Niñera de alto nivel

En los primeros años, las empresas se beneficiaban de la demora en el pago de cheques, pero hoy en día, las stablecoins y la optimización de pagos transfronterizos mediante blockchain han cambiado el panorama, aunque el control manual sigue siendo indispensable.

Escrito por: Thejaswini M A

Traducido por: Block unicorn

En la década de 1970, las empresas estadounidenses contrataban consultores para ralentizar el flujo de efectivo.

Esto se conocía como pagos remotos. Para retrasar los pagos, los compradores de Nueva Jersey emitían cheques de un banco desconocido en Montana, a miles de millas de distancia.

Debido a la gran distancia y a los pasos adicionales entre bancos, los cheques tardaban días en llegar. Con tasas de interés que superaban el 10%, mantener el dinero en la cuenta unos días más podía resultar en ganancias inesperadas.

Algunos consultores se encargaban de mantener un mapa que registraba qué bancos en pequeños pueblos tenían los tiempos de liquidación más largos. Fue el enorme volumen de transacciones lo que permitió que este modelo funcionara. En 1970, los estadounidenses emitieron 8 mil millones de cheques, y en 1980 esa cifra alcanzó los 16 mil millones. Los fondos flotantes de la Reserva Federal, es decir, el dinero que estaba en dos lugares al mismo tiempo porque el cheque ya había sido contabilizado pero no cobrado, promediaban alrededor de 30 mil millones de dólares diarios en 1972. Entre 1975 y 1978, esta cifra se duplicó.

La Reserva Federal se enfureció. En febrero de 1979, emitió un informe sobre pagos remotos y luego una declaración de política exigiendo a los bancos que dejaran de ayudar en tales operaciones. La Ley de Control Monetario de 1980 exigió la abolición total de esta práctica. Veinte años después, la Ley de Cheques del Siglo XXI finalmente puso fin a esta situación. Hoy en día, la mayoría de los cheques se liquidan en un día hábil, y la Reserva Federal procesa todos los cheques en un edificio en Atlanta. Todo llegó a su fin.

Siemens tiene más de 12,000 empleados en más de 80 países, y su departamento de servicios globales se encarga de procesar facturas, gestionar nóminas y conciliar cuentas. Airbus estableció una oficina en Lisboa en julio de 2021 y actualmente tiene más de 1,000 empleados en ese centro y en su sector industrial en Portugal. Goldman Sachs tiene un total de 47,400 empleados.

Luego, en septiembre de 2024, Siemens emitió bonos por 300 millones de euros y completó la liquidación a través de blockchain en cuestión de minutos.

Hoy quiero mostrarles la conexión entre estos dos hechos. Comencemos...

Comencemos con los bonos, ya que son los más sencillos

En febrero de 2023, Siemens emitió 60 millones de euros en la plataforma Polygon, esperando dos días para la liquidación de la transacción. Dieciocho meses después, Siemens volvió a emitir 300 millones de euros, convirtiendo la red pública de criptomonedas SWIAT en SWIAT. SWIAT, construida por una alianza de varios bancos europeos, es un libro mayor cerrado diseñado para realizar transacciones de acuerdo con las reglas institucionales. Esta conformidad regulatoria le permitió conectarse a la solución de activación del Banco Federal de Alemania, liquidando automáticamente los 300 millones de euros en minutos con moneda del banco central.

Los inversores suscribieron directamente y vieron su información de registro inmediatamente después de la liquidación. El director financiero de la empresa, Peter Lasgub, fue responsable de estas dos emisiones, y la segunda emisión prácticamente eliminó todos los riesgos de liquidación para las partes involucradas.

Normalmente, instituciones como Clearstream (una gran institución de custodia central de valores) deben intervenir para manejar este tipo de certificados de valores. Ningún empleado de Clearstream perdería su trabajo por un bono alemán.

A continuación, el departamento de nómina

Deel proporciona servicios de gestión de nómina a más de 40,000 empresas y 1.5 millones de empleados en más de 150 países, procesando más de 22 mil millones de dólares al año. A partir de enero de 2026, las empresas podrán pagar todos sus salarios globales directamente utilizando una tesorería de stablecoins. En junio de 2026, Deel lanzó su saldo digital DLUSD respaldado por dólares.

¿Qué problemas enfrentan los empleadores? Fondos líquidos retenidos en cuentas bancarias en el extranjero. Solución de problemas de emergencia tras fallos en las transferencias. Tarifas de cambio de intermediarios de divisas. Conciliación manual de cuentas.

