¿Por qué detenerse en 126 000? Michael Saylor analiza el estancamiento del BTC y la ausencia del comercio minorista.

Título original del vídeo: Michael Saylor responde a los críticos del bitcoin

Fuente del vídeo: Natalie Brunell

Traducción del texto original: Marea profunda TechFlow

Resumen de puntos clave

Michael Saylor regresa para responder a todas las preguntas de Natalie Brunell, incluidas aquellas que la mayoría de la gente no se atreve a formular.

Los temas del podcast de este episodio incluyen:

· ¿Por qué Bitcoin no logró superar los 126 000 dólares? ¿Qué cree él que sucedió realmente?

· ¿Es real la supresión de precios?

· ¿Cuál es la mayor controversia en torno al Bitcoin?

· Mención de Bitcoin en los archivos Epstein.

· ¿Supone la computación cuántica una amenaza real para la red Bitcoin?

Resumen de aspectos destacados

La verdad sobre la supresión de precios: Banca en la sombra y rehipotecación

· En la actualidad, entre 1,8 y 2 billones de dólares en bitcoines están en manos de inversores minoristas o extraterritoriales que no pueden acceder al sistema bancario tradicional, lo que les obliga a recurrir a la banca en la sombra. Debido a la falta de un sistema crediticio sólido y no rehipotecado, el precio de estos activos se ve reducido.

· ¿Qué está frenando los precios de los activos? Creo que es la ausencia de un sistema crediticio completo y sin rehipotecas. Sus 10 millones de dólares en bitcoins podrían haber cambiado de manos y venderse tres o cuatro veces, lo que generaría una presión de venta de entre treinta y cuarenta millones de dólares, ya que el banco en la sombra ha vendido el activo que usted utilizó como garantía.

Por qué el comercio minorista no se ha sumado: De «Roller Coaster» a «Digital Credit»

· El comercio minorista estable lleva mucho tiempo incorporado, y la forma de atraer a los inversores convencionales es ofrecer productos con crédito digital que eliminen la volatilidad y proporcionen rendimientos estables (como STRC).

· La gran mayoría de los minoristas quieren algo que sea entre dos y cuatro veces mejor que un fondo de bonos, o similar al S&P 500, pero sin la caída. STRC elimina entre el 80 % y el 90 % del riesgo y la volatilidad del bitcoin, lo que ofrece a los inversores un producto con una sobrecolateralización de entre cuatro y cinco veces, rendimientos de dos dígitos y características de impuestos diferidos. Esta es una aplicación revolucionaria para el capital digital.

Proceso de comercialización: Mil horas frente a 10 segundos

· Bitcoin está pasando de la fase de «entusiasta de la tecnología» a la fase de «producto para el mercado masivo». La esencia de la comercialización consiste en convertir una tecnología compleja en una experiencia de producto increíblemente sencilla.

· Bitcoin es capital digital. Podría pasar mil horas explicándotelo y al final lo entenderías, pero aún así tendrías que soportar una caída del 45 %; por otro lado, ¿quieres una cuenta bancaria que ofrezca un 11 % de interés y aplazamiento de impuestos? Elija STRC. La primera explicación llevaría mil horas, mientras que la segunda solo lleva 10 segundos. El mundo no necesita leer diez mil páginas de historia; el mundo solo necesita un producto, como el iPhone.

Lógica del intercambio de capital: ¿Por qué no importa el coste de mantenimiento?

· La inversión en microestrategias utiliza capital y crédito a largo plazo, no préstamos a corto plazo. Siempre que el intercambio sea «acretivo», las fluctuaciones de precios a corto plazo no afectarán significativamente a la empresa.

· La única fuente de crédito de los inversores minoristas es el «crédito de margen», que es un crédito de un minuto; si se equivocan, serán liquidados durante el fin de semana. El crédito que utilizamos nos permite equivocarnos hasta durante 30 años. Al intercambiar acciones por bitcoins, el precio no es importante; lo que importa es la prima o la valoración relativa en el momento de entrar en la operación. Nuestro coste medio no supondrá ninguna diferencia sustancial.

Contraataque a la «narrativa apocalíptica»: El 99 % de la narrativa es solo negocio.

· Las narrativas de crisis sobre Bitcoin (como la amenaza cuántica o el FUD cuántico) son en su mayoría actividades comerciales que utilizan el pánico para ganar influencia. Los inversores deben mantener un optimismo constructivo.

El 99 % de estas historias son solo una forma de negocio. Si contratas un seguro para cada posibilidad menor, tus ingresos acabarán agotándose por completo, lo que te llevará a la quiebra. La realidad es que, diez años después, es posible que solo tengas que hacer clic en «actualización de software» en tu iPhone para resolver el problema. No te asustes (Don't Panic).

La respuesta de Saylor ante los mercados bajistas, las caídas de precios y el sentimiento negativo

Natalie Brunell: El precio del bitcoin está cayendo, el sentimiento del mercado es negativo y los críticos creen que la teoría del bitcoin se está derrumbando. ¿Qué crees que están pasando por alto?

Michael Saylor:

En primer lugar, debemos adoptar una visión a más largo plazo del mercado. Solo han pasado 137 días, unos cuatro meses y medio, desde el último máximo histórico. Durante este tiempo, el precio del Bitcoin ha experimentado un retroceso del 45 %, lo cual no es infrecuente en el ámbito de la inversión tecnológica.

Si echamos la vista atrás a la historia de Apple, cuando lanzó el iPhone en 2007, no tuvo una buena acogida en el mercado. No fue hasta el lanzamiento del iPhone 3 en 2009 cuando el mercado reconoció gradualmente su valor. Sin embargo, aun así, las acciones de Apple sufrieron una caída del 45 % entre 2012 y 2013, similar a la caída actual del bitcoin. La relación precio-beneficio de Apple cayó de 30 a 10, y luego tardó siete años completos en recuperarse desde el mínimo de 2013 hasta alcanzar una relación precio-beneficio de 30. Del mismo modo, en un principio se pensaba que Amazon no podría obtener beneficios, pero finalmente se convirtió en la empresa con mayores ingresos del mundo, superando incluso a Walmart en influencia.

