Entrada de 700 millones de dólares de Vanguard Group, ¿se alcanzó el suelo de MSTR?

Título original: "Vanguard Group's $7 Billion Entry, MSTR Bottom Reached?"

Autor original: Ding Dang, Odaily Planet Daily

El 20 de enero, Strategy reveló nuevamente la compra de 22,305 Bitcoin, con un valor aproximado de 2.13 mil millones de dólares. Esta es la mayor compra individual realizada por Strategy desde 2025.

Durante los últimos meses, el precio de las acciones de Strategy ha seguido cayendo desde un máximo de 457 dólares, con una caída de casi el 200%. Las dudas en torno a Strategy también han ido aumentando. Desde el alto apalancamiento y la capacidad de refinanciación hasta la volatilidad del precio de Bitcoin y los mecanismos de transmisión del precio de las acciones, casi toda la lógica negativa se ha repetido. Especialmente después de que el mNAV cayera por debajo de 1, las voces de pesimismo sobre MSTR han sido incesantes.

Al mismo tiempo, el proveedor de índices MSCI ha emitido una señal de que podría eliminar a MSTR de su índice. Si esto sucediera, teóricamente podría desencadenar ventas pasivas de alrededor de 8.8 mil millones de dólares; y los propios cálculos de Strategy también muestran que, en casos extremos, podría desencadenarse una liquidación de acciones de 2.8 mil millones de dólares.

El pánico parece estar aumentando... en un momento en que el mercado está preocupado por si "venderá Bitcoin" o "podrá refinanciarse de nuevo", Strategy ha optado por encarnar la etiqueta de un firme creyente en Bitcoin con la postura más clara y poderosa.

Un suelo no es un precio, sino un momento en el que comienza a emerger un comportamiento

La estructura de activos altamente concentrada de Strategy, la dependencia de la refinanciación en los mercados de capitales y el modelo de valoración profundamente ligado al precio de Bitcoin son sus genes endógenos. Por lo tanto, cuando la tendencia del mercado se revierte, estas características estructurales no "fallarán repentinamente", sino que amplificarán la volatilidad de una manera más drástica. La rápida caída en el precio, a su vez, reforzará la narrativa pesimista, escalando el riesgo en un sentido emocional, discutido repetidamente.

Entonces, cuando casi todos son extremadamente bajistas, y todas las noticias son negativas, a menudo significa que las malas noticias pueden estar en proceso de digestión, o incluso ya han sido digeridas. Es por eso que la declaración de Buffett, "Sé temeroso cuando otros son codiciosos", se cita repetidamente.

Por lo tanto, lo que realmente vale la pena observar en el mercado no es si estos factores negativos son válidos, sino si en el estado emocional más extremo, cuando las malas noticias aún existen, ¿ha aparecido un "alma valiente solitaria" en el mercado eligiendo estar en largo en MSTR?

La respuesta es: Sí, y no solo un tipo.

Vanguard: Los fondos institucionales comienzan a involucrarse

Vanguard es una de las empresas de gestión de activos más grandes del mundo, con activos bajo gestión que superan los 12 billones de dólares. Desde principios de 2026, dos de sus fondos indexados han revelado compras de MSTR, totalizando aproximadamente 707.5 millones de dólares en tenencias adicionales.

Es importante notar que esta no es una expresión activa de una visión alcista, ya que las tenencias de Vanguard se ajustan mayormente de forma automática según los cambios en los componentes del índice, lo que significa que las compras actuales pueden provenir de la demanda de seguimiento pasivo del índice.

El 20 de enero, el Vanguard Value Index Fund (VVIAX) reveló su compra inicial de acciones de MSTR, adquiriendo un total de 1.23 millones de acciones valoradas en alrededor de 202.5 millones de dólares. Este es un fondo indexado orientado al valor que se centra en acciones de gran capitalización que el mercado considera infravaloradas, con criterios de selección principales que incluyen una relación precio-beneficio más baja, relación precio-valor contable y un mayor rendimiento de dividendos.

Una situación similar ha ocurrido en otro fondo indexado de acciones de mediana capitalización, el Vanguard Mid-Cap Index Fund Institutional Shares (VMCIX). El fondo reveló la compra de 2.91 millones de acciones de MSTR, valoradas en alrededor de 505 millones de dólares. La capitalización de mercado de MSTR ha seguido creciendo, haciéndolo elegible para su inclusión en el índice de mediana capitalización, lo que llevó al fondo a aumentar sus tenencias para igualar el peso del índice.

En general, las dos compras de Vanguard probablemente estén impulsadas más por el comportamiento de seguimiento de fondos indexados que por la inversión activa. Sin embargo, es dentro de esta entrada de fondos "neutral en opinión" que está ocurriendo un cambio clave: MSTR se está incorporando institucionalmente a los sistemas tradicionales de asignación de activos como un vehículo de riesgo de Bitcoin conforme.

