¿Podrá el mercado de criptomonedas estabilizarse en el tercer trimestre tras tres trimestres de caídas?

Se prevé que el mercado y RWA se conviertan en una pista contracorriente para la industria de las criptomonedas.

Escrito por: Ashrith Rao

Traducido por: Saoirse, Foresight News

El mercado de criptomonedas acaba de experimentar su peor trimestre desde 2022. A partir de la tendencia del mercado desde julio hasta ahora, analizamos las diversas dificultades que deben ser revertidas en el tercer trimestre.

Si el mercado continúa cayendo durante tres trimestres consecutivos, no se puede definir simplemente como una corrección.

La capitalización total del mercado de criptomonedas se ha reducido en 304.800 millones de dólares, con una caída del 12,6%, cayendo a 2,1 billones de dólares. En comparación con el pico histórico de 4,27 billones de dólares alcanzado en octubre de 2025, la capitalización actual ha caído más del 52%, alcanzando su punto más bajo desde septiembre de 2024.

El volumen diario de transacciones del mercado es de 93.100 millones de dólares, lo que representa una disminución del 20,9% en comparación con el año anterior. Los datos de los principales intercambios regulados muestran que el volumen de transacciones de contratos perpetuos ha disminuido un 10%, alcanzando 12,7 billones de dólares; el volumen de transacciones al contado ha caído un 27,9%, quedando en solo 1,95 billones de dólares.

Las stablecoins, que habían sido el sector de crecimiento más estable de la industria desde 2023, ahora han experimentado su primera contracción en más de tres años, con una caída del 1,6% en su capitalización, bajando a 305.100 millones de dólares.

Todos los indicadores clave apuntan a una misma conclusión: el capital está saliendo del mercado de criptomonedas, en lugar de redistribuirse dentro de la industria.

En comparación con la magnitud de las pérdidas totales, los impactos estructurales sufridos dentro del mercado son más dignos de atención.

A finales de junio, el precio de Bitcoin cayó a alrededor de 58.500 dólares, alcanzando su nivel más bajo desde 2024, con una caída trimestral del 14,2%. El rendimiento de Ethereum fue aún más severo, con una caída trimestral del 25,4%, alcanzando un precio mínimo de alrededor de 1.625 dólares.

Muchos expertos han llegado a un consenso: en el segundo trimestre, Bitcoin y el mercado de valores de EE. UU. se debilitaron simultáneamente, lo que no fue simplemente una reacción pasiva al mercado de valores, sino que incluso sustituyó a las acciones de riesgo; mientras que en la fase de rebote del índice S&P 500, Bitcoin y los activos de riesgo relacionados continuaron rezagándose frente al mercado.

La lógica de negociación vinculada que prevaleció entre 2024 y 2025 se ha desmoronado. En ese momento, Bitcoin se consideraba un activo de preferencia por el riesgo, con su precio altamente correlacionado con el índice Nasdaq.

La situación actual es completamente diferente: debido a los reembolsos continuos de ETF de spot, el endurecimiento de la política de la Reserva Federal y la venta masiva de Bitcoin por parte de la institución de gestión de activos Strategy, toda la industria de criptomonedas ha comenzado un proceso de desapalancamiento activo. La estrategia de acumulación de Bitcoin de Strategy, que había estado en vigor, era una fuerza importante que respaldaba las expectativas de aumento del mercado en 2024.

Flujo de fondos de ETF completamente revertido

El ETF de Bitcoin spot de EE. UU. atrajo 2.020 millones de dólares en abril, pero en los meses siguientes enfrentó reembolsos masivos, registrando un flujo neto de salida de aproximadamente 4.670 millones de dólares en el segundo trimestre.

En junio, el flujo de fondos que salió se acercó a 4.500 millones de dólares, marcando el peor desempeño mensual de este tipo en la historia.

Esto no es una señal menor que se pueda ignorar. Las suscripciones y reembolsos de ETF corresponden directamente a las verdaderas transacciones del mercado, no son simplemente influenciadas por el sentimiento del mercado; el flujo continuo de reembolsos significa que Bitcoin spot sigue fluyendo hacia los intercambios para la venta.

El mercado ha experimentado un importante ajuste de expectativas pesimistas: Citigroup, que había sido una de las instituciones más optimistas sobre los activos criptográficos en Wall Street en 2025, anunció el 1 de julio que reducía su precio objetivo de Bitcoin a 12 meses de 112.000 dólares a 82.000 dólares.

Sin embargo, algunas señales tempranas indican que este ciclo de salida de fondos podría estar cerca de su fin.

Los datos de Santiment muestran que, desde el 6 de mayo, el flujo acumulado de fondos de ETF ha superado los 8.500 millones de dólares. Las reglas históricas indican que este tipo de salida de fondos a menudo corresponde a una fase de venta en niveles bajos, y no al inicio de una nueva caída significativa.