Entonces, ¿qué pasa con Bitcoin? ¿En qué momento se puede determinar que se ha convertido en capital digital global? ¿No son suficientes las señales actuales? El presidente de los Estados Unidos te lo dice, Kevin Walsh, de la Reserva Federal, te lo dice, Scott Bessent, del Tesoro, te lo dice, incluso la SEC, la CFTC y otros miembros del gabinete te lo dicen. BlackRock te lo está diciendo, y nuestra empresa (MicroStrategy), cuyo valor empresarial se ha multiplicado por 100, también te lo está diciendo. En la historia de los mercados de capitales, ¿cuándo ha comprado una empresa un activo de 50 000 millones de dólares y ha declarado a bombo y platillo que se trata de capital digital, la nueva moneda mundial? Nunca antes había sucedido.

Entonces, la pregunta es: ¿1000 millones de dólares son suficientes? ¿Son suficientes 5000 millones de dólares? ¿Cuándo tendremos una comprensión lo suficientemente profunda de este tema? Mucho antes de que el mundo lo reconozca, ya tienes suficiente información para saber que Amazon es imparable, una década por delante del consenso global. En el caso de Apple, es posible que ya se supiera que era imparable en 2009, siete años antes de que obtuviera el reconocimiento mundial, y tal vez incluso una década antes. Ahora ya tienes suficiente información para saber que Bitcoin es imparable.

Al final, el mundo llegará a un consenso, y serán personas como Warren Buffett y Carl Icahn quienes lo crearán. No serán los primeros, serán los últimos. No obtendrán grandes beneficios, probablemente solo duplicarán o triplicarán sus inversiones. Cuando entren en el mercado, la relación precio-beneficio pasará de 10 a 30. Pero si eres capaz de pensar de forma independiente y soportar la volatilidad, tu inversión puede multiplicar su valor por 10, por 20 o incluso por 30.

De hecho, no hay ninguna inversión tecnológica exitosa que no requiera una caída del 45 % y atravesar ese «valle de la desesperación». La actual reducción ya ha durado 137 días, pero, como saben, puede que tarde dos años, tres años o incluso cuatro años. Si se tarda siete años en recuperarse, entonces enhorabuena, esto es como la Apple de antaño, una de las mayores historias de éxito de esta década.

Por qué el bitcoin no ha alcanzado el precio previsto

Natalie Brunell: Para aquellos que están decepcionados con esta subida, como por ejemplo porque el precio no supera los 126 000 dólares, ¿cuál creen que es la razón?

Michael Saylor:

Creo que el mercado está evolucionando, todo el ecosistema está madurando. Si observas toda la dinámica, verás que el mercado de derivados está pasando de ser offshore a onshore, lo que indica su madurez. Con el crecimiento de los mercados de derivados regulados por Estados Unidos, se ha reducido parte de la volatilidad del bitcoin, al tiempo que se ha atenuado parte de la subida, suavizando tanto los picos como los valles, por lo que lo que se ve ya no es
una caída del 80 % y una volatilidad del 80 %, pero una caída del 40 % al 50 %.

Pero la situación más crítica es que la adopción del Bitcoin por parte del sector bancario, aunque avanza, es más lenta de lo que se esperaba, dada la escasa capacidad de atención. Los bancos pueden necesitar entre 4 y 6 años para adoptar realmente una clase de activos totalmente nueva, pero la gente espera que Bitcoin sea aceptado en un plazo de 4 meses. La realidad es que, si los bancos aún no ofrecen servicios bancarios, líneas de crédito, custodia o negociación, ¿qué significa eso?

Esto significa que, en el punto álgido del mercado, hay unos 20 billones de dólares en valor, quizás 18 billones de dólares en bitcoins en manos de inversores minoristas o extranjeros, que no pueden acceder al sistema bancario tradicional, sino que se encuentran en el sistema bancario paralelo. Si tienes más de un billón de dólares en capital y nadie está dispuesto a concederte un préstamo, ¿cómo puedes liberar valor? Si pongo como garantía 10 millones de dólares en acciones de Apple a JPMorgan, puedo obtener un préstamo de 5 millones de dólares con un interés muy bajo, pero ni siquiera se pueden poner como garantía 10 millones de dólares en bitcoins en estos bancos convencionales para obtener un préstamo.

Por lo tanto, su única opción es recurrir al sistema bancario paralelo o a canales extraterritoriales. La única forma «segura» de liquidar es venderlo, pero esto frena el crecimiento de los precios. Ahora está surgiendo una tercera opción, en la que se puede convertir Bitcoin en IBIT (ETF al contado), y algunos bancos están empezando a ofrecer líneas de crédito contra él, lo cual es más amplio y barato que los préstamos directos en Bitcoin, pero aún estamos en los primeros 12 meses y las líneas son muy limitadas.

Hay una cuarta opción: acudir a una plataforma de intercambio de criptomonedas o a una mesa OTC, donde incluso pueden ofrecerte un préstamo con un tipo de interés del 1 % o incluso del 0 %. Pero hay una trampa: te exigen que les transfieras los bitcoins para poder rehipotecarlos. Esto significa que tus 10 millones de dólares en bitcoins pueden venderse tres o cuatro veces, lo que en realidad genera una presión de venta de entre 30 y 40 millones de dólares, ya que los bancos en la sombra venden el activo que has pignorado.

Entonces, ¿qué es lo que, en última instancia, está frenando los precios de los activos? Creo que es la falta de un sistema crediticio completo y sin rehipotecas. Cuando hipotecas tu casa al banco, el banco no se da la vuelta y vende tu casa en tu calle diez veces; si lo hiciera, el precio de tu casa bajaría. La rehipotecación presente en la criptoeconomía ha frenado la evolución de los precios, lo que ha sometido al mercado a una presión por ambos lados de la volatilidad.

Nos encontramos en una fase en la que la rehipotecación está suprimiendo los precios, y solo podemos esperar a que este proceso se invierta por sí solo.

Rendimientos a largo plazo del bitcoin: Lo que nos espera

Natalie Brunell: A menudo dices que «la volatilidad es vitalidad», ¿te preocupa que tu predicción de un rendimiento anualizado del 40 % para el bitcoin pueda cambiar?

