بیان شکایت ۴.۷ میلیارد دلاری بایننس، آیا رویای IPO ردوت‌پی هنوز ممکن است؟

زمانی که یک صنعت از مراحل ابتدایی به بلوغ می‌رسد و تضاد منافع بین بازیگران به حدی می‌رسد که نمی‌توان با یک تماس تلفنی در «دایره» آن را حل کرد، دادگاه به عنوان داور نهایی تبدیل می‌شود.

نویسنده: کانفلاکس

یک شرکت نوپای پرداخت رمزنگاری که در حال تلاش برای ورود به بازار سهام ایالات متحده با ارزشی معادل ۴۰ میلیارد دلار است، ناگهان توسط بزرگترین شریک خود به دادگاه کشیده شد. مبلغ شکایت ۴۷۲.۸ میلیون دلار است که تقریباً ۲.۶ برابر درآمد سالانه آن است. این موضوع برای هر کسی می‌تواند «چالش‌برانگیز» باشد.

در تاریخ ۵ اوت، به گزارش بلومبرگ: سه نهاد وابسته به بایننس، یعنی Nest Trading، Distributed Technologies و Chaintecs Consulting Singapore، در دادگاه هنگ کنگ علیه سه بنیان‌گذار مشترک ردوت‌پی، یعنی گائو ژانگ‌پنگ، چن هوآکای و یائو چائو، شکایت کردند. در عین حال، Chaintecs همچنین در سنگاپور جبهه دیگری را باز کرده و جلسه استماع برای این هفته جمعه تعیین شده است.

دو حوزه قضایی، همزمان در حال نبرد هستند. این یک اختلاف تجاری نیست، بلکه یک محاصره است.

چه اتفاقی افتاده است؟

داستان از نوامبر ۲۰۲۳ آغاز می‌شود ------ در آن زمان ردوت‌پی هنوز یک شرکت پرداخت رمزنگاری نوپا در هنگ کنگ بود و بایننس در حال گسترش نقشه پرداخت خود در سطح جهانی بود. طرفین توافق همکاری امضا کردند: کاربران می‌توانند با استفاده از وجوه بایننس پی، مستقیماً کارت‌های پرداخت صادر شده توسط ردوت‌پی را شارژ کنند.

به نظر می‌رسد این یک پیروزی دوطرفه است، درست است؟ کاربران راحت‌تر می‌شوند، ردوت‌پی با استفاده از ترافیک بایننس به اوج می‌رسد و بایننس نیز از طریق همکاری‌های اکوسیستمی کاربران را جذب می‌کند.

اما مشکل در «جداسازی وجوه» است.

هسته اتهام بایننس تنها یک جمله است: ردوت‌پی به کاربران اجازه می‌دهد با پول بایننس پی مستقیماً کارت‌های ردوت‌پی را شارژ کنند و این وجوه را جداسازی نکرده است ------ به عبارت دیگر، وجوه کاربران بایننس و وجوه خود ردوت‌پی در یک استخر مخلوط شده‌اند.

این عمل چه تأثیری دارد؟ ۴۷۰ هزار کاربر کارت بایننس که باید در اکوسیستم پرداخت بایننس هزینه کنند، از طریق این کانال به طور بی‌وقفه به سیستم ردوت‌پی منتقل شده‌اند.

به محض اینکه کاربران به کارت ردوت‌پی عادت کردند، چه کسی دوباره به استفاده از بایننس برمی‌گردد؟

این موضوع حتی اولین بار نیست. در اوایل سال ۲۰۲۴، اولین توافق همکاری به دلیل همین مشکل شکست خورد. در مارس ۲۰۲۵، طرفین دوباره توافق جدیدی امضا کردند و با قاطعیت اعلام کردند که این بار جداسازی وجوه را به درستی انجام خواهند داد.

نتیجه چه بود؟ در تاریخ ۳ آوریل ۲۰۲۶، بایننس به طور یک‌جانبه قابلیت بایننس پی را در پلتفرم ردوت‌پی قطع کرد.

