El fin de la monocultura: Bienvenidos a la era Post-Crypto Twitter

Título original: Bienvenidos a Post-CT

Autor original: Lauris, Multiplier

Traducción original: Deep Tide TechFlow

Bienvenidos a la era de "Post-Crypto Twitter"

Aquí, el término "Crypto Twitter" (CT) se refiere a Twitter como un motor de descubrimiento de mercado y asignación de capital, no a toda la comunidad de criptomonedas en Twitter.

"Post-Crypto Twitter" (Post-CT) no significa el fin de las discusiones, sino que significa que Crypto Twitter, como un "mecanismo de coordinación a través del discurso", está perdiendo gradualmente su capacidad para orquestar repetidamente eventos de mercado significativos.

Si una cultura singular ya no puede producir suficientes ganadores notables, no puede atraer de manera sostenible a la siguiente ola de nuevos participantes.

Los "eventos de mercado significativos" mencionados aquí no se refieren a escenarios como "el precio de un token se triplicó", sino a que la mayoría de los participantes del mercado de liquidez centran su atención en lo mismo. En este marco, Crypto Twitter fue una vez un mecanismo que transformaba narrativas públicas en un flujo coordinado alrededor de un metanarrativo dominante. La importancia de la era "Post-Crypto Twitter" es que este mecanismo de transformación ya no funciona de manera confiable.

No estoy tratando de predecir lo que sucederá a continuación. Francamente, tampoco tengo una respuesta clara. El enfoque de este artículo es explicar por qué funcionó el patrón anterior, por qué está disminuyendo y qué significa esta reorganización para la industria de criptomonedas.

¿Por qué fue efectivo Crypto Twitter?

La razón por la que Crypto Twitter (CT) fue importante es que comprimió tres funciones de mercado en una sola interfaz.

La primera función de Crypto Twitter es el descubrimiento de narrativas. CT es un mecanismo de saliencia de gran ancho de banda. "Saliencia" no es solo una expresión académica "interesante", sino un término de mercado que se refiere a cómo el espectro converge en lo que vale la pena prestar atención actualmente.

En la práctica, Crypto Twitter creó un punto de enfoque. Comprimió un vasto espacio de hipótesis en un pequeño subconjunto de objetos "accionables ahora". Esta compresión resolvió un problema de coordinación.

En un sentido más mecanístico: Crypto Twitter transformó la atención dispersa y privada en conocimiento común visible y público. Si ves a diez traders de buena reputación discutiendo el mismo objeto, no solo sabes de su existencia, sino que también sabes que otros son conscientes de ello y sabes que otros saben que tú eres consciente de ello. En los mercados de liquidez, este conocimiento común es crucial.

Como dijo una vez Herbert A. Simon:

“Una riqueza de información crea una pobreza de atención.”

La segunda función de Crypto Twitter es servir como un enrutador de confianza. En el mercado criptomonedas, la mayoría de los activos no tienen la capacidad a corto plazo de proporcionar un ancla de valor intrínseco fuerte. Como resultado, el capital no puede depender únicamente de los fundamentos para la asignación, sino que fluye a través de personas, reputación y señales continuas. El "enrutamiento de confianza" es una infraestructura informal que determina cuyas afirmaciones pueden creerse lo suficientemente temprano como para tener un impacto.

Esto no es un fenómeno místico, sino una función de reputación aproximada calculada por miles de participantes continuamente en público. Las personas infieren quiénes son los primeros participantes, quién tiene buena previsión, quién tiene canales de recursos y cuyas acciones están alineadas con un valor esperado positivo (Positive EV). Esta capa de reputación permite que la asignación de capital ocurra sin una debida diligencia formal, ya que sirve como una herramienta de simplificación para seleccionar contrapartes.

