آیا تجارت هوش مصنوعی باید از تراشه‌ها به غول‌های ابری منتقل شود؟

TL;DR · مایکل ویلسون، استراتژیست مورگان استنلی، معتقد است که سرمایه‌گذاری در هوش مصنوعی می‌تواند از نیمه‌هادی‌ها به غول‌های زیرساخت ابری مانند مایکروسافت، آمازون و متا منتقل شود. · اختلاف نظر در بازار این است که آیا این چرخش نشانه گسترش بازار هوش مصنوعی است یا سرمایه‌گذاران شروع به تردید در بازدهی عظیم سرمایه‌گذاری‌های هوش مصنوعی کرده‌اند. · دارایی‌های مرتبط: MSFT، AMZN، META، NVDA، AMD، SOXX، SMH

مایکل ویلسون، استراتژیست سهام ایالات متحده در مورگان استنلی، در آخرین دیدگاه استراتژیک خود بیان کرده است که شتاب سهام نیمه‌هادی‌ها کاهش یافته و سرمایه‌گذاران می‌توانند بیشتر به غول‌های ابری هوش مصنوعی مانند مایکروسافت، آمازون و متا توجه کنند. به نقل از Invezz در 6 ژوئیه، تیم ویلسون معتقد است که برخی از غول‌های زیرساخت ابری که قبلاً عملکرد ضعیفی داشتند، پس از نوسانات سهام نیمه‌هادی‌ها جذابیت بیشتری پیدا کرده‌اند.

این جمله در بازار بزرگ شده است زیرا سوال تجارت هوش مصنوعی را تغییر داده است. در دو سال گذشته، سرمایه‌ها عمدتاً به «چه کسی به هوش مصنوعی تأمین می‌کند» متمرکز بودند. اکنون، بازار شروع به پرسیدن «چه کسی می‌تواند زیرساخت‌های هوش مصنوعی را به درآمد و سود تبدیل کند» کرده است.

شرکت‌های تراشه مانند انویدیا و AMD، تأمین‌کنندگان بالادستی در چرخه ساخت هوش مصنوعی هستند. مایکروسافت، آمازون و متا، تراشه‌ها را خریداری کرده و مراکز داده را می‌سازند و سپس از طریق خدمات ابری، تبلیغات و محصولات هوش مصنوعی درآمد کسب می‌کنند.

اگر افزایش قیمت تراشه‌ها فقط به دلیل سفارشات باشد، سرمایه‌گذاری در بالادست کافی است. اما پس از افزایش بزرگ سهام نیمه‌هادی‌ها در نیمه اول سال، اخیراً نوسانات قابل توجهی مشاهده شده است و سوال به نوع دیگری تبدیل شده است: آیا موضوع هوش مصنوعی در حال کاهش است یا سرمایه‌ها هنوز در حال تغییر درون هوش مصنوعی هستند؟

نوسانات تراشه‌ها احتمال افزایش قیمت را کاهش می‌دهد

قضاوت ویلسون بر اساس یک پدیده مستقیم است: تجارت نیمه‌هادی‌ها اکنون بسیار شلوغ است. شاخص نیمه‌هادی فیلادلفیا قبلاً به دلیل تقاضای هوش مصنوعی افزایش یافته بود، اما در اوایل ژوئیه کاهش قابل توجهی را تجربه کرد و سپس سهام تراشه‌ها دوباره افزایش یافت.

توضیح منطقی‌تر این است که سهام نیمه‌هادی‌ها قبلاً بسیاری از پیش‌بینی‌های خوشبینانه را در نظر گرفته‌اند. به محض اینکه ارزش‌گذاری و افزایش قیمت به اندازه کافی بالا باشد، حتی اگر بنیادها بدتر نشوند، سرمایه‌ها ممکن است ابتدا سود را نقد کنند.

برای سرمایه‌گذاران، سوال دیگر «آیا تراشه‌ها خوب هستند» نیست، بلکه «آیا ادامه دادن به خرید تراشه‌ها، احتمال بیشتری نسبت به سایر دارایی‌های هوش مصنوعی دارد». وقتی بالادست قبلاً یک دور افزایش قیمت را تجربه کرده است، بازار به طور طبیعی به دنبال بخش‌هایی است که قبلاً نسبتاً عقب مانده‌اند.

در چارچوب ویلسون، این چرخش نشانه‌ای از تغییر در دارایی‌های برنده در تجارت هوش مصنوعی است. موضوع از بین نرفته است، اما سرمایه‌ها شروع به درخواست روش‌های جدید اثبات کرده‌اند. گذشته را با سفارشات و تحویل‌ها می‌دیدند، اکنون باید استفاده، درآمد و سود را بررسی کنند.

