کلید موفقیت یا شکست توکن‌سازی: نه در زنجیره، بلکه در توانایی واقعی اندازه‌گیری

گواهی‌های انرژی تجدیدپذیر بر اساس بلاک‌چین عمل می‌کنند، در حالی که اعتبار کربن این‌گونه نیست.

نویسنده: Thejaswini M A

ترجمه: Block unicorn

چگونه می‌توان یک سنگ را توکن‌سازی کرد؟ یک سنگ پیدا کنید، توکنی بسازید که نمایانگر آن باشد و این سنگ در جایی نگهداری شود. اکنون، این سنگ می‌تواند به‌صورت ۲۴ ساعته معامله شود و به قطعات کوچک تقسیم شود. این نوع معامله توکن‌ها سریع و با نقدینگی بالا است و تسویه‌ حساب آن در چند ثانیه انجام می‌شود و به‌طور فزاینده‌ای نهادهای نظارتی بیشتری بر آن صحه می‌گذارند.

به این ترتیب، شما می‌توانید هر چیزی را به زنجیره اضافه کنید، اما در عین حال نمی‌توانید. ما هنوز به آن مرحله نرسیده‌ایم؛ این رابطه هنوز بسیار پیچیده است.

امروزه، بر روی قوطی تن ماهی در سوپرمارکت‌های لیسبون یک کد QR چاپ شده است که با اسکن آن می‌توانید کشتی صیادی که این ماهی را صید کرده، تاریخ صید، منطقه دریایی و اطلاعات کامل از صید تا ورود به دریا را مشاهده کنید. اما اگر کارگر بارگیری برچسب را اشتباه بچسباند، کل سیستم از کار می‌افتد. سیستم ردیابی تنها پس از ورود داده‌ها به درستی کار می‌کند. کل فرآیند به یک نفر وابسته است که به‌طور صحیح ثبت کند و ما در این مرحله حیاتی سرمایه‌گذاری کافی نکرده‌ایم.

به‌طور مشابه، موفقیت «مرغ بلاک‌چین» به این دلیل است که این یک دارایی قابل معامله نیست - ایده اصلی آن ایجاد سوابق غیرقابل تغییر برای ردیابی است. این به‌منظور اثبات این است که پس از سال‌ها رسوایی‌های ایمنی غذایی، این مرغ‌ها واقعاً مرغ‌های باکیفیت و آزاد هستند.

هیچ‌کس نباید از شما بپرسد آیا می‌توانید دارایی را به زنجیره اضافه کنید. پاسخ مثبت است. اما توانایی تأیید واقعیت‌های دنیای واقعی، کلید ارزیابی خوب یا بد بودن یک پروژه توکن‌سازی است.

به همین دلیل است که باید به بازارهای محیط‌زیستی توجه کنیم؛ جایی که من همان فناوری را در دو جهت متفاوت می‌بینم. یکی ثبت حقایق تأیید شده و دیگری ثبت ادعاهای کاملاً ساختگی.

گواهی‌های انرژی تجدیدپذیر بر اساس بلاک‌چین عمل می‌کنند، در حالی که اعتبار کربن این‌گونه نیست. با کاهش هزینه‌های حل این مشکل، بازار مالی دارایی‌های فیزیکی در حال باز شدن است.

اول از همه، از نظر اقتصادی، توکن چیست؟ زیرا در دهه گذشته، توصیف توکن‌ها در صنعت دچار سوءتفاهم بوده است. توکن یک ادعای حقوقی است. این ادعا وجود یک واحد خاص را اعلام می‌کند و این واحد متعلق به دارنده آن است. بلاک‌چین در تضمین آخرین نکته بسیار خوب عمل می‌کند. این مشکل پرداخت دوگانه توکن را حل می‌کند، بنابراین ادعای حقوقی در حین انتقال نمی‌تواند کپی یا جعل شود و مالکیت آن برای همه واضح است. با این حال، بلاک‌چین نمی‌تواند تأیید کند که آیا موجودیت زیرین که ادعای حقوقی به آن اشاره دارد، واقعاً وجود دارد یا با ادعای حقوقی مطابقت دارد.

