بازارهای آسیایی سقوط کردند: سقوط فناوری چه چیزی را نشان می‌دهد

بازارهای آسیایی روز جمعه (۲۴) با ضررهای قابل توجهی بسته شدند که به رهبری سقوط ۵.۷۲ درصدی شاخص کاسپی در کره جنوبی بود. این حرکت یک رویداد انزوا نیست. این امر سه نیرویی را که در حال بازطراحی روحیه سرمایه‌گذاران جهانی هستند، فشرده می‌کند: تردید فزاینده درباره بازگشت سرمایه‌گذاری‌های میلیاردی در هوش مصنوعی، دور جدید تعرفه‌های تجاری ایالات متحده و تشدید درگیری‌ها در خاورمیانه.

برای کسانی که بازارها را دنبال می‌کنند، پیام واضح است: چرخه شوق و ذوق با هوش مصنوعی برای اولین بار به شدت مورد آزمایش قرار گرفته است. و نتیجه می‌تواند تأثیرات مستقیمی بر سبدهای سرمایه‌گذاری در هر نقطه از جهان داشته باشد.

مرکز ثقل: نیمه‌رساناهای کره جنوبی در سقوط آزاد

سامسونگ و SK Hynix، دو تولیدکننده بزرگ چیپ‌های حافظه در جهان، به ترتیب ۷.۶ درصد و ۸.۳ درصد سقوط کردند. این دو شرکت بیش از نیمی از ارزش بازار کاسپی را تشکیل می‌دهند. وقتی این دو سهم سقوط می‌کنند، کل شاخص نیز تحت تأثیر قرار می‌گیرد.

سیگنال از روز قبل آمد، زمانی که گزارش‌های ناامیدکننده از شرکت‌های بزرگ فناوری آمریکایی احساسات را در وال استریت تیره کرد. آلفابت، شرکت مادر گوگل، پیش‌بینی خود از هزینه‌های سرمایه‌ای (capex) را افزایش داد و سوالی را تقویت کرد که در حال آزار دادن بازار است: آیا سرمایه‌گذاری‌های کلان در هوش مصنوعی به درآمد متناسب تبدیل خواهند شد؟

این تردید به شدت تولیدکنندگان نیمه‌رسانا را تحت تأثیر قرار می‌دهد. اگر شرکت‌های بزرگ فناوری بیشتر از آنچه بازار می‌خواهد هزینه می‌کنند بدون اینکه بازده قابل مشاهده‌ای ارائه دهند، تقاضای آینده برای چیپ‌ها ممکن است کمتر از آنچه توافق شده بود، باشد. این یک دینامیک است که قبلاً دیده‌ایم، همانطور که در پوشش مالی بازار در این پورتال بحث کردیم.

ژاپن و اثر سافت‌بانک: هوش مصنوعی تحت نظارت

در توکیو، نیکی ۲.۷۳ درصد کاهش یافت و به ۶۴.۶۱۱ واحد رسید. نکته منفی سافت‌بانک گروپ بود که ۷ درصد سقوط کرد. این کنگلومرا به رهبری ماسایوشی سون در چندین فصل گذشته شرط‌های سنگینی بر روی هوش مصنوعی بسته است، از جمله تعهدات میلیاردی در زیرساخت‌های مراکز داده و استارتاپ‌های هوش مصنوعی.

وقتی بازار سوال می‌کند که آیا هوش مصنوعی یک حباب است، سافت‌بانک اولین شرکتی است که احساس می‌کند. این شرکت به نوعی دماسنج اشتهای جهانی برای ریسک در فناوری است. سقوط ۷ درصدی در یک روز معاملاتی نشان می‌دهد که بخش قابل توجهی از سرمایه‌گذاران در حال کاهش قرارگیری خود هستند.

این الگو در دیگر بازارها نیز تکرار شد. تایوان، که TSMC و کل اکوسیستم تولید چیپ‌های پیشرفته را در خود جای داده است، شاهد کاهش ۲.۶۷ درصدی تایکس بود. هنگ کنگ ۰.۹۸ درصد کاهش یافت، در حالی که شانگهای ۱.۶۱ درصد و شنژن ۲.۵۷ درصد سقوط کردند. در اقیانوسیه، S&P/ASX 200 استرالیا ۰.۷۵ درصد کاهش یافت.

