La era de la industria: Informe sobre el estado de la inversión en la industria de activos virtuales del tercer trimestre de 2026 – Tiger Research

Conclusiones clave

• El número total de M&A se mantuvo en niveles anteriores, pero las grandes adquisiciones disminuyeron, reestructurándose en transacciones más pequeñas centradas en el refuerzo de funciones prácticas como licencias, pagos y trading institucional.
• Mientras que el liderazgo de las VC tradicionales ha disminuido, la participación de inversores estratégicos (SI), como las VC vinculadas a exchanges que buscan expandir sus ecosistemas y exchanges, ha sido notable.
• Las inversiones en rondas iniciales, como las de seed, se han contraído, mientras que los fondos se han concentrado en rondas posteriores como Series A a C, que ya han demostrado su viabilidad comercial a través de ingresos y licencias.
• Aunque el tamaño de las inversiones de capital de riesgo tradicionales ha disminuido, se han ampliado los métodos alternativos de financiamiento basados en flujo de caja, como la emisión de bonos, la obtención de líneas de crédito y la cotización en SPAC.
• Se ha intensificado la tendencia de concentración de fondos en áreas conectadas a la utilidad práctica y a las finanzas tradicionales, como pagos, stablecoins, tokenización de valores e infraestructuras relacionadas con IA, en lugar de ecosistemas de blockchain independientes.

1. Reconfiguración de oportunidades centradas en instituciones en medio de un rebote del mercado

La psicología del mercado de activos virtuales en el tercer trimestre de 2026 ha cambiado del miedo a la codicia.

El Bitcoin, que había caído durante dos trimestres consecutivos en la primera mitad del año, subió un 43% en el tercer trimestre, registrando el mejor rendimiento de este trimestre desde 2017, y se produjeron entradas netas de 6.34 mil millones de dólares en el ETF de Bitcoin al contado en EE. UU. El índice de miedo y codicia de las criptomonedas, que había permanecido en una zona de miedo extremo durante toda la primera mitad del año, entró en la zona de codicia el 20 de agosto y se mantuvo mayormente en esa zona durante septiembre.

Sin embargo, al observar los montos de transacciones públicas, este rebote del mercado no se tradujo en una expansión de la inversión en empresas.

El capital que ha regresado con el aumento de precios se ha centrado únicamente en la inversión directa en activos virtuales, mientras que el capital de inversión empresarial necesario para inversiones a largo plazo no se ha movido de acuerdo con la psicología del mercado a corto plazo. A continuación, examinaremos los cambios detallados en el mercado del tercer trimestre uno por uno.

2. Resumen de cinco puntos clave del tercer trimestre

1. M&A: Transición de la expansión de nuevos negocios a un sistema de adquisiciones centrado en el refuerzo de funciones
2. Mercado de VC: Debilitamiento del liderazgo de los inversores principales y surgimiento del capital del ecosistema
3. Etapas de inversión: Evitación de riesgos iniciales y concentración en la validación de negocios en etapas posteriores
4. Financiamiento: Ampliación más allá de las inversiones de capital tradicionales hacia la cotización y financiamiento de deuda
5. Tendencias por sector: Intensificación de la concentración de fondos en el ámbito de las infraestructuras financieras tradicionales

2.1. M&A: Transición de la expansión de nuevos negocios a un sistema de adquisiciones centrado en el refuerzo de funciones

El número de M&A en el tercer trimestre se mantuvo en niveles de la primera mitad del año, pero el tamaño de las transacciones disminuyó significativamente.

Con 39 transacciones en el primer trimestre, 36 en el segundo y 37 en el tercero, el número total de M&A fue similar, pero el tamaño parece haber disminuido. Según datos de Architect Partners, una agencia de recopilación independiente, el número de M&A en criptomonedas en el tercer trimestre disminuyó un 7% en comparación con el trimestre anterior, mientras que el monto de las transacciones se redujo en un 83%.