گواهی‌های انرژی تجدیدپذیر (REC) نشان می‌دهند که یک مگاوات ساعت برق پاک به شبکه منتقل شده است. این بازار ارزش تقریبی ۲۲۰ تا ۲۸۰ میلیارد دلار دارد و هر سال ۱۴ درصد رشد می‌کند. چرا گواهی‌های REC به راحتی به بلاک‌چین منتقل می‌شوند؟

زیرا تمام برق در شبکه با هم مخلوط می‌شود و هنگامی که برق در سیم‌ها جریان دارد، نمی‌توان انرژی پاک را از انرژی آلوده جدا کرد. برای حل این مشکل، مردم در نیروگاه‌های خورشیدی و بادی به‌طور مستقیم کنتورهای فیزیکی نصب می‌کنند تا تولید انرژی پاک را قبل از ورود به شبکه اصلی به‌دقت اندازه‌گیری کنند. هنگامی که کنتور مقدار مشخصی از انرژی پاک را ثبت می‌کند، یک سند رسمی به نام گواهی انرژی تجدیدپذیر (REC) تولید می‌شود. شرکت‌ها از این گواهی‌ها برای اثبات اینکه واقعاً مقدار مشخصی از انرژی پاک تولید کرده و به سیستم اضافه کرده‌اند، استفاده می‌کنند.

این‌گونه است که شبکه کار می‌کند:

معنای اقتصادی آن این است که تأیید این دستگاه‌ها توسط انسان‌هایی که به‌دلیل منافع شخصی داده‌ها را تغییر نمی‌دهند، انجام می‌شود. این فقط یک کنتور است و پشت کنتور شبکه‌ای وجود دارد - یک تأییدکننده غیر ارادی ثالث که هیچ‌گونه منافع مالی در گزارش‌های پایداری هیچ‌کس ندارد. تغییر در خوانش به معنای تخریب زیرساخت‌های واقعی است که فروشنده مالک آن نیست. به زبان اقتصاد اطلاعات، در مورد ویژگی‌های اصلی تقریباً هیچ عدم تقارن اطلاعاتی وجود ندارد. خریدار و فروشنده با یک داده عینی یکسان مواجه هستند و این داده توسط دستگاهی تولید می‌شود که هیچ‌کدام از طرفین نمی‌توانند آن را کنترل کنند.

زمانی که شما REC را توکن‌سازی می‌کنید، در واقع یک واحد را که کیفیت آن توسط یک نهاد مستقل تأیید شده است، بسته‌بندی می‌کنید. بلاک‌چین این واقعیت را به ارث می‌برد. و آنچه که به ارمغان می‌آورد کاهش هزینه‌های معامله است که هدف فناوری نقدینگی است.

شرکت استرالیایی Power Ledger سال‌هاست که به تجارت خورشیدی همسایگی پرداخته و اکنون یک پلتفرم معامله گواهی انرژی تجدیدپذیر (REC) به نام TraceX را راه‌اندازی کرده است. در این پلتفرم، تولیدکنندگان برق و خریداران شرکتی بدون نیاز به صرف هفته‌ها برای انجام کارهای دوجانبه و مراحل قانونی، می‌توانند به‌طور مستقیم گواهی‌ها را معامله کنند. در اوایل سال ۲۰۲۵، TraceX در یک ماه بیش از ۱.۲ میلیون REC معامله کرد و با نهاد ثبت گواهی‌های واقعی ارتباط برقرار کرد. TraceX به یکی از بزرگ‌ترین نهادهای ثبت REC داوطلبانه در آمریکای شمالی به نام M-RETS متصل شده و برنامه‌ریزی کرده است که در نیمه اول سال ۲۰۲۵ به اپراتور شبکه برق تگزاس، ERCOT، متصل شود. ERCOT تنها در سال ۲۰۲۳ بیش از ۳۲ میلیون REC صادر کرده است. Power Ledger اعلام کرده است که کاربران می‌توانند تا ۷۲ درصد از هزینه‌های مدیریتی خود را صرفه‌جویی کنند.