تعرفه‌های ترامپ و نفت: ترکیبی که ریسک را تشدید می‌کند

سناریو به تنهایی با مسئله هوش مصنوعی منفی بود. اما دو عامل اضافی ترس از ریسک را تشدید کردند.

دولت دونالد ترامپ تعرفه‌های ۱۰ تا ۱۲.۵ درصدی بر واردات از ۶۰ شریک تجاری اعلام کرد، به بهانه استفاده از کار اجباری. این یک لایه دیگر از عدم قطعیت برای زنجیره‌های تأمین جهانی است که قبلاً تحت فشار کار می‌کردند. برای بخش فناوری، که به قطعات تولید شده در چندین کشور آسیایی وابسته است، تأثیر مستقیم بر هزینه‌ها و حاشیه‌ها دارد.

پیامدهای تعرفه‌های آمریکایی برای تجارت جهانی موضوعی مکرر است. همانطور که در مقالات قبلی درباره سیاست تجاری و تأثیرات آن بر بازارها تحلیل کردیم، هر دور تعرفه‌ای تمایل دارد دوره‌ای از بازنگری قیمت دارایی‌های ریسکی را ایجاد کند.

در عین حال، نفت برنت دوباره به بالای ۱۰۰ دلار در هر بشکه رسید در میان تشدید درگیری‌ها در خاورمیانه. اگرچه این کالا در صبح روز جمعه کاهش یافت، اما واقعیت اینکه این مرز روانی را شکسته است، نگرانی‌های تورمی را دوباره زنده می‌کند. نفت گران به معنای هزینه‌های بالاتر انرژی، فشار بر حاشیه‌های شرکتی و به طور بالقوه نرخ‌های بهره بالاتر برای مدت طولانی‌تر است.

این چه معنایی برای سرمایه‌گذاران دارد

جلسه آسیایی روز جمعه یک میکروکازم از سه ریسک است که بازار جهانی باید در هفته‌های آینده هضم کند.

اول، چرخه سرمایه‌گذاری در هوش مصنوعی وارد مرحله‌ای از درخواست نتایج شده است. اعلام capex میلیاردی کافی نیست. بازار می‌خواهد درآمد، حاشیه و پذیرش واقعی را ببیند. شرکت‌هایی که این داده‌ها را ارائه ندهند ممکن است با اصلاحات قابل توجهی روبرو شوند که کل زنجیره تأمین را تحت تأثیر قرار می‌دهد، از تولیدکنندگان چیپ تا سازندگان سرور.

دوم، تعرفه‌های تجاری یک محیط عدم قطعیت نظارتی ایجاد می‌کنند که به ویژه شرکت‌هایی را که زنجیره‌های تولیدشان بین چندین کشور تقسیم شده است، مجازات می‌کند. این شامل تقریباً تمام بخش نیمه‌رسانا و سخت‌افزار می‌شود.

سوم، نفت بالای ۱۰۰ دلار یک مؤلفه تورمی اضافه می‌کند که می‌تواند کاهش نرخ‌ها را در اقتصادهای توسعه‌یافته به تأخیر بیندازد. برای دارایی‌های ریسکی، از جمله سهام فناوری و ارزهای دیجیتال، این به معنای هزینه فرصت بالاتر است: اوراق قرضه دولتی همچنان جوایز جذابی را پرداخت می‌کنند در حالی که سناریو مبهم باقی می‌ماند.

ترکیب این عوامل به معنای این نیست که ما در برابر یک بحران سیستماتیک قرار داریم. اما نشان می‌دهد که مرحله خوش‌بینی بی‌قید و شرط نسبت به هوش مصنوعی ممکن است جای خود را به ارزیابی دقیق‌تری بدهد. سرمایه‌گذارانی که به طور متمرکز در نیمه‌رساناها و شرکت‌های مرتبط با هوش مصنوعی قرار گرفته بودند باید در گزارش‌های سه‌ماهه آینده توجه کنند. روایت هنوز می‌تواند پایدار بماند، اما اکنون به اعداد نیاز دارد تا این کار را انجام دهد.