موج ادغام و تملک استیبل‌کوین: چرا Coinbase مایل است ۲ میلیارد دلار برای خرید زیرساخت BVNK هزینه کند؟

عنوان مقاله اصلی: "یک قمار ۲۰ میلیارد دلاری؟ Coinbase برای ارائه نقدینگی به استیبل‌کوین از طریق BVNK اقدام می‌کند"

نویسنده مقاله اصلی: KarenZ, Foresight News

رقابت ادغام و تملک در فضای استیبل‌کوین در حال داغ شدن است. پس از خرید ۱.۱ میلیارد دلاری پلتفرم استیبل‌کوین Bridge توسط Stripe، یک جنگ مناقصه بین Coinbase و غول پرداخت Mastercard درگرفته است و هدف آن‌ها ستاره در حال ظهور در فضای زیرساخت پرداخت استیبل‌کوین یعنی BVNK است.

در اوایل اکتبر، طبق گزارش مجله Fortune به نقل از منابع داخلی، Coinbase و غول پرداخت Mastercard هر دو وارد مذاکره برای خرید BVNK شده‌اند و ارزش این معامله بین ۱۵ تا ۲۵ میلیارد دلار است. از نشانه‌های مختلف در آن زمان، به نظر می‌رسید Coinbase در این مسابقه مناقصه برتری جزئی دارد. بازوی سرمایه‌گذاری خطرپذیر Coinbase، یعنی Coinbase Ventures، قبلاً یکی از سرمایه‌گذاران فعلی BVNK بوده و زمینه را برای این تراکنش خرید از طریق این مبنای همکاری "سرمایه‌گذاری برای تملک" فراهم کرده است.

با ورود به نوامبر، آخرین گزارش Bloomberg پیشرفت این تراکنش را بیشتر تایید کرد: Coinbase قصد دارد خرید BVNK را با مبلغی در حدود ۲۰ میلیارد دلار نهایی کند. در این مرحله، هر دو طرف وارد مرحله مذاکرات نهایی شده‌اند و فرآیند بررسی دقیق در حال پیشرفت است. اگر همه چیز خوب پیش برود، انتظار می‌رود این معامله تا پایان سال ۲۰۲۵ یا اوایل ۲۰۲۶ منعقد شود و بزرگترین مورد ادغام و تملک در فضای استیبل‌کوین را ایجاد کند.

شایان ذکر است که درست زمانی که مذاکرات خرید BVNK داغ شد، Mastercard بی‌سروصدا تمرکز استراتژیک خود را به هدف دیگری تغییر داد. طبق گزارش مجله Fortune به نقل از پنج منبع آگاه در پایان اکتبر، Mastercard در مراحل نهایی مذاکره با استارتاپ زیرساخت ارز دیجیتال مستقر در شیکاگو یعنی Zerohash است و قصد دارد این شرکت را با مبلغ ۱۵ تا ۲۰ میلیارد دلار خریداری کند.

BVNK کیست؟

پیشینه تیم BVNK

BVNK در سال ۲۰۲۱ تأسیس شد و دفتر مرکزی آن در لندن قرار دارد. این شرکت توسط بنیان‌گذارانی تأسیس شد که در زمینه‌های فین‌تک، بانکداری و دارایی‌های دیجیتال فعالیت داشته‌اند.

· مدیرعامل BVNK، جسی همسون-استراترز: یک کارآفرین سریالی که پروژه‌های کارآفرینی قبلی او در زمینه‌های تجارت الکترونیک و بازی به ترتیب توسط غول رسانه‌ای Naspers و Sportradar با موفقیت خریداری شدند.

· هم‌بنیان‌گذار و مدیر ارشد فناوری BVNK، دونالد جکسون: قبلاً Cue (یک پلتفرم تعامل با مشتری خودتأمین مالی) و Verity (یک شرکت خدمات ضد کلاهبرداری) را تأسیس کرد.

· مدیرعامل BVNK در آمریکا، آمیت چیلا: قبلاً به عنوان مدیر ارشد مالی در BlockFi خدمت می‌کرد.

· مدیر ارشد انطباق، فیل دویل: تلاش‌های ضد کلاهبرداری و انطباق را در شرکت‌هایی از جمله Revolut، Visa، ClearBank و Zepz رهبری کرد.

