Un déficit de 41 723 milliards de dollars, la controverse sur les finances américaines s'intensifie

L'actif net comptable du gouvernement américain est estimé à moins 41 723 milliards de dollars (environ 59 122 trillions de wons) à la fin de l'exercice 2025, ravivant ainsi le débat sur la durabilité financière. La structure comptable, où la dette dépasse largement les actifs, a été confirmée, alimentant les discussions sur le fardeau à long terme des finances américaines.

Selon le rapport financier du ministère des Finances pour l'exercice 2025, à la date du 30 septembre 2025, les actifs du gouvernement s'élevaient à 6 554 milliards de dollars (environ 8 581 trillions de wons) et la dette à 47 778 milliards de dollars (environ 67 713 trillions de wons). La différence entre ces deux chiffres donne un actif net total de moins 41 723 milliards de dollars.

La controverse a été alimentée par Steve H. Hanke, professeur d'économie appliquée à l'Université Johns Hopkins, et David M. Walker, ancien président du Bureau de la responsabilité gouvernementale des États-Unis, qui ont affirmé dans une chronique de Forbes le 23 mars que ce chiffre prouve que le gouvernement américain est en état de défaut. Ils ont proposé comme solution le projet de loi H.R. 3289 et la résolution constitutionnelle H.Con.Res. 15 sur la responsabilité financière.

Cependant, le ministère des Finances n'a pas déclaré la faillite du gouvernement américain. FactCheck.org a précisé le 7 avril que cette expression n'était pas une déclaration officielle du ministère, mais une interprétation d'opinion. Il a également été expliqué que le gouvernement américain, ayant le pouvoir d'imposer des taxes et d'emprunter, ne peut pas être considéré de la même manière qu'une faillite d'entreprise privée.

L'actif net comptable est le solde comptable obtenu en soustrayant la dette des actifs détenus par le gouvernement. Bien que la détérioration de ce chiffre puisse être interprétée comme un signe d'augmentation du fardeau financier, elle doit être distinguée de l'évaluation de la capacité de paiement légale qui prend en compte les droits fiscaux et les pouvoirs de politique monétaire de l'État.

Le rapport du ministère des Finances reflète également ce contexte. Le ministère a expliqué que le calcul de l'actif net ne prend pas en compte les droits fiscaux, les pouvoirs de politique monétaire et la valeur des actifs non opérationnels qui ne figurent pas dans les livres. Bien que la détérioration de l'actif net comptable soit un indicateur de pression financière, elle est différente d'une déclaration de faillite légale.

Le fardeau à long terme est également confirmé par d'autres indicateurs. Le ministère des Finances a estimé que l'excédent des dépenses futures par rapport à la valeur actuelle des prestations de sécurité sociale, de Medicare et d'autres secteurs d'assurance sociale s'élève à 88 400 milliards de dollars (environ 12 526 trillions de wons). Ce chiffre a augmenté de 10 100 milliards de dollars (environ 1 431 trillions de wons) par rapport à l'année précédente.

L'écart à long terme des assurances sociales est de nature différente des dettes légales qui sont immédiatement reconnues dans les livres. C'est une estimation de la différence entre les dépenses et les revenus prévus au cours des 75 prochaines années, actualisée à la valeur actuelle, et elle montre comment le vieillissement de la population et le coût des soins de santé exercent une pression sur les prévisions financières.

Le ratio de la dette publique reste également un fardeau. Le ministère des Finances a déclaré qu'à la fin de l'exercice 2025, la dette publique détenue par l'État représenterait 99 % du produit intérieur brut (PIB), et si les politiques actuelles sont maintenues, elle pourrait atteindre 576 % d'ici 2100. Le Bureau de la responsabilité gouvernementale (GAO) a également évalué dans un rapport du 11 juin que la trajectoire financière des États-Unis est insoutenable.

Le GAO a émis un avis défavorable sur les états financiers fédéraux pour la 29e année consécutive. Cela est dû à des faiblesses et des limites significatives en matière de gestion financière, rendant difficile la présentation d'un avis d'audit sur l'ensemble des états financiers. Cela doit être interprété comme un avertissement concernant l'ensemble du système de gestion financière des États-Unis plutôt qu'un simple chiffre.

La Commission conjointe sur l'économie du Congrès américain (JEC) a estimé la dette totale à 39 380 milliards de dollars (environ 55 801 trillions de wons) au 3 juillet. La même commission a déclaré que la dette totale avait augmenté de 3 160 milliards de dollars par rapport à l'année précédente. Ainsi, même après la chronique de Hanke et Walker, le débat sur les finances américaines s'est poursuivi autour des questions à moyen et long terme liées à la dette, aux coûts d'intérêt et aux charges des assurances sociales.

Sur le marché des cryptomonnaies, cette question est perçue non pas comme un problème direct de jetons, mais comme une variable macroéconomique liée à la confiance dans le dollar, aux taux d'intérêt à long terme et à la psychologie de l'aversion au risque. Nous avons précédemment rapporté que la demande de Bitcoin était mentionnée en lien avec les taux d'intérêt réels aux États-Unis.

Cependant, il n'y a pas de preuve confirmant que le prix du Bitcoin (BTC) a été influencé uniquement par cette chronique ou le rapport du ministère des Finances. CoinDesk a analysé le 24 mars que les rendements des obligations d'État et les spreads des swaps pourraient exercer une pression sur les mouvements du Bitcoin, mais cela est plutôt une interprétation des tensions macroéconomiques à cette période.

Pour les investisseurs nationaux, le débat sur les finances américaines est également une variable à considérer en lien avec les actifs en dollars, les taux d'intérêt à long terme et la préférence pour les actifs à risque. En effet, si les taux des obligations d'État américaines et la confiance dans le dollar sont ébranlés, cela pourrait influencer les taux d'actualisation et les jugements de liquidité sur l'ensemble des classes d'actifs, y compris les actions, les obligations et les cryptomonnaies.

Le professeur Hanke et l'ancien directeur Walker ont également averti dans une chronique de suivi le 15 juillet que la dette publique avait dépassé 31 680 milliards de dollars, soit 100 % du PIB. Avec la poursuite des rapports financiers du ministère des Finances pour l'exercice 2025, du rapport du GAO et des estimations de la dette totale de la JEC, le débat sur les finances américaines reste un enjeu au-delà d'une simple controverse d'expression, se concentrant sur la trajectoire financière à long terme.

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