افزایش فشار بر Coinbase همزمان با هفته تصمیم‌گیری برای استیبل‌کوین‌های سودده

عنوان اصلی: افزایش فشار Coinbase همزمان با حرکت لایحه ارز دیجیتال به مرحله بررسی سنا
نویسندگان اصلی: امیلی میسون، اولگا کاریف و لیدیا بیود، بلومبرگ
ترجمه: پگی، بلاک‌بیتس

یادداشت سردبیر: با شکل‌گیری تدریجی مقررات ارز دیجیتال در ایالات متحده، "مکانیسم پاداش" استیبل‌کوین به کانون جدیدی از جنجال تبدیل شده است. Coinbase هشدار داده است که اگر کنگره پلتفرم‌ها را از ارائه پاداش‌های استیبل‌کوین به کاربران در لایحه ساختار بازار که در دست بررسی است منع کند، ممکن است حمایت خود را از این لایحه پس بگیرد.

در ظاهر، این یک اختلاف بر سر قوانین تشویقی تجاری است؛ در اصل، این موضوع بر مرز منافع بین پلتفرم ارز دیجیتال و سیستم بانکی سنتی تأثیر می‌گذارد. صنعت بانکداری نگران است که پاداش‌های استیبل‌کوین بتواند سپرده‌ها را تخلیه کرده و پایه اعتباری را تضعیف کند؛ در حالی که پلتفرم‌هایی مانند Coinbase معتقدند این مکانیسم با مقیاس استیبل‌کوین‌ها، اثر شبکه‌ای دلار آمریکا و انصاف رقابت در صنعت مرتبط است.

متن اصلی به شرح زیر است:

برایان آرمسترانگ، مدیرعامل Coinbase

شرکت Coinbase Global Inc. در تلاش برای حفظ توانایی خود در ارائه پاداش به مشتریانی که استیبل‌کوین نگهداری می‌کنند، فشار بر قانون‌گذاران آمریکایی را افزایش می‌دهد. این شرکت معتقد است که اگر محدودیت‌های خاصی که در حال حاضر مورد بحث هستند در لایحه مهم ارز دیجیتال که انتظار می‌رود روز دوشنبه منتشر شود گنجانده شوند، این کسب‌وکار در معرض خطر قرار خواهد گرفت.

طبق گفته فردی که با تفکر این شرکت آشنا است، اگر متن لایحه شامل هر چیزی فراتر از "افشای تقویت‌شده اطلاعات مربوط به پاداش" باشد، بزرگترین صرافی ارز دیجیتال آمریکا ممکن است در مورد ادامه حمایت از لایحه ساختار بازار دارایی دیجیتال تجدید نظر کند. انتظار می‌رود این لایحه حداقل در یکی از کمیته‌های سنا در روز پنجشنبه وارد مرحله بررسی شود.

Coinbase به درخواست برای اظهار نظر did-4610">پاسخ نداد.

منابع صنعتی گفتند که یکی از گزینه‌های مورد بررسی، محدود کردن واجد شرایط بودن برای پاداش به موسسات مالی تحت نظارت است. این رویکرد از حمایت برخی از صنعت بانکداری برخوردار است، زیرا آن‌ها معتقدند حساب‌های استیبل‌کوین سودده می‌توانند سپرده‌ها را از سیستم بانکی سنتی "بمکند". Coinbase برای دریافت مجوز تراست ملی درخواست داده است که در صورت تأیید، می‌تواند به آن‌ها اجازه دهد چنین پاداش‌هایی را تحت قوانین فوق ارائه دهند. با این حال، شرکت‌های بومی ارز دیجیتال در حال فشار برای حفظ مدل "پاداش پلتفرم" بدون مجوز هستند و هشدار داده‌اند که محدودیت‌های گسترده‌تر می‌تواند چشم‌انداز رقابتی صنعت را مختل کند.

