2026, l'année de la polarisation des actifs virtuels

Image représentant l'écosystème on-chain se dirigeant vers des extrêmes en 2026. Source : Populus

L'industrie de la blockchain a longtemps été un immense laboratoire pour expérimenter de nouveaux modèles commerciaux. Des organisations autonomes décentralisées (DAO), des jetons non fongibles (NFT), des jeux générant des revenus (P2E), le métavers, des médias sociaux décentralisés, des stablecoins algorithmiques, le restaking, le Bitcoin Layer 2 (L2), des blockchains modulaires, etc., de nombreux modèles ont émergé, difficiles à trouver dans l'internet et la finance traditionnels.

Cependant, la plupart ont échoué à créer une demande durable. Le volume des transactions NFT a considérablement diminué par rapport à son apogée, et de nombreux projets P2E et métavers n'ont pas réussi à maintenir leurs utilisateurs. Dans le domaine des Bitcoin L2 et des blockchains modulaires, des projets qui avaient reçu d'importants investissements ont réduit leurs activités ou pivoté vers d'autres domaines. Le restaking a également attiré d'énormes fonds, mais la demande pour l'utiliser réellement n'a pas crû autant que prévu, poussant les projets majeurs à chercher de nouveaux modèles commerciaux.

En 2026, ces changements sont devenus encore plus évidents. Autrefois, lorsque l'intérêt du marché diminuait, il était courant de maintenir les services avec les fonds déjà acquis, mais récemment, de plus en plus de projets ferment réellement leurs services ou se transforment en entreprises complètement différentes. Une grande partie des expériences dans l'industrie crypto doit maintenant accepter les résultats de ces tests.

Cela dit, le marché on-chain dans son ensemble n'est pas en déclin. Au contraire, certaines zones connaissent une croissance rapide, indépendamment de la récession du marché. Le problème est que les domaines en croissance sont devenus extrêmement restreints.

Actuellement, le marché on-chain se divise principalement en deux directions. D'un côté, il y a des services qui absorbent une forte demande spéculative, comme les meme coins, les contrats à terme perpétuels et les marchés prédictifs. De l'autre côté, il y a des services liés à l'économie réelle, comme les stablecoins, les actifs réels (RWA) et les vaults. En revanche, les applications on-chain générales situées entre ces deux extrêmes stagnent relativement.

Une des raisons est le changement dans le rapport risque-rendement. Dans le passé, dans le DeFi, il était possible d'attendre des rendements élevés simplement en déposant des stablecoins, mais à mesure que le marché a mûri, ces opportunités se sont raréfiées. De plus, les investisseurs doivent maintenant prendre en compte les risques de piratage de contrats intelligents et d'échecs de protocoles. Si les investisseurs peuvent obtenir des rendements similaires, il est devenu naturel de choisir des RWA qui apportent des rendements d'actifs réels comme les obligations d'État, ou de choisir des meme coins ou des transactions à effet de levier qui offrent des possibilités de rendements beaucoup plus élevés s'ils sont prêts à prendre des risques.

En réalité, une forte demande est toujours confirmée dans le domaine spéculatif. Les meme coins continuent d'émerger sous de nouvelles formes à travers plusieurs cycles de marché, et récemment, le nombre de services de trading accessibles aux utilisateurs ordinaires a augmenté, abaissant ainsi les barrières à l'entrée. La chaîne Robinhood a également tenté de construire un écosystème centré sur des actions tokenisées, mais une grande partie du volume des transactions au comptant a été générée par des meme coins après son lancement.

Les marchés prédictifs connaissent également une croissance rapide. Les transactions se développent autour de domaines à forte demande de paris sur les résultats, comme le sport, la politique et la crypto, attirant même des personnes qui n'étaient pas des utilisateurs on-chain auparavant vers la blockchain. Les contrats à terme perpétuels maintiennent également une demande relativement solide par rapport aux transactions au comptant, et les actifs échangés s'élargissent des actifs numériques aux actions et aux matières premières.

À l'autre extrémité, des entreprises "ennuyantes" se développent.
Source : Populus

Les stablecoins et les RWA en sont des exemples typiques. Les stablecoins s'éloignent de leur simple rôle de moyen de paiement pour les transactions d'actifs numériques et élargissent leur utilisation à des activités économiques réelles comme les paiements par carte et les transferts d'argent. Les RWA, quant à eux, élargissent leur portée de tokenisation au-delà des obligations d'État et des fonds du marché monétaire (MMF) pour inclure des crédits privés et des actions. Leur croissance diffère des entreprises crypto passées en ce sens qu'elle ne dépend pas de l'augmentation des prix des actifs numériques, mais qu'elle déplace la demande d'actifs et de paiements des marchés financiers traditionnels vers l'on-chain.

Cette polarisation modifie également les stratégies des entreprises. Récemment, des entreprises comme Coinbase, Robinhood, MetaMask et Kallsy, qui ont toutes commencé dans des domaines complètement différents, commencent à offrir des services de plus en plus similaires. Elles lancent des contrats à terme perpétuels, ajoutent des marchés prédictifs, soutiennent des meme coins et introduisent des stablecoins et des RWA.
Source : Populus

Ce n'est pas que les entreprises manquent d'idées. Après des années d'expérimentation, elles commencent à identifier ce qui peut réellement générer des revenus, indépendamment de la situation du marché, et ce qui a des utilisateurs réels.

En fin de compte, l'industrie crypto passe d'une époque d'expérimentation où "tout peut être fait sur la blockchain" à une phase où elle se demande "que peut-on faire sur la blockchain que les gens utiliseront réellement".

Le fait que de nombreuses expériences aient disparu ne doit pas être considéré uniquement comme un échec de l'industrie. Les marchés qui traitent efficacement la demande spéculative, comme les meme coins, les marchés prédictifs et les contrats à terme perpétuels, et ceux qui résolvent les problèmes de l'économie réelle, comme les stablecoins et les RWA, sont en train de trouver leur propre adéquation produit-marché (PMF).

C'est aussi la raison pour laquelle les entreprises crypto deviennent de plus en plus similaires. Après avoir testé d'innombrables possibilités, le marché qui a survécu se réduit à quelques-uns. Le fait que l'industrie semble moins nouvelle et moins brillante qu'auparavant peut paradoxalement être un signe que l'on commence à comprendre progressivement à quoi la blockchain peut réellement servir.

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