Los datos de Glassnode muestran que, a pesar de la continua salida de fondos institucionales, los tenedores de Bitcoin a largo plazo comenzaron nuevamente a acumular en julio.

Cuando el mercado se acerca a un fondo cíclico, las divergencias en las operaciones entre minoristas e instituciones a menudo son más evidentes que en medio de una caída.

A principios de julio, el flujo de fondos de ETF experimentó una breve reversión, registrando una entrada neta de 46,6 millones de dólares, lo que trajo una señal positiva temporal. Luego, impulsado por el fondo IBIT de BlackRock, atrajo 510 millones de dólares en tres días. Sin embargo, este repunte es difícil de sostener, ya que los fondos volvieron a fluir hacia fuera, con un flujo neto de salida de aproximadamente 85 millones de dólares el 8 de julio.

En las tres primeras semanas de julio, el precio de Bitcoin se mantuvo en un rango de 56.000 a 64.000 dólares, con el precio probando varias veces la resistencia de 63.700 a 64.000 dólares, pero siempre retrocediendo bajo presión.

Ahora, toda la atención del mercado está centrada en la Reserva Federal, y el enfoque del mercado se ha vuelto altamente unidimensional. En la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) de junio, se mantuvo la tasa de interés en el rango del 3,5% al 3,75%, que fue la primera reunión de política monetaria bajo la presidencia de Kevin Warsh.

La tasa de interés de referencia se mantendrá sin cambios desde diciembre de 2025. A pesar de esto, varios funcionarios de la Reserva Federal han emitido señales que sugieren la posibilidad de un aumento de tasas dentro del año, y Warsh no ha dado una previsión clara de política. Esta declaración es mucho más agresiva de lo que el mercado esperaba y explica por qué activos como Bitcoin, que no generan rendimiento, tienen dificultades para mantener una tendencia alcista.

Casi todos los departamentos de negociación consideran la reunión del FOMC del 28-29 de julio como el evento más importante del tercer trimestre. Dos escenarios posibles: si la Reserva Federal emite señales más dovish, Bitcoin podría estabilizarse en el rango de 68.000 a 84.000 dólares, y el capital de ETF podría regresar; si la postura de política es más hawkish, entonces 50.000 a 56.000 dólares se convertirán en el nuevo centro de oscilación para Bitcoin.

Además, las reservas de Bitcoin que poseen las empresas constituyen un riesgo único en este ciclo.

La venta de activos en junio fue inicialmente presentada como una operación exclusiva con el objetivo de obtener dividendos.

En los últimos dos años, la industria de criptomonedas ha acumulado un apoyo institucional estable. Pero si otros actores de gestión de activos se ven afectados por la presión del balance, imitando la venta de Bitcoin, toda la industria podría perder el apoyo de fondos institucionales.

Avances regulatorios: áreas de estancamiento y progreso

Desde 2025 hasta principios de 2026, toda la industria está impulsando fuertemente la legislación del "CLARITY Act". Este proyecto de ley tiene como objetivo delinear los límites regulatorios: la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos de EE. UU. (CFTC) regulará los activos digitales como productos básicos, mientras que la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) regulará los activos digitales como valores.

La Cámara de Representantes aprobó el proyecto de ley en julio de 2025 con 294 votos a favor y 134 en contra; en mayo de 2026, el proyecto fue aprobado en el Comité Bancario del Senado con 15 a 9. Sin embargo, después de eso, el proceso legislativo se estancó.

El proyecto de ley originalmente estableció el 4 de julio como la fecha límite para la revisión informal, y tras no avanzar como se esperaba, las expectativas del mercado se deterioraron drásticamente: en febrero, el mercado estimaba que la probabilidad de que el proyecto de ley se implementara en 2026 era de aproximadamente 82%, pero a mediados de julio, la probabilidad cayó al rango del 40% al 45%. El Senado había programado discutir el proyecto de ley el 1 de junio, pero finalmente no se llevó a cabo.

Actualmente, aún existen varios puntos de controversia pendientes: la tenencia de activos criptográficos del presidente Trump y las obligaciones de divulgación de información, las disposiciones de protección para desarrolladores en la cláusula 604 del proyecto de ley, y las reglas relacionadas con los rendimientos de las stablecoins.

Para alcanzar el umbral de 60 votos en el Senado y poner fin a un prolongado debate, se necesita el apoyo de 7 senadores demócratas, pero actualmente solo hay dos senadores en el grupo demócrata que han expresado públicamente su apoyo al proyecto de ley.

Analistas de Stifel y Beacon Policy Advisors advierten: si no hay avances en julio, el tiempo para el avance sustantivo del proyecto de ley podría retrasarse hasta 2027. En ese momento, el Senado entrará en receso y las elecciones intermedias en EE. UU. también se acercarán gradualmente.

