Michael Saylor: La evolución de Bitcoin radica en la permanencia

Fuente original: Bitcoin Evolves by Not Changing
Autor original: Michael Saylor, fundador de Strategy
Traducción: Saoirse, Foresight News

En la próxima década, el cambio más significativo en Bitcoin no provendrá de modificaciones frecuentes en el protocolo subyacente, sino de su creciente importancia en diversas industrias a nivel mundial. La capa base se estabilizará, los mercados de capital se profundizarán, los escenarios de aplicación se expandirán continuamente y los inversores institucionales comenzarán a entrar, construyendo diversos sistemas en torno a Bitcoin.

Bitcoin no es una acción tecnológica, ni una empresa de pagos, ni una plataforma de software que compite acumulando nuevas funciones. Bitcoin es una red monetaria. Su propósito no es iterar rápidamente o empezar de nuevo, sino funcionar de manera estable y nunca colapsar. Esta diferencia esencial definirá el camino de desarrollo de Bitcoin en la próxima década.

Bitcoin es capital digital

Bitcoin ya ha ganado la primera batalla clave. Cada vez más personas en el mundo se dan cuenta de que Bitcoin es capital digital: tiene escasez, durabilidad, es fácil de transportar, divisible, programable y permite transferencias globales.

La valoración central de Bitcoin no es "reemplazar todos los canales de pago", sino "convertirse en un activo de valor neutral, global y escaso, en el que se basen el capital, el crédito y las actividades comerciales".

El diseño de la capa base no está destinado a pagos cotidianos de bajo monto, como comprar café, sino a servir para liquidaciones finales. El espacio en bloque es escaso, asegurado por energía, criptografía, mecanismos de incentivos económicos y consenso en toda la red.

Las liquidaciones de grandes activos, las reservas de capital de las empresas, las liquidaciones de colaterales y la entrega final de la propiedad de activos deben realizarse en la capa base. Mientras tanto, los pagos de consumo personal, los servicios bancarios digitales, los préstamos, los productos de crédito, las herramientas de valor estable y los diversos productos de inversión se construirán en torno a Bitcoin, se desarrollarán sobre Bitcoin o se implementarán a través de canales que conecten a Bitcoin con instituciones.

Bitcoin mantiene su forma original, mientras que el mundo construye miles de aplicaciones sobre él.

La influencia del ciclo de reducción a la mitad de cuatro años seguirá debilitándose

El mecanismo de reducción a la mitad de Bitcoin siempre tendrá una importancia significativa, ya que es una parte central de todo el sistema monetario. Cada reducción a la mitad disminuye la oferta de circulación nueva, consolidando aún más la credibilidad de la regla de que el total de Bitcoin es de 21 millones.

Sin embargo, el ciclo de reducción a la mitad cada cuatro años ya no puede dominar la tendencia general de Bitcoin.

Hoy en día, Bitcoin está altamente institucionalizado y globalizado, con suficiente liquidez y profundamente integrado en los mercados de capital globales. La narrativa que depende simplemente de los ciclos de los minoristas ya no puede explicar sus fluctuaciones de precios. La oferta total sigue disminuyendo, pero la estructura de la demanda ha cambiado fundamentalmente.

En la próxima década, el precio de Bitcoin estará menos influenciado por la producción nueva de los mineros y más determinado por los flujos de capital: entradas y salidas de fondos de ETF, asignaciones de tesorería empresarial, ajustes de reservas soberanas de diferentes países, fondos de crédito bancario, fondos de negociación de derivados, fondos de seguros, fondos de colaterales, fondos de crédito estructurado y fondos de ahorro global.

La reducción de la oferta por la reducción a la mitad y los flujos de capital determinarán la tendencia de crecimiento a largo plazo.

La próxima fase de la adopción de Bitcoin no se limitará a más minoristas comprando, sino a que los balances de activos de diversas industrias comiencen a incluir Bitcoin.

El crédito digital acelera la adopción de Bitcoin

Bitcoin es capital digital, y el crédito digital es el puente que conecta este capital digital con el sistema financiero global amplio.

Los mercados de capital necesitan productos de rendimiento, herramientas de crédito, activos colaterales, conversión de plazos, gestión de riesgos y diversos productos financieros de rendimiento. Bitcoin en sí mismo proporciona un mejor vehículo de capital para el mundo; los productos financieros garantizados por Bitcoin permiten que este capital digital circule en la economía global.

El capital digital se convierte en crédito digital, el crédito digital genera moneda digital, y la moneda digital se convierte en la interfaz de interacción entre Bitcoin y la economía global.

Este sistema no debilitará a Bitcoin, sino que reforzará su valor.