Vale la pena señalar que el mecanismo de confianza en Crypto Twitter no se basa únicamente en el "número de seguidores". Es una combinación de recuento de seguidores, quién te sigue, la calidad de las respuestas, interacciones creíbles y si tus predicciones resisten la validación del mundo real. Crypto Twitter hace que estas señales sean fáciles de observar a un costo extremadamente bajo.

Crypto Twitter tiene confianza pública y, con el tiempo, ciertas comunidades han tendido gradualmente hacia una confianza más centrada en la privacidad.

La tercera función de Crypto Twitter es transformar las narrativas en asignación de capital a través de la reflexividad. La reflexividad es clave para este bucle central: las narrativas impulsan los precios, los precios validan las narrativas, la validación atrae más atención, la atención atrae a más compradores, y este bucle se refuerza continuamente hasta que colapsa.

En este punto, la microestructura del mercado entra en juego. Las narrativas no impulsan abstractamente el "mercado", sino el flujo de órdenes. Si un gran grupo está convencido por una narrativa de que un cierto objeto es "clave", los participantes marginales expresarán esta creencia comprando.

Cuando este bucle es lo suficientemente fuerte, el mercado se inclina temporalmente más hacia recompensar el comportamiento que se alinea con el consenso en lugar de la capacidad analítica profunda. En retrospectiva, Crypto Twitter es casi como una "versión de baja inteligencia del Terminal Bloomberg": un flujo de información único que integra saliencia, confianza y asignación de capital.

¿Por qué es posible la era de la "Monocultura"?

La razón por la que la era de la "Monocultura" puede existir se debe a su estructura replicable. Cada ciclo gira en torno a un objeto lo suficientemente simple para que un grupo masivo lo entienda, pero lo suficientemente amplio como para involucrar la mayor parte de la atención y liquidez del ecosistema. Me gusta referirme a estos objetos como "juguetes".

Aquí, el término "Juguete" no es peyorativo, sino una descripción estructural. Se puede entender como una especie de juego: fácil de explicar, fácil de participar y fundamentalmente social por naturaleza (casi como un paquete de expansión para un juego de rol multijugador masivo en línea). Un "Juguete" tiene una baja barrera de entrada y una alta compresibilidad narrativa, lo que te permite explicar qué es en solo una oración a un amigo.

"Metanarrativa" (Meta) es la expresión de cuando el "Juguete" se convierte en un tablero de juego compartido. Meta se refiere al conjunto dominante de estrategias y al objeto dominante alrededor del cual gira la mayoría de los participantes. La razón por la que una "Cultura Única" es poderosa es que este metanarrativo no es simplemente "popular", sino un juego compartido entre usuarios, desarrolladores, traders y capitalistas de riesgo. Todos están jugando el mismo juego, solo que en diferentes niveles de la pila.

@icobeast ha escrito un artículo brillante sobre la naturaleza cíclica y la esencia cambiante de las "Trend Things"; recomiendo encarecidamente leerlo.

El sistema de mercado que estamos experimentando requiere una "ventana de ineficiencia" para que las personas ganen rápidamente una "riqueza increíble".

En las primeras etapas de cada ciclo, el mercado aún no es totalmente eficiente, ya que la infraestructura fundamental para la participación masiva en el metanarrativo (Meta) no se ha construido completamente. Si bien existen oportunidades en este punto, el espacio de nicho en el mercado no está completamente lleno. Esto es crucial porque la acumulación generalizada de riqueza requiere una ventana donde un gran número de participantes pueda ingresar al mercado en lugar de enfrentar un entorno hostil desde el principio.

Como dijo George Akerlof en "The Market for Lemons":

"La información asimétrica entre compradores y vendedores aleja a los mercados de la eficiencia."

La clave es que, para que este sistema funcione, necesitas proporcionar un mercado altamente eficiente para algunos, mientras que para otros, este mercado es un típico "mercado de limones" (uno lleno de información asimétrica e ineficiencias).