La ambigüedad de las reglas regulatorias sigue afectando la tendencia de precios de los activos criptográficos.

Al asignar fondos, los inversores están cada vez más preocupados por los riesgos derivados de la falta de claridad a largo plazo en la jurisdicción regulatoria, lo que ha elevado la prima de riesgo de todos los productos criptográficos, incluso los proyectos con el diseño más conservador no se han librado.

Esta incertidumbre sigue afectando los procesos clave como la emisión de tokens, la custodia de activos y el registro de intercambios.

Como resultado, los fondos de la industria ya no se distribuyen ampliamente en este trimestre, y el capital se concentra en unas pocas empresas que pueden generar ganancias estables.

Pocos puntos destacados, pero con crecimiento sustancial

La gran mayoría de los sectores del mercado se han visto afectados por la contracción, con solo dos sectores en expansión, lo que refleja que la demanda real del mercado está cambiando.

Se prevé que el mercado de predicción explote, con un volumen de transacciones nominal que ha aumentado un 48,7%, alcanzando los 113.800 millones de dólares. Junio se convirtió en un punto de inflexión para la industria, con un volumen de transacciones mensual que se acercó a los 50.000 a 53.000 millones de dólares, estableciendo un nuevo récord mensual.

Kalshi ocupa el 58,9% de la cuota de mercado; en el último año, aproximadamente el 80% al 87% del volumen de transacciones de Kalshi provino de contratos de derivados deportivos.

El sector crece rápidamente, con clientes objetivo claros, pero está altamente restringido por políticas legales.

La CFTC publicó un borrador de nuevas regulaciones el 10 de junio, abriendo un período de consulta pública de 45 días. La idea regulatoria es: mantener la operación normal de la mayoría de los mercados de transacciones deportivas, mientras se prohíben los contratos de derivados relacionados con lesiones de jugadores, decisiones de árbitros y ciertos eventos en tiempo real en el campo.

Al mismo tiempo, varios gobiernos estatales y el mercado de predicción se encuentran en complicados litigios legales, y Arizona ya ha presentado una demanda formal. Las diferencias judiciales podrían finalmente ser sometidas a decisión del Tribunal Supremo.

Aprovechando un ecosistema de colaboración institucional maduro, el sector sigue expandiéndose: Polymarket se ha asociado con Dow Jones, y Kalshi se ha asociado con Nasdaq. Sin embargo, los litigios relacionados a nivel estatal aún continúan, y el marco legal completo aún no se ha establecido.

Los coleccionables tokenizados tuvieron un desempeño destacado en el segundo trimestre, con un aumento del volumen de transacciones de aproximadamente 143%, alcanzando un total de 1.400 millones de dólares. Entre ellos, Collector Crypt mostró un crecimiento sorprendente, con un aumento del 317% en el volumen de transacciones de junio, alcanzando 406 millones de dólares, más de 12 veces el volumen de transacciones de NFT de OpenSea en el mismo período.

Incluso en un ciclo a la baja, la tokenización de activos del mundo real (RWA) sigue desarrollándose de manera constante, con 177 emisores de activos tokenizados, con un valor total en cadena de aproximadamente 28.100 millones de dólares.

El impulso de crecimiento de este sector proviene de los activos colaterales físicos que pueden generar ingresos, independientes de las fluctuaciones del ciclo de riesgo del mercado de criptomonedas. Esta característica de desarrollo es muy similar a la tendencia de construcción del ecosistema institucional en el mercado de predicción.

Factores clave que determinan la dirección del tercer trimestre

A pesar de que Warsh no está dispuesto a proporcionar orientación política, el gráfico de puntos también emite señales de tendencia restrictiva, el mercado sigue considerando la decisión del FOMC del 28-29 de julio como el evento más importante de este trimestre.

Actualmente, no está claro si el Senado podrá revisar el "CLARITY Act" antes del receso de agosto. Los partidarios del proyecto de ley esperan lanzar una versión revisada alrededor del 20 de julio. Los obstáculos reales son muy evidentes: el proyecto de ley aún necesita 7 votos demócratas para pasar. El consenso en Wall Street ha cambiado, y las perspectivas de implementación han pasado de "probablemente altas" a "difíciles de predecir".

En general, los indicadores sugieren que el mercado no tiene una base para experimentar una caída extrema en este momento.

Aunque el efecto de ganar dinero en el mercado ha disminuido drásticamente, con las tarifas de transacción en las principales cadenas de bloques cayendo un 44,6% en junio, el precio de Bitcoin se mantiene cerca de la media móvil de 200 semanas, y la estructura de soporte a largo plazo no ha sido destruida.

La lógica de negociación del mercado ha cambiado: los participantes ya no dependen únicamente de narrativas y especulaciones, las decisiones de negociación se centran más en las tendencias de precios, las elecciones políticas y las expectativas de tasas de interés, y es difícil que surja un aumento general impulsado por el optimismo.