Michael Saylor:

En los próximos 21 años, espero que la tasa de rendimiento anual promedio (ARR) durante este período sea de alrededor del 29 %. Siempre he creído que experimentaremos repuntes y retrocesos, por lo que lo veo como un patrón de crecimiento escalonado, manteniéndose ligeramente por debajo del 30 % a largo plazo, pero con subidas y bajadas entre medias.

Si escuchas a la gente, algunos pueden decir: «Puede que haya un problema en Oriente Medio este fin de semana y, si lo hay, el bitcoin es el único activo que se puede vender, por lo que el precio podría desplomarse y eso nos preocupa». Y yo diría que, si ocurre algo en Oriente Medio, efectivamente Bitcoin es el único activo que se puede vender, pero también es el único activo que se puede conservar. Esto significa que muchas personas que desean operar durante el fin de semana están transfiriendo fondos a plataformas de comercio de criptomonedas, lo que las convierte en la clase de activos más interesante del mundo para un operador; pero si usted es un tenedor desde hace cuatro años, ¿qué importancia tienen las compras y ventas, las especulaciones o el colapso de este fin de semana?

De hecho, la diferencia aquí es que ha entrado en este ecosistema algo de «dinero caliente», dinero que en un principio no se habría asignado aquí. Por ejemplo, un operador con 20 000 millones de dólares puede optar por depositarlos en un banco para obtener intereses básicos o invertirlos en el sistema de la plataforma de comercio de criptomonedas. Cuando Bitcoin cae un 5 %, alguien está vendiendo y alguien está comprando. Alguien se levantará a las 4 de la madrugada de un domingo para comprar con un 5 % de descuento.

Este dinero no se destina al mercado inmobiliario de Nueva York, al oro, a los derivados tradicionales ni a las acciones de Nvidia. ¿Por qué? Porque en esos mercados no se producen ventas masivas motivadas por el pánico, abandonos impulsivos ni compras compulsivas por miedo a perderse algo. El bitcoin es el más volátil porque es el más útil.

En la naturaleza, no existe tal cosa como la «justicia». Si diez mil hormigas se unen contra un ciempiés, no pasa nada, igual que cuando quieres operar con Bitcoin con un apalancamiento de 50x o cuando usas una moneda basura para el staking entre cadenas. Nadie puede detenerte. ¿Es eso inteligente? En el 99 % de los casos, no es inteligente y lo perderás todo. Pero la clave es que aquellos que hacen tonterías serán expulsados del mercado. Si no ganan dinero, el libre mercado les separará de su capital.

Bitcoin representa el mercado de capitales global, donde siempre hay alguien haciendo lo que tú no harías o no querrías hacer. Es esta utilidad la que crea volatilidad, pero también es esta utilidad la que crea atracción o un campo magnético, atrayendo toda la energía financiera, política y digital del mundo, y hay que aceptarlo. Si te preocupa cómo se comportará el Bitcoin en los próximos cuatro días, cuatro semanas o cuatro meses, entonces eres un operador bursátil y más vale que tengas una excelente estrategia de negociación. De lo contrario, usted es un inversor y dispone de un plazo de cuatro años, por lo que estas fluctuaciones no importan en absoluto. Solo tienes que saber que es gracias a esos traders locos que una cantidad tan enorme de capital y atención inunda este espacio.

¿Por qué los inversores minoristas no han participado en el reciente mercado alcista?

Natalie Brunell: Aunque actualmente el bitcoin está en manos principalmente de particulares, Lynn Alden mencionó que los inversores minoristas no han participado realmente en este reciente mercado alcista. ¿Cuál crees que es la razón de esto?

Michael Saylor: Creo que los inversores minoristas apasionados y con una fuerte convicción en el capital digital y el bitcoin realmente entraron en escena en la última década. Si estás buscando un activo digital no soberano que sirva como reserva de valor, ya lo has encontrado en las oleadas de los años 2010 a 2015 y has comprado todo lo que has podido.

Pero si se quiere atraer a la próxima ola de inversores minoristas, estos no quieren un activo con una volatilidad del 40 % y una rentabilidad anualizada del 40 %. Lo que quieren es algo con una volatilidad de alrededor del 10 %, una rentabilidad de alrededor del 10 % o incluso algo con una volatilidad del 0 % y una rentabilidad del 8 %.

La forma de atraer a los inversores convencionales es ofrecerles productos similares a los de STRC. Diríamos: «Esto tiene un rendimiento del 11 %, con impuestos diferidos, y hemos eliminado su volatilidad». La volatilidad anual del STRC es inferior a la del Nasdaq, el índice S&P 500 o incluso el oro. Te daré un activo que tiene menos volatilidad que los depósitos de valor tradicionales, pero con un claro rendimiento mensual del 10 % o 11 %.

Puede realizar una prueba usted mismo: Camina por la calle y pregunta a 100 personas: «¿Preferirías obtener un rendimiento anual del 30 % durante los próximos 20 años, pero soportar una caída del 40 % y una volatilidad tres veces superior a la del S&P 500, o te gustaría obtener un rendimiento anual del 10 % con la posibilidad de retirar dinero en cualquier momento de una cuenta bancaria?».

Me atrevo a decir que el 95 % del mercado querría esa cuenta bancaria del 10 %, con quizás un 5 % de inversores minoristas dispuestos a mantener bitcoines y soportar el doble de la volatilidad del S&P para lograr un rendimiento del 30 %. Esto puede ser demasiado optimista, y la cifra real podría ser solo del 1 % al 2 %.

La gran mayoría de los inversores minoristas quieren algo entre 2 y 4 veces mejor que un fondo de bonos o un producto como el S&P 500, pero sin las caídas. Solo podemos atraerlos si combinamos las ventajas de la equidad, el crédito y las criptomonedas.

Esto significa las ventajas de las acciones, con rendimientos de dos dígitos y aplazamiento de impuestos; las ventajas del crédito, con estabilidad de precios, protección del capital, baja volatilidad e ingresos en efectivo claros y constantes; y las ventajas de las criptomonedas (bitcoin), con innovación digital, capacidades transformadoras y una productividad entre tres y cuatro veces superior a la de la economía tradicional.

