Strive compra acciones de Strategy, y las empresas de tesorería de Bitcoin comienzan a anidarse entre sí.

Autor: Curry, Deep Tide TechFlow

El 11 de marzo, una empresa llamada Strive anunció varias cosas.

Aumentaron sus tenencias en 179 bitcoins, lo que elevó su total a 13 311 bitcoins, por un valor aproximado de 930 millones de dólares. El rendimiento por dividendo de sus acciones preferentes SATA se elevó al 12,75 %. Además, gastaron 50 millones de dólares para comprar acciones preferentes STRC de Strategy.

50 millones de dólares representan más de un tercio de la tesorería corporativa de Strive.

¿Qué hace Strive? Acumulan bitcoins. ¿Qué hace la estrategia? También acumulan bitcoins.

Esta situación se ha convertido en: una empresa que acumula bitcoins utilizó un tercio de su dinero para comprar acciones de otra empresa que acumula bitcoins.

El director de riesgos de Strive, Jeff Walton, tuiteó que STRC es un «producto crediticio de alta calidad con buena liquidez y una relación riesgo-rendimiento superior a la de los ingresos fijos tradicionales». En otras palabras: creemos que esto es mejor que los bonos del Estado.

También hizo algunos cálculos y dijo que si los 50 millones de dólares se invirtieran en EE. UU. Los bonos del Tesoro, el interés anual sería de unos pocos millones. La compra de STRC podría generar 3,9 millones de dólares adicionales al año.

Suena como un buen trato.

Pero si lo piensas bien, ¿de dónde salió el dinero para el STRC?

La estrategia consistía en emitir STRC para recaudar fondos, y el dinero recaudado se utilizaba para comprar bitcoins. STRC puede pagarte intereses, siempre y cuando los bitcoins de Strategy no bajen demasiado.

Por lo tanto, la lógica subyacente de la inversión de Strive es: Creo que los bitcoins que acumulo subirán de valor, y creo que los bitcoins que ellos acumulan también subirán, y solo si sus bitcoins suben de valor podrán pagarme intereses, que luego utilizaré para acumular más bitcoins.

Esto no se llama diversificación, se llama inversión anidada.

Por si no conoces Strive

Muchas personas conocen Strategy (antes MicroStrategy), pero no muchas conocen Strive.

Sin embargo, esta empresa posee actualmente 13 311 bitcoins, con un valor aproximado de 930 millones de dólares, lo que supera ligeramente las tenencias de Tesla y la sitúa en torno al décimo puesto entre las empresas que cotizan en bolsa a nivel mundial.

El fundador de Strive es Vivek Ramaswamy, un inmigrante indio de segunda generación, licenciado por Harvard y graduado por la Facultad de Derecho de Yale. En 2022, cofundó Strive junto con un compañero de instituto en Ohio, centrándose en la gestión de activos y el lanzamiento de fondos ETF.

Entre los primeros inversores se encuentran el cofundador de PayPal, Peter Thiel, y el gestor de fondos de cobertura Bill Ackman.

En solo un año y medio, la escala de gestión del fondo superó los mil millones de dólares. Pero Vivek no permaneció mucho tiempo en el cargo; dimitió a principios de 2023 para presentarse a las elecciones presidenciales de Estados Unidos. No compitió bien en las primarias republicanas contra Trump y desde entonces ha cambiado de rumbo para presentarse a gobernador de Ohio. Curiosamente, tanto Trump como Musk lo han respaldado...

Tras la marcha de Vivek, el nuevo director ejecutivo es Matt Cole, que anteriormente gestionaba 70 000 millones de dólares para el fondo de pensiones de los empleados públicos de California y proviene del ámbito de las finanzas tradicionales. Sin embargo, el año pasado tomó una decisión bastante poco convencional.

En septiembre de 2025, Cole anunció que Strive pasaría de ser una empresa de fondos a convertirse en una «empresa de almacenamiento de bitcoins». Gastaron 675 millones de dólares para comprar más de 5800 bitcoins a un precio medio de 116 000 dólares. Ese mismo mes, anunciaron la adquisición de otra empresa que cotiza en bolsa, Semler Scientific, lo que les permitió alcanzar una cartera combinada de más de 10 000 bitcoins.

Hoy, seis meses después, sus tenencias han aumentado a 13 311 bitcoins.

