Tres ETFs de Avalanche implementan una estructura de distribución de recompensas por staking

Tres fondos cotizados en bolsa (ETFs) de Avalanche (AVAX) han combinado una estructura de recompensas por staking con sus activos. Los productos de Bitwise, VanEck y Grayscale no solo incluyen AVAX, sino que también presentan condiciones para la recepción de recompensas, distribución de efectivo y gestión de liquidez.

El sitio web de Bitwise informó que, a fecha del 26 de agosto, el ETF de Avalanche de Bitwise (BAVA) poseía 2,630,856.23 AVAX. Su valor de mercado era de 19,726,686.25 dólares (aproximadamente 271 millones de wones), con un objetivo de participación en staking del 70% y una participación actual del 57%. La tarifa del patrocinador es del 0.34%.

En el sitio web de VanEck, se publicó que, a fecha del 27 de agosto, el ETF de Avalanche de VanEck (VAVX) tenía una tenencia de 1,823,393 AVAX. Su patrimonio neto era de 13.67 millones de dólares (aproximadamente 188 millones de wones), y su ratio de gastos era del 0.20%. La participación en staking era del 80.16%, con un rendimiento total de staking del 4.63% y un rendimiento neto de staking del 4.44%.

El ETF de staking de Grayscale (GAVA) también sigue esta tendencia. Grayscale informó en su presentación 10-Q del 30 de junio que GAVA poseía 640,989.86614991 AVAX, y el valor justo de los activos invertidos era de 4.27 millones de dólares (aproximadamente 59 millones de wones). De esta cantidad, el valor justo de los AVAX en staking era de 3.45 millones de dólares (aproximadamente 47 millones de wones), lo que implica que la participación en staking es de aproximadamente el 81%.

La característica común de los tres productos es que han combinado la tenencia de activos físicos con recompensas por staking en un solo producto. Mientras que los ETFs físicos anteriores estaban diseñados principalmente para la exposición al precio del activo subyacente, estos productos han incorporado las recompensas de la red dentro de la estructura de gestión del fondo. Los inversores ahora pueden comparar no solo la cantidad de tenencia, sino también la participación en staking, el método de distribución de recompensas y las tarifas.

Desde su inicio el 14 de abril hasta el 30 de junio, BAVA recibió 16,371.7148 AVAX como recompensas por staking. La tenencia al final del mismo período se publicó como 2,538,567.9222 AVAX. Esto significa que la estructura de recepción de recompensas se ha reflejado en la gestión real desde el lanzamiento del producto.

VAVX declaró en un suplemento presentado a la SEC el 25 de junio que planea distribuir las ganancias netas de staking en efectivo al menos trimestralmente a partir de julio. También se incluyó una cláusula que indica que podrían vender recompensas de staking o parte de AVAX para financiar la distribución. Esto sugiere que la estructura de recompensas no implica necesariamente solo la acumulación de tokens.

Grayscale anunció en su presentación 8-K a la SEC el 6 de agosto que modificó el contrato fiduciario para convertir el efectivo neto de las recompensas por staking en efectivo para su distribución al menos trimestralmente. La compañía explicó que el tamaño de la distribución variará según las recompensas de staking recibidas y los costos, y no se puede predecir de manera definitiva.

Las diferencias de costos ya se han hecho evidentes. Los costos confirmados actualmente son del 0.20% para VAVX, 0.34% para BAVA y 0.35% para GAVA. A medida que productos similares se negocian con el mismo activo subyacente, las tarifas y los métodos de tratamiento de recompensas han surgido como elementos competitivos.

El staking es una estructura en la que se delegan tokens en un proceso de validación dentro de una red de prueba de participación para recibir recompensas. Dentro del ETF, el sujeto que recibe las recompensas, el método de deducción de costos, la posibilidad de conversión a efectivo y el método de distribución a los inversores varían según los términos del producto y las divulgaciones. Aunque se generan recompensas, la forma en que se devuelven a los inversores depende de las condiciones de cada producto.

Sin embargo, las recompensas por staking no son ingresos garantizados. Bitwise y VanEck han indicado que las tasas de rendimiento del staking pueden variar y podrían llegar a ser cero. También se incluyó en la divulgación la posibilidad de que no quede un rendimiento positivo después de deducir los costos.

Los riesgos de liquidez también están presentes. Los AVAX en staking pueden no ser recuperables de inmediato, y se necesita una cierta preparación de liquidez para responder a los reembolsos. Cuanto más se stakeen los activos, mayores serán las oportunidades de recompensas, pero la capacidad de respuesta a los reembolsos debe gestionarse por separado.

Puede haber interpretaciones divergentes sobre la estructura de distribución de recompensas. Aunque la divulgación indica que las recompensas por staking pueden ser la fuente de distribución para los inversores, también se presentó la condición de que parte de los tokens de recompensa o AVAX podrían ser vendidos en el proceso de financiación de la distribución.

Esta tendencia también se relaciona con las discusiones sobre la distribución de recompensas por staking que se han presentado en los ETFs de Ethereum y Solana. Este medio ha informado que Grayscale ha impulsado una estructura en la que las recompensas netas de staking de ETHE y GSOL se distribuyen a los accionistas al menos una vez por trimestre. Las emisoras de ETFs han comenzado a tratar el staking no solo como una función adicional de gestión, sino como un elemento de diferenciación del producto.

Dentro del ecosistema de Avalanche, también se han llevado a cabo discusiones sobre la modificación de la propia estructura de recompensas. Este medio ha informado que la Fundación Avalanche discutió la ACP-285, que reduce el límite inferior de las recompensas por staking de la red primaria del 10% al 7.5%. La estructura de distribución de recompensas del ETF podría afectar los ingresos reales de los inversores y el impacto en el mercado, dependiendo de la tasa de recompensas de la red, las tarifas de gestión y el método de conversión a efectivo.

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