El Consejo de Estabilidad Financiera señala que la legislación sobre quiebras en caso de colapso de las stablecoins es incierta

Puntos clave de este artículo

• La capitalización de mercado de las stablecoins es de aproximadamente 47 billones de yenes
• Se presentan riesgos y métodos de respuesta

Vulnerabilidades de las stablecoins

El Consejo de Estabilidad Financiera (FSB) publicó el 12 de diciembre un informe titulado "Stablecoins Globales (GSC): Vulnerabilidades transfronterizas y monitoreo de la estabilidad financiera". El informe analiza las stablecoins utilizadas en múltiples jurisdicciones desde la perspectiva del monitoreo de la estabilidad financiera.

El FSB considera que las stablecoins globales se utilizan en múltiples jurisdicciones y pueden volverse importantes para el sistema financiero en alguna de ellas. Señaló que la respuesta de un solo país no puede evaluar adecuadamente las vulnerabilidades y propuso considerar la cooperación entre países.

En cuanto a la situación actual, se indicó que la capitalización de mercado de las stablecoins a mediados de 2026 es de aproximadamente 300 mil millones de dólares (alrededor de 47 billones de yenes), lo que representa un estancamiento en comparación con el año anterior, y que el 99% (en términos de valor) está vinculado al dólar estadounidense. Su uso principal es proporcionar liquidez en el mercado de criptomonedas, pero se sugiere que en el futuro podrían utilizarse para pagos nacionales e internacionales más rápidos y de menor costo.

Riesgos de las stablecoins globales

Entre los riesgos, se mencionó que, a diferencia de los bancos, los emisores de stablecoins pueden no tener la capacidad de identificar quiénes son los poseedores, dónde están y dónde se pueden presentar reclamaciones de redención, ya que los tokens circulan de manera anónima y libre.

En el caso de un modelo de "múltiples emisores" donde varios emisores comparten la deuda de una stablecoin, si no se conoce la ubicación de los poseedores, puede volverse incierto a quién pertenece la deuda y cuáles son los derechos legales de los poseedores en momentos de estrés o quiebra. También se mencionó que puede ser difícil determinar qué legislación de quiebras de un país se aplicaría en caso de colapso.

Además, se destacó que cuando el mercado enfrenta estrés, las ventas en el mercado de circulación pueden volverse rápidas y masivas, lo que podría desestabilizar el vínculo (pegging) si las redenciones no pueden seguir el ritmo. Por otro lado, se sugiere que el arbitraje en un mercado de circulación denso podría ayudar a restaurar el vínculo.

Asimismo, se advirtió que si se produce un "bank run" en las stablecoins, podría haber una venta masiva de activos de reserva o retiros de depósitos bancarios para cubrir los fondos de redención, lo que podría afectar al sistema financiero tradicional. También se mencionan la expansión de su uso en pagos y el mercado de divisas como posibles vías de contagio.

En el caso de países en desarrollo o emergentes, se planteó la posibilidad de que las stablecoins se utilicen como sustituto de la moneda local y que la transferencia de fondos a las stablecoins pueda debilitar la función de intermediación de los bancos, así como la dificultad en la gestión de flujos de capital. Por lo tanto, se sugiere que incluso si el nivel de uso es relativamente bajo, las stablecoins podrían convertirse en un elemento importante para el sistema financiero.

Teniendo en cuenta estos problemas, el FSB apoya el monitoreo de la profundidad del mercado de circulación y la distribución geográfica de la tenencia, redención y activos de reserva. También se mencionan como medidas la mejora del monitoreo de vulnerabilidades internacionales, la cooperación internacional y la recopilación de información sobre planes de respuesta en caso de quiebras de stablecoins.

Mejora de la calidad de los datos también es un desafío

El FSB también discute la mejora de la calidad y estandarización de los datos relacionados con las stablecoins como un desafío.

Como un desafío estructural, se señaló que la mayoría de las transacciones en la cadena de bloques pública son anónimas. Por otro lado, se mencionan problemas más manejables, como la existencia de datos que no se divulgan o el uso de métodos no estandarizados y empíricos para la edición y compartición de datos.

A partir de esta situación, se concluyó que se pueden considerar como respuestas la creación de indicadores para monitoreo y la identificación de brechas en los datos, el aprovechamiento de datos existentes y las mejores prácticas de la industria en la recopilación de datos en cadena y fuera de cadena.

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