Actualmente, los inversores minoristas deben elegir entre la «montaña rusa del bitcoin» y el «S&P 500 con un rendimiento anualizado del 10 %, pero acompañado de riesgo de volatilidad», o pueden conformarse con los bonos corporativos de Apple con un rendimiento después de impuestos de solo alrededor del 2 %.

Por eso mi entusiasmo durante el último año se ha centrado en esto: ¿Puedo, mediante ingeniería, tomar un activo con una volatilidad del 45 % (bitcoin), eliminar entre el 80 % y el 90 % de su riesgo y volatilidad, y ofrecer a los inversores un producto con una garantía cuatro o cinco veces superior, rendimientos de dos dígitos y posibilidades de aplazamiento fiscal?

Recibes dividendos en efectivo cada mes y, si deseas capitalizarlos, reinviertes los dividendos. Cuando necesites pagar la matrícula o los impuestos de tus hijos, puedes simplemente cobrar o vender. Para lograrlo, no se pueden producir caídas como las de Bitcoin. Se necesita una herramienta de crédito, un emisor dispuesto a proporcionar garantías adicionales y gestionarla activamente para crear estabilidad de precios. Este es el significado de STRC o crédito digital. Mediante este método, podemos atraer entre 10 y 100 veces más inversores minoristas que en la actualidad. Si en la primera oleada solo conseguimos entre un 2 % y un 4 % de inversores minoristas, a través del crédito digital podemos alcanzar entre un 20 % y un 40 %, lo que convierte a esta aplicación en una herramienta imprescindible del capital digital.

¿Cómo funciona STRC?

Natalie Brunell: De todas las acciones preferentes que ha emitido, parece que la que más le interesa es Stretch (STRC), y la ha estado utilizando para acumular más bitcoins. ¿Hay alguna estrategia detrás de esto?

Michael Saylor: Estamos eliminando la volatilidad del Bitcoin, extrayendo rendimiento, eliminando el riesgo cambiario y eliminando el riesgo de capital. El bitcoin ha tenido una volatilidad de alrededor del 45 % durante el último año. Con Strike, logramos reducirlo a alrededor del 38 %; con Stride y Strife, lo redujimos a alrededor del 20 %; y con Stretch, lo bajamos a alrededor del 10 %, llegando incluso a cifras de un solo dígito en un momento dado. Entonces, toda esta volatilidad que eliminamos fluyó hacia las acciones ordinarias de MSTR, lo que elevó su volatilidad al 80 %.

Lo que la gente realmente quiere es un rendimiento estable del 10 % sin volatilidad. Mi objetivo personal es lograr una volatilidad cero, un riesgo de tipo de interés cero (duración cero) y una rentabilidad varias veces superior al tipo de interés del mercado monetario.

Para alcanzar este objetivo, hemos probado casi 20 estrategias diferentes de renta fija. Actualmente, la mayoría de los productos similares en el mercado, incluso con una sobrecolateralización de 10 o 20 veces, se negocian como bonos basura triples, es decir, son muy inestables. El mercado crediticio se ha distorsionado: incluso si un bono tiene 70 dólares en activos que respaldan cada dólar de deuda, su diferencial crediticio (precio del riesgo) hace que parezca un bono basura en rápida caída. Este negocio ahora funciona como 16 tipos negociando en un callejón, con márgenes de hasta 300 puntos básicos, sin transparencia ni eficiencia.

Podrías preguntarte: ¿Por qué no limitarse a enumerar los instrumentos de deuda? Porque incluir la deuda a plazo tradicional no tiene sentido. Si vendes un bono a 5 años y 4 años después solo le quedan 12 meses, esta naturaleza «no perpetua» hace que su valor se deprecie con el tiempo. Puesto que está destinado a madurar y desaparecer, ¿por qué molestarse en convertirlo en una seguridad pública? Por lo tanto, debemos crear un instrumento perpetuo para cotizar en bolsa, y por eso emitimos acciones preferentes.

Inicialmente, nuestro enfoque era sencillo: dividendo directo del 10 % o dividendo del 8 % más derechos de conversión. Los dos productos, Strike y Strife, tuvieron mucho éxito y superaron en ventas a otras acciones preferentes en una proporción de 10 a 1. Pero pronto nos dimos cuenta de que la gente no solo detesta la complejidad, sino también la volatilidad de los tipos de interés.

Si le preguntas a un inversor minorista, ¿cuál es el valor de una acción preferente perpetua con un rendimiento del 10 % que mantendrá para siempre? No logran entenderlo en absoluto. Si hay que utilizar matemáticas de bonos para calcularlo, su «duración» (es decir, la sensibilidad del precio a los tipos de interés) es de unos 10 años, lo que equivale a un bono del Estado de entre 15 y 18 años. Natalie, ¿puedes seguir el hilo de esta lógica matemática? Es muy complicado: si la sensibilidad es 10, entonces cuando el tipo de interés del mercado baja un 1 %, el precio teóricamente sube un 10 %; por el contrario, cuando el tipo sube un 0,5 %, el valor del activo baja un 5 %.

Esto significa que cada vez que el presidente de la Fed, Powell, haga declaraciones, el valor teórico de este instrumento fluctuará un 10 %. ¿Cuántos inversores minoristas quieren ver cómo su «activo estable» se reduce un 10 % tras una rueda de prensa de la Reserva Federal? Así que creamos STRC. Aunque para los inversores profesionales en créditos Bitcoin, una posición larga puede suponer un importante potencial de revalorización del capital (como una bajada de los tipos que provoque una reducción de los diferenciales, duplicando los activos adquiridos), explicar todo esto requiere hablar de la curva de rendimiento, las agencias de calificación y el futuro del Bitcoin, lo cual es demasiado complejo.

Volviendo a la perspectiva minorista, nuestra conversación solo necesita 12 segundos: — «Quiero depositar dinero en el banco, ganar un 10 % de interés al año y que el gobierno no me cobre impuestos». «Trato hecho». No hay que preocuparse por las fluctuaciones de los tipos de interés, los cambios en el crédito corporativo o incluso si el bitcoin se ha duplicado o reducido a la mitad, nada de eso importa. El único dato importante es: usted recibe un rendimiento del 11,25 % y está libre de impuestos.

