Crisis de liquidez: ¿Por qué solo Bitcoin no pudo recuperarse?

Título original: El vacío de liquidez provoca una fuerte venta masiva: por qué solo Bitcoin no pudo recuperarse

Fuente original: Tiger Research

La fuerte caída de Bitcoin tomó al mercado por sorpresa. Este informe, escrito por Tiger Research, ofrece un análisis profundo de los factores que impulsaron esta venta masiva y describe posibles escenarios de recuperación.

Resumen de puntos clave

· Bitcoin cayó de 87.000 $ a 81.000 $ el 29 de enero y continuó cayendo por debajo de los 80.000 $. (Nota: Bitcoin ha caído por debajo de los 75.000 $ esta mañana)

· Los decepcionantes resultados de Microsoft arrastraron al índice Nasdaq, rompiendo el soporte activo de precio cerca de los 87.000 $ para Bitcoin.

· Las especulaciones sobre la nominación de Kevin Warsh como presidente de la Fed provocaron presión a la baja, aunque la política real podría no ser tan dura como esperaba el mercado.

· Las agencias reguladoras siguen siendo amigables con las criptomonedas, pero se ha producido la ruptura de los 84.000 $ y no se deben ignorar los riesgos a la baja a corto plazo.

Bitcoin rezagado en el rebote

Bitcoin experimentó dos fuertes caídas en un corto período de tiempo. Alrededor de las 9 a.m. EST del 29 de enero, Bitcoin comenzó a deslizarse desde alrededor de los 87.000 $; al día siguiente a las 10 a.m., había caído a unos 81.000 $, una caída del 7%. El mercado general de criptomonedas estaba débil y el sentimiento de los inversores se deterioró drásticamente.

Esta tendencia no fue impulsada por una sola señal negativa, sino por un doble impacto de shocks de los mercados financieros tradicionales y la incertidumbre en la política monetaria. El desencadenante de la primera ronda de caída fue el impacto de los resultados de las grandes empresas tecnológicas, y la segunda ronda provino de las preocupaciones sobre el cambio de liderazgo en la Fed.

Detrás de las dos rondas de caída hay una razón subyacente común: la contracción continua del volumen trading en los mercados de Bitcoin de trading spot y trading de futuros. Con poca liquidez, incluso los shocks menores son suficientes para desencadenar una volatilidad de precios excesiva. Las acciones y los productos básicos rebotaron rápidamente después de una breve recesión, pero Bitcoin no siguió su ejemplo.

Actualmente, el mercado está evitando Bitcoin. Con un volumen trading en constante contracción y una presión de venta constante, el rebote del precio es cada vez más difícil de sostener.

Primer impacto: la preocupación por la burbuja de IA se extiende a Bitcoin

Bitcoin estuvo bajo presión el 29 de enero, siendo un factor clave la fuerte caída del índice Nasdaq. El informe de resultados del cuarto trimestre de Microsoft, que estuvo por debajo de las expectativas, reavivó las preocupaciones en el mercado sobre inversiones relacionadas con la IA sobreinfladas. En medio del pánico, los inversores comenzaron a reducir sus posiciones en activos de riesgo. Bitcoin, conocido por su alta volatilidad, experimentó una caída particularmente fuerte.

Lo que hizo que esta caída fuera especialmente devastadora fue el nivel de precio clave que Bitcoin rompió. Durante la recesión, rompió un soporte estructural importante: la capitalización realizada (Realized Cap).

En ese momento, este nivel se mantenía alrededor de los 87.000 $. La capitalización realizada excluye las monedas inactivas mantenidas durante mucho tiempo y, en cambio, calcula el costo promedio basado en las monedas que circulan activamente en el mercado. En otras palabras, es el punto de equilibrio para los traders activos actuales. Una vez superado, la mayoría de los participantes activos se encuentran simultáneamente en una posición de pérdida. Bitcoin rompió audazmente por debajo de esta línea.

Segundo impacto: el efecto Powell

Alrededor de las 8 p.m. del 29 de enero, Bitcoin cayó bruscamente de nuevo, desplomándose de 84.000 $ a 81.000 $ rápidamente. Bloomberg y Reuters informaron que el presidente Trump se estaba preparando para nominar a Kevin Warsh como el próximo presidente de la Reserva Federal, con el anuncio oficial programado para el 30 de enero.

Kevin Warsh es visto ampliamente en el mercado como una figura agresiva (hawkish). Durante su mandato como gobernador de la Fed de 2006 a 2011, se opuso constantemente a las políticas de flexibilización cuantitativa, advirtiendo sobre los riesgos de inflación que planteaban. Cuando la Fed lanzó la segunda ronda de flexibilización cuantitativa en 2011, Warsh renunció de inmediato.

Las especulaciones sobre la nominación de Warsh se interpretaron como contradictorias con el interés de Trump en los recortes de tasas, lo que generó preocupaciones en el mercado sobre el endurecimiento de la liquidez. Las criptomonedas han tenido un buen desempeño históricamente en períodos de amplia liquidez, momentos en los que los inversores están dispuestos a asignar más fondos a activos de alto riesgo. La posibilidad de que Warsh liderara la Fed alimentó los temores de un endurecimiento de la liquidez. En un mercado que ya enfrentaba una liquidez ajustada, los inversores se dedicaron rápidamente a vender.

Corrección a corto plazo, fuerte impulso a medio y largo plazo

Las preocupaciones persisten en el mercado sobre la reputación agresiva de Warsh, sin embargo, la implementación real de la política puede no ser tan dura como se esperaba.

En una columna del Wall Street Journal, Warsh propuso un enfoque intermedio: recortes de tasas limitados combinados con una contracción del balance. Este marco tiene como objetivo encontrar un punto de equilibrio entre el interés de Trump en los recortes de tasas y la disciplina de inflación de Warsh. La implicación es que todavía hay una inclinación agresiva general, pero se conserva cierta flexibilidad en las tendencias de las tasas de interés.

Por lo tanto, el número total de recortes de tasas puede ser menor que durante el mandato de Powell, pero la probabilidad de un retorno a gran escala al endurecimiento es escasa. Incluso si Brainard asume la presidencia, se espera que la Fed mantenga su sesgo de flexibilización gradual.

Mientras tanto, la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. y la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos de EE. UU. están implementando gradualmente políticas amigables con las criptomonedas. Permitir inversiones en criptomonedas en cuentas de jubilación 401(k) podría abrir el mercado a entradas de hasta 1 billón de dólares. También es notable el rápido avance de la legislación sobre la estructura del mercado de activos digitales.

A corto plazo, la incertidumbre persiste. Es probable que Bitcoin continúe siguiendo los flujos y reflujos del mercado de valores. Con la ruptura de los 80.000 $, no se puede descartar un mayor riesgo a la baja. Sin embargo, una vez que el mercado de valores entre en una fase de consolidación, Bitcoin podría volver a convertirse en una inversión alternativa favorecida. Históricamente, cada vez que las acciones tecnológicas se estancan debido a preocupaciones sobre burbujas, los fondos tienden a rotar hacia activos alternativos.

Lo que realmente permanece sin cambios es lo que realmente importa. Con una visión a más largo plazo, la liquidez global continúa expandiéndose, las posturas políticas institucionales hacia las criptomonedas siguen siendo firmes, la acumulación institucional estratégica sigue progresando de manera ordenada y la red de Bitcoin en sí no ha enfrentado ningún problema operativo. El retroceso actual es simplemente una sobrerreacción a corto plazo inducida por una liquidez escasa y no socava la tendencia alcista fundamental a medio y largo plazo.

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