داده‌های اشتغال در برابر سه گزارش مالی رمزارز: بازار این هفته به این آزمون بزرگ توجه دارد

گزارش وب‌سایت CoinWorld:

یک گزارش از داده‌های اشتغال ایالات متحده ممکن است سریع‌تر از یک خط صعودی بزرگ، احساسات خوش‌بینانه بازار رمزارز را تحت تأثیر قرار دهد؛ و سه گزارش مالی، این سوال را مطرح می‌کند که آیا این دور از نقدینگی به کسب‌وکار واقعی رسیده است یا خیر.

این هفته، داده‌های اشتغال ایالات متحده با افشای عملکرد Circle، Galaxy و American Bitcoin در یک زمان همزمان می‌شود. آنچه در بازار معاملات مشاهده می‌شود، شاید فقط چند تاریخ نزدیک باشد، اما در پس‌زمینه، سه سیستم قیمت‌گذاری به طور همزمان فعال می‌شوند: نرخ بهره و نقدینگی دلار تعیین می‌کند که آیا سرمایه‌گذاری ریسک‌پذیر می‌تواند شرط‌بندی کند یا خیر، کسب‌وکار استیبل‌کوین‌ها بررسی می‌کند که آیا سرمایه‌های زنجیره‌ای هنوز در حال گردش هستند یا خیر، و گزارش‌های مالی شرکت‌ها "پذیرش" و "رشد" را به درآمد، هزینه و جریان نقدی بازمی‌گرداند.

این یک شلوغی عادی "داده‌های غیرکشاورزی و فصل گزارش مالی" نیست. داده‌های اشتغال می‌تواند ریسک‌پذیری دارایی‌های دلاری را تغییر دهد؛ عملکرد Circle وابستگی مدل انتشار استیبل‌کوین به درآمد ذخیره، کانال‌های انطباق و شبکه‌های پرداخت را فاش می‌کند؛ و Galaxy و American Bitcoin فشارهای عملیاتی خدمات مؤسسه‌ای و زیرساخت بیت‌کوین را به نمایش می‌گذارند.

قیمت‌ها قطعاً تغییر خواهند کرد. اما آنچه این هفته باید بیشتر به آن توجه کرد، این است که پول از کجا می‌آید، کجا متوقف می‌شود و چه کسی هزینه نهایی نقدینگی را متحمل می‌شود.

سه نوع سیگنال در کنار هم، بازار را به تعریف روند سوق می‌دهد

داده‌های اشتغال ایالات متحده به طور جداگانه برای دارایی‌های رمزارز قیمت‌گذاری نمی‌کند، بلکه بر انتظارات بازار نسبت به مسیر نرخ بهره، نقدینگی دلار و توانایی تحمل دارایی‌های ریسک‌پذیر تأثیر می‌گذارد. ضعف یا قوت اشتغال برچسب‌های طبیعی مثبت یا منفی ندارد، آنچه که معامله‌گران واقعاً مجدداً محاسبه می‌کنند، این است که آیا شرایط مالی بعدی سفت یا شل خواهد شد.

بازار رمزارز به این نوع تغییرات بسیار حساس است. این بازار هم دارایی‌های ریسک‌پذیر با نوسان بالا است، هم کالای تجاری جهانی و هم ابزار تسویه زنجیره‌ای. زمانی که ریسک‌پذیری کاهش می‌یابد، معمولاً موقعیت‌های با بتای بالا ابتدا حذف می‌شوند؛ اما تقاضای پرداخت، وثیقه و تبدیل استیبل‌کوین‌ها ممکن است به همراه قیمت کاهش نیابد.

بنابراین، صحنه‌ای که معمولاً توسط معامله‌گران خرده‌فروشی نادیده گرفته می‌شود، به وجود می‌آید: قیمت‌ها کاهش می‌یابند، اهرم‌ها پاک می‌شوند، اما تقاضای گردش و تسویه استیبل‌کوین‌ها در زنجیره همچنان وجود دارد. قیمت‌ها احساسات را بیان می‌کنند، در حالی که کانال‌های مالی به استفاده اشاره می‌کنند. این دو همیشه یک پاسخ یکسان نمی‌دهند.

عملکرد شرکت‌ها آینه‌ای دیگر را ارائه می‌دهد.

Circle به انتشار استیبل‌کوین، درآمد ذخیره، کانال‌های انطباق و شبکه‌های پرداخت متصل است؛ Galaxy با مشتریان مؤسسه‌ای، خدمات معاملاتی، مدیریت دارایی و محیط بازار مواجه است؛ و American Bitcoin به سخت‌ترین بخش زنجیره صنعت بیت‌کوین نزدیک‌تر است: قدرت محاسباتی، هزینه‌های سرمایه، کارایی عملیاتی و فشارهای دوره‌ای.