با این حال، همان منطق در مورد اعتبار کربن (مشابه گواهی‌های انرژی تجدیدپذیر) کار نمی‌کند. هر اعتبار کربن یک واحد قابل معامله با شماره مشخص است که نمایانگر یک تن کربن منتشر شده است. بسیاری از شرکت‌ها به سهامداران و عموم مردم وعده داده‌اند که به «کربن خنثی» یا «صفر خالص» دست خواهند یافت. از آنجا که آن‌ها واقعاً نمی‌توانند به‌طور کامل آلودگی را متوقف کنند، آن‌ها اعتبار کربن خریداری می‌کنند تا به‌طور ریاضی آلودگی مداوم خود را جبران کنند.

در سال ۲۰۲۱، پروتکلی به نام Toucan پلی را ایجاد کرد که این توکن‌ها را به زنجیره متصل می‌کند. در همین حال، پروژه‌ای به نام KlimaDAO به‌طور هوشمند کاربران را تشویق می‌کند تا توکن‌ها را در خزانه خود ذخیره کنند و از طریق خرید به‌دنبال حمایت از قیمت باشند، به‌طور نظری هزینه‌های آلودگی را افزایش دهند. سرمایه‌ها به‌سرعت سرازیر شدند و ارزش بازار توکن KLIMA قبل از اینکه مردم به محتوای اتصال پل توجه کنند، از ۱ میلیارد دلار فراتر رفت.

مسئله اصلی اعتبار کربن این است که آن‌ها یک سناریوی فرضی را اندازه‌گیری می‌کنند، مانند فرض اینکه درختان هرگز قطع نشده‌اند. در حال حاضر هیچ سخت‌افزار مستقلی وجود ندارد که این را تأیید کند، به‌طوری که این معیارها کاملاً ذهنی هستند. توکن‌سازی هرچند نمی‌تواند این نقص بنیادی را حل کند، اما آن را خطرناک‌تر می‌کند. با جمع‌آوری این اعتبارها در زنجیره، پروتکل‌هایی مانند Toucan تمام دارایی‌ها را به‌عنوان کاملاً یکسان در نظر می‌گیرند.

این مشکل از بلاک‌چین نیست، بلکه از روش خاصی است که آن‌ها این اعتبارها را جمع‌آوری می‌کنند.

سپس، KlimaDAO به‌طور مصنوعی تقاضا برای این توکن‌های تجمیع‌شده ایجاد کرد و با توکن KLIMA جدید خود، توکن‌های تجمیع‌شده را خریداری کرد، قیمتی بسیار بالاتر از ارزش واقعی دارایی‌های بی‌کیفیت درون استخر. این استراتژی بازار را دستکاری کرد. اگر شما اعتباری با کیفیت بالا دارید که در بازار عادی می‌تواند قیمت خوبی داشته باشد، تبدیل آن به توکن‌های تجمیع‌شده با قیمت پایین یک معامله بد است، بنابراین شما از آن دوری می‌کنید. اگر شما اعتباری دارید که کسی به آن توجه نمی‌کند و قیمت توکن‌های تجمیع‌شده بالاتر از اعتبار شماست، پس شما معامله پل را انجام می‌دهید و آن را می‌فروشید. توکن‌های تجمیع‌شده در نهایت با بدترین اعتبارها پر می‌شوند، زیرا تنها این اعتبارها ارزش انجام چنین معاملاتی را دارند.

