El ex presidente de la CFTC y presidente de Circle, Tarbert: mientras te aconseja el enfoque a largo plazo, él mismo liquida 30 millones de dólares

Autor: Zen, PANews

"Circle se centra en el desarrollo a largo plazo y cree que el precio de las acciones eventualmente dará la respuesta."

Frente a la dura realidad de que el precio de las acciones ha caído un 70% desde su punto más alto, con una capitalización de mercado evaporada. El 14 de julio, el ex presidente de la CFTC y presidente de Circle, Heath Tarbert, en una entrevista con FOX Business, cuando el presentador le preguntó qué quería decir a los inversores que compraron acciones de Circle en su punto más alto histórico, él expresó tranquilamente el mencionado punto de vista.

Sin embargo, la realidad no es favorable para Circle. Recientemente, los analistas de Mizuho Securities USA LLC rebajaron la calificación de Circle de "neutral" a "por debajo del mercado" y establecieron el precio objetivo más bajo de Wall Street en 50 dólares.

Con el precio de las acciones cayendo, es ciertamente parte del trabajo de Tarbert, como presidente, instar a los accionistas comunes a adoptar un enfoque a largo plazo y mantener la paciencia. Sin embargo, cuando se reveló que desde que Circle completó su IPO, ha estado vendiendo continuamente acciones de CRCL, acumulando alrededor de 30 millones de dólares en efectivo y nunca ha aumentado su participación. Esta extrema diferencia entre lo que dice y lo que hace resulta especialmente irónica.

Liquidación desenfrenada, dejando el enfoque a largo plazo para el mercado

La puerta giratoria entre la política y los negocios es un guion clásico para los funcionarios estadounidenses después de dejar el cargo. Como ex presidente de la CFTC amigable con las criptomonedas, Heath Tarbert se unió a Circle en julio de 2023 como director legal y jefe de asuntos corporativos. La posición de Tarbert es claramente para utilizar su experiencia que abarca el Departamento del Tesoro de EE. UU., la CFTC, la Casa Blanca y Wall Street, para ayudar a Circle a comunicarse con los reguladores, acelerar el crecimiento del negocio y la salida a bolsa, así como impulsar el USDC hacia el sistema financiero tradicional.

Tarbert también ha declarado que valora el enfoque de "prioridad regulatoria" de Circle y espera promover el establecimiento de reglas claras y coherentes para los activos digitales. A principios de 2025, fue ascendido a primer presidente de Circle, supervisando asuntos legales, cumplimiento, riesgos, políticas públicas, comunicación y expansión internacional.

Desde sus declaraciones públicas, Tarbert ha sido uno de los más activos promotores de la narrativa de "enfoque a largo plazo" de Circle. Reiteró que las stablecoins no deben ser entendidas solo como herramientas de comercio de criptomonedas, sino como la próxima generación de infraestructura de pagos, liquidación y finanzas en Internet. Y la inversión actual de Circle no puede ser medida simplemente por ganancias a corto plazo o fluctuaciones en el precio de las acciones.

Pero en lo que respecta a su participación personal, él ya había establecido un plan que era diametralmente opuesto a su posición pública justo antes de la salida a bolsa de Circle. El 4 de junio de 2025, un día antes de que Circle fijara el precio de su IPO y se listara oficialmente, Tarbert estableció un plan de negociación 10b5-1, preparado para vender hasta 353,290 acciones de Circle en un año.

Así, en los 13 meses posteriores a la salida a bolsa, estuvo vendiendo acciones durante 7 meses, vendiendo más de 360,000 acciones en total, con un monto en efectivo superior a 30 millones de dólares. Entre ellas, el 2 de marzo de 2026, Tarbert vendió 122,007 acciones en una sola transacción, valoradas en aproximadamente 11.5 millones de dólares, siendo esta la mayor transacción de todas.

El plan 10b5-1 permite a los ejecutivos establecer por adelantado las condiciones de tiempo, cantidad o precio para la venta futura de acciones, evitando así las transacciones basadas en información privilegiada. La mayor parte de las ventas de Tarbert se ejecutaron automáticamente a través de este tipo de planes por corredores, obteniendo ganancias de aproximadamente 24.4 millones de dólares.