این سه شرکت نوع متفاوتی از "رشد رمزارز" را ارائه می‌دهند. ناشران استیبل‌کوین از درآمد تسویه و سیستم‌های ذخیره درآمد کسب می‌کنند، ارائه‌دهندگان خدمات مؤسسه‌ای به فعالیت‌های مشتری و خدمات بازار وابسته هستند، و شرکت‌های زیرساختی ابتدا باید هزینه‌های سخت تجهیزات، انرژی، تأمین مالی و عملیات را بپذیرند.

با نگاه به آن‌ها در هفته داده‌های اشتغال، بازار راحت‌تر می‌تواند تشخیص دهد: داغی کنونی، در واقع عمدتاً ناشی از احساسات معاملاتی است یا به درآمد و استفاده‌ای که می‌تواند از نوسانات کلان عبور کند، تبدیل شده است.

نقدینگی هرگز رایگان نیست، سوال این است که چه کسی هزینه را می‌پردازد

سیستم انتشار استیبل‌کوین، ارائه‌دهندگان خدمات معاملاتی و مدیریت دارایی، و شرکت‌های زیرساخت و معدن بیت‌کوین، همه ممکن است از گسترش بازار بهره‌مند شوند، اما آن‌ها به طور کامل متفاوتی ریسک را متحمل می‌شوند.

برای سیستم انتشار استیبل‌کوین، بهترین حالت راحتی این است که مقیاس استفاده افزایش یابد، کانال‌های تبدیل روان باشد و مدیریت ذخیره شفاف باشد، کاربران از استیبل‌کوین برای پرداخت و تسویه استفاده کنند، نه اینکه فقط در زمان نوسانات شدید بازار به طور موقت به آن پناه ببرند. اما خواسته‌های کاربران معمولاً مستقیم‌تر است: بتوانند هر زمان که بخواهند وارد و خارج شوند، هزینه‌ها به اندازه کافی پایین باشد و دارایی‌ها در زنجیره و بین پلتفرم‌ها گیر نکنند.

ناشران به انطباق و مدیریت ریسک نیاز دارند، در حالی که کاربران به نقدینگی بدون اصطکاک می‌پردازند. این دو درخواست اغلب با یکدیگر در تضاد هستند. هرچه بازار تنش بیشتری داشته باشد، کاربران بیشتر متوجه می‌شوند که استیبل‌کوین تنها یک عدد 1 دلاری در کیف پول نیست، بلکه به انتشار، ذخیره، بازخرید، نقدینگی زنجیره‌ای و کانال‌های پلتفرم متصل است.

شرکت‌هایی مانند Galaxy که به فعالیت‌های مؤسسه‌ای می‌پردازند، نیز در موقعیت آسانی نیستند. نوسانات می‌تواند تقاضای معاملاتی، تأمین مالی، نگهداری و خدمات ساختاری را ایجاد کند، اما اگر نوسانات بیش از حد شود، به سرعت هزینه‌های مدیریت وثیقه، ریسک طرف مقابل و هزینه‌های مدیریت ریسک را افزایش می‌دهد. مؤسسات می‌خواهند از فرصت‌های سود در بازار رمزارز بهره‌مند شوند، اما ممکن است تمایلی به تحمل فشار عملیاتی "بازار 24 ساعته" نداشته باشند. پلتفرم‌ها باید هم نقدینگی را فراهم کنند و هم در لبه ریسک ترمز بزنند.

زنجیره‌ای که American Bitcoin در آن قرار دارد، حتی خشن‌تر است. شبکه بیت‌کوین برای حفظ امنیت به قدرت محاسباتی و زیرساخت نیاز دارد، اما سرمایه‌گذاری در زیرساخت معمولاً پیش‌پرداخت، سخت و با دوره‌های بسیار قوی است. در زمان رونق بازار، برنامه‌های گسترش به نظر می‌رسد که داستان‌های رشدی هستند؛ اما به محض اینکه فشار عملیاتی نمایان شود، سرمایه‌گذاران بلافاصله در مورد کارایی، جریان نقدی، توانایی تأمین مالی و انضباط هزینه‌ها سوال می‌کنند.

روایت‌ها هزینه تجهیزات را پرداخت نمی‌کنند و احساسات خوش‌بینانه هم صورتحساب‌های انرژی را نمی‌پردازند.

داده‌های اشتغال تعیین می‌کند که سرمایه‌های ریسک‌پذیر تا چه حد حاضرند ارزش‌گذاری کنند، و عملکرد شرکت‌ها این ارزش‌گذاری‌ها را بررسی می‌کند که آیا زیرساخت‌های کافی برای عملیات وجود دارد یا خیر. اینجاست که ترکیب رویدادهای این هفته بیشترین تنش را دارد.

