El FMI advierte sobre el aumento del apalancamiento debido a la caída de las acciones de IA y la expansión del mercado de RWA

El FMI advierte sobre el aumento del apalancamiento debido a la caída de las acciones de IA y la expansión del mercado de RWA

El último "Informe sobre la estabilidad financiera global" del FMI (Fondo Monetario Internacional) analiza en detalle tanto los riesgos en los mercados financieros tradicionales como los nuevos riesgos que surgen rápidamente en el ámbito de los activos criptográficos y las finanzas descentralizadas (DeFi).

En particular, se alerta fuertemente sobre la rápida corrección de precios de las acciones relacionadas con la IA (inteligencia artificial), que han liderado el mercado de valores global, y el riesgo de apalancamiento de los RWA (activos del mundo real tokenizados), que están expandiendo rápidamente su tamaño de mercado, ya que ambos pueden amenazar la estabilidad del sistema financiero de manera interrelacionada.

La decepción del auge de la IA genera ajustes en el mercado y riesgos de concentración

Las enormes inversiones y las altas expectativas de crecimiento en el campo de la IA han impulsado el aumento del mercado de valores global. Sin embargo, el FMI enfatiza que si las empresas de IA no logran generar los rendimientos esperados por los inversores, la rápida corrección de la valoración (ajuste de precios de las acciones) podría propagarse y causar un grave impacto en todo el sistema financiero.

Particularmente preocupante es la alta concentración en algunas megaempresas tecnológicas en los principales índices bursátiles de EE. UU. Existe una estructura en la que la caída repentina de las acciones de una empresa específica puede sacudir todo el portafolio de inversión, además de que la estructura cíclica de financiamiento entre desarrolladores de IA, empresas de infraestructura e inversores podría amplificar excesivamente las pérdidas en caso de un choque.

Aumento de los rendimientos de los bonos del gobierno y amplificación de choques por instituciones financieras no bancarias

El aumento de los rendimientos de los bonos del gobierno a nivel mundial está agravando aún más el riesgo de ajuste de las acciones de IA.

El aumento de los costos de endeudamiento reduce el valor actual de las empresas tecnológicas que requieren grandes inversiones en infraestructura, como centros de datos y redes de suministro de energía, lo que lleva a un deterioro en el entorno de financiamiento. Además, se debe prestar atención a la vulnerabilidad de las instituciones financieras no bancarias (NBFI), como los fondos de cobertura y las instituciones de crédito privado. La combinación de un apalancamiento excesivo, es decir, deudas excesivas y falta de liquidez, con la venta forzada de activos podría dar lugar a un choque financiero grave que no se limite a un simple ajuste de precios de las acciones.

La rápida expansión del mercado de RWA tokenizados, que alcanza los 65 mil millones de dólares

Por otro lado, el mercado de RWA (tokenización de activos reales) que utiliza tecnología blockchain también ha surgido como un nuevo factor de riesgo. Según estimaciones del FMI, el tamaño del mercado de RWA tokenizados en cadenas de bloques públicas, excluyendo transacciones de repos, alcanza aproximadamente 65 mil millones de dólares (alrededor de 10 billones de yenes).

De este total, los créditos tokenizados (como bonos) representan 30.4 mil millones de dólares (alrededor de 4.8 billones de yenes), seguidos por los fondos del mercado monetario (MMF) con aproximadamente 17.5 mil millones de dólares (alrededor de 2.77 billones de yenes) y las acciones con 2.3 mil millones de dólares (alrededor de 363.95 mil millones de yenes).

Particularmente en el caso de las acciones tokenizadas, Ondo Finance y Backed Finance representan más del 70% del total, lo que indica una concentración extremadamente alta. Además, muchas de las transacciones se realizan en unidades de menos de una acción y fuera del horario del mercado general, lo que se caracteriza por un estilo de negociación centrado en los inversores individuales y una alta volatilidad (diferencia de precios).

Nuevas vías de propagación de riesgos debido al apalancamiento y desafíos regulatorios

La expansión del mercado tokenizado genera preocupaciones sobre la propagación de riesgos tradicionales a través de nuevas vías, como ventas forzadas (fire sales) y crisis de liquidez (liquidity runs). Esto se debe a que se está formando una interconexión y una relación de apalancamiento sin precedentes a través de la composabilidad (capacidad de componer) y el uso de garantías entre múltiples plataformas.

Considerando el tamaño actual del mercado, se considera que la posibilidad de que se traduzca inmediatamente en un riesgo sistémico es limitada. Sin embargo, el FMI insta fuertemente a la estandarización de regulaciones internacionales y la clarificación legal que crucen jurisdicciones, así como al desarrollo de interoperabilidad, en preparación para la rápida expansión futura.

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