Las ciudades de EE. UU. se oponen a la construcción de centros de datos, los mineros de Bitcoin se convierten en los mayores beneficiarios

Los analistas de Morgan Stanley, liderados por Stephen Byrd, emitieron el 24 de agosto un juicio contraintuitivo: varios gobernadores de EE. UU. están ralentizando o incluso deteniendo la construcción de centros de datos, y los mayores beneficiarios de esta situación son las empresas mineras de Bitcoin, ya que sus instalaciones ya están conectadas a la red eléctrica.

Mencionó a Cipher, Hut 8, Galaxy Digital, MARA Holdings y Riot Platforms. Este juicio puede sonar complicado, pero en realidad es simple: cuando la nueva electricidad no puede entrar, la electricidad antigua se vuelve más cara.

¿Qué está sucediendo en todo EE. UU.?

En el último mes, la oposición a los centros de datos ha pasado de ser un evento aislado a convertirse en un movimiento político organizado.

Una encuesta de Gallup en agosto mostró que el 71% de los estadounidenses se opone a la construcción de centros de datos en sus localidades. Más de 500 ciudades en todo el país han impuesto restricciones a la construcción de centros de datos, y algunos funcionarios locales han recibido amenazas de muerte debido a problemas de aprobación, e incluso han sido atacados a tiros; algunos parlamentos han cerrado directamente la fase de comentarios públicos.

Las acciones a nivel estatal son aún más contundentes. La gobernadora de Nueva York, Kathy Hochul, propuso una moratoria de un año sobre la construcción de centros de datos. El gobernador de Pensilvania, Josh Shapiro, firmó una orden ejecutiva que impone estrictas restricciones a los nuevos centros de datos.

El gobernador de Texas, Greg Abbott, pasó de dar la bienvenida a la construcción a suspender las aprobaciones en tres meses, argumentando casi directamente que las empresas de centros de datos no han logrado ganar el apoyo de la comunidad, lo que equivale a cavarse su propia tumba; esta reacción es lo que merecen.

Virginia se convirtió en el primer estado de EE. UU. en gravar a los centros de datos según su consumo eléctrico, y se espera que recaude 600 millones de dólares el próximo año; en el condado de Loudoun ya hay más de 250 centros de datos, y ahora también están comenzando a limitar la construcción de nuevos.

El costo es cuantificable. En los primeros tres meses de este año, al menos 75 proyectos de centros de datos fueron suspendidos o retrasados debido a la oposición local, con un valor total de aproximadamente 130 mil millones de dólares.

En este asunto, la dirección de la Casa Blanca y la de los gobernadores es opuesta. Trump, en una entrevista el 23 de agosto, dijo que las comunidades que rechazan los centros de datos están cometiendo un error, ya que estos pueden traer una gran cantidad de empleos y riqueza. Pero la autoridad de aprobación no está en sus manos.

¿Por qué "ya conectado a la red eléctrica" de repente se volvió valioso?

Para entender el juicio de Morgan Stanley, primero hay que saber en qué consiste realmente la dificultad de construir un centro de datos.

Lo difícil no es construir el edificio, sino conectarlo a la electricidad. Un gran centro de datos de IA puede requerir cientos de megavatios de electricidad, lo que requiere que la empresa de servicios eléctricos te conecte, amplíe la capacidad y apruebe la solicitud, un proceso que puede llevar varios años. Ahora, este proceso está bloqueado políticamente; la Comisión de Servicios Públicos de Texas incluso ha establecido un cronograma para revisar todas las solicitudes de conexión a la red de centros de datos y minas de criptomonedas antes del 10 de diciembre, con un informe a entregar el 17 de diciembre.

¿Y qué tienen las empresas mineras de Bitcoin? Lo que han estado haciendo durante la última década es buscar electricidad barata en todo el mundo y conectar sus instalaciones. Todos estos contratos de conexión eléctrica, instalaciones de transformación y permisos de conexión a la red están listos, ya aprobados y nadie puede votar en contra.

En la época en que se podían construir centros de datos sin restricciones, esto no era nada extraordinario. En la época en que no se pueden construir, esto se convierte en una de las cosas más escasas en todo EE. UU.

Los mineros ya han cambiado de rumbo

Esta no es una historia nueva, solo ha sido acelerada por la política.

En los últimos tres trimestres, las empresas mineras que cotizan en bolsa han reducido su potencia de cálculo en un 21% en total; no es que hayan dejado de operar, sino que han liberado electricidad para que la use la IA. El 11 de agosto, Anthropic y Riot Platforms firmaron un contrato de potencia de 9.1 mil millones de dólares.

El mercado ya ha calificado este cambio de rumbo.

Según CoinShares, las empresas mineras que asumen contratos de IA y computación de alto rendimiento tienen un múltiplo de valor empresarial de 12.3 veces; las que solo minan Bitcoin, solo 5.9 veces. Con la misma electricidad, el mismo edificio y el mismo equipo de operación, el valor de un contrato de IA es más del doble.

Detrás de esto, el negocio de la minería pura realmente no está siendo fácil. Cuando se publicó el informe de CoinShares, el Bitcoin había caído un 45% en ocho meses, y el precio del hash (el dinero que los mineros pueden ganar por unidad de potencia de cálculo) se había reducido a niveles muy bajos.

Para sobrevivir, las empresas mineras que cotizan en bolsa han vendido alrededor de 28,000 Bitcoins este año, equivalentes a 1.78 mil millones de dólares; MARA Holdings ha hipotecado 18,750 Bitcoins a cambio de dos préstamos por un total de 600 millones de dólares.

Este cálculo tiene dos problemas

Primero, en la lista que Texas debe revisar, se mencionan "centros de datos y minas de criptomonedas". Las minas no han sido eximidas por separado. Los permisos de conexión a la red de los que las empresas mineras están tan orgullosas, ¿son realmente inamovibles? Tendremos que esperar al informe del 17 de diciembre.

El objetivo de la reacción es "grandes instalaciones que consumen electricidad", no "el que se llama centro de datos"; este punto ya se ha visto en Alabama: los residentes locales no pudieron detener un gran centro de datos de minería de Bitcoin, aprovechando una laguna en la ley de zonificación estatal, no porque no causara molestias.

En segundo lugar, el Bitcoin acaba de recuperarse. El 24 de agosto, se acercó a los 80,000 dólares, alcanzando un nuevo máximo en años, con un aumento del 21% en una semana. CoinShares ha calculado que si el Bitcoin vuelve a su máximo histórico de 126,000 dólares, el precio del hash podría volver a aproximadamente 59 dólares por PH/s, lo que haría que la economía de la minería volviera a ser viable.

En ese momento, al mirar hacia atrás, si ceder electricidad a la IA fue una transformación o una venta a bajo precio, la respuesta podría cambiar.