فقط به نمودارهای کندل نگاه نکنید، چهار جزئیات بیشتر می‌تواند ورق را برگرداند

پس از انتشار داده‌های اشتغال، ابتدا باید دید که آیا بحث‌های بازار از نوسانات کوتاه‌مدت به تغییرات شرایط مالی تغییر کرده است یا خیر. اگر بازار فقط حول ریسک‌پذیری یک ساعت یا یک روز نوسان کند، دارایی‌های رمزارز همچنان عمدتاً به عنوان ابزار معاملاتی کلان در نظر گرفته می‌شوند. اگر تقاضای استفاده، تبدیل و فعالیت‌های معاملاتی استیبل‌کوین‌ها به طور جداگانه مورد بحث قرار گیرد، نشان می‌دهد که کانال‌های مالی داخلی رمزارز در حال تلاش برای کسب قدرت قیمت‌گذاری بیشتری هستند.

در عملکرد Circle، بازار به مقیاس، سناریوهای استفاده و منابع درآمد توجه خواهد کرد، اما این سه واژه یکسان نیستند. مقیاس نمایانگر پوشش است، سناریوهای استفاده نشان‌دهنده چسبندگی شبکه است و منابع درآمد به حساسیت مدل تجاری نسبت به محیط نرخ بهره خارجی مربوط می‌شود. کاربران نباید فقط به یک عدد رشد نگاه کنند، بلکه باید قضاوت کنند که آیا استیبل‌کوین بیشتر شبیه زیرساخت پرداخت است یا بیشتر به محصولات مالی وابسته به محیط بازار خاص است.

روایت عملکرد Galaxy نیز نقطه عطفی دارد. فعالیت‌های مشتری، مدیریت دارایی، خدمات معاملاتی و تخصیص سرمایه به ترتیب با دماهای مختلف بازار مطابقت دارند. فعالیت‌های مشتری به نیاز واقعی نزدیک‌تر است، خدمات معاملاتی نشان‌دهنده سطح مشارکت است و تخصیص سرمایه توانایی شرکت در عبور از دوره‌ها و کنترل ریسک را آزمایش می‌کند. برای کاربرانی که به خدمات متمرکز وابسته هستند، این بر روی اینکه پلتفرم در آینده چه محصولاتی را ارائه می‌دهد، چه هزینه‌هایی را دریافت می‌کند و چه سطحی از موانع ورود را تعیین می‌کند، تأثیر خواهد گذاشت.

American Bitcoin باید ببیند که آیا مدیریت بر روی گسترش، کارایی، تأمین مالی یا انضباط هزینه تمرکز دارد. شرکت‌های معدن و زیرساخت معمولاً تقویت‌کننده‌های دوره‌ای هستند: برنامه‌های گسترش در دوره‌های رونق می‌تواند اعتماد را افزایش دهد، و محدودیت‌های سرمایه در دوره‌های فشار به سرعت وابستگی صنعت به محیط تأمین مالی را نمایان می‌کند. این نباید به طور مکانیکی به عنوان یک شاخص پیشرو برای قیمت بیت‌کوین تفسیر شود، اما می‌تواند توانایی زیرساخت‌های شبکه در تحمل ریسک را اندازه‌گیری کند.

روایت‌ها شروع به تغییر مسیر می‌کنند: پس از ورود نقدینگی، چه کسی می‌تواند آن را تحمل کند؟

در گذشته، بازار رمزارز به راحتی می‌توانست با یک روایت واحد همه چیز را پوشش دهد: تسهیل کلان را به نقدینگی مرتبط می‌کرد، گرمای معاملات را به پذیرش مرتبط می‌کرد و گسترش شرکت‌ها را به رشد مرتبط می‌کرد.

این روایت در این هفته به نظر می‌رسد که ضعیف است. کلان، استیبل‌کوین و عملیات شرکت‌ها همزمان در پنجره مشاهده قرار می‌گیرند و بازار باید دو نوع پول را تفکیک کند: یک نوع به سرعت با ریسک‌پذیری وارد و خارج می‌شود و نوع دیگر در تسویه، خدمات مشتری، مدیریت دارایی و زیرساخت‌ها رسوب می‌کند و تقاضای عملیاتی را شکل می‌دهد.

آیا کانال‌های استیبل‌کوین پایدارتر هستند، آیا خدمات مؤسسه‌ای مشتری واقعی دارند و آیا زیرساخت‌ها می‌توانند چرخه را تحمل کنند، همه این‌ها از شعارهای انتزاعی وزن بیشتری دارند.

در ادامه نیازی به اصرار بر نوسانات فوری پس از یک نقطه خاص نیست. اگر داده‌های اشتغال بحث‌های شرایط مالی را تغییر دهد و سه عملکرد به وضوح سرنخ‌های استفاده از استیبل‌کوین، فعالیت‌های مؤسسه‌ای و عملیات زیرساخت را ارائه دهد، بازار نقشه‌ای کامل‌تر از نقدینگی را به دست خواهد آورد. اگر این سه سرنخ از یکدیگر منحرف شوند، رمزارز همچنان مجموعه‌ای از دارایی‌ها و کسب‌وکارهای بسیار متفاوت خواهد بود؛ تنها زمانی که آن‌ها به تدریج به یک سمت اشاره کنند، نقدینگی می‌تواند به عنوان یک بازنگری از داغی معاملاتی به واقعیت‌های عملیاتی در نظر گرفته شود.