Cuando se desarrollaron bancos, mercados de capital, herramientas de crédito y sistemas de liquidación en torno al oro, el valor práctico del oro aumentó significativamente; cuando se crearon hipotecas, fideicomisos de bienes raíces, titulización de activos, seguros y mercados de crédito en torno a bienes raíces, las propiedades también ampliaron su atributo financiero; y con plataformas de negociación de acciones, fondos indexados, derivados, negociación con margen y redes de custodia, la liquidez y los escenarios de uso se multiplicaron.

Bitcoin también seguirá este camino de desarrollo, y gracias a la red digital global, su velocidad de desarrollo será mucho más rápida que la de los anteriores.

La próxima ola de adopción de Bitcoin no se limitará a la compra de inversores individuales. Personas, empresas, bancos, fondos, compañías de seguros, fondos de pensiones, entidades soberanas y mercados de crédito utilizarán Bitcoin como un activo de capital.

Las interfaces de interacción se convertirán en el principal campo de competencia de la industria

Todos reconocen las propiedades de valor únicas de Bitcoin, pero cada persona interactúa con Bitcoin de manera diferente.

Algunas personas gestionan sus claves privadas, algunas poseen ETF de Bitcoin, algunas tienen Bitcoin a través de bancos, algunas empresas mantienen Bitcoin directamente, algunas personas utilizan Bitcoin como colateral, algunas poseen productos de crédito garantizados por Bitcoin, y otras utilizan monedas digitales emitidas por sistemas de crédito basados en Bitcoin.

Todos estos canales de interacción tienen valor, pero existen diferencias esenciales entre ellos. La gestión propia de claves privadas permite mantener la soberanía sobre los activos; la custodia institucional reduce la barrera de entrada para las personas comunes; los ETF simplifican el proceso de asignación de activos; los bancos crean productos de crédito basados en Bitcoin; las empresas emiten valores relacionados; los mineros son responsables de garantizar la seguridad de la red; los nodos de la red ejecutan las reglas subyacentes; y los tenedores de Bitcoin completan la asignación de capital.

El verdadero conflicto central de la industria en la próxima década no es si Bitcoin puede sobrevivir; Bitcoin ya ha encontrado su lugar. El verdadero conflicto central es: si todos los productos financieros vinculados a Bitcoin corresponden a activos reales de Bitcoin; o si el sistema financiero global creará una gran cantidad de "Bitcoin en papel" sin respaldo físico.

Los mecanismos de custodia, la transparencia de los activos, la prueba de reservas, la gestión de riesgos, la estructura de capital y el riesgo de contraparte son todos cruciales.

Incluso si el sistema financiero externo genera una gran cantidad de apalancamiento y problemas de falta de transparencia, lo que lleva a crisis cíclicas, el protocolo subyacente de Bitcoin sigue siendo robusto. Bitcoin no puede eliminar los errores humanos, solo expondrá claramente varios riesgos en el mercado.

La barrera para modificar el protocolo subyacente seguirá aumentando

El "sistema inmunológico" de Bitcoin es su riguroso mecanismo de consenso en toda la red. Esto no es una debilidad, sino la fuente central del valor de Bitcoin.

Las tarifas de transacción determinan el costo de uso del espacio en bloque; los nodos de la red establecen las reglas de la red; los mineros son responsables de empaquetar bloques; los tenedores de Bitcoin asignan recursos de capital; cualquier cambio en el protocolo subyacente requiere que la gran mayoría de los participantes de la red logren un consenso unificado.

La característica más importante de Bitcoin no es que pueda actualizarse e iterarse fácilmente, sino que no puede ser alterada arbitrariamente.

En la próxima década, la capa base de Bitcoin se volverá más conservadora, y las modificaciones del protocolo necesitarán proporcionar pruebas más contundentes. Cualquier propuesta de modificación que conlleve riesgos sistémicos, debilite la propiedad descentralizada, comprometa la integridad de las reglas monetarias, amplíe la superficie de ataque política o genere consecuencias negativas imprevisibles será rechazada por toda la red.

Esta tendencia conservadora es un desarrollo positivo para toda la red. Las ideas de mejora defectuosas deben ser rechazadas antes de convertirse en cambios en el protocolo.

La innovación no se detendrá, pero se trasladará completamente al ecosistema externo: billeteras, servicios de custodia, Lightning Network, sidechains, protocolos de capa, sistemas de liquidación institucional, sistemas de colaterales, crédito digital y monedas digitales seguirán iterando e innovando.

La capa base se convertirá en el vehículo final para la liquidación de activos globales.

El futuro de Bitcoin depende de si el mercado global puede desarrollar diversas innovaciones en torno a él, sin comprometer el protocolo subyacente.

La industria minera se transformará en infraestructura energética global

La industria de minería de Bitcoin se volverá cada vez más profesionalizada e institucionalizada, profundamente vinculada al mercado energético global.