Quizás Tarbert pensó que la intensidad de sus ventas no era lo suficientemente fuerte, ya que antes de que el primer plan de negociación se completara, el 10 de marzo de 2026, Tarbert estableció un nuevo plan 10b5-1. Preparándose para continuar vendiendo hasta 160,000 acciones antes de fin de año, incluidas las acciones obtenidas a través del ejercicio de opciones. Y desde la salida a bolsa de Circle, Tarbert nunca ha comprado acciones de la compañía en el mercado público.

De hecho, la venta de parte de la participación de los ejecutivos para diversificar sus activos personales es bastante común. Pero lo que descontenta a la comunidad es que incluso después de liquidar grandes cantidades de acciones a precios altos, cuando el precio de las acciones ha caído aproximadamente tres cuartas partes, él aún enfatiza la necesidad de que el mercado mantenga un enfoque a largo plazo, mientras que él mismo no tiene intención de aumentar su participación en el mercado público. Esto inevitablemente lleva a la gente a pensar que Tarbert en realidad solo quiere sacar dinero y retirarse, y nunca ha tenido verdadera confianza en el desarrollo a largo plazo de Circle.

Dominando la puerta giratoria, se unió a Citadel Securities 27 días después de dejar la CFTC

De hecho, antes de unirse al equipo de gestión central de Circle, Tarbert ya era muy hábil en monetizar sus recursos políticos y comerciales en EE. UU.

Recibió formación en derecho y finanzas en su juventud, habiendo trabajado en la Casa Blanca de EE. UU., el Comité Bancario del Senado y el Departamento del Tesoro, y también fue responsable de la práctica de regulación bancaria en la firma internacional Allen & Overy. Durante la administración Trump, Tarbert fue nombrado asistente del secretario del Tesoro de EE. UU. a cargo de los mercados internacionales, participando en el G7, G20, el Consejo de Estabilidad Financiera y la coordinación de la regulación financiera entre EE. UU. y Europa, y en un momento actuó como subsecretario del Tesoro para asuntos internacionales.

En 2019, Trump nominó a Tarbert como presidente de la CFTC. Dado que tenía experiencia en un gobierno republicano y un sólido trasfondo en regulación bancaria, finanzas internacionales y derecho, su nominación no encontró resistencia significativa. El Senado finalmente confirmó su nombramiento con 84 votos a favor y 9 en contra, con un mandato que originalmente debía durar hasta abril de 2024.

Después de las elecciones presidenciales de 2020, cuando los demócratas volvieron a asumir la Casa Blanca, Tarbert renunció el día de la toma de posesión de Biden. Su razón pública fue para dar paso a un presidente nuevo para elegir un presidente permanente, lo cual es parte de la normal transición de poder en las agencias reguladoras de EE. UU. tras un cambio de partido.

Sin embargo, Tarbert podría haber continuado en su puesto como comisionado hasta 2024, pero renunció a todos sus cargos el 5 de marzo de 2021. 27 días después, Tarbert rápidamente se unió a Citadel Securities, una de las principales firmas de creación de mercado directamente afectadas por las políticas de regulación financiera, como director legal.

Esta experiencia también moldeó la impresión básica que el público tiene de él: es muy hábil en entrar en el sistema regulatorio, acumular recursos institucionales y luego convertir esos recursos en capacidad de cumplimiento, cabildeo e influencia política para grandes empresas financieras.

De Citadel Securities a Circle, la controversia comienza con la "puerta giratoria"

Además de haber asumido un alto cargo en Citadel Securities menos de un mes después de dejar su puesto regulador, el momento en que Tarbert se unió a esta empresa también ha suscitado dudas.

A principios de 2021, una gran cantidad de inversores minoristas compraron acciones de GameStop y otras acciones que estaban en corto por instituciones, impulsando un aumento dramático en el precio de las acciones, lo que causó enormes pérdidas a algunos fondos cortos. En medio de esta intensa actividad, Robinhood de repente restringió a los usuarios de comprar acciones de GameStop, AMC y otras, pero aún permitía la venta, lo que provocó una caída significativa en el precio de las acciones. Algunos inversores acusaron a Robinhood de coludirse con Citadel Securities para bajar el precio de las acciones, argumentando que la plataforma debilitó la compra de los minoristas al cerrar el "botón de compra" para ayudar a los cortos de Wall Street.

