نوسانات سهام کریپتو با پیروی از بیت‌کوین... تحقیقات کایکو، نقاط قوت کوین‌بیس و سرکل را در «اندازه، نقدینگی و تنوع» می‌بیند

سهام مرتبط با ارزهای دیجیتال از ابتدای سال 2026 به طور جداگانه از روند صعودی بورس ایالات متحده حرکت کرده و ویژگی «بتای بیت‌کوین (BTC)» را به وضوح نشان می‌دهد. توماس پروبست از تحقیقات کایکو در گزارشی اخیر اعلام کرد که سهام اصلی مانند کوین‌بیس (COIN)، گروه اینترنتی سرکل (CRCL)، جمینی (GEMI) و بولیش (BLSH) بیشتر به قیمت‌ها و شرایط معاملاتی کلی بازار ارزهای دیجیتال حساس‌تر از اصول بنیادین شرکت‌های فردی واکنش نشان می‌دهند. به ویژه، تحلیل‌ها نشان می‌دهد که کاهش حجم معاملات و افزایش رقابت به طور کلی در صنعت بورس، اندازه، نقدینگی و تنوع منابع درآمدی را به عوامل کلیدی برای بقا تبدیل کرده است.

سهام مرتبط با ارزهای دیجیتال، ارتباط قوی‌تری با بیت‌کوین نسبت به بورس ایالات متحده دارد

طبق گزارش، از اوایل سال 2026، سهام بورس‌های لیست شده به طور کلی نتوانسته‌اند از روند نزولی فرار کنند. سهام جمینی تقریباً 60 درصد نسبت به ابتدای سال کاهش یافته و بولیش حدود 40 درصد و کوین‌بیس تقریباً 36 درصد افت کرده است. در همین مدت، شاخص استاندارد اند پورز 500 (SPX) حدود 12.8 درصد افزایش یافته، اما بیت‌کوین (BTC) با 27.31 درصد کاهش، روندی مشابه با کوین‌بیس را نشان داده است. این نشان می‌دهد که سرمایه‌گذاران هنوز سهام مرتبط با ارزهای دیجیتال را به عنوان ابزاری برای دسترسی غیرمستقیم به بازار ارزهای دیجیتال می‌بینند، نه به عنوان سهام سنتی.

در واقع، اعداد همبستگی نیز این موضوع را تأیید می‌کنند. طبق تحقیقات کایکو، همبستگی 30 روزه بین کوین‌بیس و بیت‌کوین در تمام دوره‌ها مثبت باقی مانده و از ژوئن به 0.76 افزایش یافته است. در مقابل، همبستگی بین کوین‌بیس و SPX در همان زمان به حدود 0.33 کاهش یافته است. اگرچه کوین‌بیس به طور کامل از محیط کلان و تمایل ریسک در بازار سهام جدا نشده است، اما نیروی اصلی که قیمت سهام را تحت تأثیر قرار می‌دهد به تدریج به عوامل داخلی بازار ارزهای دیجیتال متمرکز می‌شود.

این پدیده همچنین با ساختار کسب‌وکار بورس‌ها مرتبط است. درآمد بورس‌ها هنوز هم به شدت با فعالیت‌های معاملاتی مرتبط است و زمانی که قیمت‌های بازار ضعیف باشد یا حجم معاملات کاهش یابد، نگرانی‌ها در مورد کاهش عملکرد به سرعت منعکس می‌شود. برعکس، در دوره‌های بازگشت بازار ارزهای دیجیتال، انتظارات برای بهبود فعالیت‌های پلتفرم افزایش می‌یابد. در نهایت، سهام مرتبط با ارزهای دیجیتال مانند کوین‌بیس به عنوان دارایی‌هایی نزدیک‌تر به «بتای ارزهای دیجیتال» نسبت به بتای بازار سهام سنتی ارزیابی می‌شوند.

کوین‌بیس، نمونه‌ای از اقتصاد مقیاس در بازار نزولی

کوین‌بیس به عنوان نمونه‌ای از جهت‌گیری تجدید ساختار در این محیط شناخته می‌شود. این شرکت در گزارش عملکرد سه‌ماهه دوم خود که در 30 ژوئیه 2026 منتشر شد، اعلام کرد که برای 14 فصل متوالی EBITDA تعدیل شده مثبت داشته است. در عین حال، این شرکت 14 درصد از کل نیروی کار خود را کاهش داده و راهنمایی هزینه‌های تعدیل شده سالانه را نیز کاهش داده است و کنترل هزینه‌ها را تقویت کرده است. این در حالی است که بازار ارزهای دیجیتال در وضعیت ضعیفی قرار دارد و توانسته‌اند سودآوری خود را حفظ کنند.