La razón de esta disminución en el tamaño de las transacciones se debe a un cambio en la naturaleza de los objetivos de adquisición. En la primera mitad del año, transacciones como la adquisición de BVNK por Mastercard por 1.8 mil millones de dólares impulsaron el crecimiento del mercado al adquirir empresas completas para establecer nuevas bases comerciales. En cambio, las adquisiciones del tercer trimestre mostraron un patrón de llenar áreas deficientes en negocios existentes.

Por ejemplo, Circle adquirió a la empresa de pagos transfronterizos Tazapay en Singapur, MoonPay adquirió a North Capital, que posee una licencia de valores en EE. UU., y BitGo adquirió la división de trading institucional de NYDIG.

La obtención de licencias y la validación de funciones comerciales requieren mucho tiempo para ser construidas internamente, pero a través de adquisiciones se pueden obtener de inmediato. En este momento, cuando se está configurando la estructura real de la industria, esta reducción de tiempo se convierte en una ventaja competitiva clave. En última instancia, el eje de M&A se está trasladando rápidamente de la simple expansión de nuevos negocios a un sistema de adquisiciones centrado en el refuerzo de funciones prácticas.

2.2. Mercado de VC: Debilitamiento del liderazgo de los inversores principales y surgimiento del capital del ecosistema

La influencia de los principales inversores líderes que solían dirigir las rondas de inversión ha disminuido notablemente. El número promedio de transacciones lideradas por las cinco principales firmas de capital de riesgo (Polychain, Pantera Capital, Hack VC, Paradigm, a16z) que han impulsado el mercado desde 2024 ha disminuido de 3.7 a 2.0 por mes. Esto significa que el liderazgo de los jugadores clave del mercado, que solían liderar entre el 50% y el 75% de las transacciones en las que participaban y valoraban adecuadamente las empresas, se ha visto afectado.

Por otro lado, YZi Labs (anteriormente Binance Labs) participó en un total de 14 transacciones, ampliando su inversión casi tres veces en comparación con la primera mitad del año, y Coinbase Ventures le siguió con 12 transacciones.

El aumento de la participación de las VC vinculadas a exchanges se debe a diferencias estructurales en los objetivos de inversión. Las VC financieras tradicionales buscan ganancias de capital a través del aumento del valor de acciones y activos, mientras que las VC vinculadas a exchanges obtienen beneficios adicionales en el ecosistema si los proyectos en los que invierten se establecen en su propio exchange o cadena (BNB Chain, Base, etc.), lo que resulta en un aumento del volumen de transacciones y la captación de usuarios.

Por lo tanto, incluso en un período de incertidumbre en los precios del mercado y valoraciones, tienen una justificación clara para continuar invirtiendo. Como resultado, en las rondas de inversión del tercer trimestre, la influencia de los inversores estratégicos (SI) que buscan expandir su ecosistema ha sido más fuerte que la de los inversores financieros que forman precios.

En última instancia, el mercado de VC del tercer trimestre muestra un cambio del enfoque en inversiones financieras de alto rendimiento hacia un sistema de inversión estratégica que crea sinergias comerciales y ecosistémicas.

2.3. Etapas de inversión: Evitación de riesgos iniciales y concentración en la validación de negocios en etapas posteriores

Los inversores no asumieron fácilmente riesgos no verificados. La proporción de acuerdos clasificados como seed fue del 15.0%, el nivel más bajo desde 2024 en términos trimestrales, y el número promedio de acuerdos seed también disminuyó en un 28%, superando más del doble la disminución total de acuerdos (13%).

Por otro lado, la cantidad de inversión pública en Series A a C aumentó un 29% en promedio mensual, y especialmente la Serie C superó la cantidad total de seis meses de la primera mitad del año en solo tres meses.

Las inversiones en etapas iniciales funcionan distribuyendo fondos en varios proyectos pequeños y obteniendo altos rendimientos a través de unos pocos casos de éxito. Para que esta estructura de inversión continúe, deben seguir inversores posteriores que compren acciones o tokens a valoraciones más altas.