وب‌سایت BVNK نشان می‌دهد که تیم آن به بیش از ۳۰۰ نفر گسترش یافته است، با حجم تراکنش پرداخت سالانه بیش از ۲۰۰ میلیارد دلار و مجموع بودجه ۹۰ میلیون دلار.

پیشرفت بودجه و مسیر ارزش‌گذاری

از نظر بودجه، در مه ۲۰۲۲، BVNK یک دور تأمین مالی سری A به مبلغ ۴۰ میلیون دلار را تکمیل کرد و به ارزش‌گذاری پس از پول ۳.۴ میلیارد دلار رسید. Tiger Global Management این دور را رهبری کرد. سایر سرمایه‌گذاران شامل The Raba Partnership، Avenir، Kingsway Capital، Nordstar، Concentric و Base Capital و دیگران بودند. قابل توجه است که با وجود تحمل ضررهای تا ۱۷ میلیارد دلار در چهار ماه اول آن سال، Tiger Global همچنان نسبت به BVNK صعودی باقی ماند و اعتماد خود را به چشم‌انداز شرکت تأکید کرد.

در دسامبر ۲۰۲۴، BVNK یک دور تأمین مالی سری B به مبلغ ۵۰ میلیون دلار را به رهبری Haun Ventures و با مشارکت Coinbase Ventures، Scribble Ventures، DRW Venture Capital و سرمایه‌گذاران فعلی Avenir و Tiger Global تکمیل کرد. طبق گزارش مجله Fortune، این دور تأمین مالی BVNK را حدود ۷.۵ میلیارد دلار ارزش‌گذاری کرد.

با ورود به سال ۲۰۲۵، BVNK به دریافت شناخت از غول پرداخت جهانی Visa و بانک چندملیتی Citigroup (Citi) ادامه داد و در ماه مه سرمایه‌گذاری‌های استراتژیک از Visa Ventures ویزا و در دسامبر از Citi Ventures دریافت کرد.

از ارزش‌گذاری ۳.۴ میلیارد دلاری در مه ۲۰۲۲، تا ارزش‌گذاری ۷.۵ میلیارد دلاری در دسامبر ۲۰۲۴، و اکنون قیمت خرید مذاکره‌شده حدود ۲۰ میلیارد دلار، افزایش سریع ارزش BVNK منعکس‌کننده شور و شوق سرمایه‌گذاری در فضای زیرساخت استیبل‌کوین و به رسمیت شناختن بازار از BVNK است.

سیستم خدمات اصلی

BVNK یک زیرساخت پرداخت استیبل‌کوین چند لایه ارائه می‌دهد تا به شرکت‌ها در عملیات یکپارچه بین دنیای مالی سنتی و بلاک‌چین کمک کند. خدمات آن به دو حالت اصلی تقسیم می‌شود:

· حالت حضانت کامل: شرکت‌ها می‌توانند از خدمات مجوز و حضانت BVNK برای فعال کردن پرداخت‌های ارز دیجیتال استفاده کنند، در حالی که BVNK مسئول انطباق با مقررات و حضانت وجوه است و هزینه دسترسی شرکت را کاهش می‌دهد.

· حالت خود-حضانت: BVNK محصول زیرساخت به عنوان سرویس "Layer1" را ارائه می‌دهد که برای شرکت‌هایی که به دنبال مقیاس‌پذیری و کنترل هستند طراحی شده است. شرکت‌ها می‌توانند پرداخت‌های استیبل‌کوین را به صورت داخلی اجرا کنند و به طور مستقل مجوزها، ارائه‌دهندگان حضانت و شرکای نقدینگی را متصل کنند.

کاربران می‌توانند بین حالت حضانت کامل و حالت خود-حضانت انتخاب کنند. این پلتفرم از انتقال و تسویه سریع برون‌مرزی از طریق استیبل‌کوین‌ها و همچنین کانال‌های پرداخت فیات سنتی پشتیبانی می‌کند.

از نظر محصولات ارائه‌شده، BVNK ویژگی‌هایی مانند نام‌گذاری حساب مجازی، دریافت پرداخت، آغاز پرداخت، انتقال بلادرنگ و کیف پول‌های تعبیه شده را ارائه می‌دهد. شرکت‌ها می‌توانند این ویژگی‌ها را تنها با چند خط کد ادغام کنند تا به کاربران امکان ارسال، دریافت، نگهداری و مبادله استیبل‌کوین و فیات را در برنامه‌های خود ارائه دهند.