En medio de esta controversia, Citadel Securities se convirtió en el foco de sospechas. Esto se debe a que, por un lado, es uno de los principales ejecutores de órdenes de Robinhood y fuente de pagos por flujo de órdenes; por otro lado, el fondo de cobertura Citadel, bajo el fundador Ken Griffin, había inyectado capital en Melvin Capital, que había sido severamente golpeado por el short squeeze de GameStop. En este momento, esta importante firma de creación de mercado estaba bajo un intenso escrutinio por parte del Congreso, los reguladores y la opinión pública.

Y en esta etapa sensible, Tarbert, que acababa de dejar la CFTC, asumió el cargo de director legal de Citadel Securities, encargado de manejar asuntos legales, de cumplimiento y regulatorios. Tarbert comprende la lógica de funcionamiento de las agencias reguladoras, el proceso de formulación de políticas y las conexiones en Washington, y lo que Citadel Securities necesitaba en ese momento era precisamente la capacidad de responder a las investigaciones del Congreso y a posibles reformas en la estructura del mercado.

Después de unirse a Citadel Securities, Tarbert tampoco se limitó a los asuntos legales tradicionales. En 2023, durante su mandato como director legal, Citadel Securities se opuso firmemente a la reforma de subasta de órdenes minoristas propuesta por la SEC. La SEC deseaba que algunas órdenes de minoristas aceptaran una subasta pública antes de ser ejecutadas, para aumentar la competencia entre los creadores de mercado. Citadel Securities presentó un extenso comentario, afirmando que el análisis económico de la SEC contenía errores graves y que la reforma era un "experimento radical" no verificado que podría perjudicar la calidad de ejecución de los minoristas.

Intereses similares también aparecieron en el mercado de criptomonedas. En septiembre de 2022, Tarbert, en su calidad de director legal de Citadel Securities, asistió a una audiencia del Senado de EE. UU. apoyando el "Proyecto de Ley de Protección al Consumidor de Bienes Digitales", abogando por ampliar la autoridad de la CFTC sobre el mercado de criptomonedas al contado. Al mismo tiempo, Citadel Securities había recibido una inversión de 1,150 millones de dólares de Sequoia Capital y Paradigm, y había declarado públicamente su intención de expandir su negocio a los activos criptográficos.

Desde una perspectiva cronológica, es difícil no cuestionar que un ex presidente de la CFTC, tras unirse a un creador de mercado que se prepara para entrar en el mercado de criptomonedas, luego promueva públicamente la expansión de la autoridad de la CFTC sobre los mercados relacionados: ¿está diseñando reglas públicas como regulador o ayudando a su nuevo empleador a moldear un entorno de mercado más favorable anticipadamente?

En 2023, Tarbert dejó Citadel Securities y se unió a Circle. Y a finales de 2022, debido al entorno regulatorio, el plan de salida a bolsa de Circle a través de SAPC fracasó. Posteriormente, Circle necesitaba urgentemente un alto ejecutivo con un profundo conocimiento político para despejar los obstáculos para su salida a bolsa y buscar una salida a bolsa directa. Dos años después, Circle completó con éxito su salida a bolsa, y Tarbert se convirtió nuevamente en uno de los representantes más importantes de una empresa financiera que depende en gran medida de las políticas regulatorias.

Desde la perspectiva de la empresa, Tarbert es sin duda un alto ejecutivo de gran valor. Conoce el funcionamiento del sistema regulatorio y es hábil en movilizar políticas, contactos y recursos de mercado, siempre ayudando a la empresa a superar las barreras clave de cumplimiento, financiamiento y acceso al mercado en los momentos más necesarios.

A lo largo de la carrera de Tarbert, lo que ha prevalecido es su juicio preciso sobre los ciclos de políticas y las ventanas de mercado. Su verdadera habilidad radica en convertir la reputación acumulada, los recursos políticos y las oportunidades de mercado de su experiencia regulatoria en las fichas profesionales más valiosas en diferentes etapas.

Sin embargo, cuando cambia de identidad entre las agencias reguladoras y las empresas financieras una y otra vez, y realiza beneficios en el momento adecuado, no es él quien asume el riesgo a largo plazo, sino aquellos inversores que creen en su narrativa pública.

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