¿Y qué beneficios hay para los trabajadores? En Argentina, Turquía y Ucrania, los salarios pagados en moneda local pueden depreciarse entre un 20% y un 40% en un año. En 2025, el 85% de los contratistas argentinos de Deel eligieron recibir su salario en dólares. En junio de este año, la empresa proporcionó un saldo en dólares en su aplicación (construida sobre las plataformas Bridge, Privy y Tempo) y ofreció recompensas por fondos inactivos. En mayo de este año, la empresa comenzó a pagar salarios a empleados a tiempo completo en Estados Unidos y la zona euro utilizando stablecoins emitidas en la plataforma Polygon, por un monto equivalente al 10% al 25% del salario neto después de impuestos.

Desde una perspectiva financiera, la utilidad de las stablecoins ahora está respaldada por datos concretos. Una encuesta conjunta de EY y PWC a 350 ejecutivos de empresas mostró que el 13% de las empresas ya han adoptado stablecoins. De estas, el 41% ha logrado reducciones de costos superiores al 10% en pagos B2B transfronterizos. Esta mejora en la eficiencia ahorró 5 millones de dólares en un proyecto de transferencia de 50 millones de dólares. Este dinero anteriormente se contabilizaba como costos operativos fijos. Mirando hacia el futuro, el 54% de los encuestados que no son usuarios planean adoptar esta infraestructura en el próximo año.

Para febrero de 2026, el volumen real de pagos de stablecoins para usuarios finales alcanzará aproximadamente 390 mil millones de dólares al año, el doble que en 2024, de los cuales aproximadamente el 60% son transacciones B2B y no simplemente transacciones. Las tarjetas de crédito modernas (Hyundai Card) completaron un pago empresarial transfronterizo en solo 7 minutos. Visa alcanzó un volumen de liquidación anual de 7 mil millones de dólares en nueve cadenas de stablecoins, creciendo un 50% en un trimestre. Todo esto no son experimentos marginales de empresas de criptomonedas.

Las empresas están utilizando stablecoins para resolver los problemas técnicos de liquidaciones transfronterizas lentas y fondos atrapados que discutimos anteriormente.

El tercero, y el más grande y menos mencionado, son los colaterales

Kinexys, una subsidiaria de JPMorgan, maneja aproximadamente 50 mil millones de dólares en transacciones diarias, con un volumen de liquidación acumulado de 30 billones de dólares, solo en operaciones de recompra intradía superando los 1.75 billones de dólares. BlackRock ha entregado fondos de mercado monetario tokenizados como colateral de derivados a Barclays. Broadridge maneja transacciones por 354 mil millones de dólares diariamente. La Bolsa de Comercio de Chicago (CME) está colaborando con Google Cloud para construir un sistema similar, con el objetivo de crear un mercado de colaterales de 15 billones de dólares.

Quiero explicar por qué los colaterales son un aspecto a considerar si estás construyendo una casa.

Un fondo de cobertura tiene una posición que no desea vender y quiere usarla como colateral para un préstamo. Debido a la desconfianza entre las partes, el colateral se entrega a un agente intermediario. Alguien es responsable de negociar el contrato del agente por adelantado. Luego, los activos pasan de mano en mano durante días, acumulando costos.

Los activos semilíquidos garantizan la seguridad original del colateral y cambian la forma en que el prestatario lo utiliza. Puede congelar el colateral, ajustar las condiciones de gasto e incluso omitir la transferencia. Al igual que Kinexys, su valoración también alcanza los 15 billones de dólares. Observa cuántos empleos se han mantenido tras la proliferación del software; el proceso logístico de transferencia de colaterales ha desaparecido, quedando solo la evaluación del valor de los activos y esos difíciles juicios humanos que se toman en medio de la noche sobre decisiones de incumplimiento. Este es un consejo que daría a cualquiera que esté decidiendo la dirección del presupuesto.

Esto significa que la tecnología no puede eliminar el costo de malinterpretar a los contrapartes. Esto también explica por qué algunos proyectos tienen éxito mientras que otros fracasan.

Entre 2018 y 2020, varias grandes empresas, incluidas HSBC, Maersk y BNP Paribas, lanzaron cuatro redes de blockchain para financiamiento comercial. Pero ninguna de estas redes sobrevivió hasta 2023.