همان چاله، دو بار سقوط. بار سوم، مستقیماً به دادگاه رفتند.

۴.۷۲۸ میلیارد دلار چگونه محاسبه شده است؟

این عدد به نظر ترسناک می‌آید، اما محاسبه آن در واقع بسیار «اینترنتی» است ------ بایننس برای هر کاربر هدایت شده یک ارزش عمر (Lifetime Value، به اختصار LTV) محاسبه کرده است: ۹۲۵ دلار.

بنابراین، ۴۷۰ هزار کاربر × ۹۲۵ دلار ≈ ۴.۷۲۸ میلیارد دلار.

این نوع محاسبه در دعاوی سنتی اینترنتی بسیار رایج است ------ شما کاربران من را دزدیده‌اید، هر کاربر چقدر ارزش دارد، ضرب کنید و می‌شود آنچه که به من بدهکارید. اما در صنعت رمزنگاری، این ممکن است اولین بار باشد که کسی از مدل LTV برای محاسبه خسارت استفاده می‌کند.

جالب اینجاست که اگر LTV این ۴۷۰ هزار کاربر واقعاً ۹۲۵ دلار باشد، به نوعی نشان‌دهنده این است که: ردوت‌پی در جذب مشتری بسیار کارآمد است. استفاده از کانال پرداخت دیگران به عنوان قیف جذب مشتری خود، اگرچه از نظر قانونی مشکوک است، اما از نظر تجاری واقعاً یک هک رشد کتابی است.

در اینجا همچنین باید به پس‌زمینه ردوت‌پی اشاره کرد. بسیاری از مردم ممکن است برای اولین بار این نام را بشنوند، اما در حوزه پرداخت رمزنگاری، ردوت‌پی به وضوح یکی از بازیگران اصلی است. در زیر چند عدد کلیدی آمده است:

• تعداد کاربران: بیش از ۶ میلیون
• حجم پرداخت سالانه (TPV): حدود ۱۰۰ میلیارد دلار
• درآمد سالانه: بیش از ۱۵۰ میلیون دلار
• ارزش‌گذاری IPO برنامه‌ریزی شده: هدف بیش از ۴۰ میلیارد دلار
• بانک‌های سرمایه‌گذاری همکار: شایعه شده شامل چندین کارگزار بزرگ وال استریت (مانند جی‌پی‌مورگان، گلدمن ساکس، و جیفری) است.

به طور خلاصه: این یک شرکتی است که در سال ۲۰۲۳ تأسیس شده و در کمتر از سه سال به حجم پرداخت سالانه حدود ۱۰۰ میلیارد دلار رسیده و اکنون در حال کوبیدن درهای وال استریت است.

هسته کسب‌وکار آن به سادگی این است: به شما اجازه می‌دهد با استیبل‌کوین‌ها (USDT، USDC) در هر جایی که از ویزا یا مسترکارت پشتیبانی می‌شود، به طور مستقیم هزینه کنید ------ شما ارز رمزنگاری شده را شارژ می‌کنید و ارز فیات را خرج می‌کنید.

این حوزه به نظر ساده می‌رسد، اما در سطح جهانی، تعداد کمی از شرکت‌ها به اندازه ردوت‌پی به این مقیاس رسیده‌اند.

نکات واقعی این دعوی

به ظاهر، این یک اختلاف قراردادی است. اما اگر عمیق‌تر نگاه کنیم، این موضوع نشان‌دهنده یک تضاد بنیادی در صنعت پرداخت رمزنگاری است: چه کسی مالک کاربران است؟

بایننس معتقد است: این کاربران از طریق بایننس پی به دست آمده‌اند و در واقع کاربران من هستند، شما فقط یک کانال هستید.

ردوت‌پی ممکن است پاسخ دهد: کاربران خودشان محصول ما را انتخاب کرده‌اند، آنها با بایننس پی شارژ می‌کنند فقط یک روش پرداخت است، مانند اینکه شما در تائوبائو با پرداخت وی‌چت پرداخت می‌کنید، این به این معنا نیست که کاربران متعلق به وی‌چت هستند.