BVNK همچنین به گسترش در ایالات متحده اهمیت می‌دهد. در ماه اوت، BVNK همکاری با Paxos را برای ارائه خدمات پرداخت استیبل‌کوین در تمام ۵۰ ایالت آمریکا اعلام کرد. در آن زمان، BVNK همچنین اعلام کرد که تنها در ۶۰ روز گذشته، حجم تراکنش‌های آن چهار برابر شده است و انتظار می‌رود حجم تراکنش سالانه تنها برای عملیات ایالات متحده تا پایان سال از ۱۰ میلیارد دلار فراتر رود.

چرا BVNK ۲۰ میلیارد دلار ارزش‌گذاری شده است؟

رشد تجاری قوی

به عنوان یک ارائه‌دهنده زیرساخت پرداخت استیبل‌کوین، BVNK در سال ۲۰۲۵ به رشد تجاری قوی دست یافت، با حجم تراکنش پردازش‌شده سالانه بیش از ۲۰۰ میلیارد دلار، که به مشتریان کلیدی مانند پردازشگر پرداخت جهانی Worldpay، شرکت پشتیبانی پرداخت و نرم‌افزار Flywire و پلتفرم پرداخت برون‌مرزی dLocal خدمات ارائه می‌دهد.

از حجم پردازش سالانه ۲۰ میلیارد دلار در مه ۲۰۲۲ به ۲۰۰ میلیارد دلار امروز، نرخ رشد ده برابری در بخش فین‌تک بسیار نادر است و تقاضای انفجاری برای پرداخت‌های استیبل‌کوین در سمت شرکت‌ها را تأکید می‌کند.

مدل درآمدی

درآمد BVNK عمدتاً از کارمزدهای خدمات دریافتی از تجار حاصل می‌شود، با مدل قیمت‌گذاری آن که بر اساس تقسیم‌بندی‌های لایه‌ای حجم تراکنش‌های پرداخت است و از استراتژی قیمت‌گذاری حاشیه‌ای منصفانه و شفاف استفاده می‌کند.

با رشد مداوم حجم پرداخت استیبل‌کوین جهانی، مقیاس درآمد BVNK نیز به تبع آن گسترش خواهد یافت و آماده تشکیل یک جریان نقدی پایدار و منحنی رشد سود است.

منطق اصلی پشت ارزش‌گذاری بالا

دلیل اینکه BVNK توانسته است در مدت زمان کوتاهی به جهش ارزش‌گذاری دست یابد، ساخت یک مانع سه‌گانه "فناوری + انطباق + اکوسیستم" است.

در سطح فناوری، زیرساخت Layer1 آن از چندین زنجیره و چندین ریل پرداخت پشتیبانی می‌کند و ادغام یکپارچه بین استیبل‌کوین‌ها و ارزهای فیات را برای پاسخگویی به نیازهای متنوع مانند پرداخت‌های برون‌مرزی شرکت‌ها، توزیع حقوق و دستمزد جهانی، تسویه تراکنش‌های بازار و غیره امکان‌پذیر می‌سازد؛ در سطح انطباق، مدل حضانت آن هزینه‌های انطباق برای شرکت‌ها جهت دسترسی به خدمات استیبل‌کوین را به میزان قابل توجهی کاهش می‌دهد؛ در سطح اکوسیستم، BVNK با بازیگران صنعت مانند Worldpay، dLocal، Deel، Xapo Bank همکاری کرده است که سناریوهای کاربردی در فین‌تک، پلتفرم‌های تجارت الکترونیک، حقوق و دستمزد جهانی، بازی، معاملات دارایی دیجیتال و بسیاری از زمینه‌های دیگر را پوشش می‌دهد.

