گزارش: اگر داده‌های تورم در هفته‌های آینده قوی باشد، واش آماده افزایش نرخ بهره در سپتامبر خواهد بود

نویسنده: بو شوجینگ، وال استریت ژورنال

به گزارش روز پنج‌شنبه روزنامه فایننشال تایمز بریتانیا، اگر داده‌های تورم در هفته‌های آینده گرم باشد و انتظارات بازار برای افزایش نرخ بهره افزایش یابد، رئیس فدرال رزرو، واش، آماده است تا در تصمیم‌گیری نرخ بهره سپتامبر افزایش دهد.

به دنبال این خبر، بازدهی اوراق قرضه کوتاه‌مدت ایالات متحده افزایش یافت. با وجود اینکه پس از جلسه سیاست‌گذاری هفته گذشته، اوراق قرضه ایالات متحده با فروش گسترده‌ای مواجه شد، واش بر اجرای استراتژی ارتباطی مختصر خود تأکید کرد.

گزارش‌ها حاکی از آن است که افرادی که با افکار واش آشنا هستند، می‌گویند او اعتراف کرده است که از زمان تصدی ریاست فدرال رزرو در ارتباطات خود اشتباهاتی داشته است، از جمله عدم توانایی در تقویت کافی پیام‌های کلیدی در مورد ثبات قیمت و ایجاد سردرگمی در بازار در مورد اینکه آیا برنامه‌های اصلاحی بلندمدت بر سیاست‌های پولی کوتاه‌مدت تأثیر می‌گذارد. اما این افراد بر این باورند که این اشتباهات به اندازه‌ای نیست که بتواند جهت کلی اصلاحات را زیر سؤال ببرد.

پس از جلسه فدرال رزرو هفته گذشته، بازدهی اوراق قرضه بلندمدت ایالات متحده به شدت افزایش یافت و بازدهی اوراق قرضه 30 ساله به بالاترین سطح خود از سال 2007 رسید. سرمایه‌گذاران به طور کلی بر این باورند که افشای اطلاعات محدود واش اعتبار او را در کنترل تورم تضعیف کرده است و فشارهای تورمی ناشی از جنگ ترامپ علیه ایران، عدم قطعیت بیشتری را در مورد چشم‌انداز نرخ بهره ایجاد کرده است.

پایبندی به ارتباطات مختصر، بدون تسلیم در برابر فشارهای بازار

از زمان تصدی ریاست فدرال رزرو در ماه مه امسال، بزرگ‌ترین تغییر سیاست واش کاهش قابل توجهی در پیش‌بینی‌های بازار بوده است. پیشینیان او، پاول، یلن و برنانکه، همگی به ارائه چشم‌انداز اقتصادی و سیگنال‌های سیاستی دقیق به بازار متعهد بودند، در حالی که واش به طور معکوس عمل کرده است.

واش از سال 2011 که فدرال رزرو را ترک کرد، بارها به انتقاد از "پیش‌بینی‌های آینده" پرداخته و معتقد است که این روش باعث می‌شود که روسای قبلی در کلمات خود گرفتار شوند و منجر به تعهدات بیش از حد در سیاست‌ها شود.

او معتقد است که استراتژی ارتباطی مختصرتر به مقامات این امکان را می‌دهد که قضاوت واقعی بازار درباره سلامت اقتصادی را به وضوح بخوانند و در نتیجه اشتباهات سیاستی را کاهش دهند.

واش به‌طور علنی اعلام کرده است که "دکمه‌های ماشه" در بازار اوراق قرضه که واقعاً تصمیمات سرمایه‌گذاری می‌گیرند، روش او را درک می‌کنند و انتقادات عمدتاً از "افرادی که مسئولیت سرمایه‌گذاری ندارند و تنها زمانی موفق می‌شوند که همه چیز به‌خوبی تنظیم شده باشد" ناشی می‌شود.

استفان میران، استراتژیست کلان ارشد گروه کلاکتور و مشاور سابق فدرال رزرو، اریک والراستین، می‌گوید: "من نمی‌فهمم که احساسات منفی بازار نسبت به واش از کجا ناشی می‌شود."

احتمال افزایش نرخ بهره در سپتامبر به 55% رسید، نرخ بهره هنوز ابزار اصلی است

به گفته داده‌های گروه CME، بازار آتی در حال حاضر احتمال افزایش 25 واحدی نرخ بهره در جلسه سپتامبر را حدود 55% پیش‌بینی می‌کند.

افراد مطلع می‌گویند که با وجود اینکه واش احتمال کاهش ترازنامه 6.7 تریلیون دلاری فدرال رزرو برای تنگ کردن سیاست پولی را مطرح کرده است، اما نرخ بهره هنوز ابزار اصلی است و در صورت لزوم در جلسات آینده مورد استفاده قرار خواهد گرفت.

شاخص تورم مورد نظر فدرال رزرو در ماه ژوئن 3.7% ثبت شده است و برای بیش از پنج سال از هدف 2% فاصله دارد. شاخص‌های پیش‌بینی تورم بازار - مبادلات تورمی نشان می‌دهد که سرمایه‌گذاران انتظار دارند در پنج سال آینده (از پنج سال بعد) تورم به طور متوسط حدود 2.4% باشد که اخیراً کاهش یافته است و افراد مطلع بر این باورند که این نشان می‌دهد بازار هنوز به تعهد فدرال رزرو برای دستیابی به هدف ثبات قیمت اعتقاد دارد.

تورستن اسلاوک، اقتصاددان ارشد آژانس مدیریت جهانی آپولو، می‌گوید: "واش هفته گذشته به طور ناعادلانه‌ای مورد قضاوت قرار گرفت، در حالی که در بازار به طور فزاینده‌ای توافق وجود دارد که پیش‌بینی‌های آینده ایده خوبی نیست، زیرا فضای انعطاف‌پذیری زیادی برای بانک مرکزی باقی نمی‌گذارد." اما او همچنین اشاره کرد که واش می‌تواند در توضیح برنامه‌های کاهش تورم بیشتر عمل کند.

سخنرانی در جکسون هول ممکن است نقطه عطفی باشد

افراد مطلع می‌گویند که هرگونه اصلاحات عمده در فرآیند تصمیم‌گیری سیاست پولی حداقل تا سال آینده به تأخیر خواهد افتاد، زمانی که گروه‌های کاری که واش در کنفرانس خبری اولیه خود در ژوئن اعلام کرد، گزارش‌هایی به کمیته بازار آزاد فدرال ارائه خواهند داد.

واش انتظار دارد که در کنفرانس سالانه جکسون هول که توسط فدرال رزرو کانزاس سیتی برگزار می‌شود، اولین سخنرانی خود را ایراد کند. این رویداد مهم که مورد توجه بازار است، به عنوان فرصتی برای او در توضیح چارچوب نظری پشت "انقلاب سکوت" خود در نظر گرفته می‌شود، از جمله روشن کردن نقاط ضعف در انتقال اطلاعات خود.

اریک والراستین پیش‌بینی می‌کند: "این سخنرانی نشان‌دهنده تمایل او برای گذاشتن اثر خود خواهد بود. بانک مرکزی دوره سختی را پشت سر گذاشته و اشتباهات زیادی از جمله خود فدرال رزرو وجود داشته است. واش می‌خواهد به این مسائل بپردازد و سعی کند مسیر را اصلاح کند.**