یک محقق از CarbonPlan در سال ۲۰۲۲ کشف کرد که بیشتر اعتبارهای کربن که از طریق پل به Toucan متصل شده‌اند، از پروژه‌هایی ناشی می‌شوند که به‌دلیل مشکلات کیفیت از بازارهای کربن رسمی حذف شده‌اند. از آنجا که اطلاعات حذف Verra عمومی است، CarbonPlan توانست به‌طور دقیق بخواند که کدام اعتبارهای کربن به زنجیره متصل شده‌اند. تحقیقات نشان داد که ۹۹.۹ درصد از آن‌ها از پروژه‌هایی ناشی می‌شوند که به‌دلیل قدیمی بودن نمی‌توانند وارد بازارهای کربن استاندارد شوند و ۲۸ درصد از پروژه‌های «زامبی» هستند که سال‌ها هیچ اعتباری را به فروش نرسانده‌اند و تنها با ظهور تقاضای ارزهای دیجیتال دوباره زنده شده‌اند. یک پروژه برق آبی در چین پس از ۱۵ سال از راه‌اندازی، تنها با اتصال به زنجیره، اولین حذف خود را انجام داد.

تحقیقی که در سال ۲۰۲۴ در «طبیعت ارتباطات» منتشر شد، نزدیک به ۱ میلیارد تن اعتبار کربن (حدود یک‌پنجم تمام اعتبارهای کربن صادر شده) را بررسی کرد و دریافت که کمتر از یک‌سوم این اعتبارها واقعاً کاهش انتشار را به همراه داشته‌اند.

به‌عنوان بزرگ‌ترین نهاد ثبت کربن، Verra به‌طور غیرمستقیم شاهد تبدیل اعتبارهای کربن حذف شده به «شبح‌های دیجیتال» قابل معامله بود و در مه ۲۰۲۲ به‌طور کامل این عمل را ممنوع کرد. اعتبارهای کربن KLIMA از ۳۶۰۰ دلار به قیمت‌های تک‌رقمی سقوط کردند. KlimaDAO بیش از یک میلیون دلار از سرمایه خود را برای حذف اعتبارهای کربن بی‌ارزش خود استفاده کرد.

توکن‌سازی یک واحد معیوب آن را اصلاح نمی‌کند، بلکه آن را صنعتی می‌کند. شما یک مشکل اندازه‌گیری را با یک موتور نقدینگی متصل می‌کنید و اکنون، این واحدهای معیوب با سرعت بیشتری در حال گردش هستند، قیمت بالاتری دارند و به خریداران بیشتری دسترسی پیدا می‌کنند.

این به شما یک آزمون برای هر طرح توکن‌سازی ارائه می‌دهد و به توکن خود مربوط نمی‌شود. آیا شاهد مستقلی برای اندازه‌گیری هر واحد وجود دارد؟ آیا این شاهد می‌تواند جعل کند؟ و یک نکته که به راحتی نادیده گرفته می‌شود: آیا وام‌گیرنده می‌تواند این شاهد را داشته باشد؟ این واقعاً مشکل است.

اگر شما یک بشکه نفت در مخزن یا یک تن غلات در انبار را توکن‌سازی کنید، کل معامله به این بستگی دارد که کسی تأیید کند که این بشکه نفت واقعاً در مخزن است و همیشه در آنجا بوده است. اگر کسی که تأیید می‌کند، وام‌گیرنده‌ای باشد که از این بشکه نفت یا غلات استفاده می‌کند، پس شما هیچ وثیقه‌ای ندارید.

یک قرن است که تأمین مالی تجارت کالا به این روش فرو می‌ریزد، به‌طوری که رسیدها به فلزاتی که قبلاً ترک کرده‌اند یا هرگز وجود نداشته‌اند، به‌عنوان وثیقه صادر می‌شوند.