Un sistema de Cultura Única también requiere un contexto compartido masivo, y Crypto Twitter (CT) proporciona este contexto. Los contextos compartidos son raros en Internet, ya que la atención suele estar fragmentada. Sin embargo, cuando se forma una cultura única, la atención tiende a concentrarse. Este enfoque puede reducir los costos de coordinación y amplificar los efectos de reflexividad.

Como declaró F. A. Hayek en "The Use of Knowledge in Society":

「La información que debemos aprovechar en esas situaciones nunca existe en una forma centralizada o integrada, sino solo como fragmentos de conocimiento dispersos, incompletos y a menudo contradictorios en poder de todos los individuos.」

En otras palabras, la formación de un contexto compartido permite a los participantes del mercado coordinar sus acciones de manera más eficiente, impulsando así la prosperidad y el desarrollo de una cultura única.

¿Por qué el 「narrativo único」 fue alguna vez tan creíble? Cuando los fundamentos tienen menos restricciones en el mercado, la saliencia se convierte en una restricción más importante que la valoración. La pregunta principal en el mercado no es 「¿Cuánto vale?」 sino 「¿A qué estamos prestando atención todos? ¿Está este trade ya demasiado concurrido?」

Una analogía aproximada es que la cultura popular solía concentrar la atención en solo unos pocos objetos compartidos (como los mismos programas de televisión, música en las listas o celebridades). Hoy en día, la atención se dispersa en varios campos de nicho y subculturas, y las personas ya no comparten el mismo marco de referencia a gran escala. Del mismo modo, Crypto Twitter (CT) como mecanismo también está experimentando una transformación similar: el contexto compartido de nivel superior está disminuyendo y están surgiendo contextos más localizados dentro de círculos más pequeños.

¿Por qué está surgiendo la era del "Post-Crypto Twitter"?

La razón del surgimiento del 「Post-Crypto Twitter」 (Post-CT) es que las condiciones que apoyan la 「cultura única」 están fallando gradualmente.

El primer fallo es que el 「juguete」 se está rompiendo más rápido.

En ciclos anteriores, el mercado ya había aprendido las reglas del juego e industrializado estas reglas. Cuando las reglas del juego se industrializan, la ventana de ineficiencia se cierra más rápido y su duración se vuelve más corta. El resultado es que la distribución de los rendimientos se vuelve más extrema: hay cada vez menos ganadores y más fallas estructurales.

Los meme coin son un ejemplo típico de esta dinámica. Como clase de activo, son efectivos debido a su baja complejidad y alta reflexividad. Sin embargo, es precisamente esta característica la que hace que los meme coin sean fáciles de producir en masa. Una vez que la línea de producción está madura, el metanarrativo se convierte en una línea de montaje.

A medida que el mercado evoluciona, ha habido un cambio en la microestructura. El participante promedio ya no está operando con otras personas comunes, sino contra el sistema. Cuando ingresan al mercado, la información ya se ha difundido ampliamente, los pools de liquidez han sido 「front-run」, las rutas comerciales se han optimizado, los insiders se han posicionado e incluso las rutas de salida se han precalculado. En tal entorno, el rendimiento esperado para el participante promedio se comprime a un nivel extremadamente bajo.

En otras palabras, la mayor parte del tiempo, solo te estás convirtiendo en la "liquidez de salida" de alguien más.

Un modelo mental útil es este: el flujo de órdenes al principio del ciclo es impulsado principalmente por inversores minoristas ingenuos, mientras que el flujo de órdenes al final del ciclo adquiere cada vez más características adversas y mecanísticas. El mismo "juguete" puede evolucionar hacia un juego completamente diferente en diferentes etapas.

Una cultura única no puede sostenerse a sí misma si no logra producir suficientes ganadores significativos para atraer a la siguiente ola de nuevos participantes.

El segundo fallo es que la extracción de valor supera a la creación de valor.

Aquí, "extracción" se refiere a aquellos actores y mecanismos que capturan valor de liquidez en lugar de crear nueva liquidez.