Una empresa de fondos establecida en 2022 se ha convertido en una de las diez principales empresas poseedoras de bitcoins en solo tres años. La velocidad es asombrosa, lo que lleva a plantearse una pregunta:

¿Con qué dinero se compraron estos bitcoins?

Emisión de acciones anidadas

¿De dónde sacó Strive el dinero para comprar bitcoins? Lo recaudaron mediante la emisión de acciones.

En noviembre del año pasado, Strive emitió unas acciones preferentes denominadas SATA, que los inversores compraron, y Strive paga intereses trimestrales, actualmente a una tasa anualizada del 12,75 %. El dinero recaudado fue utilizado por Strive para comprar bitcoins.

Esta estrategia no fue inventada por Strive. El inventor es Michael Saylor.

La empresa de Saylor, Strategy, posee más de 730 000 bitcoins, lo que la convierte en la mayor empresa propietaria de bitcoins del mundo. El año pasado lanzó un producto similar llamado STRC, que compran los inversores, y Strategy paga intereses, actualmente a una tasa anualizada del 11,5 %. El dinero recaudado también es utilizado por Strategy para comprar bitcoins.

Hasta ese momento, las dos empresas operaban de forma independiente, con la misma lógica pero sin conexión entre ellas.

Sin embargo, la transacción del 11 de marzo conectó las dos líneas. Strive gastó 50 millones de dólares para comprar STRC.

La cadena ahora tiene este aspecto:

Strategy emite STRC para recaudar fondos con los que comprar bitcoins, Strive compra STRC para obtener intereses y, a continuación, Strive emite su propio SATA para recaudar fondos con los que seguir comprando bitcoins y STRC.

Capa tras capa, cada capa paga intereses de dos dígitos a los inversores, y la confianza para pagar intereses en cada capa proviene de lo mismo: los bitcoins no deben desplomarse.

Si los bitcoins suben, todo el mundo gana dinero. Si los bitcoins caen, los intereses de todos están en riesgo, pero ninguna capa puede detener la pérdida de forma independiente porque tus activos son pasivos de otra persona.

Tres capas de productos, tres capas de interés, tres capas de inversores. El activo subyacente es el BTC, que no puede caer.

Mientras tanto, las acciones de Strive, ASST, alcanzaron recientemente un máximo de 268 dólares en 52 semanas, pero ahora se sitúan por debajo de los 9 dólares, tras haber caído un 97 %. El día en que anunciaron la compra de STRC (11 de marzo), el precio de las acciones solo subió un 5,52 %.

A finales de octubre del año pasado, ASST cayó brevemente por debajo de los 0,80 dólares, casi un 50 % por debajo de su valor liquidativo basado en sus tenencias de bitcoines.

Así que la situación es la siguiente: una empresa que posee 930 millones de dólares en bitcoins tiene un valor de mercado de solo algo más de 500 millones de dólares. El precio de sus acciones ha caído un 97 % desde su máximo. Sin embargo, la dirección sigue apostando fuerte: comprando más bitcoins, comprando STRC y aumentando los intereses de SATA.

Sin embargo, las acciones de Strategy, MSTR, ya han caído durante ocho meses consecutivos este año. El bitcoin ha retrocedido significativamente desde los máximos del año pasado.

Sin embargo, todos los integrantes de esta cadena están redoblando sus esfuerzos.

En los dos primeros meses de este año, Strategy compró 66 000 bitcoins, más que en cualquier año completo anterior. Strive, al tiempo que aumentaba sus tenencias de bitcoines, también gastó 50 millones de dólares en la compra de STRC. El rendimiento por dividendo de SATA ha aumentado del 10 % en el momento de su lanzamiento al 12,75 %. El rendimiento por dividendo de STRC también ha aumentado del 10 % al 11,5 %.

A medida que suben los tipos de interés, se hace cada vez más difícil retener a los inversores, lo que obliga a subir los precios.

Los datos muestran que más de 200 empresas que cotizan en bolsa han anunciado la adopción de una «estrategia de almacenamiento de bitcoins». Antes de 2025, esta cifra era inferior a 30.

Saylor inventó una nueva estrategia y 200 empresas copiaron la tarea. Ahora, están empezando a comprar los productos que emiten unos y otros.

Cuando todas las apuestas se colocan en la misma mesa, la diferencia entre «financiación estructurada» y «apuestas concentradas» puede ser solo unas cuantas flechas más dibujadas en una diapositiva de PowerPoint.