غول‌های ابری انتظار تبدیل به درآمد را دارند

غول‌های ابری به مقصد سرمایه‌ها تبدیل شده‌اند زیرا آن‌ها دو نقش دارند. از یک طرف، آن‌ها یکی از بزرگترین خریداران تراشه‌های هوش مصنوعی و مراکز داده هستند. از طرف دیگر، آن‌ها همچنین بیشترین فرصت را برای تجاری‌سازی این سرمایه‌گذاری‌ها دارند.

مایکروسافت می‌تواند هوش مصنوعی را در نرم‌افزارهای اداری و خدمات ابری خود ادغام کند، آمازون دارای کسب‌وکار ابری بزرگی است و متا می‌تواند از هوش مصنوعی در تبلیغات، تولید محتوا و مدل‌های پایه استفاده کند. در مقایسه با شرکت‌های خالص بالادستی، آن‌ها همچنین جریان نقدی موجود از کسب‌وکار اصلی خود را دارند.

این دقیقاً جایی است که بازار در حال بازنگری قیمت‌گذاری است. در گذشته، سرمایه‌گذاران حاضر بودند برای «شدت ساخت هوش مصنوعی» هزینه کنند، که مستقیماً به نفع زنجیره تراشه و تجهیزات بود. اکنون، سرمایه‌ها شروع به پرداخت برای «احتمال تبدیل هوش مصنوعی به درآمد» کرده‌اند و منطق ارزش‌گذاری غول‌های ابری دوباره مورد بحث قرار خواهد گرفت.

اما این هنوز تأیید نشده است. اگر مایکروسافت، آمازون و متا بخواهند رهبری را به عهده بگیرند، نمی‌توانند فقط به «خرید تراشه‌های زیاد» تکیه کنند، بلکه باید ثابت کنند که هزینه‌های سرمایه‌گذاری می‌تواند به درآمد ابری بالاتر، کارایی تبلیغاتی قوی‌تر یا حاشیه سود پایدارتر تبدیل شود.

تغییر در انضباط هزینه‌های سرمایه‌گذاری قیمت‌گذاری را تغییر می‌دهد

ریتم هزینه‌های سرمایه‌گذاری غول‌های ابری نیز یک متغیر مهم است. به زبان ساده‌تر، شرکت‌ها دیگر فقط با هم مقایسه نمی‌کنند که چه کسی بیشتر مراکز داده می‌سازد، بلکه شروع به ارزیابی می‌کنند که آیا هر دلار سرمایه‌گذاری در هوش مصنوعی می‌تواند بازدهی داشته باشد یا خیر.

در کوتاه‌مدت، این ممکن است برای قیمت سهام غول‌های ابری مثبت باشد. پیش از این، بازار نگران بود که آن‌ها برای رقابت در هوش مصنوعی به طور مداوم هزینه کنند و این امر بر جریان نقدی آزاد و حاشیه سود تأثیر بگذارد. اگر مدیریت سیگنال‌های هزینه‌های محدودتری را آزاد کند، سرمایه‌گذاران راحت‌تر می‌توانند داستان «ورود هزینه‌های هوش مصنوعی به مرحله منطقی» را بپذیرند.

اما این موضوع لزوماً برای بالادست دوستانه نیست. شرکت‌های تراشه به ادامه سفارشات مشتریان نیاز دارند. اگر هزینه‌های سرمایه‌گذاری غول‌های ابری فقط از رشد سریع به رشد انتخابی تغییر کند، تأثیر ممکن است محدود باشد. اگر هزینه‌ها بیشتر از حد انتظار کاهش یابد، سفارشات و ارزش‌گذاری نیمه‌هادی‌ها ممکن است همچنان تحت فشار باقی بماند.

بنابراین، غول‌های ابری به معنای پایان منطق تراشه نیستند. هر دو هنوز در یک زنجیره صنعتی هوش مصنوعی قرار دارند. تغییر در این است که بازار دیگر فقط به مقیاس سرمایه‌گذاری پاداش نمی‌دهد، بلکه به کارایی سرمایه‌گذاری نیز پاداش می‌دهد.

S&P 8000 نیاز به گسترش بازار دارد

مورگان استنلی در پیش‌بینی میان‌مدت خود هدف S&P 500 را از 7800 به 8000 افزایش داده است. این هدف زمینه‌ای بزرگتر برای چرخش فراهم می‌کند: اگر شاخص بخواهد همچنان بالا برود، نمی‌تواند فقط به چند سهام نیمه‌هادی تکیه کند که مکرراً افزایش می‌یابند، بلکه باید سهام بیشتری از وزن‌های بزرگ به داستان هوش مصنوعی بپیوندند.