En las primeras etapas del ciclo, los nuevos participantes pueden aumentar la liquidez neta mientras se benefician de ella porque la tasa de expansión del mercado es más rápida que la tasa de cosecha de la capa de extracción. Sin embargo, en las etapas posteriores del ciclo, los nuevos participantes a menudo se convierten en contribuyentes netos a la capa de extracción. Cuando este sentimiento es ampliamente reconocido, la participación en el mercado comienza a disminuir. La disminución de la participación debilita el bucle de reflexividad.

Esta es también la razón por la cual el sentimiento del mercado cambia tan consistentemente. Si un mercado ya no ofrece un camino ganador amplio y claro, el sentimiento general se deteriorará gradualmente. En un mercado donde la experiencia del participante promedio es "Solo soy la liquidez de alguien más", el cinismo suele ser racional.

Para comprender el sentimiento general del mercado de los participantes minoristas actuales, puede consultar la publicación de @Chilearmy123.

El tercer fallo es la distracción de la atención. Cuando ninguna entidad puede atraer la atención de todo el ecosistema, la "capa de descubrimiento" del mercado pierde un significado claro. Los participantes comienzan a divergir en campos más estrechos. Esta diversificación no solo es a nivel cultural, sino que también trae consecuencias de mercado significativas: la liquidez se dispersa en diferentes áreas de nicho, las señales de precios se vuelven menos visibles intuitivamente y la dinámica de "todos haciendo el mismo trade" desaparece.

Además, hay un factor más que debe mencionarse brevemente: Las condiciones macroeconómicas afectarán la fuerza del bucle de reflexividad. La era de la "cultura única" coincide con un período de fuerte apetito por el riesgo global y entorno de liquidez, lo que hace que la reflexividad especulativa parezca una "norma". Sin embargo, a medida que aumentan los costos de capital y los compradores marginales se vuelven más cautelosos, los flujos de fondos impulsados por narrativas son más difíciles de sostener a largo plazo.

¿Qué significa "Post-Crypto Twitter"?

“Post-Crypto Twitter” (Post-CT) se refiere a un nuevo entorno de mercado donde Crypto Twitter ya no es el mecanismo de coordinación principal para la asignación de capital en todo el ecosistema, ni es el motor central alrededor de un solo metanarrativo en los mercados on-chain.

En la era de la “cultura única”, Crypto Twitter vinculó repetidamente y a escala el consenso narrativo con la liquidez. En la era del “Post-Crypto Twitter”, este vínculo se vuelve más débil y más intermitente. Crypto Twitter sigue siendo importante como plataforma de descubrimiento y señal de reputación, pero ya no es el motor impulsor sincrónico confiable para todo el ecosistema alrededor de “un trade”, “un juguete”, “un contexto compartido”.

En otras palabras, Crypto Twitter todavía puede generar narrativas, pero solo unas pocas narrativas pueden escalar para convertirse en “conocimiento común” a escala, y menos narrativas de “conocimiento común” pueden convertirse aún más en flujo sincronizado. Cuando este mecanismo de conversión se rompe, aunque todavía hay mucha actividad ocurriendo en el mercado, la sensación general se siente “más tranquila”.

Esta es también la razón por la cual las experiencias subjetivas han cambiado. El mercado ahora se siente más lento, más especializado, ya que la coordinación amplia se ha disipado. Los cambios emocionales son en su mayoría reacciones a las condiciones del valor esperado (EV). La “tranquilidad” del mercado no significa que no haya actividad; es debido a la ausencia de narrativas que pueden catalizar una resonancia global y una acción sincronizada.

La evolución de Crypto Twitter: de motor a interfaz

Crypto Twitter (CT) no está desapareciendo, sino que está experimentando un cambio funcional.