به دام‌ها نگاه کنید، برای کسانی که نمی‌توانند اعتبار بگیرند، دام‌ها یکی از بزرگ‌ترین ابزارهای ذخیره ارزش در زمین هستند. بانک‌ها همیشه تمایلی به وام‌دهی با دام‌ها به‌عنوان وثیقه نداشته‌اند، زیرا ارزش یک گاو ممکن است تا ۶۰ درصد کاهش یابد، زیرا آن‌ها نمی‌توانند بدانند که آیا دام‌ها سالم هستند، در کجا هستند و حتی آیا هنوز زنده‌اند. یک گاو به‌عنوان وثیقه ممکن است هر لحظه از خانه فرار کند، بیمار شود یا در حین تسویه وام به‌طور ناگهانی در مزرعه بمیرد. چه کسی از دام‌ها مراقبت می‌کند؟

چند روز پیش، در یک مزرعه گاو در ایالت پارانا برزیل، ده گاو به‌عنوان اولین دام‌هایی که به‌طور رسمی به‌عنوان وثیقه در بورس اوراق بهادار این کشور ثبت شده‌اند، شناخته شدند.

هر گاو یک گردنبند هوشمند تولید شده توسط یک شرکت فناوری کشاورزی به نام Cowmed را به‌دوش دارد. این گردنبند می‌تواند وضعیت سلامت، رفتار و موقعیت گاوها را ردیابی کند و این داده‌ها را هَش کرده و یک اطلاعات هویتی رمزنگاری شده که به وام مرتبط است، تولید کند. این کشاورز با ده گاو وثیقه، حدود ۲۰ هزار دلار وام گرفت. این سیستم حتی می‌تواند مرگ گاوها را شناسایی کند و به کشاورز اجازه می‌دهد تا یک گاو زنده را جایگزین کند. Cowmed در حال حاضر بر روی ۱۰۰ هزار گاو نظارت می‌کند که ارزش کل آن نزدیک به ۴۰۰ میلیون دلار است.

اگر بسیاری از کشاورزان از این گردنبندهای هوشمند استفاده کنند، این فقط می‌تواند به شما بگوید که گردنبند در حال ارسال داده‌های سلامت و موقعیت است. اما خود گردنبند نمی‌تواند به شما بگوید که آیا گردنبند بر روی گاوی که ثبت شده است، قرار دارد یا آیا این گاو همان گاوی است که وثیقه شده است، حتی نمی‌تواند به شما بگوید که در طرف دیگر واقعاً یک گاو وجود دارد. تمام نقص‌هایی که بازرسان مزرعه قبلاً می‌توانستند شناسایی کنند، هنوز وجود دارند. شما می‌توانید گردنبند را بر روی سالم‌ترین گاو قرار دهید و سپس یک گاو بیمار را وثیقه کنید. شما می‌توانید گردنبند را بین گاوهای مختلف جابجا کنید. به‌طور نظری، شما می‌توانید داده‌های جعلی را وارد کنید. بنابراین، خود گردنبند نمی‌تواند از بازرسی‌های مزرعه جلوگیری کند. اما می‌تواند با ثبت روزانه، بازرسی سالیانه را به ثبت روزانه تبدیل کند، بنابراین تقلب باید به‌طور مداوم ادامه یابد. با وجود ثبت، اکنون یک گاو نمی‌تواند به‌طور همزمان به سه مؤسسه وام‌دهی وثیقه داده شود.

کنتور در مکانی ثابت قرار دارد که فروشنده نمی‌تواند آن را جابجا کند. در حالی که گاوها می‌توانند حرکت کنند و قابلیت اطمینان گردنبند به شخصی که آن را بر روی گاو قرار می‌دهد، بستگی دارد.