Sin embargo, en el tercer trimestre, donde la inversión empresarial se ha vuelto más cautelosa, parece que las expectativas sobre estas inversiones posteriores se han debilitado. Como resultado, los inversores se concentraron en rondas de expansión de empresas cuya viabilidad comercial ya ha sido validada a través de ingresos y licencias, en lugar de proyectos iniciales inciertos.

El hecho de que Jeeves y EDX Markets, que atrajeron inversiones de la Serie C en el tercer trimestre, sean empresas de infraestructura de pagos y trading también ilustra bien esta tendencia. Los criterios de inversión del mercado están cambiando de un simple calendario de emisión de tokens a una validación comercial real.

2.4. Financiamiento: Ampliación más allá de las inversiones de capital tradicionales hacia la cotización y financiamiento de deuda

El capital de inversión en el tercer trimestre ahora comienza a provenir de fuentes más allá del capital de riesgo. Es notable que de los 13 acuerdos de más de 100 millones de dólares, 4 fueron a través de cotizaciones o deuda.

Securitize se ha listado en la Bolsa de Nueva York tras una fusión con SPAC, y Ripple Prime ha emitido bonos no garantizados por un total de 275 millones de dólares. En términos mensuales, la inversión en capital de riesgo y capital estratégico ha disminuido un 24%, pero la financiación mediante deuda ha aumentado de 70 millones de dólares a 190 millones de dólares, y la financiación por salida a bolsa ha crecido de 80 millones de dólares a 150 millones de dólares.

Algunas empresas ahora muestran una tendencia a poder financiarse como empresas convencionales sin necesidad de inversión de riesgo, lo que podría reducir el papel que desempeñan los capitales de riesgo en las etapas iniciales en el futuro.

2.5. Tendencias por sector: concentración de fondos en infraestructura de finanzas tradicionales

Al observar el flujo de fondos del tercer trimestre por sector, se ha concentrado más en áreas que conectan las finanzas tradicionales con el ecosistema de activos virtuales, en lugar de en nuevos protocolos de blockchain de capa 1 o 2.

La proporción de inversión en el sector de infraestructura ha aumentado más del doble, del 8.1% en la primera mitad del año al 18.2%, pero esto se debe más a acuerdos relacionados con la inteligencia artificial, como Ionic Digital, que ha cambiado su negocio a centros de datos de IA, o Prime Intellect, una empresa de infraestructura de aprendizaje de IA, que han liderado el crecimiento.

Además, aproximadamente la mitad de los fondos clasificados como otros han fluido hacia el sector de infraestructura de valores tokenizados, como Securitize y Alpaca, manteniendo la proporción de inversión solo en stablecoins.

Por otro lado, los sectores con poca conexión con las finanzas tradicionales han visto una fuerte disminución en la entrada de fondos. El monto de inversión en mercados predictivos se concentró en un solo caso, Polymarket, que representó el 91% del total del tercer trimestre (alrededor de 300 millones de dólares), y el sector DeFi también experimentó una caída del 71% en el monto de inversión, quedando con una proporción del 3.0%. El acuerdo DeFi más grande fue la red de tokens de depósito Cari Network, en la que participaron bancos regionales de EE. UU. El sector de custodia también ha visto una reconfiguración centrada en empresas líderes existentes, como la adquisición de la división de trading de NYDIG por BitGo, sin atraer nuevas inversiones.

En resumen, en el tercer trimestre, los fondos se concentraron únicamente en proyectos vinculados a empresas líderes o instituciones financieras tradicionales que ya habían obtenido licencias y aprobaciones regulatorias. La inversión se ha desplazado claramente hacia áreas que actúan como rutas de entrada y funciones de infraestructura para el capital financiero tradicional en el mercado de criptomonedas, en lugar de proyectos que crean nuevos ecosistemas de activos virtuales.