تهدید "پس گرفتن حمایت" ناچیز نیست. صنعت ارز دیجیتال در طول چرخه انتخاباتی 2023-2024 از نظر هزینه‌های سیاسی شرکتی، رتبه اول را دارد و بودجه قابل توجهی را به نامزدهای مورد نظر تزریق می‌کند. Coinbase، به رهبری هم‌بنیان‌گذار و مدیرعامل برایان آرمسترانگ، 1 میلیون دلار به مراسم تحلیف دونالد ترامپ اهدا کرد و همچنین یکی از شرکت‌هایی بود که بودجه ساخت یک سالن غذاخوری در کاخ سفید را تأمین کرد.

برای Coinbase، مسئله مشوق‌ها بسیار حیاتی است. این صرافی بخشی از درآمد بهره حاصل از ذخایر استیبل‌کوین USDC متعلق به Circle Internet Group Inc. را با Circle به اشتراک می‌گذارد. USDC نگهداری شده در پلتفرم Coinbase منبع درآمد پایداری را فراهم می‌کند که به ویژه در بازار نزولی حیاتی است. Coinbase همچنین مقدار کمی از سهام Circle را در اختیار دارد؛ Circle در حال حاضر بزرگترین صادرکننده استیبل‌کوین منطبق با قوانین تحت قانونی است که در ماه ژوئیه در آمریکا تصویب شد.

به عنوان مثال، Coinbase با ارائه پاداش 3.5 درصدی برای USDC در حساب‌های Coinbase One، کاربران را به نگهداری USDC در پلتفرم تشویق می‌کند. اگر قانون ساختار بازار چنین اقدامات تشویقی را ممنوع کند، دارایی‌های استیبل‌کوین در پلتفرم ممکن است کاهش یابد و بر درآمد کلی استیبل‌کوین Coinbase تأثیر بگذارد. طبق داده‌های بلومبرگ، انتظار می‌رود این درآمد تا سال 2025 به 1.3 میلیارد دلار برسد.

البته، جزئیات بسیار مهم هستند و تأثیر آن هنوز کاملاً مشخص نیست و به متن دقیق قانون بستگی دارد. با این حال، منابع آشنا با این موضوع نشان داده‌اند که این قانون شامل مراجع مربوط به مشوق‌ها خواهد بود.

قانون GENIUS

دومین دولت ترامپ به سرعت تحول "مثبتی" را برای صنعت دارایی دیجیتال به ارمغان آورد، از جمله اولین چارچوب نظارتی صدور استیبل‌کوین در سطح فدرال که در ماه ژوئیه تصویب شد و به عنوان "قانون GENIUS" شناخته می‌شود. پس از امضای این قانون، مجموعه‌ای از اطلاعیه‌ها از سوی خرده‌فروشان تا موسسات مالی سنتی مبنی بر ابراز تمایل برای ورود به فضای استیبل‌کوین ظاهر شد. حتی قبل از اینکه این قانون رسماً به قانون تبدیل شود، World Liberty Financial، که توسط اعضای خانواده ترامپ هم‌بنیان‌گذاری شده بود، قبلاً یک استیبل‌کوین اختصاصی به نام USD1 را راه‌اندازی کرده بود.

علیرغم حمایت دولت برای تسریع در قانون‌گذاری، مسئله "پاداش استیبل‌کوین" در حال فرسایش اجماع دو حزبی لایحه ساختار بازار است. هشدار Coinbase در مورد احتمال پس گرفتن حمایت نشان می‌دهد که تنش‌های فزاینده ممکن است روند قانون‌گذاری را کند کرده و حتی منجر به عدم تکمیل قانون‌گذاری در سال جاری شود. ناتان دین، تحلیلگر بلومبرگ اینتلیجنس، پیشنهاد می‌کند که اگر در مرحله بررسی حمایت دو حزبی وجود نداشته باشد، احتمال تصویب قانون مربوطه در نیمه اول سال جاری ممکن است به زیر 70 درصد کاهش یابد.

"قانون GENIUS" صادرکنندگان استیبل‌کوین را از پرداخت هرگونه بهره یا درآمد به کاربران صرفاً برای نگهداری توکن منع می‌کند، اما شرکای توزیع شخص ثالث مانند Coinbase را از ارائه پاداش بر اساس موجودی مشتری منع نمی‌کند.