علاوه بر این، رشد انفجاری صنعت استیبل‌کوین یک عامل خارجی حیاتی است که باعث افزایش ارزش‌گذاری BVNK می‌شود. با امضا و اجرای "قانون GENIUS"، ایالات متحده یک چارچوب نظارتی اختصاصی برای استیبل‌کوین‌ها ایجاد کرده است که توسعه صنعت را استانداردتر می‌کند. همراه با اثر نمایشی ناشی از لیست شدن Circle، نهادینه‌سازی استیبل‌کوین‌ها شتاب گرفته است. تقاضای قوی و مداوم بازار برای ارائه‌دهندگان خدمات زیرساختی با کیفیت بالا نیز پشتیبانی محکمی برای ارزش‌گذاری BVNK فراهم کرده است.

هدف استراتژیک Coinbase

برای مدت طولانی، Coinbase بیش از حد به کارمزدهای معاملاتی وابسته بوده است، مدلی با چرخه‌ای بودن قوی. اگر بازار وارد بازار نزولی شود، درآمد کارمزد معاملاتی کاهش می‌یابد.

خرید BVNK نشان‌دهنده بیداری استراتژیک Coinbase است—از یک شرکت‌کننده منفعل که نوسانات چرخه بازار را تحمل می‌کند به یک اپراتور پلتفرم فعال که زیرساخت می‌سازد. درآمد حاصل از زیرساخت استیبل‌کوین ذاتاً دارای ویژگی ضد چرخه‌ای است. حتی در دوره‌های رکود بازار کریپتو، تقاضا برای پرداخت‌های برون‌مرزی شرکت‌ها، توزیع حقوق و دستمزد، مدیریت خزانه‌داری و غیره همچنان وجود دارد. این مدل درآمدی قابل پیش‌بینی، که بر اساس حجم تراکنش است تا نوسانات قیمت، ثبات مالی Coinbase را به میزان قابل توجهی افزایش خواهد داد.

ما می‌توانیم مشاهده کنیم که نزدیک به ۱۹٪ از درآمد Coinbase در سه ماهه سوم از استیبل‌کوین‌ها حاصل می‌شود. علاوه بر این، Coinbase به طور مداوم در حال گسترش سناریوهای پرداخت خود است، مانند راه‌اندازی APIهای پرداخت و UI/API پرداخت B2B، پشتیبانی از شرکت‌ها برای تسویه حساب در استیبل‌کوین‌های تعبیه شده با USDC از طریق زنجیره Base، پرداخت‌های ۲۴ ساعته و سایر عملکردها.

می‌توان تصور کرد که پس از خرید BVNK، Coinbase زیرساخت پرداخت قوی‌تری خواهد داشت. از طریق شبکه پرداخت BVNK، USDC می‌تواند سریع‌تر به کسب‌وکارها و مصرف‌کنندگان جهانی جریان یابد و یک ارز پرداخت واقعی را تشکیل دهد نه فقط یک شیء معاملاتی.

خلاصه

سیستم‌های پرداخت سنتی توسط مدل جدیدی که حول پارادایم "زیرساخت + برنامه" ساخته شده است، در حال مختل شدن هستند، برخلاف مدل "کانال + پلتفرم" که بر کارت‌های اعتباری و حساب‌های بانکی متمرکز است.

انتظار می‌رود شرکت‌کنندگانی مانند Coinbase و Stripe نشان دهند که وقتی زیرساخت پرداخت به اندازه کافی باز و ماژولار باشد، برنامه‌های شخص ثالث می‌توانند به سرعت خدمات پرداخت مختلفی را مانند چیدن بلوک‌ها بسازند.

بازار پرداخت آینده ممکن است دیگر تحت سلطه "انحصار کانال" Visa و Mastercard نباشد، بلکه با رقابت بین چندین پلتفرم زیرساخت پرداخت استیبل‌کوین باز مشخص شود که هر کدام به دنبال جذب هر چه بیشتر برنامه‌ها و کاربران هستند.

از دیدگاه وسیع‌تر، خریدهای پرداخت استیبل‌کوین توسط Coinbase و Stripe رویدادهای مجزایی نیستند، بلکه منعکس‌کننده تحول عمیق کل اکوسیستم مالی هستند. استیبل‌کوین‌ها از یک موضوع خاص در جامعه کریپتو به یک نیروی اصلی تبدیل شده‌اند که سیستم مالی جهانی باید با آن کنار بیاید. در این مقطع تاریخی، هر کس بهترین زیرساخت پرداخت را کنترل کند، کلید آینده مالی را در دست دارد.

لینک مقاله اصلی