Por supuesto, existen riesgos: Si Bitcoin llega a cero, eso es una crisis de supervivencia. El tamaño del mercado crediticio mundial alcanza los 300 billones de dólares, pero la situación actual de todos es terrible: para obtener ese rendimiento del 5 %, hay que soportar los riesgos de los bonos basura, la falta de liquidez o esperar hasta un siglo. ¿Qué quieren los inversores minoristas? No quieren ningún riesgo de duración, riesgo cambiario, riesgo crediticio ni volatilidad, solo quieren poder retirar su dinero en cualquier momento, obtener una rentabilidad varias veces superior a la de un fondo del mercado monetario y no pagar impuestos.

El modelo tradicional de bonos ha llegado a su fin, eso es para los inversores profesionales, los mayores retirados de la Fuerza Aérea solo quieren un flujo de caja mensual estable. ¿Por qué mensualmente? Porque el mercado regular no admite pagos semanales o diarios. Si Nasdaq admitiera pagos por hora, también lo haríamos. Así que creamos la fuente de ingresos fijos más eficiente, más rentable desde el punto de vista fiscal y más sencilla. La visión a cinco años de la empresa es: El bitcoin es capital digital, te dedicaré mil horas a explicártelo, al final lo entenderás, pero aún así tendrás que soportar una caída del 45 % y las burlas de todo el mundo; por otro lado, ¿quieres una cuenta bancaria que te pague un 11 % y aplace los impuestos? Elija STRC.

La explicación anterior llevaría mil horas, mientras que la segunda solo lleva 10 segundos. El mundo no necesita leer diez mil páginas de historia; el mundo solo necesita respuestas, incluso solo productos, como el iPhone. Usted utiliza aire acondicionado, agua del grifo y bombillas todos los días. ¿Estudias sus principios? No. Solo necesitas una pastilla, tómala y el problema estará resuelto. Si pudiera lanzar un hechizo para hacerte feliz y rico al instante, sin duda te apuntarías inmediatamente. STRC es ese hechizo: usted compra, le paga un dividendo libre de impuestos de dos dígitos, sus descendientes disfrutan de exenciones fiscales y usted no tiene que preocuparse por nada más.

Es como la Standard Oil de antaño. Se llamaba «Standard» porque garantizaba que las lámparas de queroseno no se incendiaran repentinamente; era seguro. Lo que los consumidores necesitan es confianza en la marca. El bitcoin está pasando de ser un pequeño círculo de «aficionados a la radioafición» a convertirse en algo habitual. En el pasado, jugar con radios requería conocimientos de física. Ahora, los niños de seis años utilizan la tecnología de radio mientras se desplazan por TikTok, pero no les importan en absoluto los principios. Bitcoin será igual. Con el tiempo, 8000 millones de personas gestionarán capital digital en sus teléfonos, cambiando sin problemas entre monedas de ahorro, monedas estables y diversos valores. Al igual que en ese vídeo en el que sostenía un iPhone y decía «todo el mundo lo querrá», STRC resuelve el principal problema del mercado: eliminar la volatilidad y dejar atrás el efectivo.

Sentimiento de los medios y ciclo de volatilidad

Natalie Brunell: Vemos que cada vez que Bitcoin alcanza un nuevo máximo histórico, los medios de comunicación muestran un entusiasmo y elogios extremos; pero cuando el precio retrocede, se instala un ambiente sombrío y la gente comienza a predecir un futuro excesivamente negativo. ¿Sientes que algunos esperan que fracases? ¿Cómo lidias con esos cambios emocionales tan drásticos?

Michael Saylor: Esta lucha es real, pero es precisamente la volatilidad lo que impulsa el compromiso, el interés y la especulación. Cuando el precio del Bitcoin cae, todo el mundo habla de nosotros, mientras que nadie habla de aquellos activos no volátiles, como los inmuebles del Upper East Side de Manhattan o los precios de la madera. Sin noticias, sin interés.

He dirigido una empresa que cotiza en bolsa durante muchos años, en la que la información convencional de la empresa se publica trimestralmente y los inversores solo pueden tomar una decisión una vez al año. Pero después de entrar en el campo del Bitcoin, nos dimos cuenta de que nuestros activos hacían que nuestra página web se actualizara cada 15 segundos, lo que nos llevó a pasar de actualizar los mercados financieros cada 12 semanas a hacerlo cada 15 segundos.

Por cada fluctuación de 10 000 dólares en el bitcoin, nuestra empresa gana o pierde entre 7000 y 8000 millones de dólares. Antes, nuestra empresa trabajaba duro todo el año para ganar 70 millones de dólares; ahora, cada fluctuación de 100 dólares en el bitcoin equivale a nuestro nivel de trabajo anual anterior. Hemos accedido directamente a una fuente de energía, un generador de volatilidad en el balance, que impulsa un ciclo de noticias en constante repetición. Incluso en la televisión, los escépticos piensan en vendernos en corto, mientras que los optimistas buscan oportunidades de compra. Sin esta volatilidad, tanto los operadores a corto plazo como los operadores a largo plazo no nos prestarían tanta atención.

El Wall Street Journal solía cubrir solo empresas públicas, ya que las noticias sobre empresas privadas no eran relevantes para las compras y ventas del lector medio. Ahora, hemos hecho que una empresa resulte «interesante» al magnificar el bitcoin en su balance y hacer que vibre, lo que la hace 10 000 veces más interesante.

Esta toxicidad y evaluación extrema provienen en realidad de un interés real por Bitcoin. El gran avance de la criptoeconomía consiste en crear un activo financiero extremadamente interesante, que opera a nivel mundial las 24 horas del día, los 7 días de la semana. Por el contrario, puedo decirte cómo arruinar un activo financiero: prohibir la compra a personas fuera de los Estados Unidos, limitar el horario de negociación de 9:30 a 16:00, exigir una revisión de tres meses para la apertura de cuentas y añadir un umbral de 100 millones de dólares. Si sigues añadiendo estas restricciones, el activo perderá toda su vitalidad. Incluso asignarle un código de seis dígitos difícil de recordar reducirá su atractivo.