La minería es el vínculo entre la seguridad digital y la energía física, convirtiendo la electricidad en una garantía de seguridad para la moneda de la red, creando un mercado energético global que puede ser flexible en su ubicación, apagarse según la demanda y estar sujeto a las leyes económicas.

La competencia central de las principales empresas mineras ya no será solo tener máquinas de minería de alto rendimiento, sino poseer contratos de electricidad de calidad, una estructura de capital saludable, estrategias de reserva de fondos maduras, relaciones estables con la red eléctrica y la capacidad de monetizar recursos eléctricos en momentos de alta volatilidad de precios de energía.

A medida que las subvenciones por bloque continúan disminuyendo, la importancia de las tarifas de transacción seguirá aumentando, y el valor del espacio en bloque se elevará. La industria minera se alejará de la pista técnica de nicho y se transformará en una industria de infraestructura energética de significado estratégico y un sector complementario del mercado de capitales.

La minería de Bitcoin, por un lado, garantiza la seguridad de la red y, por otro, estabiliza la demanda de energía, consumiendo recursos eléctricos ociosos y promoviendo la exploración de la profunda relación entre la moneda y la energía en todo el mundo.

Los riesgos existentes son reales y no deben ser ignorados

El mayor riesgo de Bitcoin no es que desaparezca por completo.

Los riesgos centrales reales son cinco: las soluciones defectuosas que dañan el protocolo subyacente, las instituciones de custodia que oscurecen las reservas de activos reales, el alto apalancamiento que distorsiona el precio de Bitcoin y los organismos reguladores de diferentes países que controlan los diversos canales de interacción de Bitcoin:

Primero, el protocolo subyacente es dañado. La integridad del sistema monetario de Bitcoin se mantiene mediante un consenso riguroso, y las modificaciones subyacentes deben ser mínimas, pasar por una revisión exhaustiva y obtener un apoyo abrumador de toda la red para ser implementadas.

Segundo, la proliferación de Bitcoin en papel. Si la cantidad total de deuda de Bitcoin emitida por intermediarios supera con creces la cantidad de Bitcoin realmente en circulación, el mercado enfrentará crisis de crédito cíclicas. El protocolo subyacente no colapsará, pero los inversores sufrirán grandes pérdidas debido al alto apalancamiento, la falta de transparencia y el colateral repetido.

Tercero, los servicios de custodia se vuelven centralizados. Si la mayoría de los usuarios poseen Bitcoin a través de unas pocas instituciones bancarias, plataformas de negociación, fondos o aplicaciones, Bitcoin seguirá siendo escaso, pero los canales de participación de los usuarios se verán limitados y estarán sujetos a controles de permisos.

Cuarto, el riesgo de captura regulatoria. Los gobiernos de diferentes países no pueden modificar el código subyacente de Bitcoin, pero pueden regular las plataformas de negociación, corredores, instituciones de custodia, mineros, bancos, declaraciones fiscales y otros eslabones de la cadena de suministro.

Quinto, la incertidumbre en el desarrollo del mercado de tarifas. Después de la continua disminución de las subvenciones por bloque, Bitcoin necesita un mercado de tarifas a largo plazo, estable y de alto valor para mantener la seguridad de la red a largo plazo. Creo que cuando Bitcoin se convierta en el colateral de liquidación principal a nivel mundial, este mercado de tarifas se formará, pero el proceso de desarrollo no será fácil.

Todos estos riesgos no harán que Bitcoin se vuelva completamente ineficaz, sino que indican los problemas centrales que la industria necesita resolver en el futuro.

Perspectivas para la próxima década

Para 2036, espero que el rango de tenedores de Bitcoin sea más amplio, la participación institucional sea más profunda, la influencia política global aumente y se integre profundamente en el sistema financiero global, mientras que los participantes de toda la red defenderán de manera más proactiva las reglas subyacentes de Bitcoin.

Se convertirá en un activo de capital digital global; será un activo de reserva para individuos, empresas, fondos, bancos y entidades soberanas; se convertirá en el activo colateral más central del mercado de crédito digital; completará la liquidación final de grandes activos en la capa subyacente; se convertirá en el ancla de valor de diversas nuevas monedas digitales; y respaldará un ecosistema completo de productos de crédito, rendimiento, derivados, seguros, custodia y finanzas estructuradas en expansión continua.

Mientras tanto, el protocolo subyacente verá cambios mucho menores que todas las aplicaciones y sistemas financieros construidos a su alrededor. Esta es la paradoja de Bitcoin.

El mundo necesita capital digital, necesita crédito digital, y el futuro generará una gran demanda de monedas digitales, y el mercado global construirá un nuevo sistema financiero en torno a Bitcoin.

Pero la misión de Bitcoin en sí misma no es abarcar todas las funciones financieras. La misión central de Bitcoin es convertirse en esa piedra angular de valor que permanece inalterada.

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