یک گاو بدون گردنبند تقریباً غیرقابل تأیید است، بنابراین بانک‌ها ارزش آن را ۶۰ درصد کاهش می‌دهند. یک گاو با گردنبند نیز کاملاً قابل تأیید نیست، اما هزینه تأیید آن به اندازه‌ای پایین است که مؤسسات وام‌دهی مایل به پذیرش ضررهای کوچک‌تر هستند. بنابراین، ارزش این گاو افزایش می‌یابد. این معامله تنها سه روز پیش انجام شد و ما هنوز مثال‌های زیادی برای تأیید این موضوع نداریم.

موفقیت توکن‌سازی به یک سری معیارهای اندازه‌گیری قابل اعتماد بستگی دارد. دارایی‌های باکیفیت از حسگرهای خودکار و ضد جعل استفاده می‌کنند، مانند کنتورهای شبکه، ماهواره‌ها و کنتورهای وزن، که داده‌های آن‌ها نمی‌تواند توسط فروشنده تغییر یابد. دارایی‌های با کیفیت پایین به پیش‌بینی‌های فرضی و محاسبات خودگزارشی وابسته هستند، مانند جبران کربن.

حتی در زمینه اندازه‌گیری نیز به سادگی به نظر نمی‌رسد. کنتور می‌تواند وجود یک مگاوات ساعت برق را اثبات کند، اما نمی‌تواند اثبات کند که این برق در نزدیکی شما وجود دارد یا در زمان نیاز شما وجود دارد. سال‌هاست که یک شرکت در اوهایو می‌تواند از یک نیروگاه بادی در تگزاس که در ساعت ۳ صبح برق تولید می‌کند، گواهی خریداری کند و ادعا کند که یک اپراتور انرژی پاک است.

بنابراین، بازار اکنون واحدها را به‌طور دقیق‌تری تقسیم می‌کند و بر روی هر گواهی زمان و شبکه تولید آن را چاپ می‌کند. اعتبارهای آب نیز از همین الگو پیروی می‌کنند. اعتبارهای حوضه به راحتی قابل فروش هستند، اما قانع‌کننده نیستند، زیرا اندازه‌گیری اینکه آیا رودخانه تمیزتر شده است یک چیز است و اثبات اینکه پروژه شما واقعاً دلیل تمیز شدن رودخانه است، چیز دیگری است. معیارها دقت ردیابی دارایی را تعیین می‌کنند. هر بار که معیارها بهبود می‌یابند، بازار معنای واقعی گواهی‌ها را تغییر می‌دهد.

در بازارهای عادی، خریداران و فروشندگان به‌طور مداوم در مورد ارزش دارایی بحث می‌کنند که منجر به نوسانات قیمت می‌شود. این کاملاً طبیعی است، اما به شرطی که دارایی یک معیار عینی و محکم داشته باشد. به‌عنوان مثال، درآمد واقعی یک شرکت یا وزن واقعی یک بشکه نفت. در نهایت، قیمت معامله با این حقایق عینی مطابقت خواهد داشت. اگر این مبنای عینی حذف شود (مانند اعتبار کربن ذهنی)، قیمت به‌طور کامل از واقعیت جدا می‌شود. قیمت مبنا را از دست می‌دهد.

توکن‌سازی فقط یک شتاب‌دهنده است. اگر دارایی‌های زیرین تأیید شده باشند، توکن‌سازی می‌تواند ثروت ایجاد کند. اگر دارایی‌ها تأیید نشده باشند، فقط باعث تسریع در وقوع کلاهبرداری می‌شود. بلاک‌چین نمی‌تواند بین حقیقت و دروغ تمایز قائل شود. پروژه‌های ارز دیجیتال اغلب نقدینگی بالا و سرمایه‌های نهادی را به‌عنوان مدرکی برای مشروعیت خود ارائه می‌دهند. نقدینگی نمی‌تواند حقایق را ایجاد کند. شما می‌توانید کارآمدترین و روان‌ترین سیستم معاملاتی را بسازید، اما اگر دارایی‌های فیزیکی هیچ ارزشی نداشته باشند، کل بازار فقط یک کلاهبرداری بهینه‌سازی‌شده است.