3. Estrategias de respuesta de los jugadores ante los cambios en el mercado de inversión

A pesar del repunte de precios en el mercado de activos virtuales en el tercer trimestre, el flujo de capital hacia inversiones empresariales se mantuvo restringido. En cambio, el capital ha reconfigurado activamente sus objetivos de inversión. Se han incrementado las adquisiciones pequeñas para fortalecer funciones prácticas en lugar de grandes fusiones y adquisiciones, y la participación de inversores estratégicos enfocados en la expansión del ecosistema ha sido notable en lugar de los inversores líderes financieros.

Además, los fondos se han concentrado en empresas que han validado su viabilidad comercial a través de ingresos y licencias, en lugar de en proyectos en etapas iniciales. A medida que continúa la tendencia de 'control' y 'sólido', se resumen las principales tareas que cada actor del mercado debe preparar.

3.1. Empresas de criptomonedas y fundadores

• Prepararse para la prolongación del período de financiación inicial: El número de transacciones en rondas de semillas en el tercer trimestre ha disminuido más rápidamente que el promedio del mercado. Antes de preparar la siguiente ronda de inversión, es necesario recalcular conservadoramente la tasa de consumo de fondos (Runway) para asegurar hitos concretos como generación de ingresos, obtención de licencias y establecimiento de asociaciones clave.
• Revisar las condiciones de inversión estratégica: Aunque los fondos de capital de riesgo vinculados a intercambios están fluyendo de manera constante, pueden venir acompañados de condiciones restrictivas, como la vinculación a un intercambio específico o una cadena dedicada. Es necesario revisar cuidadosamente si estas condiciones podrían actuar como factores restrictivos en la atracción de futuros inversores financieros (FI) o en la venta de la empresa (M&A).
• Fortalecer la capacidad de respuesta regulatoria y de licencias: Recientemente, los adquirentes se han centrado más en funciones utilizables de inmediato, como licencias de valores, redes de pago e infraestructura de trading, que en la empresa en su conjunto. Las empresas que buscan vender o asociarse deben definir de antemano sus funciones clave y su coherencia.
• Utilizar diversas fuentes de financiación: Las empresas con flujos de efectivo estables pueden considerar activamente métodos de financiación tradicionales, como la emisión de bonos o la obtención de líneas de crédito, para minimizar la dilución de acciones.

3.2. Instituciones financieras tradicionales y empresas convencionales

• Estrategia de entrada al mercado a través de adquisiciones (M&A): Al impulsar nuevos negocios relacionados con activos virtuales, es más eficiente adquirir empresas especializadas que posean licencias y experiencia operativa, en lugar de construir infraestructura internamente. La tendencia de aumentar los casos de M&A centrados en infraestructura, licencias y funciones de trading continúa.
• Evaluación del valor basada en condiciones de transacción reales: No es fácil evaluar con precisión el valor total del mercado solo con datos de montos de transacciones públicas. Es esencial priorizar la conectividad con el negocio propio y verificar, a través de asesores especializados, si se puede generar sinergia que supere el monto.

3.3. Inversores y participantes del mercado minorista

• Interpretación diversificada de las noticias de captación de inversión: Debe evitarse interpretar las noticias de captación de inversión de capital de riesgo como señales incondicionales de compra. Es importante reconocer que el entorno del mercado no permite esperar grandes ventas de tokens o ganancias de precios abrumadoras como en el pasado, y se debe tener claro el límite superior de las inversiones iniciales personales.
• Evaluación de proyectos centrada en fundamentos: La evaluación debe centrarse en la estructura de ingresos real de la empresa, el cumplimiento regulatorio y la conectividad con las finanzas tradicionales, en lugar de en el calendario de emisión de tokens o en noticias a corto plazo.

Los cambios actuales en el mercado de activos virtuales se están orientando hacia la demostración de 'valor real' y 'utilidad', más allá de las expectativas a corto plazo. Algunos inversores pueden lamentar la situación actual, pero la tendencia hacia la industrialización es, sin duda, un cambio saludable.

Por lo tanto, cada actor del mercado debe reconocer claramente estos cambios estructurales y prepararse proactivamente para la nueva corriente del mercado que se avecina, fortaleciendo su competitividad inherente y gestionando riesgos para adaptarse a la era de la industria.