این بحث در دنیای وب ۲ بارها و بارها مطرح شده است. جنگ‌های مسدود کردن وی‌چت و تائوبائو، اختلاف تقسیم درآمد بین اپل و اپیک، کشمکش ترافیک بین گوگل و وب‌سایت‌های OTA ...... در واقع همه اینها یک مسئله هستند: بازی بین پلتفرم و شرکت‌کنندگان اکوسیستم، حق مالکیت کاربران.

فقط این بار، میدان جنگ به وب ۳ منتقل شده است. و همچنین مبلغ بزرگتر و روش‌های سخت‌تری دارد.

اگرچه ردوت‌پی به طور رسمی پاسخ داده است که «به طور فعال به تمام اتهامات پاسخ خواهد داد و بر عملیات روزانه تأثیری نخواهد گذاشت». این جمله به نظر قوی می‌آید، اما واقعیت این است که ریتم IPO بعدی به احتمال زیاد مختل خواهد شد: هیچ کارگزاری نمی‌خواهد با یک دعوی ۴.۷ میلیارد دلاری معلق به رویداد برود. اولین سوال سرمایه‌گذاران این خواهد بود: اگر شما شکست خوردید، چه می‌شود؟

علاوه بر این، شرکت‌های پرداخت رمزنگاری که در حال تلاش برای ورود به بازار هستند، مهم‌ترین نقطه فروش آنها این است که «ما مطابق با قوانین هستیم». اکنون بزرگترین شریک قبلی شما می‌گوید که شما به طور غیرقانونی کاربران را هدایت کرده‌اید و وجوه جداسازی نشده است، این برای روایت انطباق کشنده است.

اما از طرف دیگر، اگر ردوت‌پی بتواند این دعوی را ببرد یا به یک توافق شایسته دست یابد، در واقع بهترین داستان برای رویداد IPO آنها خواهد بود: ما حتی از محاصره بایننس هم عبور کردیم، چه چیزی نمی‌توانیم تحمل کنیم؟

نتیجه‌گیری: تصویر بزرگتر

خارج از این پرونده، یک روند قابل توجه وجود دارد: صنعت رمزنگاری در حال ورود به «عصر دعاوی» است.

زمانی که یک صنعت از مراحل ابتدایی به بلوغ می‌رسد و تضاد منافع بین بازیگران به حدی می‌رسد که نمی‌توان با یک تماس تلفنی در «دایره» آن را حل کرد، دادگاه به عنوان داور نهایی تبدیل می‌شود. بایننس علیه ردوت‌پی شکایت کرده است، در واقع هیچ تفاوتی با شکایت گوگل از مایکروسافت یا اپل از سامسونگ ندارد ------ این نشانه‌ای از بلوغ یک صنعت است.

همچنین این نشان می‌دهد که کیک صنعت پرداخت رمزنگاری به حدی بزرگ شده است که ارزش دارد برای آن ۴.۷ میلیارد دلار دعوی کرد. سه سال پیش، هیچ‌کس برای یک شرکت کارت پرداخت رمزنگاری اینقدر بزرگ دعوی نمی‌کرد.

به گذشته نگاه کنیم، ردوت‌پی با استفاده از کانال بایننس پی به سرعت مشتری جذب کرده است، این استراتژی از نظر تجاری بسیار کارآمد است، اما همچنین خطرات انطباقی را به همراه دارد. وقتی رابطه همکاری خراب می‌شود، اهرم رشد قبلی به ابزار شکایت در دست طرف مقابل تبدیل می‌شود.

سیر این دعوی به طور مستقیم بر روند ورود ردوت‌پی به بازار تأثیر خواهد گذاشت و همچنین مرز جدیدی برای مدل همکاری در کل صنعت پرداخت رمزنگاری ترسیم خواهد کرد.