با این حال، با وجود این موفقیت‌ها، روند قیمت سهام هنوز هم به شدت به بیت‌کوین (BTC) وابسته است. این نشان می‌دهد که بازار کوین‌بیس را به عنوان یک سهام ساده در بازار مالی سنتی نمی‌بیند، بلکه به عنوان یک سهام بهره‌مند مستقیم از محیط معاملاتی ارزهای دیجیتال ارزیابی می‌کند. گزارش پیش‌بینی می‌کند که اگرچه کوین‌بیس ممکن است از نظر قیمت سهام با بیت‌کوین همبستگی بالایی حفظ کند، اما از نظر عملیاتی، اثبات «مقاومت» کلید ارزش بلندمدت خواهد بود.

به ویژه، اهمیت اندازه در صنعت بورس به طور فزاینده‌ای مورد توجه قرار گرفته است. اعلام تعطیلی بورس‌هایی مانند بیت‌مکس، Bit.com و بیت‌مارت نشان می‌دهد که تعداد بیشتری از پلتفرم‌های کوچک نمی‌توانند فشار کاهش حجم معاملات، رقابت در هزینه‌ها، هزینه‌های عملیاتی بالا و الزامات انطباق فزاینده را تحمل کنند. در چنین محیطی، بازیگران بزرگ که می‌توانند نقدینگی بیشتری جذب کنند و بازارسازان و سرمایه‌گذاران نهادی را جذب کنند، به طور ساختاری در موقعیت بهتری قرار دارند. هرچه صنعت دارای اثر شبکه قوی‌تری باشد، تمایل به تمرکز معاملات در میان بازیگران برتر بیشتر می‌شود.

در واقع، حجم معاملات روزانه کوین‌بیس در طول سال کاهش یافته و اخیراً به حدود 1 میلیارد دلار رسیده است. کاهش حجم معاملات فشار مستقیمی بر درآمدهای مبتنی بر معاملات وارد می‌کند، اما در عین حال شکاف‌های زیرساختی را نیز بیشتر نمایان می‌سازد. از میان بورس‌های تحت پیگیری، 6 پلتفرم برتر در حال حاضر بیش از 60 درصد از کل حجم معاملات را در اختیار دارند و بایننس به تنهایی حدود 34 درصد از این حجم را به خود اختصاص داده است. کوین‌بیس نیز با تمرکز بر معاملات BTC-USD، اما همچنین با تشکیل نسبت‌های معنادار در جفت‌های معاملاتی مبتنی بر اتریوم (ETH)، ریپل (XRP)، سولانا (SOL)، زی‌کش (ZEC) و تتر (USDT) وابستگی به یک دارایی واحد را تا حدی کاهش داده است.

تنوع ساختار درآمد نیز عاملی است که قدرت دفاعی کوین‌بیس را افزایش می‌دهد. این شرکت علاوه بر معاملات نقدی، در حال توسعه بازارهای مشتقه، بازارهای پیش‌بینی، استیکینگ، نگهداری، خدمات نهادی و بخش استیبل‌کوین است. 88 درصد از درآمد خالص سه‌ماهه دوم سال 2026 از فعالیت‌هایی غیر از معاملات نقدی بیت‌کوین به دست آمده که نشان‌دهنده این تغییرات است. گزارش خاطرنشان می‌کند که در بازارهای نزولی، رقابت بورس‌ها بیشتر از «زیرساخت قوی» و «منابع درآمد متنوع» ناشی می‌شود تا صرفاً حجم معاملات.

