el empleo debido a la inversión en inteligencia artificial en el futuro.

La disminución del empleo en el sector gubernamental refleja la dirección de las políticas del presidente Trump. Sin embargo, el empleo total se ha visto más afectado por la estructura demográfica y la demanda de consumo en sectores como restaurantes, alojamiento y servicios de salud.

La desaceleración de precios se detiene... superando el objetivo de la Reserva Federal

El presidente Trump prometió reducir el costo de vida durante la campaña electoral de 2024. Sin embargo, se ha evaluado que la deflación, que implica una disminución general de los precios en EE. UU., generalmente ocurre durante recesiones económicas graves, lo que hace que este objetivo sea poco realista desde el principio.

Es posible reducir la tasa de inflación, pero la reciente mejora ha sido limitada. Los principales indicadores de precios aún superan el objetivo del 2% establecido por la Reserva Federal (Fed).

Los aranceles de importación han elevado los precios de algunos productos. Además, tras la guerra en el Medio Oriente, los precios internacionales del petróleo han aumentado a alrededor de 100 dólares por barril, lo que ha incrementado la presión sobre los precios. Esto representa un nivel aproximadamente un 50% más alto que antes de la guerra.

La expansión de la infraestructura de inteligencia artificial también ha aumentado la demanda de electricidad, materiales y construcción de centros de datos, lo que se ha señalado como un factor de aumento de costos.

Dentro de la Reserva Federal, se han expresado preocupaciones de que el aumento de precios de productos específicos podría expandirse de manera cíclica, llevando a una inflación generalizada.

Estancamiento del ingreso disponible real

El gasto de consumo ha sido relativamente sólido a pesar de los impactos de los aranceles, la guerra y las altas tasas de interés. Sin embargo, el ingreso disponible real de los hogares, que muestra el poder adquisitivo real, se ha estancado o disminuido recientemente.

El ingreso disponible es el ingreso que los hogares pueden utilizar para gastos de vivienda, alimentos y servicios después de impuestos. Incluye no solo salarios, sino también ingresos transferidos como pensiones de seguridad social.

Se ha continuado con la llamada "economía en forma de K", donde los ingresos de los hogares de altos ingresos y los propietarios de activos han aumentado, mientras que la situación de los hogares de bajos ingresos y de clase media no ha mejorado. La incertidumbre persiste sobre cuánto tiempo podrá resistir el consumo.

La carga de la compra de viviendas sigue siendo alta. Durante la pandemia, los precios de las viviendas se dispararon debido a las tasas de interés extremadamente bajas y la escasez de suministro, y posteriormente, las tasas de interés de las hipotecas aumentaron debido a los incrementos de la Reserva Federal.

Con los precios de las viviendas, las primas de seguros y los costos de préstamos manteniéndose en niveles altos, la proporción de los costos de vivienda en los ingresos de los hogares también ha aumentado.

El presidente Trump ha evaluado recientemente el proyecto de ley para mejorar las condiciones de compra de viviendas impulsado por el Congreso como "sin gran significado" y se ha negado a firmarlo.

Sin embargo, el suministro de viviendas está más influenciado por las regulaciones de uso de suelo y zonificación de los gobiernos locales que por el gobierno federal. Se ha analizado que no es fácil resolverlo solo con políticas federales como deducciones fiscales.

Mercado de valores en aumento del 25%... en niveles promedio históricos

El presidente Donald Trump ha enfatizado el récord histórico del mercado de valores de EE. UU. como un logro de su política económica.

El índice S&P 500 ha aumentado aproximadamente un 25% desde enero del año pasado. La tasa de aumento promedio durante los primeros 18 meses de los presidentes desde la administración de Reagan en 1981 es de aproximadamente 24%.

Por lo tanto, se analiza que el rendimiento del mercado de valores durante el mandato del presidente Trump está en un nivel promedio histórico. Durante el mismo período, la tasa de crecimiento compuesta anual del mercado de valores de EE. UU. ha sido de aproximadamente 9.5%.

La inteligencia artificial impulsa el mercado de inversiones y bonos

El motor de crecimiento más poderoso de la economía y los mercados financieros de EE. UU. ha sido la industria de la inteligencia artificial.

Las inversiones en centros de datos de inteligencia artificial, semiconductores e infraestructura eléctrica se han convertido en inversiones clave que sostienen el crecimiento del PIB de EE. UU.

Las empresas también han aumentado significativamente la emisión de bonos para financiar inversiones en infraestructura de inteligencia artificial.

Hasta finales de junio de este año, la emisión de bonos de empresas estadounidenses se ha contabilizado en 1.52 billones de dólares. Si la tendencia actual continúa, existe la posibilidad de superar el récord de financiamiento masivo de empresas en 2020 tras la pandemia.

A pesar de la gran oferta de bonos, el diferencial de tasas de interés de los bonos corporativos se ha mantenido en niveles bajos y la demanda de inversión ha sido sólida. Esto se interpreta como un indicador de la resiliencia de la economía de EE. UU. y la confianza del mercado en la estructura financiera de las empresas.

Sin embargo, el hecho de que la economía de EE. UU. dependa en exceso de las inversiones en inteligencia artificial es un factor de riesgo. Si la rentabilidad de las inversiones en inteligencia artificial no cumple con las expectativas, tanto el crecimiento como el mercado de valores y el mercado de bonos corporativos podrían verse afectados simultáneamente.

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