Sin embargo, la industria de las criptomonedas ha tomado otra dirección: cualquier persona en cualquier parte del mundo puede empezar a operar en 60 segundos descargando una aplicación. Durante un día festivo, aún se pueden transferir 1000 millones de dólares en bitcoins en cuestión de minutos, con una comisión de solo 44 céntimos. Se trata de una revolución digital, en la que el dinero quiere moverse a la velocidad de la luz las veinticuatro horas del día. Las cascadas no se detienen en los días festivos, ni tampoco lo hacen la electricidad, la gravedad o la velocidad de la luz. Bitcoin gana porque este capital digital de un millón de vibraciones por segundo, programable por IA, evolucionará sin piedad para sustituir a las formas financieras tradicionales, lentas y torpes.

¿Es la computación cuántica una amenaza para Bitcoin?

Natalie Brunell: En la comunidad Bitcoin solemos decir «No confíes, verifica», pero mucha gente común carece de los conocimientos técnicos necesarios para verificar. ¿Es la computación cuántica realmente una amenaza existencial? He visto que MicroStrategy ha publicado recientemente un comunicado sobre la garantía de la «resistencia cuántica» del bitcoin. ¿Puede explicar por qué cree que este riesgo no se refleja ya en el precio?

Michael Saylor:

En primer lugar, el amplio consenso en la comunidad de ciberseguridad es que el riesgo cuántico, si existe, está al menos a 10 años de distancia; no es una preocupación a corto plazo. Si existen amenazas cuánticas sigue siendo una cuestión abierta, pero lo que es seguro es que en este momento no hay ninguna amenaza inminente. Si el riesgo cuántico se materializa, se producirán actualizaciones a gran escala del software que utiliza el sector bancario mundial, Internet, los dispositivos de consumo, las redes de inteligencia artificial y todas las redes criptográficas (incluido Bitcoin). Adoptaremos la «criptografía resistente a la poscuántica», lo cual no es una sorpresa, ya que todos lo vemos venir.

El software de Bitcoin siempre ha estado cambiando, y ahora estamos debatiendo la actualización de la versión 29 a la 30. Los nodos, el hardware, los monederos y las plataformas de intercambio se actualizarán en consecuencia, y en 10 años surgirá de forma natural un consenso global sobre la mejor manera de gestionar Bitcoin. ¿Por qué no estoy preocupado ahora? Porque todas las partes interesadas —Google, Microsoft, Apple, Coinbase, BlackRock, el Gobierno de Estados Unidos, el Gobierno chino, JPMorgan Chase— tienen que lidiar con los mismos problemas.

De hecho, la comunidad criptográfica es actualmente la vanguardia de las comunidades de ciberseguridad. Si nos fijamos en los protocolos de seguridad de los activos criptográficos móviles (autenticación multifactorial, claves de hardware, etc.), son mucho más robustos que los protocolos de las transferencias bancarias o las operaciones bursátiles. Creo que la comunidad criptográfica será el primer grupo en percibir y responder a las amenazas. Ya hemos anunciado el Plan de Seguridad de Bitcoin, e incluso el dinero que doné anteriormente al MIT fue para la investigación sobre la seguridad de Bitcoin. La narrativa cuántica no es actualmente la mayor amenaza para Bitcoin.

La razón por la que seguimos debatiendo sobre la amenaza de la computación cuántica es que otros supuestos riesgos no se han materializado. Hace diez años, la comunidad Bitcoin se vio envuelta en la «guerra del tamaño de los bloques», y algunos incluso afirmaron que Bitcoin fracasaría debido a la insuficiencia del ancho de banda. Sin embargo, hoy, diez años después, el libre mercado ya ha resuelto este problema.

De hecho, esta «narrativa apocalíptica» siempre ha existido en la historia de la humanidad. Ya sean los «alarmistas», los «especuladores excesivamente ambiciosos» o los «intelectuales idealistas», a menudo inventan diversas crisis para ganar influencia, capital o poder. Si no promuevo algún tipo de «narrativa apocalíptica», ¿cómo puedo hacerme rico? ¿Cómo puedo ser elegido gobernador?

El 99 % de estas narrativas no son más que un negocio. Al igual que alguien que vende «seguros contra accidentes de mudanza» o «autismo infantil por vacunas», la probabilidad de que estos eventos ocurran puede ser tan baja como el 0,01 %, pero si compras un seguro para cada pequeña posibilidad, al final tus ingresos se agotarán por completo y acabarás en bancarrota. La realidad es que, diez años después, es posible que solo tengas que pulsar «Actualización de software» en tu iPhone para resolver el problema.

La amenaza de la computación cuántica es solo la última forma de «FUD cuántico», y cuando finalmente se demuestre que esta narrativa carece de fundamento, es probable que alguien salga a decir que necesitamos implantar nanobots en nuestros cerebros, mientras que Bitcoin aún no está listo. Esta no es solo la historia de Bitcoin; en realidad, es un microcosmos de la historia de la humanidad. Ante estas supuestas crisis, lo único que hay que hacer es mantener una actitud constructiva y optimista. Puedes elegir creer que la humanidad es demasiado tonta para adaptarse a los cambios tecnológicos y entregar tu dinero a especuladores que afirman que el mundo se acaba, o puedes creer que actualizaremos nuestro software y utilizaremos nuevas tecnologías para mejorar nuestra vida.

Recuerda la frase de la contraportada de «La guía del autoestopista galáctico»: «Que no cunda el pánico». Incluso ante una amenaza real para la ciberseguridad, su banco, su gobierno y su software empresarial se verán obligados a actualizarse para hacerle frente. ¿Recuerdas el efecto 2000? Todo el mundo estaba en pánico en ese momento, pero al final no pasó nada. A lo largo de la historia de la humanidad, hemos superado miles de «no sucesos» similares, y las amenazas cuánticas serán uno de ellos.

¿Cuál es la crítica más fuerte contra Bitcoin?

Natalie Brunell: Tengo una pregunta muy interesante para ti: ¿Cuál crees que es actualmente el argumento más sólido y convincente en contra del Bitcoin? ¿Y por qué lo rechazas?

Michael Saylor:

El argumento más sólido y convincente en contra del Bitcoin en este momento es que es demasiado nuevo. Como es algo nuevo, su existencia no ha sido lo suficientemente larga, y tal vez antes de confiar en él para el resto de mi vida, me gustaría verlo por ahí durante más tiempo.