سرکل، دفاع از USDC به طور جدی آغاز شده است... USD باز شده به عنوان متغیر رقابتی بالقوه

گروه اینترنتی سرکل (CRCL) حساسیت سهام مرتبط با ارزهای دیجیتال را به روشی متفاوت از بورس‌ها نشان می‌دهد. این شرکت بر اساس استیبل‌کوین USD Coin (USDC) رشد کرده است، اما اخیراً با چالش جدیدی از ظهور استیبل‌کوین‌های رقیب مواجه شده است. «USD باز شده» که در 30 ژوئن 2026 منتشر شد، به دنبال بازار استیبل‌کوین‌های دوستدار مقررات است و این با حوزه کسب‌وکار اصلی سرکل تداخل دارد.

USDC در ژوئن 2026 با ارزش بازار حدود 70 میلیارد دلار همچنان جایگاه قوی خود را حفظ کرده است. این استیبل‌کوین به عنوان یک دارایی کلیدی پرداخت که ارتباط بین بازارهای مالی سنتی و ارزهای دیجیتال را برقرار می‌کند، با شفافیت، انطباق با مقررات و ساختار دوستدار نهادها شناخته شده است. بازار استیبل‌کوین‌ها به دلیل وجود نقدینگی، ادغام بورس‌ها، مشارکت بازارسازان و مکان‌های استفاده از پرداخت، دارای اثر شبکه قوی است و بنابراین برای بازیگران جدید دشوار است که به سرعت سهم بازار را به دست آورند.

با این حال، خطرات بالقوه وجود دارد. از نظر فنی، مهم‌تر از خود انتشار استیبل‌کوین، شبکه توزیع و سرعت پذیرش آن است. اگر USD باز شده بتواند حمایت نهادها را به سهم بازار واقعی تبدیل کند، رشد USDC ممکن است تحت فشار قرار گیرد. این می‌تواند به بار مالی بر سرکل منجر شود. با این حال، در حال حاضر، تفسیر غالب این است که «ریسک رقابتی بالقوه» بیشتر از تغییرات واقعی سهم بازار در قیمت سهام منعکس می‌شود.

در دوره کاهش حجم معاملات، نقاط قوت ساختاری سهام مرتبط با ارزهای دیجیتال

به طور کلی، سهام مرتبط با ارزهای دیجیتال در سال 2026 همچنان تحت تأثیر روند قیمت کلی بازار، به ویژه جهت‌گیری بیت‌کوین (BTC) قرار دارد. با این حال، توماس پروبست از تحقیقات کایکو اشاره می‌کند که اکنون توضیح آینده این صنعت تنها با استفاده از دسترسی به ارزهای دیجیتال دشوار است. در دوره‌هایی که حجم معاملات کاهش می‌یابد و رقابت افزایش می‌یابد، این که چه کسی زیرساخت‌های قوی‌تری دارد، چه کسی نقدینگی عمیق‌تری دارد و چه کسی منابع درآمد متنوع‌تری دارد، عوامل تمایز کلیدی خواهند بود.

در نهایت، مرحله بعدی سهام مرتبط با ارزهای دیجیتال شامل کوین‌بیس و سرکل بستگی به این دارد که هر شرکت چقدر می‌تواند دسترسی به ارزهای دیجیتال را به مدل‌های تجاری پایدار تبدیل کند. در کوتاه‌مدت، بیت‌کوین (BTC) و روانشناسی معاملاتی قیمت سهام را تحت تأثیر قرار خواهند داد، اما در میان‌مدت و بلندمدت، سه محور «اندازه»، «نقدینگی» و «تنوع» احتمالاً برنده‌ها و بازنده‌ها را تعیین خواهد کرد.

این محتوا صرفاً برای اطلاع‌رسانی عمومی ارائه شده است و به‌منزله مشاوره مالی، سرمایه‌گذاری، حقوقی یا مالیاتی تلقی نمی‌شود. هرگونه رویداد، جایزه، کمپین آنلاین یا اطلاعات مرتبط که در اینجا ذکر شده است، نباید به‌عنوان توصیه، ترغیب یا دعوت به خرید، فروش، معامله یا هرگونه دادوستد دیگر دارایی‌های رمزارزی تلقی شود. دارایی‌های رمزارزی از نوسان بالایی برخوردار هستند و ممکن است منجر به زیان شوند. دسترسی به خدمات، محصولات و رویدادهای مرتبط با WEEX ممکن است بسته به منطقه جغرافیایی متفاوت باشد. اطمینان از اینکه استفاده شما از این خدمات با قوانین و مقررات محلی مطابقت دارد، بر عهده خود شماست.