از منظر شاخص، وزن و ثبات سود مایکروسافت، آمازون و متا به اندازه کافی مهم است. اگر آن‌ها به نیروی رهبری جدیدی تبدیل شوند، بازار هوش مصنوعی از تجارت بالادستی تک‌بعدی به ارزیابی مجدد سود سهام فناوری گسترش خواهد یافت.

ریسک در این است که عملکرد قیمت گاهی می‌تواند ماهیت سرمایه‌ها را پنهان کند. اگر سرمایه‌ها فقط از تراشه‌ها خارج شوند و به غول‌های ابری برای پناهندگی منتقل شوند و غول‌های ابری خرید مداومی نداشته باشند، این یک گسترش سالم نیست، بلکه فقط یک جابجایی دفاعی پس از شل شدن تجارت شلوغ است.

این دو سناریو ممکن است در کوتاه‌مدت مشابه به نظر برسند، اما معنای متفاوتی برای شاخص دارند. سناریوی اول به مرحله تبدیل بازار گاوی هوش مصنوعی اشاره دارد، در حالی که سناریوی دوم به این اشاره دارد که سرمایه‌گذاران شروع به تردید در بازدهی سرمایه‌گذاری‌های هوش مصنوعی کرده‌اند و فقط به دنبال یک نقطه امن نسبی در سهام فناوری هستند.

داده‌های مالی تعیین‌کننده فضای جابجایی هستند

این چرخش در نهایت باید به چند مجموعه داده سخت برسد. آیا گزارش‌های مالی بعدی مایکروسافت، آمازون و متا می‌توانند سرنخ‌های واضح‌تری از درآمد هوش مصنوعی ارائه دهند؟ آیا راهنمایی هزینه‌های سرمایه‌گذاری به آرامی کاهش می‌یابد یا به طور قابل توجهی کاهش می‌یابد و آیا حاشیه سود می‌تواند ثابت کند که سرمایه‌گذاری‌های هوش مصنوعی کیفیت کسب‌وکار اصلی را تضعیف نکرده است؟

برای سهام نیمه‌هادی، سفارشات، راهنمایی‌ها و تقاضای مشتریان انویدیا و AMD نیز به همان اندازه حیاتی است. اگر راهنمایی بالادست همچنان قوی باشد، کاهش قیمت نیمه‌هادی‌ها ممکن است فقط به دلیل تصفیه ارزش‌گذاری باشد و سرمایه‌ها ممکن است دوباره به زنجیره تراشه بازگردند. اگر راهنمایی ضعیف شود، چارچوب چرخش ممکن است بیشتر مورد پذیرش بازار قرار گیرد.

اکنون قضاوت مناسب‌تر این نیست که عصر تراشه به پایان رسیده است یا اینکه غول‌های ابری به طور حتم رهبری را به عهده می‌گیرند. تجارت هوش مصنوعی در حال انتقال از اشتیاق سمت تأمین به تأیید سمت تبدیل است. در گزارش مالی بعدی، آیا هزینه‌های سرمایه‌گذاری، درآمد ابری و حاشیه سود می‌توانند همزمان پایدار بمانند، تعیین‌کننده این است که آیا این جابجایی کوتاه‌مدت برای پناهندگی است یا اینکه خط اصلی هوش مصنوعی وارد مرحله بعدی می‌شود؟

سلب مسئولیت: این محتوا صرفاً برای اطلاع‌رسانی عمومی و برندینگ ارائه شده و به‌ منزله مشاوره مالی، سرمایه‌گذاری، حقوقی یا مالیاتی تلقی نمی‌گردد. هیچ‌یک از رویدادها، جوایز، رویدادهای آنلاین یا اطلاعات مرتبط ذکرشده در اینجا نباید به‌عنوان توصیه، درخواست یا دعوت برای خرید، فروش، معامله یا هرگونه اقدام دیگر در رابطه با دارایی‌های رمزارزی یا استفاده از خدمات تلقی شوند. دارایی‌های رمزارزی با نوسانات بالایی همراه بوده و ممکن است منجر به زیان شوند. خدمات WEEX و رویدادهای آنلاین ممکن است در تمام مناطق در دسترس نبوده و مشمول قوانین، مقررات و شرایط احراز صلاحیت مربوطه هستند. شما مسئول رعایت قوانین محلی در استفاده از خدمات WEEX هستید و باید پیش از انجام هرگونه فعالیت مرتبط با ارزهای دیجیتال، ریسک‌های آن را به‌دقت بررسی کنید.