Los seres humanos tardaron 30 años en aceptar la electricidad, mientras que Bitcoin solo lleva 17 años entre nosotros. Algunos dirán: «¿Cuántas personas volaron en un avión a reacción 17 años después de su invención?». El avión se inventó en 1903 y, en 1920, aún se encontraba en sus primeras etapas. El mundo estaba lleno de innovaciones tan profundas que, con el tiempo, fueron aceptadas por todos, pero el proceso a menudo llevó más de 17 años.

Creo que la respuesta está en el «tiempo». Los primeros en adoptar una novedad siempre son una minoría, al igual que tras la invención del automóvil, que no empezó a popularizarse hasta la aparición del Ford Modelo T, y tuvieron que pasar muchos años más hasta que todo el mundo tuviera un coche.

Se trata, en esencia, de un proceso natural: transformar la tecnología innovadora en dispositivos de consumo o industriales y acumular suficiente experiencia para que la gente esté dispuesta a arriesgar su vida o su reputación en ella. Creo que actualmente nos encontramos en medio de este proceso de «comercialización».

¿Es importante la base del coste del bitcoin de MicroStrategy?

Natalie Brunell: Antes de que expreses tu opinión final, tengo curiosidad, parece que no te preocupa en absoluto el precio de coste. Muchas personas están tratando de encontrar el fondo, obviamente muchas están observando los gráficos técnicos, pero usted parece no verse afectado, simplemente comprando a cualquier precio. ¿Podría explicarles a aquellos que piensan: «Dado que aún podría bajar más, ¿por qué no acumular a un precio más bajo»?

Michael Saylor: Puede pensar en nosotros como si practicáramos el promedio del coste en dólares (DCA), pero la clave es que utilizamos capital, no deuda. Cuando compramos Bitcoin, si vendemos acciones y luego compramos Bitcoin, independientemente de si compramos a 100 000 o 200 000 dólares, simplemente estamos realizando un intercambio perpetuo y sin riesgo. Estamos intercambiando acciones por bitcoins. ¿Cuándo se debe cambiar el capital por Bitcoin? Siempre y cuando sea rentable.

Si el Bitcoin sube un 10 %, pero nuestro capital sube un 25 %, entonces el swap es rentable. Si Bitcoin cayera un 20 %, ¿te arrepentirías? Por supuesto que no, porque si no lo hubieras hecho, no habrías tenido ese Bitcoin en primer lugar.

En ese momento, usted habrá reducido el riesgo de su capital. Colocar un activo estable bajo tu capital realmente reduce el riesgo, especialmente cuando realizas este intercambio con una prima. Entonces, la única pregunta real es: ¿este intercambio es bueno para los accionistas? En cierto sentido, cambiar acciones preferentes por bitcoins es un buen negocio; en otro sentido, cambiar acciones ordinarias por bitcoins también es un buen negocio.

Una vez que ejecutas la transacción, el precio futuro del Bitcoin es, en realidad, menos relevante. Si cambiaste acciones ordinarias por bitcoins, no importa, porque durante los próximos miles de años no tendrás una responsabilidad sostenida.

Por supuesto, en teoría, existe la posibilidad de que el canje de acciones preferentes provoque una dilución. Por ejemplo, si pago un dividendo del 10 % sobre las acciones preferentes, pero el bitcoin solo rinde un 5 % durante los próximos 100 años, este canje sería dilutivo para los accionistas ordinarios. Por lo tanto, el cálculo de cambiar crédito digital por Bitcoin es mucho más complejo, pero cambiar acciones ordinarias por Bitcoin es muy sencillo.

Si estás cambiando una deuda, como una deuda a 10 años con un coste del 5 % para comprar bitcoines, entonces el bitcoin tiene que revalorizarse más de un 5 % en 10 años para evitar la dilución.

Si estás utilizando deuda de margen para intercambiar por Bitcoin, como pedir prestado con un apalancamiento de 10 veces, digamos que compras 1000 millones de dólares en Bitcoin con solo 100 millones de dólares en garantía. Si Bitcoin cae un 10 %, se enfrentará a una demanda de cobertura adicional y perderá los 100 millones de dólares. ¿Por qué es peligroso? Porque el período por el que pediste prestado el dinero es solo «un minuto».

Entonces, la verdadera cuestión fundamental es: ¿Cuál es la duración del intercambio? ¿Estás haciendo un «préstamo relámpago de un minuto»? Si es así, el precio de entrada en relación con el precio actual es crucial. ¿Pediste prestado dinero durante diez años? Su importancia será evidente dentro de diez años. Si has obtenido financiación perpetua que nunca hay que devolver, la importancia del precio de entrada se vuelve muy difusa.

Las matemáticas financieras no son lo mismo. La forma más sencilla de verlo es: Si estás utilizando capital para comprar bitcoins, el precio no es importante. Lo importante es la prima o la valoración relativa en el momento de entrar en la operación. Si utiliza acciones preferentes para comprar bitcoins, el rendimiento de Bitcoin durante 30 años tendrá cierto impacto, pero incluso si Bitcoin crece menos del 10 % anual y pagamos un dividendo del 10 %, en determinados escenarios esto seguirá siendo ventajoso para las acciones ordinarias.

De hecho, cuando vendemos crédito digital para comprar bitcoins, tenemos entre 20 y 30 años para demostrar que tenemos razón. Si vendes bonos corporativos o bonos convertibles, la duración de esos instrumentos es mucho más corta, tal vez de tres a cuatro años, por lo que tienes que demostrar que tienes razón más rápidamente.

Lo que la mayoría de los inversores minoristas no entienden es que su única fuente de crédito es el «crédito de margen», que es un crédito de un minuto. Si se equivocan, serán liquidados durante el fin de semana, mientras que el crédito que utilizamos nos permite equivocarnos hasta 30 años.

Puedo plantearte todo tipo de escenarios: pagamos un 10 %, Bitcoin solo devuelve un 8 %, nos equivocamos durante 30 años, pero sigue siendo una buena idea para las acciones ordinarias. Explicarlo con claridad llevaría horas; eso es un podcast completamente diferente. Tendríamos que profundizar en la dinámica financiera de primer, segundo y tercer orden de la red monetaria y las «armónicas».