• Junio de 2022 - we.trade se declaró en quiebra.
• Noviembre de 2022 - Maersk e IBM cerraron TradeLens.
• A principios de 2023 - el restaurante Marco Polo cerró, con una deuda de 4.6 millones de dólares.
• Noviembre de 2023 - Contour cerró tras completar solo 60 a 70 transacciones al mes en promedio (posteriormente fue adquirida por XDC Network).

Cartas de crédito electrónicas más rápidas mejoran la velocidad de procesamiento de documentos sin afectar el costo central de la suscripción de crédito.

Komgo es la única empresa sobreviviente de este grupo. Su éxito se debe a que abandonó la tecnología blockchain. Komgo fue lanzada por varios grandes bancos en 2018, inicialmente ofreciendo cartas de crédito digitales y herramientas de flujo de trabajo documental. Los productos de cartas de crédito finalmente fracasaron, mientras que los productos de documentos en papel continuaron operando. Mientras los competidores intentaban digitalizar la confianza, Komgo sobrevivió al transformarse completamente y centrarse en el negocio de tuberías mecánicas.

Tether ha demostrado lo que sucede cuando una empresa financiera se niega a evaluar a sus contrapartes. Actúa completamente como un canal mecánico, recibiendo dólares, manteniendo bonos del gobierno y emitiendo tokens, mientras que las transacciones reales de los clientes son manejadas por intercambios, eliminando así los costos operativos derivados de la confianza humana. Este modelo de transferencia de activos completamente automatizado permitió que un equipo de 300 personas lograra 10.9 mil millones de dólares en ganancias en 2025. Los ingresos por empleado de Tether alcanzaron los 33.6 millones de dólares, superando con creces a los tradicionales bancos de gestión de riesgos como JPMorgan y Goldman Sachs.

Luego, la empresa comenzó a incursionar en el ámbito del crédito. Sus préstamos garantizados aumentaron de 14.6 mil millones de dólares el 30 de septiembre a 17.04 mil millones de dólares el 31 de diciembre, un aumento de casi 7 mil millones de dólares en seis meses. Aunque la identidad de los prestatarios es confidencial, estos préstamos están respaldados por una red de seguridad de 6.34 mil millones de dólares.

Cuando Tether comenzó a prestar nuevamente, tuvo que contratar personal para evaluar colaterales y realizar cobros de márgenes en medio de la noche.

Dos detalles distorsionan gravemente la rentabilidad de Tether. Primero, casi la mitad de sus ganancias provienen simplemente del aumento de precios de sus enormes reservas de oro y bitcoin. En segundo lugar, los tokens emitidos por un valor de miles de millones de dólares no generan intereses. Si un banco tradicional mantuviera tal cantidad de fondos de clientes, tendría que pagar miles de millones de dólares en intereses cada año.

Circle también muestra los mismos límites desde el otro lado. Según su informe 10-K, la compañía espera que los costos de distribución relacionados con Coinbase alcancen los 1.4 mil millones de dólares en 2025, frente a los 924.5 millones de dólares anteriores. Esto significa que el 51% de sus ingresos de 2.7 mil millones de dólares se destina a Coinbase, que no emite USDC ni gestiona reservas. Coinbase se encarga del registro de usuarios, procesos KYC y equipos antifraude. La verificación de la identidad del cliente aún requiere juicios humanos. Circle ha reducido su personal al externalizar completamente este proceso, convirtiendo lo que debería ser un gasto interno en un gasto de contrato externo.

Entonces, ¿dónde construir?

Las tecnologías de blockchain empresarial y stablecoin abordan tres grandes problemas operativos. Automatizan el flujo de efectivo, colaterales y documentos; liberan fondos inactivos que anteriormente estaban atrapados en cuentas de nómina y custodia; y eliminan las fricciones transfronterizas en América Latina, África y el sudeste asiático, que es clave para la reducción de costos del 10% que los ejecutivos informan.

La emisión de bonos corporativos casi no recibe atención. El proyecto eWpG de Alemania permitió a Siemens emitir con éxito. Hasta junio de 2024, el total de emisiones de valores digitales bajo eWpG asciende a aproximadamente 236 millones de euros, de los cuales el Banco de Desarrollo de Alemania (KfW) emitió 150 millones de euros en dos transacciones. Pero esto no afecta en absoluto la prosperidad del mercado de bonos corporativos en Europa.

En el pasado, los directores financieros se beneficiaban de la demora en la liquidación. Con la desaparición de las tasas de interés flotantes, comenzaron a gestionar cuentas de prefinanciación. Hoy en día, la tokenización ha transformado completamente esta situación.