Estrategia que se aleja del enfoque en Bitcoin, evaluada por varias casas de valores como Mizuho

Apoyo al aumento de efectivo

Las grandes firmas de valores estadounidenses TD Cowen y Benchmark evaluaron la decisión de la empresa de cambiar su estrategia de financiamiento de una compra unilateral de Bitcoin a un aumento de efectivo, tras la conferencia de resultados del segundo trimestre de las empresas que cotizan en bolsa que tuvo lugar ayer.

El presidente Michael Saylor comentó en la conferencia de resultados: "No creo que en el futuro asignemos el 100% a Bitcoin. Probablemente será una combinación de Bitcoin y efectivo". También mencionó que "la mejor manera de comprar más Bitcoin podría ser no comprar más Bitcoin", sugiriendo que ajustar la proporción de manera flexible podría llevar a una acumulación de Bitcoin a largo plazo.

La estrategia ha enmarcado esta política de ajuste como "gestión de capital dinámica", y en lugar de destinar la totalidad de los fondos recaudados, que ascienden a aproximadamente 17 mil millones de dólares desde el inicio del año, a la compra de Bitcoin, se están redirigiendo hacia el aumento de reservas de efectivo y la reducción de deudas.

Por otro lado, la dirección no ha anunciado la permanencia de la suspensión de compras de BTC, lo que deja abierta la posibilidad de que el ritmo de compras se expanda nuevamente dependiendo del mercado.

El analista de TD Cowen, Lance Bitanza, destacó que el aspecto más notable de la conferencia de resultados fue la concentración de la dirección en la recuperación de las acciones preferentes permanentes "STRC". La dirección ha repetido que la recuperación del valor nominal de STRC es un objetivo central, y aunque el precio de la acción ha fluctuado temporalmente, la demanda de inversores institucionales está en aumento.

Mark Palmer de Benchmark compartió una opinión similar, analizando que la mayor parte de la conferencia de resultados de 90 minutos fue dedicada por Saylor y otros a la recuperación del valor nominal de STRC como un único objetivo. Según Palmer, Saylor centró la discusión en devolver STRC a un rango de precios de 99 a 100 dólares para que vuelva a ser el eje principal de financiamiento, desestimando otros puntos como distracciones.

Por otro lado, los analistas de Mizuho evaluaron que la estrategia está "navegando la tormenta" a pesar de la caída significativa del precio de Bitcoin durante el trimestre.

Expansión de la tenencia de inversores institucionales

TD Cowen y Benchmark analizaron que la proporción de tenencia de STRC por parte de inversores institucionales ha aumentado del 22% en marzo a aproximadamente 29%, con un aumento en la tenencia institucional de 1.1 mil millones de dólares a 3.1 mil millones de dólares. Bitanza señaló que el promedio de tenencia ha duplicado a aproximadamente 3.5 millones de dólares, posicionando este movimiento no solo como una medida defensiva para STRC, sino como un esfuerzo para respaldar la confiabilidad, liquidez y escalabilidad de todo el ecosistema de productos de crédito que la estrategia está conceptualizando.

Benchmark ha reducido su precio objetivo, mientras que TD Cowen lo ha mantenido. Benchmark justificó la reducción al haber revisado a la baja su proyección del precio de Bitcoin para finales de 2026 de 125,000 dólares a 100,000 dólares.

Según Palmer, STRC cayó temporalmente a alrededor de 70 dólares el 26 de junio, lo que llevó a las casas de valores a reducir los márgenes de garantía o retirar líneas de crédito.

La estrategia realizó una recompra de acciones de 25 millones de dólares la semana pasada, quedando un remanente de 975 millones de dólares para futuras recompras.

Resultados financieros

Los resultados del segundo trimestre, anunciados ayer, mostraron una pérdida neta de 8.2 mil millones de dólares, en contraste con una ganancia neta de 10 mil millones de dólares en el mismo período del año anterior. La caída del precio de Bitcoin, que ha disminuido más del 40% en comparación con el año anterior, ha sido la principal causa del aumento de las pérdidas no realizadas en las tenencias.

Las tenencias de Bitcoin aumentaron un 11% durante el trimestre, pero se detuvieron las compras durante cinco semanas, reportando en el último documento 8-K una tenencia de 843,775 BTC. Desde el inicio del año, se han comprado aproximadamente 175,000 BTC, mientras que las ventas se limitaron a 3,620 BTC.

El CEO Von Lee reveló que durante el trimestre se redujo la deuda convertible en un 18%, dejándola en 6.7 mil millones de dólares, y se aumentaron las reservas de efectivo en un 12%, alcanzando los 2.4 mil millones de dólares. Las reservas de efectivo ahora ascienden a 3.75 mil millones de dólares, lo que equivale a aproximadamente dos años de pagos de dividendos e intereses de acciones preferentes.

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