En sistemas de mercado anteriores, Crypto Twitter estaba aguas arriba en los flujos de capital, determinando en cierta medida la dirección del mercado. En el sistema de mercado actual, Crypto Twitter es más parecido a una “capa de interfaz”: transmitiendo señales de reputación, sacando a la luz narrativas y ayudando al enrutamiento de confianza, pero las decisiones reales de asignación de capital ocurren cada vez más en “subgrafos” de mayor confianza.

Estos subgrafos no son opacos. Son redes densas de información de mayor calidad, con interacciones frecuentes entre los participantes, como pequeños círculos de trading, espacios comunitarios específicos, chats grupales privados y espacios de discusión institucionales. En este sistema, Crypto Twitter parece más una “fachada” a nivel de superficie, mientras que las actividades sociales y transaccionales reales tienen lugar en la capa de red social detrás.

Esto también explica un concepto erróneo común: “Crypto Twitter se está desvaneciendo” a menudo significa en realidad “Crypto Twitter ya no es el lugar principal donde el participante promedio gana dinero”. La riqueza ahora se acumula más en lugares de mayor calidad de información, acceso restringido y mecanismos de confianza más privados, en lugar de a través de cálculos de confianza públicos y ruidosos.

No obstante, todavía puedes lograr ganancias significativas publicando en Crypto Twitter y construyendo tu marca personal (algunos de mis amigos y nodos han hecho esto y todavía lo están haciendo). Sin embargo, la acumulación de valor real proviene de construir tu grafo social, convertirte en un participante de confianza y obtener más exposición a las oportunidades de la “capa de canal secundario”.

En otras palabras, si bien la construcción de marca a nivel de superficie sigue siendo importante, la competencia central se ha desplazado hacia la construcción y participación en la “red de confianza de canal secundario”.

No sé qué pasará después

No pretenderé predecir con precisión cuál será la próxima “Monocultura”. De hecho, soy escéptico de que una “Monocultura” se forme de la misma manera nuevamente, al menos bajo las condiciones actuales del mercado. La clave es que los mecanismos que alguna vez fomentaron la “Monocultura” se han degradado.

Mi intuición puede tener algo de subjetividad y contextualidad, ya que se basa en los fenómenos que estoy observando actualmente. No obstante, la formación de estas dinámicas realmente comenzó a manifestarse a principios de este año.

De hecho, hay algunas áreas activas actualmente, y listar categorías que atraen atención no es difícil. Pero no mencionaré estas áreas ya que no contribuiría sustancialmente a la discusión. En general, aparte de las preventas y algunas distribuciones iniciales, la tendencia que estamos viendo ahora es que las categorías más sobrevaloradas a menudo son “adyacentes” a Crypto Twitter (CT), en lugar de estar impulsadas directamente por el propio Crypto Twitter.

Argumento

Hemos entrado en la era del “Post-Crypto Twitter” (Post-CT).

Esto no se debe a que Crypto Twitter esté “muerto” o a que las discusiones hayan perdido significado, sino a que las condiciones estructurales que apoyaban la “Monocultura” recurrente se han debilitado. El juego se ha vuelto más eficiente, los mecanismos de extracción de valor más maduros, la atención más dispersa y la reflexividad se ha desplazado gradualmente de lo sistémico a lo local.

La industria cripto sigue en marcha y Crypto Twitter sigue existiendo. Mi punto de vista es más específico: la era en la que Crypto Twitter podía coordinar de manera confiable todo el mercado en un metanarrativo compartido y crear un ingreso no lineal amplio y de baja barrera de entrada ha llegado, al menos por ahora, a su fin. Además, creo que la probabilidad de que este fenómeno vuelva a surgir en los próximos años se reduce significativamente.

Esto no significa que no puedas ganar dinero o que la industria cripto esté llegando a su fin. Este no es un punto de vista pesimista ni una conclusión de cinismo. De hecho, nunca he sido tan optimista sobre el futuro de esta industria como ahora. Mi opinión es que la distribución futura del mercado y los mecanismos de significación serán fundamentalmente diferentes a los de los últimos años.

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