Exploración de fondos de pensiones: La señal detrás de las posiciones pequeñas

En el ámbito más conservador de los fondos de pensiones, el Louisiana State Employees' Retirement System (LASERS) reveló tener 17,900 acciones de MSTR al 31 de diciembre de 2025, valoradas en aproximadamente 3.1 millones de dólares, lo que representa alrededor del 0.02% de sus aproximadamente 16 mil millones de dólares en activos.

Esta no es una asignación radical, e incluso se puede decir que es extremadamente pequeña.

Sin embargo, LASERS es el sistema de jubilación de empleados públicos de Luisiana, que gestiona los activos de jubilación de más de 100,000 empleados estatales (incluidos maestros y otros trabajadores públicos), con un tamaño total de aproximadamente 15.6 mil millones de dólares. La cartera del fondo se concentra principalmente en grandes acciones tecnológicas de EE. UU. como NVIDIA, Apple, Microsoft, Amazon y Alphabet. En tal cartera, la aparición de MSTR, ¿podemos considerarlo como: obtener exposición indirecta a Bitcoin a través de una estructura de empresa que cotiza en bolsa, siendo visto como una opción discutible y exploratoria por algunos fondos públicos a nivel estatal? Aunque la tenencia de MSTR por parte de LASERS es pequeña, representa un interés cauteloso y preliminar en los criptoactivos.

Cuando los fondos gestionados activamente eligen estar en el otro lado

A diferencia de los fondos indexados pasivos, la elección de los fondos gestionados activamente es más cercana a una evaluación directa del riesgo y el rendimiento.

Para finales del cuarto trimestre de 2025, la firma de trading cuantitativo y creación de mercado de renombre mundial Jane Street Group reveló que sus tenencias de MSTR aumentaron un 51.72%, con el número de acciones en poder aumentando de aproximadamente 11.0588 millones de acciones a 16.7784 millones de acciones, y al mismo tiempo manteniendo una posición de opción de compra a gran escala.

Durante el mismo trimestre, Capital International Investors también reveló que sus tenencias de MSTR aumentaron un 713.07%, con el número de acciones aumentando de aproximadamente 1.5589 millones de acciones a 12.6749 millones de acciones.

Además, el cofundador de BitMEX, Arthur Hayes, también declaró que su estrategia de trading más central este trimestre es ir en largo en Strategy (MSTR) y Metaplanet, utilizándolos como herramientas de alto apalancamiento para apostar por la tendencia de Bitcoin.

Varias empresas de gestión de activos, incluidas Bernstein, TD Cowen y The Benchmark Company, aún mantienen una calificación de compra en MSTR. Por ejemplo, TD Cowen declaró que, a pesar de la presión sobre los rendimientos a corto plazo, a medida que el precio de Bitcoin rebota, se espera que los indicadores clave de rendimiento para el año fiscal 2027 mejoren.

El último bastión

El analista de CoinDesk, James Van Straten, ha ofrecido una observación perspicaz: en este ciclo actual, Strategy (MSTR) ha asumido alrededor del 75% de la caída, permitiendo que Bitcoin en sí mismo no tenga que sufrir una caída equivalente, ya que la volatilidad se trasladó del Bitcoin spot a las acciones comunes de MSTR.

Al mismo tiempo, Michael Saylor emitió acciones masivamente a alrededor de 1x mNAV, actuando efectivamente como un absorbedor de riesgo final. Dentro de este rango de valoración, el riesgo recién ingresado se transfirió a los inversores dispuestos a comprar MSTR a ese nivel de precio, en lugar de continuar presionando el mercado spot de Bitcoin, frenando así algo la formación de un mercado bajista.

El significado de esta perspectiva es que redefine la relación entre MSTR y Bitcoin. MSTR ya no es solo un mapeo de alto apalancamiento de Bitcoin, sino que está evolucionando gradualmente hacia una capa intermedia que soporta, transmite y libera la volatilidad de Bitcoin en la estructura actual del mercado. Debido a la mayor liquidez de sus acciones, mecanismos de venta en corto maduros y ricas herramientas de opciones, cuando la aversión al riesgo del mercado está en aumento, los inversores pueden preferir expresar su evaluación de riesgo de Bitcoin a través de la venta o cobertura de MSTR en lugar de vender directamente Bitcoin spot.

Por supuesto, las instituciones e individuos que eligen ir en largo en MSTR pueden no estar necesariamente tomando la decisión correcta. Sin embargo, su presencia por sí sola merece una observación seria. Porque el suelo estructural del mercado a menudo emerge no después de una mejora del sentimiento, sino en un momento en que las emociones siguen siendo extremas, pero algunos han optado por actuar de manera contraria.

Por lo tanto, observar el comportamiento de los inversores en MSTR en esta etapa es en realidad observar cómo perciben el riesgo, las expectativas y la posición de Bitcoin en el ciclo.

Enlace al artículo original