صنعت بانکداری به شدت با ارائه پاداش‌های استیبل‌کوین توسط صرافی‌ها مخالف است و استدلال می‌کند که این امر اندازه سپرده‌ها در سیستم بانکی را فرسایش داده و ظرفیت وام‌دهی جامعه را تضعیف می‌کند.

انجمن بانکداران آمریکا در نامه‌ای اخیر نوشت: "اگر میلیاردها دلار از وام‌دهی بانک‌های محلی خارج شود، کسب‌وکارهای کوچک، کشاورزان، دانشجویان و خریداران خانه در شهرهایی مانند شهرهای ما تحت تأثیر قرار خواهند گرفت. صرافی‌های ارز دیجیتال و شرکت‌های استیبل‌کوین وابسته به آن‌ها برای پر کردن این شکاف وام‌دهی طراحی نشده‌اند و نمی‌توانند محصولات بیمه‌شده توسط FDIC ارائه دهند، اما آن‌ها اغلب این واقعیت را در بازاریابی تهاجمی خود به راحتی حذف می‌کنند."

در مقابل، صنعت ارز دیجیتال تلاش‌های بخش بانکی را به عنوان تلاشی برای لغو اجماع حاصل شده در "قانون GENIUS" توصیف می‌کند. فاریار شیرزاد، مدیر ارشد سیاست‌گذاری Coinbase، اخیراً در پلتفرم X نوشت و بر اهمیت حفظ مکانیسم پاداش مرتبط با استیبل‌کوین‌ها برای حفظ سلطه دلار تأکید کرد. وی همچنین خاطرنشان کرد که چین اخیراً برنامه‌هایی را برای شروع پرداخت بهره بر روی ارز دیجیتال بانک مرکزی خود، یعنی یوان دیجیتال، اعلام کرده است.

این تنش سناتورها را در یک دوراهی قرار داده است. افراد داخلی صنعت و ناظران نشان می‌دهند که از یک سو، دولت برای قانون‌گذاری بیشتر فشار می‌آورد؛ از سوی دیگر، آن‌ها مجبور به انتخاب در مورد مسئله‌ای هستند که تقریباً غیرقابل سازش است.

افراد داخلی یک راه میانه احتمالی را پیشنهاد می‌کنند: اجازه دادن به نهادهایی که دارای منشور بانکی هستند یا موسسات مالی برای ارائه پاداش به کاربران بر اساس موجودی استیبل‌کوین. دفتر کنترل ارز (OCC) اخیراً به طور مشروط پنج شرکت ارز دیجیتال را برای تبدیل شدن به بانک‌های تراست ملی تأیید کرد. با این حال، این تأییدیه‌ها با مخالفت شدید گروه‌های لابی بانکی مواجه شده است که معتقدند شرکت‌های ارز دیجیتال در حال گسترش مرزهای "منشور تراست با هدف محدود" هستند و ممکن است تهدیدی برای ثبات سیستم مالی ایالات متحده باشند. با توجه به سوابق تأیید موجود، اجازه دادن به شرکت‌های دارای منشور برای ارائه بازده در صورت گنجانده شدن در لایحه ساختار بازار ممکن است برخی از شرکت‌کنندگان در صنعت ارز دیجیتال را آرام کند.

با این وجود، برخی از افراد داخلی صنعت معتقدند که حتی اگر محدودیت‌هایی اعمال شود، این تنها منجر به یک بازی "موش و گربه" خواهد شد – شرکت‌های ارز دیجیتال دائماً به دنبال راه‌های جدیدی برای پاداش دادن به کاربران خواهند بود.

ویلیام گیبریک، رئیس فناوری و کسب‌وکار غول پرداخت Stripe، سال گذشته در مصاحبه‌ای گفت: "دنیایی وجود ندارد که در آن نتوانیم به مصرف‌کنندگان در یک برنامه پاداش دهیم. در سناریویی که شما استیبل‌کوین را در یک برنامه نگهداری می‌کنید، آن برنامه همیشه راهی برای پاداش دادن به رفتار شما پیدا خواهد کرد."

[لینک مقاله اصلی]