Pero el hecho es que: Si se trata de acciones ordinarias y tenemos un plazo de entre 10 y 30 años para demostrar nuestra valía, no importa cómo se comporte el bitcoin en los próximos 100 años. No contraemos otros tipos de deuda a corto plazo, por lo que (los precios a corto plazo) realmente no importan. Por eso nuestro precio medio no supondrá ninguna diferencia sustancial.

Lo que realmente importa es la naturaleza de los intercambios de valores que estamos realizando. Vender 1000 millones de dólares en STRC con tipo de interés variable mensual, vender 1000 millones de dólares en STRF con dividendo perpetuo del 10 % o vender 1000 millones de dólares en acciones ordinarias son operaciones con dinámicas completamente diferentes, y los cálculos matemáticos que hay detrás son mucho más complejos de lo que se puede explicar en un tuit. Les aseguro que cualquier crítico que compare esto nunca ha pensado en las consecuencias de segundo orden de estas operaciones, y mucho menos en los armónicos de tercer, cuarto y quinto orden con los que estamos lidiando.

Bitcoin mencionado en los archivos Epstein

Natalie Brunell: Algunas personas están muy preocupadas por la aparición de Bitcoin y los desarrolladores principales en los archivos de Epstein. La gente está muy enfadada por los documentos de Epstein. ¿Te preocupa esto?

Michael Saylor: Eso simplemente no es un problema. Creo que pueden estar cansados de la «amenaza cuántica» y han decidido inventarse un «FUD Epstein» en su lugar. En los medios de comunicación convencionales, dicen que Epstein estaba tratando de influir en Bitcoin. Al parecer, Epstein también pudo haber utilizado un iPhone, comprado algo en Amazon, utilizado Linux en algún momento y apoyado al Partido Demócrata o al Partido Republicano. Si Epstein tiene alguna conexión con el Partido Demócrata, el Partido Republicano, Apple o Google, o si utilizó Google Search, ¿qué más da? ¿Debería vender mis acciones de Google por este motivo? Si eres demócrata, sigues siendo demócrata; si eres republicano, sigues siéndolo. Esta llamada «culpabilidad por asociación» no es más que un truco para aumentar la participación.

Bitcoin es Bitcoin. Es auditable, puedes auditar el código. Del mismo modo, no necesitas saber quién es Prometeo para decidir no prenderte fuego, ¿verdad? No importa quién sea Prometeo. El fuego es fuego, es una reacción química. Puedes estudiar química, estudiar termodinámica para entenderlo.

Bitcoin es una fuerza natural que cualquiera puede utilizar. En última instancia, es un protocolo. Al igual que los estafadores utilizan números arábigos, los delincuentes hablan inglés. Todas las películas tienen una escena de persecución en coche. A veces quieres que la persona se escape, otras veces quieres que la atrapen, pero sigues conduciendo, ¿verdad? Así que creo que esto es solo una distracción. No debemos obsesionarnos con estas cosas; debemos centrarnos en el panorama general como un rayo láser.

El bitcoin es capital digital; es una revolución en los mercados de capitales. Es una innovación profunda en la historia de la humanidad, que nos permite vincular estrechamente la energía económica con las personas, las empresas o cualquier entidad.

La capacidad de vincular estrechamente la energía económica a los individuos es tan profunda como el descubrimiento del fuego, el uso de la electricidad o incluso la evolución de los mamíferos para almacenar grasa: es un elemento fundamental de la vida. Con este capital fundamental de Bitcoin, podemos crear crédito digital (como STRC) e, incluso, crear una verdadera «moneda digital». Imagina una cuenta bancaria con un rendimiento anualizado del 8 % sin volatilidad. ¿Quién tiene una así ahora mismo? Nadie. ¿Quién lo quiere? Todos.

Según estimaciones conservadoras, se trata de una oportunidad enorme de 300 billones de dólares. Los mercados crediticios tradicionales existentes están plagados de bajos rendimientos, elevados impuestos y diversos riesgos crediticios, de duración y de divisas. Los activos financieros y los protocolos obsoletos del siglo XX ya no sirven para el mundo actual, y estamos entrando en una nueva era impulsada por los activos digitales, el capital digital, el crédito digital y la moneda digital.

¿Puede esto resolver todos los problemas? Obviamente no, ya que todavía hay muchos retos en el mundo que la moneda digital no puede alcanzar. Pero si caminas por la calle y preguntas a 100 personas si quieren más dinero, todas te darán una respuesta positiva. Por lo tanto, se trata sin duda de una oportunidad con importancia pragmática.

El dinero por sí solo no se recupera. El bitcoin es solo la base del capital; debemos construir crédito sobre él y, a continuación, establecer una moneda basada en el crédito. Tenemos que acudir al mercado, obtener la aprobación de los organismos reguladores y convertirlo en ETF, criptomonedas, fondos privados o fondos públicos.

Hay que obtener la aprobación de los japoneses, los emiratíes, los estadounidenses y los europeos. Hay que discutir con las agencias reguladoras de China, Australia y Canadá. Entonces la gente lo verá y dirá: «Esto parece demasiado bueno para ser verdad, no me fío». Así que tienes que explicar por qué es fiable, y entonces se opondrán a ti, y tendrás que volver a explicarlo una y otra vez, porque así es como funciona el mundo.

Treinta años después del final de este podcast, todo el mundo dará por sentada la moneda digital, al igual que ahora damos por sentadas la electricidad, los coches, el fuego, los antibióticos o los aviones, pero en la historia, todos estos grandes inventos han pasado por etapas de infamia, provocando un gran pánico y cuestionamientos.

Esta es solo la última revolución tecnológica. Como dijo William Gibson: «El futuro ya está aquí, solo que no está distribuido de manera uniforme». En 30 años, todo esto será un consenso social. Pero para entonces, tanto tú como yo nos enfrentaremos al desempleo, porque cuando algo se convierte en algo tan común como el agua del grifo, deja de ser interesante y ya no ofrece oportunidades adicionales. Nadie entrevista a una empresa que instala tuberías en la sede central, ¿verdad?

Por eso creo que somos muy afortunados de vivir este momento de grandes oportunidades en medio de la incertidumbre. Sigamos avanzando y nunca nos detengamos.

Enlace al vídeo original